可转债转股情况 - 截至2025年6月30日，“九丰定01”累计转股金额6.954144亿元，股数3240.7394万股[3] - “九丰定02”累计转股金额6090万元，股数255.1759万股[3] - 2025年二季度，“九丰定01”转股金额2.271029亿元，股数1091.188万股[4] - “九丰定02”转股金额103万元，股数4.4646万股[4] 未转股可转债情况 - 截至2025年6月30日，未转股可转债金额15.236829亿元，占发行总量66.83%[3] 股东持股变动 - 控股股东等持股比例由2025年3月28日的55.89%稀释至6月30日的54.58%[4] - 广东九丰投资控股有限公司持股从31.11%降至30.39%[18] - 张建国持股从11.27%降至11.00%[18] 可转债基本信息 - “九丰定01”2022年12月29日登记，总额10.799973亿元，利率0.01%/年[7] - “九丰定02”2023年3月10日登记，总额12亿元，利率2.5%/年[8]

股东减持计划 - 蔡丽萍、蔡建斌、盈发投资计划减持公司股份不超过300万股、120万股、42.44万股，分别占总股本的0.46%、0.18%、0.07% [1] - 减持方式为集中竞价交易或大宗交易，减持期间为2025年7月23日至2025年10月22日 [1] - 减持股份来源于公司首次公开发行前取得及资本公积金转增股本取得的无限售流通股 [2] 股东持股情况 - 截至公告日，蔡丽萍、蔡建斌、盈发投资分别持有公司股份2766.9万股、691.7万股、2121.9万股，占总股本的4.25%、1.06%、3.26% [2] - 公司总股本为6.52亿股（截至2025年6月20日） [2] 公司实际控制人及关联关系 - 公司实际控制人为张建国、蔡丽红，两人为夫妻关系 [3] - 蔡丽红与蔡丽萍、蔡建斌为兄弟姐妹关系 [3] - 广东九丰投资控股有限公司的股东为张建国、蔡丽红，盈发投资的执行事务合伙人为蔡丽红 [3] 公司IPO及募资情况 - 公司于2021年5月25日在上交所主板上市，发行新股8296.99万股，发行价34.57元/股，募资总额28.68亿元，净额26.77亿元 [3] - 募资用途为购建2艘LNG运输船及补充流动资金 [3] - 保荐机构为中金公司，保荐承销费用1.63亿元 [3] 可转债发行及募资 - 公司非公开发行可转债1200万张，每张面值100元，募资总额12亿元，净额11.8亿元 [4] - 募集资金于2023年2月28日全部到账 [4] 累计募资金额 - 公司两次募资金额合计40.68亿元 [5]

股东持股及减持计划 - 截至2025年6月20日，蔡丽萍、蔡建斌、盈发投资分别持有九丰能源股份27,669,043股（4.25%）、6,917,259股（1.06%）、21,218,696股（3.26%），均为无限售流通股 [2] - 三位股东计划通过集中竞价或大宗交易减持不超过3,000,000股（0.46%）、1,200,000股（0.18%）、424,400股（0.07%），减持期间为2025年7月23日至10月22日 [2][5] - 减持原因为自身资金需求（蔡丽萍、蔡建斌）及盈发投资其他有限合伙人资金需求 [5] 一致行动人持股结构 - 九丰能源实际控制人及其一致行动人合计持股360,319,482股（55.30%），其中广东九丰投资控股持股200,600,568股（30.79%），张建国持股72,631,238股（11.15%）[5] - 蔡丽萍、蔡建斌与蔡丽红（持股4.78%）存在兄弟姐妹关系，盈发投资受实际控制人控制 [5] 股份锁定及减持承诺 - 股东承诺锁定期满后两年内每年减持不超过持股总数的25%，减持价格不低于发行价（除权除息调整后）[6][7] - 若上市后6个月内股价连续20日低于发行价，锁定期自动延长6个月 [6][9] - 减持需遵守证监会及上交所规则，包括提前3个交易日公告（持股超5%时）及离职后6个月内不减持等 [7][9][11] 减持计划合规性 - 本次减持计划与已披露承诺一致，不涉及控制权变更风险 [12][13] - 减持将根据市场情况、股价等因素实施，存在时间、价格、数量等不确定性 [12]

股权结构 - 截至2025年6月20日，公司总股本为651,583,209股[2] - 蔡丽萍、蔡建斌、盈发投资分别持股27,669,043股、6,917,259股、21,218,696股，占比4.25%、1.06%、3.26%[2] - 第一组一致行动人合计持股360,319,482股，占总股本的55.30%[4] 减持计划 - 蔡丽萍、蔡建斌、盈发投资分别计划减持不超3,000,000股、1,200,000股、424,400股，占比0.46%、0.18%、0.07%[3] - 减持期间为2025年7月23日至2025年10月22日[3] 锁定期及减持限制 - 蔡丽萍、蔡建斌、盈发投资股份自上市36个月内有锁定期，满足特定股价条件锁定期自动延长6个月[8][11][14] - 锁定期届满后，三者任职期间每年转让不超25%，离职后6个月内不转让[8][11][14] - 锁定期届满后两年内，三者减持价不低于发行价，盈发投资每年减持不超25%[9][12][15] - 盈发投资持有超5%以上期间，减持前3个交易日发布提示性公告[15] 风险提示 - 本次减持计划存在减持时间、价格、方式、数量等不确定性风险[17]

股东减持计划 - 股东蔡丽萍拟减持不超过300万股，占公司总股本的0.46% [1] - 股东蔡建斌拟减持不超过120万股，占公司总股本的0.18% [1] - 股东南京盈发创业投资合伙企业(有限合伙)拟减持不超过42.44万股，占公司总股本的0.07% [1] 减持方式与时间 - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易 [1] - 减持期间为2025年7月23日至2025年10月22日 [1] - 减持价格将根据市场价格确定 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量 [4][53] - 需关注对美LNG加征关税后，新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响 [4][53] 各部分总结 价格跟踪 - 截至2025/06/27，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+4.1%/-17.8%/-7.4%/+0.2%/-12.6%至0.8/2.8/3.4/3/3.3元/方，海内外倒挂持续 [4][9] - 高温使美国天然气市场价格周环比+4.1%，截至2025/06/26，平均总供应量周环比+0.2%至1125亿立方英尺/日，同比+4.0%；总需求周环比+6.3%至1047亿立方英尺/日，同比+1.6%；发电用天然气周环比+14.7%；住宅和商业部门消费量周环比+6.4%；工业部门消费量周环比-1.0%；截至2025/06/20，储气量周环比+960至28980亿立方英尺，同比-6.6% [4][16] - 中东局势缓和，欧洲气价周环比-17.8%，2025M1 - 3消费量为1600亿方，同比+8.9%；2025/6/19~2025/6/25供给周环比+2%至64148GWh；其中，库存消耗-27911GWh，周环比+10%；LNG接收站28212GWh，周环比-9.8%；挪威北海管道气18956GWh，周环比+9.5%；2025/06/21~2025/06/27，日平均燃气发电量周环比+13.8%、同比+55.2%至838.5吉瓦时；截至2025/06/26，库存651TWh（629亿方），同比-213.6TWh；库容率57.4%，同比-18.8pct [4][19] - 需求恢复缓慢，国内气价周环比+0.2%，2025M1 - 4表观消费量同比-1.4%至1392亿方，或因2024年冬季偏暖；2025M1 - 5产量+6.1%至1096亿方，进口量-9.6%至690亿方；2025年5月，液态天然气进口均价3698元/吨，环比+0.9%，同比-4.7%；气态天然气进口均价2544元/吨，环比-3.8%，同比-7.2%；整体进口均价3094元/吨，环比-1.3%，同比-9.1%；截至2025/06/27，进口接收站库存322.92万吨，同比+0.51%，周环比-2.87%；LNG厂内库存61.43万吨，同比+67.52%，周环比-0.61% [4][24][29] 顺价进展 - 2022~2025M6，全国64%（185个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度0.21元/方；2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续落地 [4][40] 重要公告 - 6月25日，蓝天燃气控股股东河南蓝天集团解除质押，累计质押数量237,160,000股，占其持有公司总股数77.47%，占公司总股本33.19% [46] - 6月26日，公司为全资子公司北京赛诺膜技术有限公司申请的综合授信提供连带责任保证担保，担保主债权最高本金额度为人民币1,000万元 [46] - 6月27日，天壕能源对外担保，累计对外担保总余额68,365.50万元，占公司最近一期经审计净资产16.21%；对合并报表外公司提供的担保总余额12,029.01万元，占公司最近一期经审计净资产2.85% [46] - 6月27日，中国燃气公布财报，本报告期内，实现总营业收入802.55亿港元，同比减少1.96%；实现净利润32.52亿港元，同比增长2.09% [46] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到达沿海地区终端用户成本叠加25%关税达2.80元/方，在沿海地区仍具0.08~0.55元/方价格优势；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%，占比较小，对整体供给影响有限 [47][49] - 欧洲议会和欧盟成员国谈判代表暂时同意放宽欧盟天然气储存目标，允许90%的满储存目标偏离10个百分点，各国实现90%目标期限延长，2025年6月24日，欧盟成员国达成协议，在天然气储存目标方面给予成员国更多灵活性 [52] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐【新奥能源】（25股息率5.4%）、【华润燃气】、【昆仑能源】（25股息率4.6%）、【中国燃气】（25股息率6.8%）、【蓝天燃气】（股息率ttm9.1%）、【佛燃能源】（25股息率4.6%）；建议关注【深圳燃气】【港华智慧能源】 [4][53] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显企业，重点推荐【九丰能源】（25股息率5.0%）、【新奥股份】（25股息率6.1%）、【佛燃能源】（25股息率4.6%）；建议关注【深圳燃气】 [4][54] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】 [4][54]

可转债发行 - 2022年11月10日公司获核准向特定对象发行可转债购买资产并募集配套资金[2] - 2022年12月29日发行10,799,973张可转债，总额10.799973亿元[2] 锁定期与解锁规则 - 法定锁定期12个月的交易对方持有10,772,355张，金额1,077,235,500元；36个月的持有27,618张，金额2,761,800元[4][5] - 若森泰能源股份持有不足12个月，对应可转债36个月内不转让；超12个月，12个月内不转让[7] - 法定锁定期12个月的业绩承诺方按不同时间和净利润解锁[7] - 法定锁定期36个月的交易对方发行满36个月完成补偿义务后解锁[8] - 可转债转股后锁定期与上市公司股份锁定期相同[8] 业绩情况 - 森泰能源2022 - 2024年累计扣非归母净利润80,984.22万元，超承诺47,581.75万元[9] 本次解锁情况 - 本次解除锁定3,759,410张，面值100元/张[13] - 挂牌转让日期为2025年6月23日[13] - 截至2025年6月12日，持有人限售可转债3,814,811张，本次解除3,759,410张[13][14] - 解锁后剩余未达条件的294,828张，面值100元/张[15] - 36个月锁定期的294,654张未解锁，12个月锁定期的174张因金额小暂不解锁[15] 审议情况 - 2025年4月16日董事会审议通过森泰能源业绩承诺实现情况议案[9] - 2025年5月8日股东大会审议通过森泰能源业绩承诺实现情况议案[9] 持有人情况 - 本次申请解锁的持有人严格履行承诺，无影响解锁转让情况[12]

担保金额 - 本次担保金额合计115452.50万元（含79400万元，美元5000万元），45000万元纳入已有担保额度[2] - 公司预计新增担保总额度折合2000000万元，授权有效期至2025年年度股东大会召开[7] - 本次担保合同签订后，授权有效期内累计新增担保发生额450452.50万元[7] 实际担保余额 - 截至2025年6月19日，公司对外实际担保余额折合271372.95万元，占2024年末净资产29.32%[3][17] 子公司业绩 - 九丰集团2024年末净利润29247.87万元，2025年第一季度净利润7957.04万元[12] - 东九能源2024年末净利润9126.13万元，2025年第一季度净利润2647.02万元[12] - 香港怡丰2024年末净利润373.79万元，2025年第一季度净利润197.07万元[12][13] - 海南九丰能源2024年末净利润56.59万元，2025年第一季度所有者权益77.90万元[13] 担保情况 - 九丰能源为九丰集团、九丰天然气担保金额分别为38900万元、18000万元[14] - 九丰能源为东九能源、海南九丰能源担保金额分别为35000万元、10000万元[14] - 九丰集团为碳氢能源担保金额为5000万美元，为香港怡丰担保金额为22500万元[15] - 截至2025年6月19日，无对控股股东和实际控制人及其关联人担保，无逾期担保[17] - 担保方式多为连带责任保证担保，保证期间多为三年[14][15]

可转债信息 - 本次部分解除锁定并挂牌转让的定向可转债简称为“九丰定 01”，代码为“110815”[3] - 挂牌转让日期为 2025 年 6 月 23 日[3] - 解除锁定的定向可转债数量为 3,759,410 张，面值 100 元/张[3] - 剩余未解锁可转债 294,828 张，面值 100 元/张[3] 发行情况 - 2022 年 11 月 10 日，公司获中国证监会核准发行股份、可转债购买资产并募集配套资金[4] - 2022 年 12 月 29 日，公司购买资产发行的 10,799,973 张可转债完成登记，发行总额 1,079,997,300 元[5] 锁定期及持有人 - 法定锁定期 12 个月部分持有人及数量：New Sources Investment Limited 持有 1,840,308 张，李婉玲持有 1,076,663 张等[6] - 法定锁定期 36 个月部分持有人及数量：樊玉香持有 92,060 张，刘名雁持有 36,824 张等[6][8] 业绩承诺与解锁 - 若交易对方认购可转债的森泰能源股份持有不足 12 个月，对应可转债 36 个月不转让；超 12 个月，12 个月不转让[10] - 法定锁定期 12 个月业绩承诺方解锁比例计算方式[10] - 发行完成满 24 个月累计解锁比例计算方式[10] 业绩情况 - 森泰能源业绩承诺期（2022 - 2024 年）累计实现扣非归母净利润 80,984.22 万元，超承诺净利润数 47,581.75 万元[12] - 截至 2024 年 12 月 31 日，森泰能源全部股权价值高于交易对价，标的资产未发生减值[12] 核查情况 - 独立财务顾问中信证券核查认为，“九丰定 01”部分解除锁定并挂牌转让符合相关法律法规和规章要求[22] - “九丰定 01”本次部分解除锁定的数量和挂牌转让时间符合法规及限售承诺[22] - 公司对“九丰定 01”本次部分解除锁定并挂牌转让事项的信息披露真实、准确、完整[22]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入54.84亿元 同比下降13.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.06亿元 同比增长5.40% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4.68亿元 同比增长1.38% [1] - 基本每股收益0.80元 同比增长3.90% [1] - 稀释每股收益0.73元 同比增长4.29% [1] - 经营活动产生的现金流量净额4.96亿元 同比下降27.44% [1] - 毛利率11.72% 同比上升2.22个百分点 [2] - 净利率9.21% 同比上升1.55个百分点 [2] 费用结构 - 期间费用1.29亿元 同比增加629.74万元 [2] - 期间费用率2.36% 同比上升0.42个百分点 [2] - 销售费用同比减少0.39% [2] - 管理费用同比减少8.51% [2] - 研发费用同比增长42.81% [2] - 财务费用同比增长476.23% [2] 资产负债状况 - 总资产151.64亿元 较上年度末增长0.06% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益98.55亿元 较上年度末增长6.46% [1] - 加权平均净资产收益率5.29% 同比下降0.66个百分点 [1] 历史业绩对比 - 2024年全年营业收入220.47亿元 同比下降17.01% [4] - 2024年归母净利润16.84亿元 同比增长28.93% [4] - 2024年扣非归母净利润13.50亿元 同比增长1.12% [4] - 2024年基本每股收益2.71元 [4] 公司治理 - 董事长张建国2021-2024年薪酬分别为256.1万、253万、246.5万和291.3万元 [4] - 董事长张建国为博士学历 公司创始人 [4] - 董事蔡丽红为董事长配偶 其姐姐蔡丽萍任董事 弟弟蔡建斌任副总经理兼董事 [4] 公司基本信息 - 公司全称江西九丰能源股份有限公司 [4] - 位于广东省广州市天河区林和西路耀中广场A座2116 [4] - 成立日期2008年2月27日 [4] - 上市日期2021年5月25日 [4] - 主营业务涉及液化天然气(LNG)、液化石油气(LPG)、甲醇、二甲醚(DME)等 [4]