点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【宏观】关税扰动边际消退，美国经济增速回升——2025年三季度美国经济数据点评 您可点击今日推送内容的第1条查看 【高端制造】同比高基数效应消退及海外季节性补库需求旺盛带动十一月出口同比改善—— 高端制造 行业海 关总署出口月报（十八） 2025年11月，同比高基数效应消退及海外季节性补库需求旺盛带动十一月机械消费品和资本品出口同比改善。 从中期维度看，中美达成新的经贸协议，贸易不确定性下降，对美出口有望边际回暖，建议关注泉峰控股等； 我国对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快。 （黄帅斌/庄晓波/陈奇凡）2025-12-24 您可点击今日推送内容的第2条查看 【电新】六氟博弈长单涨价，看好锂电材料反弹 ——碳中和 ...

点击注册小程序 查看完整报告 2025年前三季度，公司实现营业总收入13.2亿元，同比-24.8%，实现归母净利润2341万元，同比-75.2%， 实现扣非归母净利润926万元，同比-91.5%。2025年前三季度，公司毛利率为15.11%，同比+0.16pct， ROE为0.73%，同比-2.21pct。截至2025年9月末，公司归母净资产为32亿元，同比-1.3%，资产负债率为 28.6%，同比-5.65pct。2025年前三季度，公司计提资产减值损失8063万元，上年同期计提2070万元，对公 司盈利能力造成一定影响。 全球FPSO市场维持景气，南美区域快速放量 中长期来看，深水和超深水勘探和生产活动有望持续繁荣，浮式生产、储存和卸载装置（FPSO）市场进 入景气周期。根据MordorIntelligence预测，2025年FPSO市场规模估计为130.6亿美元，预计到2030年将达 到196.5亿美元，2025-2030CAGR为8.51%。巴西国家石油发布的最新5年计划显示将在5年内投资约915亿 美元，其中勘探和生产投资合计为692亿美元。巴西国家石油正在全力开发桑托斯和坎波斯盆地的盐下油 田，计 ...

油服工程板块市场表现 - 2023年12月24日，油服工程板块整体上涨0.5%，表现强于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.88%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为惠博普，当日涨幅为2.46%，收盘价为3.33元[1] - 中油工程上涨1.51%，贝肯能源上涨1.37%，中海油服、博迈科、准油股份、潜能恒信、通源石油、中曼石油、石化油服涨幅在0.47%至0.73%之间[1] - 少数个股下跌，仁智股份下跌0.28%，海油发展下跌0.26%[2] 板块个股交易情况 - 惠博普成交最为活跃，成交量为55.35万手，成交额达1.81亿元[1] - 石化油服成交量最高，为74.87万手，成交额为1.60亿元[1][2] - 通源石油成交额为1.64亿元，中曼石油成交额为1.01亿元，显示市场对部分个股关注度较高[1][2] - 博迈科成交量相对较低，为2.09万手，成交额为2914.97万元[1] 板块资金流向分析 - 当日油服工程板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出3217.83万元，游资资金净流出3267.43万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入额为6485.26万元[2] - 个股资金流向分化明显，石化油服获得主力资金净流入1129.16万元，主力净占比为7.05%，是板块内唯一获得主力资金显著净流入的个股[3] - 中油工程获得主力资金净流入255.81万元，主力净占比3.32%[3] - 多数个股遭遇主力资金净流出，其中中海油服主力净流出389.40万元，贝肯能源主力净流出312.69万元，惠博普主力净流出195.41万元[3] - 游资资金同样集中于流出，石化油服、中油工程、博迈科等个股均录得游资净流出[3] - 散户资金流向与主力资金形成一定反差，例如惠博普在主力净流出的同时，获得散户净流入1223.16万元，散户净占比达6.75%[3]

投资评级 - 维持“增持”评级 [4][41] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩因资产减值而显著下滑，但毛利率同比微增，且全球FPSO市场维持高景气，南美地区需求快速放量，公司凭借领先的工程建造能力持续斩获大额合同，随着FPSO项目合同放量，公司盈利能力有望修复 [1][2][3][4] 财务表现与近期业绩 - **2025年前三季度业绩下滑**：实现营业总收入13.2亿元，同比-24.8%；实现归母净利润2341万元，同比-75.2%；实现扣非归母净利润926万元，同比-91.5% [1][15] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业总收入2.80亿元，同比-59.9%，环比-44.0%；实现归母净利润1102万元，同比-64.8%，环比+1287.5% [15] - **盈利能力指标**：2025年前三季度毛利率为15.11%，同比+0.16个百分点；ROE为0.73%，同比-2.21个百分点 [1][17] - **资产与负债**：截至2025年9月末，公司归母净资产为32亿元，同比-1.3%；资产负债率为28.6%，同比-5.65个百分点 [1][17] - **资产减值影响**：2025年前三季度计提资产减值损失8063万元，主要系合同资产计提减值增加所致，上年同期计提2070万元，对盈利能力造成一定影响 [1][17] 行业与市场前景 - **全球FPSO市场景气**：中长期看，深水和超深水勘探生产活动持续繁荣，FPSO市场进入景气周期 [2][24] - **市场规模预测**：根据MordorIntelligence预测，2025年FPSO市场规模估计为130.6亿美元，预计到2030年将达到196.5亿美元，2025-2030年复合年增长率为8.51% [2][24] - **南美市场主导**：巴西和圭亚那是FPSO市场的核心引擎，苏里南为新兴市场 [28][29] - **巴西资本开支计划**：巴西国家石油最新5年计划显示将在5年内投资约915亿美元，其中勘探和生产投资合计为692亿美元，并计划每年部署多艘FPSO以开发盐下油田 [2][28] - **圭亚那市场加速**：埃克森美孚及其合作伙伴不断宣布新储量发现并加速开发进程，推动市场繁荣 [2][29] - **全球上游支出维持高位**：根据Rystad Energy预测，2025年全球上游勘探开发支出预计在6000亿美元左右，整体维持高位 [21] 公司业务与竞争优势 - **持续获得大额合同**：公司深化与FPSO总包商SBM、MODEC的合作，自2018年以来斩获多项大额分包合同 [3][37] - **近期重大合同**：2025年10月，公司与MODEC子公司等三家公司签署FPSO项目合同，合同金额约为1.9-2.4亿美元，涵盖上部模块的设计、采购、建造等工作，是公司海外业务的进一步突破 [3][37] - **历史合同示例**：包括2018年8月与MODEC的8335万美元合同、2025年1月与SBM的7.5-10亿元合同等 [38] - **工程建造能力领先**：公司是国内最早从事海洋油气开发装备模块化制造的企业之一，拥有强大的模块建造能力，技术、流程、场地和团队优势显著 [3][38] - **场地与码头资源**：公司在天津临港经济区拥有76万平米生产场地，自有深水码头700米，并拥有325米待开发深水码头资源，具备承接FPSO、FLNG等项目总装业务的能力 [38] - **代表性项目**：公司执行的FPSO RAIA项目产品服役于巴西坎波斯盆地，水深达2900米，设计储油能力200万桶，是公司迈向高端的代表性项目之一 [28] - **市场突破**：公司通过UARU FPSO项目首次参与埃克森美孚项目，成功进入圭亚那市场，并斩获苏里南地区首个FPSO开发项目订单 [29] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**：受资产减值影响，下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年预测 [4][41] - **归母净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.49亿元（下调81%）、1.59亿元（下调59%）、3.29亿元 [4][41] - **每股收益预测**：预计公司2025-2027年EPS分别为0.17、0.56、1.17元/股 [4][41] - **营业收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为29.18亿元、33.67亿元、44.78亿元 [5] - **增长率预测**：预计公司2025-2027年归母净利润增长率分别为-51.32%、223.91%、107.55% [5] - **估值指标**：基于2025年12月22日股价，对应2025-2027年预测市盈率分别为80倍、25倍、12倍 [5][48]

油服工程板块市场表现 - 12月22日，油服工程板块整体上涨0.42%，领涨个股为准油股份，涨幅为1.91% [1] - 当日上证指数上涨0.69%，报收于3917.36点，深证成指上涨1.47%，报收于13332.73点 [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括中曼石油（涨1.82%）、科力股份（涨1.72%）、通源石油（涨1.48%）等 [1] 个股交易数据 - 准油股份收盘价为7.47元，成交量为12.77万手，成交额为9464.83万元 [1] - 中曼石油收盘价为22.38元，成交量为8.28万手，成交额为1.86亿元 [1] - 通源石油成交量最大，为47.96万手，成交额达2.62亿元 [1] - 石化油服成交量高达92.25万手，成交额为2.00亿元，是板块中成交最活跃的个股之一 [1][2] - 海油工程成交量为32.92万手，成交额为1.80亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日油服工程板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1006.44万元 [2] - 游资资金净流入258.95万元，而散户资金净流出1265.39万元 [2] - 通源石油获得主力资金净流入最多，达1557.04万元，主力净占比为5.95% [3] - 仁智股份主力净流入671.06万元，主力净占比为7.18% [3] - 准油股份主力净流入632.88万元，主力净占比为6.69% [3] - 博迈科主力净流入453.63万元，主力净占比高达11.71% [3] - 部分个股如惠博普呈现主力资金净流出，净流出额为257.41万元，主力净占比为-4.09% [3]

公司业务区域分布 - 近两年公司执行的项目产品服役地点主要集中在南美和中东等地区 [2] - 公司近两年执行的项目未涉及对欧盟国家的出口 [2]

公司近期经营状况与声明 - 公司近期基本面无重大变化，不存在应披露未披露事项 [1] 公司2025年度业务进展 - 2025年度公司相继签署了浮式生产储卸油装置大额合同订单 [1] - 公司成功拓展了苏里南等地区市场 [1] - 公司刷新了单条浮式生产储卸油装置上部模块合同金额记录 [1] 公司未来战略与目标 - 后续公司将继续以“四个一流”战略为指引 [1] - 公司将持续提高市场竞争力，努力提升业绩水平，为投资者创造更大回报 [1]

油服工程板块整体市场表现 - 12月2日油服工程板块整体上涨0.13%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1] 领涨个股表现 - 海油发展领涨板块，收盘价3.86元，上涨1.58%，成交59.60万手，成交额2.28亿元 [1] - 海油工程上涨1.28%，收盘价5.54元，成交44.13万手，成交额2.44亿元 [1] - 当思想出上涨0.84%，收盘价14.41元，成交9.05万手，成交额1.30亿元 [1] 领跌个股表现 - 仁智股份跌幅最大，下跌4.57%，收盘价7.51元，成交20.70万手，成交额1.57亿元 [2] - 准油股份下跌3.23%，收盘价8.40元，成交21.96万手，成交额1.85亿元 [2] - 科力股份下跌2.66%，收盘价31.16元，成交2.11万手，成交额6585.43万元 [2] 板块资金流向 - 油服工程板块主力资金净流出2.1亿元，游资资金净流出3784.15万元，散户资金净流入2.48亿元 [2] - 通源石油主力净流出4006.19万元，占成交额比例-9.47%，散户净流入5375.95万元，占比12.70% [3] - 仁智股份主力净流出3327.56万元，占比-21.25%，为板块中主力净流出占比最高的个股 [3]

油服工程板块整体表现 - 12月1日油服工程板块整体上涨1.78%，表现优于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内多数个股录得上涨，科力股份以6.17%的涨幅领涨，通源石油和准油股份分别上涨5.69%和4.20%[1] - 当日板块主力资金净流出1.13亿元，游资资金净流出5576.56万元，但散户资金呈现净流入状态，金额达1.68亿元[2] 领涨个股表现 - 科力股份涨幅最大为6.17%，收盘价32.01元，成交3.92万手，成交额1.23亿元，主力资金净流入1138.18万元，净占比9.25%[1][3] - 通源石油上涨5.69%，收盘价6.13元，成交量达113.73万手，为板块最高，成交额6.87亿元[1] - 准油股份上涨4.20%，收盘价8.68元，成交32.03万手，成交额2.77亿元[1] 资金流向分析 - 科力股份获得主力资金和游资共同青睐，主力净流入1138.18万元（净占比9.25%），游资净流入1154.05万元（净占比9.38%）[3] - 海油发展主力资金净流入1062.35万元，净占比6.83%，但游资和散户资金呈净流出状态[3] - 惠博普主力资金净流出规模最大，达1336.09万元，净占比-9.91%，而散户资金净流入1332.86万元进行对冲[3] - 潜能恒信主力资金净流出939.44万元，净占比-8.96%，但游资和散户资金分别净流入485.58万元和453.86万元[3]

油服工程板块整体表现 - 11月28日油服工程板块整体上涨0.47%，领先个股为贝肯能源，涨幅达5.35% [1] - 当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85% [1] - 板块主力资金净流入9191.45万元，而游资和散户资金分别净流出1698.24万元和7493.21万元 [2] 个股价格及成交表现 - 贝肯能源收盘价12.21元，涨幅5.35%，成交额4.77亿元 [1] - 惠博普收盘价3.66元，涨幅5.17%，成交额1.64亿元 [1] - 准油股份收盘价8.33元，涨幅4.52%，成交额2.42亿元 [1] - 通源石油收盘价5.80元，涨幅4.13%，成交额4.10亿元 [1] - 中曼石油收盘价22.46元，跌幅3.48%，为板块中跌幅最大个股 [2] - 仁智股份收盘价8.10元，跌幅2.76% [2] 个股资金流向 - 准油股份主力资金净流入1701.52万元，主力净占比7.03% [3] - 惠博普主力资金净流入1363.69万元，主力净占比8.33% [3] - 石化油服主力资金净流入1289.08万元，主力净占比4.45% [3] - 贝肯能源主力资金净流入1263.46万元，主力净占比2.65% [3] - 通源石油主力资金净流出3223.62万元，主力净占比-7.86% [3]