景津装备股份有限公司 2025 年半年度报告 公司代码：603279 公司简称：景津装备 景津装备股份有限公司 2025 年半年度报告 1 / 148 景津装备股份有限公司 2025 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 | 未出席董事职务 | 未出席董事姓名 | 未出席董事的原因说明 | 被委托人姓名 | | --- | --- | --- | --- | | 董事长 | 姜桂廷 | 被留置 | 杨名杰 | 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人姜桂廷、主管会计工作负责人李东强及会计机构负责人（会计主管人员）李东 强声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 十一、 其他 本报告所涉及的各项公司对未来企业战略、业务发展、经营计划、财务状况等前瞻性描述， 是基于当前公司能够掌握的信息和数据对未来作出的评估或预测 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入28.26亿元，同比下降9.62% [1] - 2025年上半年净利润3.28亿元，同比下降28.51% [1] 经营状况 - 公司营收与净利润均出现负增长 [1]

公司股价及交易数据 - 截至2025年8月14日收盘，公司股价报收于15.79元，下跌1.93% [1] - 换手率0.94%，成交量5.45万手，成交金额8671.20万元 [1] - 主力资金净流出1088.94万元，占比成交额12.56% [1] - 超大单净流出609.16万元、占成交额7.03%，大单净流出479.77万元、占成交额5.53% [1] - 中单净流出827.05万元、占成交额9.54%，小单净流入261.89万元、占成交额3.02% [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入14.06亿元、同比减少6.70% [1] - 归属净利润1.67亿元，同比减少26.99% [1] - 扣非净利润1.59亿元，同比减少27.27% [1] - 流动比率1.469、速动比率0.834、资产负债率47.87% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2010年，位于德州市 [1] - 从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本57645.7万人民币，实缴资本30000万人民币 [1] - 法定代表人为姜桂廷 [1] 公司业务拓展 - 对外投资5家企业 [2] - 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息40条，专利信息1278条 [2] - 拥有行政许可107个 [2]

榜单发布背景 - 山东省工商联联合省发展改革委、省科技厅等8个部门共同组织开展2025山东民营企业百强系列榜单发布活动[1] - 活动经过企业申报、各市推荐、专家审核、征求成员单位意见等程序形成入围名单[1] - 同时发布创新100强、服务业100强、吸纳就业100强三个专项榜单[1] 200强企业构成 - 榜单共包含200家企业，山东魏桥创业集团位列榜首[1][2] - 前10强企业包括信发集团、南山集团、利华益集团、东明石化集团、弘润石化、万达控股、京博控股、歌尔股份、鲁清石化[2] - 行业分布以石化（东明石化、弘润石化、富海新能源控股）、钢铁（日照钢铁）、有色金属（创新金属）、制药（齐鲁制药）等传统重工业和制造业为主[2][3][4] - 涵盖部分新兴产业代表企业，包括新能源（能链控股）、供应链科技（日日顺）、生物科技（华熙生物）等[3][8] 区域经济特征 - 上榜企业集中体现山东省以重化工、制造业、农业产业化为主导的产业格局[2][3][4] - 石化行业占据显著比重，前30强中包括利华益集团、东明石化、弘润石化、京博控股、鲁清石化、齐成石化、富海新能源、海科控股、齐润控股等9家石化企业[2] - 农业相关企业如新希望六和、金锣肉制品、诸城外贸、亚太中慧等均进入前100强[3][4]

市场整体表现 - 沪指报收3633.99点，涨幅0.45%；深成指报收11177.78点，涨幅0.64%；创业板指报收2358.95点，涨幅0.66% [1] - 2406只个股平均每笔成交量环比增加，2146只个股环比下降 [1] - 39只个股平均每笔成交量增幅超50% [1] 单笔成交量显著增长个股 - 飞龙股份每笔成交量3008股，环比增幅314.48%，日涨幅9.99% [1] - 京泉华每笔成交量1412股，环比增幅166.57%，日涨幅9.97% [1] - 皖通科技每笔成交量1864股，环比增幅139.10%，日涨幅10.00% [1] - 洪通燃气每笔成交量3285股，环比增幅136.24%，日涨幅10.01% [1] - 久立特材每笔成交量700股，环比增幅110.82%，日涨幅0.90% [1] 成交笔数异常活跃个股 - *ST亚振成交笔数15566笔，环比增幅6523.83%，日涨幅4.98% [2] - 中恒集团成交笔数107421笔，环比增幅1421.98%，日跌幅2.66% [2] - 顺威股份成交笔数118210笔，环比增幅1244.82%，日涨幅6.03% [2] - 科华生物成交笔数53742笔，环比增幅674.27%，日跌幅6.10% [2] - 新泉股份成交笔数60230笔，环比增幅556.31%，日涨幅4.87% [2] 量价协同走强个股 - 浙江华业日涨幅20.00%，每笔成交量590股（环比增106.45%），成交笔数16732笔（环比增214.51%）[4] - 万里扬日涨幅10.00%，每笔成交量1371股（环比增101.46%），成交笔数59672笔（环比增168.12%）[4] - 东方国信日涨幅20.02%，每笔成交量2366股（环比增64.38%），成交笔数107135笔（环比增138.46%）[4] - 铜陵有色日涨幅10.11%，每笔成交量5361股（环比增60.32%），成交笔数152130笔（环比增50.65%）[4] - 上海港湾日涨幅6.23%，每笔成交量791股（环比增67.87%），成交笔数32172笔（环比增530.21%）[4]

行业投资评级 - 环保行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 价格法27年来首次修订，推动水、固、气、电领域价格市场化，促进ROE和现金流提升[11][13] - 水务运营行业迎来现金流拐点，市场化改革有望使其成为"下一个垃圾焚烧"板块[14][22] - 垃圾焚烧行业资本开支下降，自由现金流改善带动分红提升，同时通过供热、IDC等业务提质增效提升ROE[17][20][21] - 环保督察常态化推动行业从"政策驱动"向"治理驱动"转型，催生大型综合类项目需求[9][10] 水务运营 - 预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将在2025年下降，2026年大幅下降，自由现金流显著改善[22] - 水务板块分红比例34%，剔除洪城环境后核心公司兴蓉环境分红比例28%仍有提升空间[22] - 美国水业10年业绩复合增长10%，PE（ttm）26倍，PB（LF）2.31倍，显示国内水务公司估值提升空间[22] - 重点推荐兴蓉环境（25年PE9.8倍）、粤海投资（25年PE10.6倍）、洪城环境（25年PE9.6倍）[22][23] 垃圾焚烧 - 行业自由现金流23年转正，24年持续增厚，分红比例提升至40%[17] - 军信股份24年分红比例94.59%（同比+22.78pct），绿色动力71.45%（同比+38.23pct）[17] - 垃圾焚烧+IDC模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心可使综合ROE从12%提升至15%-18%[21] - 重点推荐瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、海螺创业等[17][21] 环卫装备 - 2025M1-6新能源环卫车销量6054辆（同比+90.56%），渗透率15.86%（同比+7.24pct）[31][34] - 盈峰环境新能源市占率31.76%（同比+5.92pct），宇通重工14.11%（同比-7.96pct）[37] 生物柴油 - 2025/7/25-8/1生物柴油均价8250元/吨（周环比持平），地沟油均价6411元/吨（周环比+1.7%）[41] - 单吨盈利186元/吨（周环比-1125.0%）[41] 锂电回收 - 2025/8/1碳酸锂价格7.13万元/吨（周环比-2.2%），金属钴27.6万元/吨（周环比+11.3%）[46] - 三元电池粉锂/钴/镍折扣系数分别为71.0%/73.8%/73.8%（周环比持平）[46] - 单吨废料毛利-0.38万元（周环比-0.049万元）[46]

主营业务与产品结构 - 公司主营业务为各式压滤机整机及配套设备、配件的生产和销售，专注于固液提纯、分离的成套解决方案 [3] - 核心产品中压滤机整机收入占比最高达70.77%，配件收入占比15.61% [3] 财务表现 营收情况 - 2020年营收33.29亿元，2024年增至61.29亿元 [3] - 2021年和2022年保持较快增长，但2024年出现小幅下滑 [3] 净利润情况 - 2019年归母净利润4.13亿元，2024年达8.48亿元，6年累计增长105.34% [3] - 2020年归母净利润5.15亿元，2024年为8.48亿元 [3] - 2020至2023年连续四年增长，2024年出现下滑 [3] - 6年间无亏损年份，净利润增长年份占比83.33%（5年） [3] 市值与股价变动 - 2022年8月11日市值峰值达211.35亿元，股价36.65元 [5] - 截至7月28日收盘股价15.89元，市值91.60亿元，较峰值减少119.76亿元（跌幅56.66%） [5]

报告行业投资评级 - 看好申万环保行业 [2] 报告的核心观点 - 市政水务整体运营平稳工程业务下滑，垃圾焚烧整体平稳但公司表现分化，环卫运营稳定无人化未明显贡献利润，产品设备受下游影响分化扩大 [3] - 推荐市政环保、无人环卫、生物航煤SAF、反渗透膜进口替代相关企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 各业务业绩表现 - 市政水务2025年Q1 - 2归母净利同比整体平稳，天源环保同比+50%，兴蓉环境+8%，洪城环境+4% [3] - 垃圾焚烧2025年以来项目新建及招标放缓，运营提升但公司表现分化，瀚蓝环境2025Q1 - 2归母净利+1%，军信股份+42%，绿色动力+25%，城发环境+10%，永兴股份+7% [3] - 环卫市场整体稳定，2025年Q1 - 2主要公司归母净利增速平稳，盈峰环境同比+5%，玉禾田+7% [3] - 产品设备分化扩大，常规装备2025年Q1 - 2归母净利增速下滑，景津装备-15%；电力环保设备受益需求释放及收入确认，青达环保同比+359%；水处理设备受益进口替代，沃顿科技同比+23% [3] 各业务公司业绩数据 |业务分类|企业简称|2025Q1 - 2归母净利润（百万元）|同比|2025Q2归母净利润（百万元）|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |市政水务|天源环保|180|50%|130|39%| |市政水务|兴蓉环境|1,000|8%|492|4%| |市政水务|洪城环境|630|4%|298|6%| |垃圾焚烧|瀚蓝环境|900|1%|480|-5%| |垃圾焚烧|军信股份|380|42%|207|44%| |垃圾焚烧|绿色动力|380|25%|195|19%| |垃圾焚烧|城发环境|540|10%|267|0%| |垃圾焚烧|永兴股份|450|7%|253|16%| |环卫|盈峰环境|400|5%|219|5%| |环卫|玉禾田|350|7%|189|5%| |产品设备|景津装备|390|-15%|223|-3%| |产品设备|青达环保|110|359%|41|134%| |产品设备|沃顿科技|120|23%|76|19%|[4] 环保及电力设备重点公司估值 |板块|简称|评级|2025/7/7收盘价|25E EPS|26E EPS|27E EPS|25E PE|26E PE|27E PE|PB(lf)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |发电设备|东方电气|买入|17.03|1.33|1.62|1.68|13|11|10|1.31| |发电设备|哈尔滨电气|增持|5.39|0.58|0.69|/|9|8|/|0.84| |发电设备|粤海投资|买入|6.42|0.63|0.64|0.66|10|10|10|1.03| |发电设备|光大环境|买入|4.03|0.58|0.62|0.66|7|7|6|0.51| |发电设备|海螺创业|买入|8.11|1.17|1.18|1.19|7|7|7|0.32| |环保运营|兴蓉环境|买入|7.47|0.74|0.81|0.87|10|9|9|1.22| |环保运营|洪城环境|买入|9.39|0.99|1.05|1.11|9|9|8|1.33| |环保运营|瀚蓝环境|买入|23.95|2.19|2.52|2.66|11|10|9|1.48| |环保运营|绿色动力|买入|7.7|0.53|0.56|0.59|15|14|13|1.34| |环保运营|军信股份|增持|15.6|1.33|1.45|1.61|12|11|10|1.74| |环保运营|永兴股份|买入|15.96|1.02|1.16|1.34|16|14|12|1.41| |环保运营|城发环境|买入|13.85|1.85|1.93|2.02|7|7|7|1.04| |环保运营|天源环保|买入|16.86|0.68|0.89|1.17|25|19|14|3.63| |环保运营|盈峰环境|增持|6.32|0.24|0.28|0.31|26|23|20|1.15| |环保运营|玉禾田|买入|19.91|1.82|1.97|2.16|11|10|9|1.92| |环保设备|景津装备|增持|14.76|1.48|1.64|1.82|10|9|8|1.93| |环保设备|龙净环保|买入|11.75|1.12|1.41|/|10|8|/|1.49| |环保设备|雪迪龙|增持|8.45|0.34|0.37|/|25|23|/|2.20| |环保设备|沃顿科技|买入|11.42|0.45|0.50|0.57|25|23|20|2.95| |环保设备|青达环保|买入|27.67|1.65|1.74|1.84|17|16|15|3.24| |环保设备|华光环能|增持|13.83|0.76|0.80|0.88|18|17|16|1.48| |循环经济|高能环境|增持|5.88|0.46|0.50|0.55|13|12|11|0.98|[5] 投资分析意见 - 市政环保盈利稳定，现金流改善、化债修复、分红提升、水价调整、AIDC催化，推荐军信股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、洪城环境、永兴股份、粤海投资、光大环境、海螺创业 [3] - 无人环卫放量可期，推荐盈峰环境、玉禾田，建议关注宇通重工、福龙马、侨银股份 [3] - 生物航煤SAF政策落地推动量价齐升，建议关注供应商海新能科、鹏鹞环保，原料端UCO供应企业山高环能、朗坤环境 [3] - 反渗透膜进口替代在半导体、芯片方向落地，推荐沃顿科技 [3]

公司事件 - 公司实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷被留置并立案调查，具体原因尚未披露 [1][4] - 公司表示该事件不会对正常生产经营产生重大影响，其他高管均正常履职 [2] - 姜桂廷被留置事发突然，公司暂未收到配合调查通知，代理董事长人选需董事会讨论 [4] 股东情况 - 姜桂廷及其配偶宋桂花合计持有公司43.21%股份，持股市值约37.6亿元 [5][6] - 姜桂廷夫妇在《2023胡润百富榜》中以80亿元财富位列第755位，但2024年财富缩水31%至55亿元 [1][6] - 上市以来累计分红29.93亿元，姜桂廷夫妇独揽超13亿元，加上减持套现10亿元，合计入账超23亿元 [7] 财务表现 - 2025年一季度营业收入14.06亿元（同比下降6.70%），净利润1.67亿元（同比下降26.99%） [1][10] - 2024年营业收入61.29亿元（同比下降1.92%），净利润8.48亿元（同比下降15.86%），为上市后首次"双降" [8] - 2025年一季度毛利率25.14%，创2015年以来新低；2024年毛利率29.06%为上市后新低 [10][11] 经营动态 - 业绩下滑主因新能源行业需求减缓、市场竞争加剧导致压滤机产品价格下调，配套装备增长未能抵消毛利下降 [8] - 2024年销售费用3.05亿元（增长6.67%），研发费用1.52亿元（下降27.88%）；生产人员增长4.12%，技术人员减少22.14% [10] - 2025年一季度销售费用6689.07万元（下降9.71%），研发费用2725.01万元（下降21.67%） [12] 市场表现 - 公司股价从2024年10月的21.91元/股跌至不足15元/股，跌幅超30% [7] - 截至公告日公司市值约87亿元，姜桂廷夫妇持股市值较峰值大幅缩水 [6]

公司突发事件 - 景津装备实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷被监察机关采取留置措施并立案调查[1][3] - 该事件导致公司股价开盘大跌，盘中跌幅一度逼近9%，收盘跌幅收窄至6.39%，报15.1元/股，总市值跌至87.05亿元[1] - 公司强调其他董事、监事和高级管理人员均正常履职，董事会运作正常，生产经营管理情况正常[5] 公司股权结构 - 姜桂廷持有景津装备5407.78万股股份，持股比例9.38%，税前年薪101万元[5] - 姜桂廷控制的景津投资有限公司持有景津装备31.36%股份，与配偶宋桂花（持股4.19%）共同构成实际控制人[5] - 2023年2月，景津投资、姜桂廷、宋桂花合计减持3459万股，减持比例为5.9981%，减持总金额10.04亿元[7][8] 公司财务表现 - 2024年全年营业收入61.29亿元，同比下滑1.92%，归母净利润8.48亿元，同比降幅达15.86%[9][10] - 2025年第一季度营业收入14.06亿元，同比下降6.7%，归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比下滑26.99%[11] - 业绩下滑原因为新能源行业客户设备需求减缓，其他行业缺乏较大订单增量，压滤机市场竞争加剧[10] 公司背景信息 - 景津装备成立于1988年，主营业务为过滤成套装备制造，产品广泛应用于环保、矿物加工、新能源等领域[9] - 公司2019年在上海证券交易所挂牌上市[9] - 2024年10月，姜桂廷、宋桂花夫妇以55亿元人民币财富位列《2024年·胡润百富榜》第940位[6][7]