报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 二代制冷剂配额如期削减，三代制冷剂政策延续，配额约束下供需格局将持续优化，2025 年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势，继续看好制冷剂景气周期，国内综合实力强、产品矩阵完善、技术储备全面、制冷剂配额靠前的生产企业将受益 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业行情回顾&重点公告 - 本周（2025.7.14 - 2025.7.18）氟化工板块涨跌幅前五为中欣氟材（+14.34%）、东岳集团（+4.25%）、永和股份（+3.26%）、多氟多（+2.14%）、三美股份（+1.76%）[4][7] - 多家公司发布业绩预计，昊华科技预计 2025H1 归母净利润 5.9 亿 - 6.5 亿元，同比+10.00% - +21.18%；巨化股份预计 2025H1 营业收入 117.12 亿元，同比增长 27.29%，归母净利润 19.70 亿 - 21.30 亿元，同比+136% - +155%；中欣氟材 2025 年上半年预计净利润约 475.89 万 - 608.09 万元，同比扭亏；三美股份预计 2025 年半年度归母净利润 9.48 亿 - 10.42 亿元，同比+146.97% - +171.67%；东岳集团预计 25H1 公司拥有人应占净溢利大幅同比增长约 150% [4][7][8] 行业动态：制冷剂价格保持涨势 - 截至 2025 年 7 月 18 日，R22/R32/R134A/R125/R410A/R143A 价格分别为 36000/53500/50000/45000/50000/46000 元/吨，周涨幅 0.0%/0.9%/1.0%/0.0%/0.0%/0.0%，月涨幅 0.0%/8.1%/4.2%/0.0%/2.0%/0.0%，季涨幅 0.0%/12.6%/7.5%/0.0%/3.1%/0.0% [4][10] - 成本端萤石/硫酸/三氯甲烷/二氯乙烯/三氯乙烯/四氯乙烯价格分别为 3175/760/2000/2210/4700/3800 元/吨，周涨幅为 0.0%/0.0%/14.3%/0.5%/0.0%/0.0%，月涨幅为 -4.5%/2.7%/25.0%/7.8%/ -7.4%/ -11.6%，季涨幅为 -15.9%/5.6%/ -28.6%/ -0.5%/ -6.0%/ -26.9%，成本端趋于稳定 [4][10] - R22/R32/R134A/R125/R143A 价差周涨幅 -1.5%/1.2%/1.6%/0.0%/ -1.4%，月涨幅 -1.8%/11.2%/9.5%/4.6%/1.4%，季度价差涨幅 8.0%/21.4%/18.4%/16.1%/ -2.0% [4][10] 库存处于正常水平，开工率上行 - 截至 2025 年 7 月 18 日，R22/R32/R134A/R125 库存分别为 4165/3843/3305/2697 吨，处于历史（2020 年 2 月 28 日至 2025 年 7 月 18 日）60.4%/36.6%/46.9%/26.6%分位 [11][12] - 截至 2025 年 6 月，R22/R32/R134A/R125 开工率分别为 55.42%/66.20%/44.60%/42.60%，月度同比 5.36/0.41/0.85/2.52 pct [11][12] 需求端：产量出口量保持增长 - 2025 年 1 - 6 月，空调生产量累计值为 16329.61 万台，同比增长 3.97%，出口量累计值为 4105 万台，同比增长 6.85% [11][14] 投资建议 - 推荐巨化股份、东岳集团，相关标的三美股份、昊华科技、永和股份 [4][17] - 给出推荐公司估值表，包含巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技、永和股份的评级、收盘价、EPS、PE 等信息 [18]

对外投资基本情况 - 公司参与认购嘉兴长沛昕泉股权投资合伙企业（有限合伙）份额，与陈科、方国宝、罗玉芳、王洪利、谢丹、嘉兴长沛私募基金管理合伙企业（有限合伙）等合伙人合计认缴出资6,205万元 [1] - 公司以自有资金认缴出资5,000万元，占总份额的比例为80.5802% [1] - 标的基金的普通合伙人、执行事务合伙人及基金管理人为嘉兴长沛私募基金管理合伙企业（有限合伙），主要投资于未上市企业股权 [1] 对外投资进展情况 - 标的基金已在中国证券投资基金业协会完成备案手续，取得《私募投资基金备案证明》 [1] - 基金备案信息包括：基金名称为嘉兴长沛昕泉股权投资合伙企业（有限合伙），备案编码为SBAQ74，管理人为嘉兴长沛私募基金管理合伙企业（有限合伙），托管人为上海浦东发展银行股份有限公司，备案日期为2025年7月10日 [1] - 公司将持续关注基金后续进展，并依法履行信息披露义务 [1]

出资情况 - 公司等合伙人合计认缴出资6205万元[2] - 公司以自有资金认缴出资5000万元[2] - 公司认缴出资占总份额的比例为80.5802%[2] 基金备案 - 标的基金于2025年7月10日完成备案[3]

业绩预告概况 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为7,500.00万元到9,000.00万元 同比减少49.04%到57.53% [1] - 预计扣除非经常性损益的净利润为6,650.00万元到8,150.00万元 同比减少53.45%到62.01% [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为17,659.36万元 扣非净利润为17,506.27万元 [2] 业绩变动原因 - 主要产品销量及价格受下游农药行情影响下降 2025年1-5月农药价格指数平均78.84 较2024年同期85.79下降8.10% [2] - 子公司浙江方华化学有限公司三氟甲基吡啶项目处于试生产阶段 开办费用支出较高 [2] - 销售费用及管理费用较上年同期增长 [2] 公司应对措施 - 持续优化生产经营管理体系 强化成本管控力度 [3] - 积极实施产业链延伸战略 布局环保优势的四代制冷剂高附加值产品 [3] 经营数据对比 - 上年同期利润总额20,401.02万元 每股收益0.68元 [2] - 本期净利润减少额介于8,659.36万元至10,159.36万元 [1]

收入和利润（同比环比） - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为7,500.00万元到9,000.00万元，同比减少49.04%到57.53%[3][4] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为6,650.00万元到8,150.00万元，同比减少53.45%到62.01%[3][4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为17,659.36万元，扣除非经常性损益的净利润为17,506.27万元[6] 成本和费用（同比环比） - 子公司浙江方华化学有限公司的三氟甲基吡啶项目前期处于试生产阶段，相关开办费用支出较高[7] - 公司本期销售费用及管理费用较上年同期均有所增长[7] 业务线表现 - 公司主要产品销量及价格受下游农药行情影响出现下降[7] - 公司积极布局具有环保优势的四代制冷剂高附加值产品[7] 市场环境与竞争态势 - 2025年1-5月中国农药价格指数平均为78.84，较2024年同期下降8.10%[7] - 公司所处细分行业部分产品新增供给释放、市场竞争态势加剧[7] 管理层讨论和指引 - 公司将持续优化生产经营管理体系，强化成本管控力度[7]

财务表现 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者净利润为7500万元至9000万元 同比减少8659.36万元至1.02亿元 降幅达49.04%至57.53% [1] - 预计扣除非经常性损益净利润为6650万元至8150万元 同比减少9356.27万元至1.09亿元 降幅达53.45%至62.01% [1] 业绩变动 - 归属于母公司所有者净利润较上年同期出现大幅下滑 降幅接近50%至60%区间 [1] - 扣非净利润同比降幅超过53% 显示主营业务盈利能力显著减弱 [1]

公司股价与估值 - 7月10日收盘价18 48元 下跌1 02% 滚动市盈率PE 32 53倍 总市值63 82亿元 [1] - 行业市盈率平均34 39倍 中值36 31倍 公司排名第46位 [1] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数18,935户 较上次减少11,141户 户均持股市值35 28万元 户均持股数量2 76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为研发生产氯甲苯类和三氟甲基苯类系列产品 主要产品包括氯甲苯系列 三氟甲基苯系列及其他 [1] 公司荣誉与品牌 - 获国家高新技术企业 国家级两化融合评定证书 浙江省隐形冠军培育企业等荣誉 [1] - 2021年及2024年两次荣获"石油和化工行业绿色工厂"称号 [1] 财务业绩 - 2025年一季报营业收入1 91亿元 同比-38 45% 净利润3,348 60万元 同比-63 17% 销售毛利率27 74% [2] 行业对比 - 公司PE(TTM)32 53倍 低于行业平均34 39倍和中值36 31倍 市净率1 60倍 低于行业平均5 99倍 [2] - 总市值63 82亿元 低于行业平均107 51亿元 但高于行业中值53 78亿元 [2] - 同行业可比公司中卫星化学PE最低(8 94倍) 宝丰能源总市值最高(1,144 74亿元) [2]

公司股价与估值 - 7月4日收盘价为18.72元，下跌1.89%，总市值64.65亿元 [1] - 滚动市盈率PE为32.96倍，低于行业平均33.92倍和中值35.57倍 [1] - 市净率1.62倍，低于行业平均6.02倍和中值1.94倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示2家机构持仓，合计持股625.70万股，持股市值1.15亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为研发、生产氯甲苯类和三氟甲基苯类系列产品 [1] - 主要产品包括氯甲苯系列、三氟甲基苯系列及其他 [1] 行业地位与荣誉 - 国家高新技术企业，获国家级两化融合评定证书 [1] - 浙江省隐形冠军培育企业 [1] - 2021年和2024年两度荣获"石油和化工行业绿色工厂"称号 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1.91亿元，同比下降38.45% [2] - 净利润3348.60万元，同比下降63.17% [2] - 销售毛利率27.74% [2] 行业对比 - 在化学原料行业PE排名第48位 [1] - 总市值64.65亿元，低于行业平均106.63亿元 [2] - 可比公司PE范围：卫星化学9.07倍至君正集团14.81倍 [2]

公司财务表现 - 7月2日收盘价19.0元，下跌1.04%，滚动市盈率33.45倍，总市值65.61亿元 [1] - 2025年一季报营业收入1.91亿元，同比-38.45%，净利润3348.60万元，同比-63.17%，销售毛利率27.74% [2] - 静态市盈率25.87倍，市净率1.64倍 [2] 行业比较 - 化学原料行业平均市盈率34.83倍，行业中值33.45倍，公司排名第49位 [1] - 行业平均总市值107.86亿元，行业中值52.77亿元 [2] - 同行业可比公司中卫星化学PE最低8.81倍，宝丰能源总市值最高1201.20亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数18935户，较上次减少11141户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 业务概况 - 主营业务为研发生产氯甲苯类和三氟甲基苯类系列产品 [1] - 主要产品包括氯甲苯系列、三氟甲基苯系列及其他 [1] - 获得国家高新技术企业、浙江省隐形冠军培育企业等荣誉 [1] - 2021年和2024年两次荣获"石油和化工行业绿色工厂"称号 [1]

公司股价与估值 - 6月27日收盘价19.31元，上涨2.22%，总市值66.69亿元 [1] - 滚动市盈率34.00倍，与行业中值持平 [1] - 市净率1.67倍，低于行业平均6.90倍 [2] 行业地位 - 化学原料行业平均市盈率34.02倍，公司排名第49位 [1] - 总市值66.69亿元，低于行业平均106.45亿元 [2] - 主要竞争对手包括卫星化学(PE 8.72倍)、鲁西化工(PE 10.50倍)等 [2] 股东结构 - 股东户数18935户，较上次减少11141户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 主营业务 - 主营氯甲苯类和三氟甲基苯类系列产品 [1] - 主要产品包括氯甲苯系列、三氟甲基苯系列等 [1] - 获得"石油和化工行业绿色工厂"称号(2021年、2024年) [1] 财务表现 - 2025年一季度营收1.91亿元，同比下降38.45% [2] - 净利润3348.60万元，同比下降63.17% [2] - 销售毛利率27.74% [2]