指数表现 - 中证全指专营零售指数4月30日报5819.42点 [1] - 近一个月下跌6.38%，近三个月下跌1.67%，年至今下跌9.31% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比98.29%，前五为神州数码（21.13%）、孩子王（15.29%）、江苏国泰（13.33%）、爱施德（12.33%）、天音控股（11.51%） [1] - 样本行业分布为专营零售占比100% [2] - 交易所分布为深交所占比90.43%，上交所占比9.57% [1] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整同步更新，临时调整触发条件包括行业变更、退市、并购等特殊事件 [2]

报告公司投资评级 - 行业为商贸零售/专业连锁Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 爱婴室25Q1稳健增长，期待25年开店加速，公司在双品牌融合和精细化运营上取得阶段性成果，万代深度合作打开IP零售增量空间，维持盈利预测和“买入”评级 [1][5] 各部分总结 财务数据 - 25Q1营收8.59亿，同比增长6.56%，归母净利669万，同比增长6.13%，扣非归母净利256万，同比增长16.4%，基本每股收益0.0483元，同比增长7.57%，毛利率24%，同比降1.1pct，归母净利率0.78%，同比持平，销售费用率19.1%，同比降1.1pct，管理费用率3.1%，同比降0.1pct [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为38.12/42.56/47.98亿元，归母净利润分别为1.34/1.58/1.90亿元，对应PE分别为22/19/15倍 [5] 渠道与品类 - 分渠道看，25Q1门店销售营收6.23亿，同比增长5.6%，毛利率23%，同比升0.13pct；电子商务营收1.79亿，同比增长13.5%，毛利率7.04%，同比降2.92pct [1] - 分品类看，25Q1奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行营收5.3亿/0.82亿/1.26亿/0.45亿/0.20亿，同比分别增长11%/7.6%/-1.6%/-7.7%/16%；毛利率分别为13%/30%/28%/47%/35% [1] 门店情况 - 25Q1新开门店9家，关闭门店12家，25Q1末门店472家，已签约待开业门店25家 [2] 市场环境 - 爱婴室及贝贝熊线下门店近500家，直营门店数居国内母婴连锁前列，在高消费城市占据显著市场份额 [3] - 2024年我国出生人口达954万人，较上年增加52万人，生育支持政策效果渐显，人均可支配收入增长推动消费升级，叠加三孩政策提振人口增速，为母婴市场带来新增量 [3] 业务拓展 - 2024年底江苏首家高达基地开业，公司进军IP零售市场，2025年3月29日万代官方拼装模型店在苏州开业，品类为通贩品拼装模型，IP包含高达、宝可梦、假面骑士等 [4] 门店升级 - Babemax爱婴室在上海花木时光里商圈推出全国首家全新形象门店，升级空间设计、商品陈列和购物体验，以“亲和、便捷与美学融合”为核心，采用开放式布局等，引入低敏、无添加产品，新店将全国推广 [5]

门店情况 - 2025年一季度华东、华南、华中零售新开门店12家，面积4265.07平方米，关闭472家，面积171857.13平方米[2] - 已签约待开业门店25家，面积5197.53平方米，预计2025年二至四季度开业[3] 业绩数据 - 2025年一季度公司营业收入85839.81万元，同比增长6.56%[5] - 华东、华南、华中、电商及跨境等各业务营收、毛利率有不同变化[5][6]

参会情况 - 出席会议股东和代理人248人，持表决权股份54,045,961股，占比39.0111%[2] - 公司在任董事7人出席6人，监事3人出席1人，董秘出席，财务副总裁和副总裁列席[5] 议案表决 - 2024年年度报告等多项议案同意比例超99%[6][7][8][9] - 现金分红议案大股东同意比例100%，小股东97.2772%[13] - 多项议案同意比例超93%，存在少量反对和弃权票[16] 其他信息 - 股东大会见证律所是北京市时代九和律师事务所，律师为李北、赵旋羽[17] - 律师认为大会召集等符合规定，决议合法有效[17] - 备查文件含股东大会决议和法律意见书[18] - 公告日期为2025年4月26日[18]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0.0483元，同比增长7.57%，2024年一季报为0.0449元，2023年一季报为0.0191元 [1] - 每股净资产2025年一季报为8.37元，同比增长4.49%，2024年一季报为8.01元，2023年一季报为7.68元 [1] - 每股公积金2025年一季报为2.09元，同比下降6.7%，2024年一季报为2.24元，2023年一季报为2.24元 [1] - 每股未分配利润2025年一季报为4.92元，同比增长7.19%，2024年一季报为4.59元，2023年一季报为4.14元 [1] - 营业收入2025年一季报为8.59亿元，同比增长6.58%，2024年一季报为8.06亿元，2023年一季报为7.58亿元 [1] - 净利润2025年一季报为0.07亿元，同比增长16.67%，2024年一季报为0.06亿元，2023年一季报为0.03亿元 [1] - 净资产收益率2025年一季报为0.58%，同比增长5.45%，2024年一季报为0.55%，2023年一季报为0.24% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有6655.14万股，占流通股比48.04%，较上期减少587.35万股 [1] - 施琼持有3228.09万股，占总股本23.30%，持股数量不变 [2] - 莫锐强持有1680.00万股，占总股本12.13%，持股数量不变 [2] - Partners Group Harmonious Baby Limited持有680.91万股，占总股本4.91%，较上期减少415.62万股 [2] - 上海茂强投资管理合伙企业(有限合伙)持有226.20万股，占总股本1.63%，持股数量不变 [2] - 林伟红新进持有206.24万股，占总股本1.49% [2] - 鹏华优质治理混合(LOF)A新进持有165.78万股，占总股本1.20% [2] - 戚继伟持有130.19万股，占总股本0.94%，较上期减少0.43万股 [2] - 董勤存持有125.00万股，占总股本0.90%，较上期减少19.76万股 [2] - 财通资管消费升级一年持有期混合A持有108.84万股，占总股本0.79%，较上期增加1.63万股 [2] - 王熙新进持有103.89万股，占总股本0.75% [2] - 王光坤退出前十大股东，原持有435.17万股，占总股本3.14% [2] - 华安新兴消费混合A退出前十大股东，原持有104.07万股，占总股本0.75% [2] - 财通资管均衡价值一年持有期混合退出前十大股东，原持有89.84万股，占总股本0.65% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [2]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入8.59亿元，上年同期8.06亿元，同比增长6.56%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润669.35万元，上年同期630.69万元，同比增长6.13%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额7471.50万元，上年同期8100.00万元，同比减少7.76%[5] - 本报告期末总资产25.17亿元，上年度末24.26亿元，同比增长3.74%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益11.60亿元，上年度末11.53亿元，同比增长0.58%[6] - 2025年第一季度营业总收入8.59亿元，较2024年第一季度的8.06亿元增长6.56%[19] - 2025年第一季度净利润946.17万元，较2024年第一季度的691.39万元增长36.85%[19] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润669.35万元，较2024年第一季度的630.69万元增长6.13%[20] - 2025年第一季度基本每股收益0.0483元/股，2024年第一季度为0.0449元/股，增长7.57%[20] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额7471.5万元，较2024年第一季度的8100.00万元下降7.76%[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 -5.27亿元，较2024年第一季度的 -4.69亿元净流出增加12.10%[22][23] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额7602.67万元，较2024年第一季度的607.26万元增长1152%[23] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额 -3.76亿元，2024年第一季度为 -3.82亿元，净流出减少1.52%[23] - 2025年第一季度末现金及现金等价物余额6217.69万元，较2024年第一季度末的9680.87万元下降35.77%[23] - 2025年第一季度取得借款收到的现金1.2亿元，较2024年第一季度的1.6亿元减少25%[23] - 2025年第一季度营业收入5,472,292.38元，较2024年第一季度的5,243,429.57元增长4.36%[29] - 2025年第一季度营业利润7,831,737.54元，较2024年第一季度的15,837.36元大幅增长49450.77%[29] - 2025年第一季度净利润8,874,504.71元，较2024年第一季度的11,840.53元大幅增长74964.07%[29] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -11,948,482.25元，较2024年第一季度的 -3,257,956.66元净流出增加266.75%[30] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计43,364,048.28元，较2024年第一季度的779,413,308.16元下降94.44%[30] - 2025年第一季度投资支付的现金为0，2024年第一季度为7.74亿美元[31] - 2025年第一季度支付其他与投资活动有关的现金为6342.22万美元，2024年第一季度为2.86亿美元[31] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为6404.51万美元，2024年第一季度为10.6亿美元[31] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 2068.1万美元，2024年第一季度为 - 2.8亿美元[31] - 2025年第一季度支付其他与筹资活动有关的现金为209.75万美元，2024年第一季度为2041.51万美元[31] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为209.75万美元，2024年第一季度为2041.51万美元[31] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 209.75万美元，2024年第一季度为 - 2041.51万美元[31] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 3472.7万美元，2024年第一季度为 - 3.04亿美元[31] - 2025年第一季度期初现金及现金等价物余额为3535.61万美元，2024年第一季度为3.14亿美元[31] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为62.91万美元，2024年第一季度为1021.37万美元[31] 资产负债关键指标变化 - 货币资金较年初减少85.81%，从4.38亿元降至6217.69万元[8] - 交易性金融资产较年初增加100.00%，达到5.19亿元[8] - 短期借款较年初增加57.34%，从2.08亿元增至3.27亿元[8] - 2025年3月31日货币资金为62,176,943.65元，较2024年12月31日的438,195,019.54元减少[14] - 2025年3月31日交易性金融资产为519,322,517.81元，2024年12月31日为0元[14] - 2025年3月31日流动资产合计1,696,529,667.96元，较2024年12月31日的1,578,400,164.80元增加[14] - 2025年3月31日非流动资产合计820,542,435.69元，较2024年12月31日的847,987,700.98元减少[15] - 2025年3月31日资产总计2,517,072,103.65元，较2024年12月31日的2,426,387,865.78元增加[15] - 2025年3月31日流动负债合计1,118,399,996.96元，较2024年12月31日的1,019,331,354.15元增加[16] - 2025年3月31日非流动负债合计183,943,515.44元，较2024年12月31日的201,775,875.48元减少[16] - 2025年3月31日所有者权益合计1,214,728,591.25元，较2024年12月31日的1,205,280,636.15元增加[16] - 2025年3月31日资产总计728,126,652.69元，较2024年12月31日的764,139,277.02元下降4.71%[26][27] - 2025年3月31日流动资产合计216,897,188.96元，较2024年12月31日的251,205,732.13元下降13.65%[26] - 2025年3月31日流动负债合计68,824,088.73元，较2024年12月31日的111,909,956.38元下降38.50%[27] - 2025年3月31日货币资金629,063.15元，较2024年12月31日的35,356,090.13元下降98.23%[25] - 2025年3月31日应收账款13,770,818.52元，较2024年12月31日的13,906,401.39元下降0.97%[25] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为19091人[11] - 前十大股东中施琼持股3228.09万股，占比23.30%[11] - 前10名无限售条件股东中，施琼持股32,280,855股，莫锐强持股16,800,000股，Partners Group Harmonious Baby Limited持股6,809,123股等[12] - 2025年4月4日公司披露莫锐强与茂强投资一致行动关系解除[12]

股东出席情况 - 出席股东大会股东或代理人共248人，代表股份54,045,961股，占比39.0111%[7] - 现场出席12人，代表股份52,120,301股，占比37.6211%[8] - 网络投票236人，代表股份1,925,660股，占比1.3900%[10] - 参加表决中小投资者243人，代表股份4,189,160股，占比3.0238%[12] 议案表决情况 - 《2024年年度报告及其摘要》同意53,971,061股，占比99.8614%[16] - 《2024年度董事会工作报告》同意53,972,161股，占比99.8634%[18] - 《2024年度监事会工作报告》同意53,971,861股，占比99.8629%[19] - 《2024年度独立董事述职报告》同意53,966,261股，占比99.8525%[20] - 《2024年度内部控制评价报告》同意53,964,361股，占比99.8490%[21] - 《关于制定2024年度利润分配预案的议案》同意53,972,361股，占比99.8638%[22] - 《关于预计2025年度为下属公司提供担保的议案》同意53,908,461股，占比99.7456%[25] - 《关于预计2025年度向金融机构融资授信的议案》同意53,964,761股，占比99.8498%[26] - 《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》同意53,913,061股，占比99.7541%[27] - 《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》中小投资者同意1,794,260股，占比93.1038%[27] - 《关于2025年日常关联交易预计的议案》同意21,684,306股，占比99.6288%[28] - 《关于2025年日常关联交易预计的议案》中小投资者同意1,846,360股，占比95.8073%[29] - 《关于2025年度续聘外部审计机构的议案》同意53,971,661股，占比99.8625%[30] - 《关于2025年度续聘外部审计机构的议案》中小投资者同意1,852,860股，占比96.1446%[30] - 《关于确认2024年度董事、监事、高级管理人员薪酬并拟定2025年度薪酬方案的议案》同意1,819,660股，占比94.4218%[30] - 《关于确认2024年度董事、监事、高级管理人员薪酬并拟定2025年度薪酬方案的议案》中小投资者同意1,819,660股，占比94.4218%[31]

报告公司投资评级 - 华龙证券首次覆盖爱婴室，给予“增持”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 爱婴室作为母婴商品连锁零售行业龙头，2024年主业稳健增长，与万代南梦宫合作打造第二增长曲线，预计未来营收和归母净利润将保持增长 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月17日，爱婴室当前价格24.28元，52周价格区间9.70 - 25.65元，总市值和流通市值均为33.64亿元，总股本和流通股均为13854万股，近一月换手209.54% [3] 2024年度业绩情况 - 2024年公司实现营业收入34.67亿元，同比增长4.06%；归母净利润1.06亿元，同比增长1.61%；扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长9.78% [3] - 分产品看，奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行/母婴服务/供应商服务营收分别为20.97亿/3.12亿/5.04亿/2.23亿/0.70亿/0.36亿/2.23亿元，同比+9.45%/+0.38%/-2.78%/-6.92%/-11.27%/-1.41%/-2.92% [4] - 分渠道看，门店销售/电子商务/母婴服务/供应商服务营收分别为24.84亿/7.20亿/0.36亿/2.23亿元，同比+2.03%/+16.62%/-1.41%/-2.92% [4] - 分区域看，华东/华南/华中/电商及跨境营收分别为17.18亿/3.65亿/6.19亿/7.63亿元，同比+0.09%/+11.74%/-0.56%/+14.88% [4] - 2024年公司毛利率/净利率分别为26.86%/3.40%，同比-1.52pct/-0.08pct；销售/管理/财务费用率分别为19.55%/3.14%/0.82%，同比-1.26pct/-0.21pct/-0.19pct [4] 业务拓展情况 - 线下加速开设优质门店，2024年在上海、长沙等城市新开62家母婴门店，较去年同期增长21家，新店均在购物中心内，面积200 - 250平米；调改35家现有门店 [4] - 线上拓展第三方平台业务，聚焦公域第三方平台，在拼多多、抖音等渠道开设旗舰店，2024年线上销售71964万元，较同期增长17% [4][6] 合作情况 - 公司与万代南梦宫合作，在长沙IFS、合肥之心城开设快闪店；2024年12月开设江苏首家高达基地——苏州中心店；未来计划在全国开更多高达基地和全国首家万代拼装模型店 [9] 盈利预测 |预测指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3801|4177|4603| |增长率（%）|9.64|9.90|10.19| |归母净利润（百万元）|127|153|186| |增长率（%）|19.58|20.27|21.34| |ROE（%）|10.75|11.73|12.73| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.92|1.10|1.34| |市盈率（P/E）|26.4|22.0|18.1| |市净率（P/B）|2.7|2.5|2.2|[7] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|股价（元）|总市值（亿元）|EPS（元/股）（2025E）|PE（2025E）| |----|----|----|----|----|----| |301078.SZ|孩子王|14.06|176.92|0.28|50.2| |603708.SH|家家悦|11.07|70.66|0.36|30.6| |002697.SZ|红旗连锁|5.98|81.33|0.44|13.6| |行业平均| - |10.37|109.64|0.36|31.5| |603214.SH|爱婴室|24.28|33.64|0.92|26.4|[11] 公司财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标呈现一定变化趋势，如营业收入逐年增长，毛利率、净利率等指标也有相应变动 [12][13]

战略合作与捐赠行动 - 菲仕兰与爱婴室联合启动2025年战略公益合作 并宣布捐赠价值156万元人民币的美素佳儿妈妈奶粉[1][2][7] - 捐赠对象为欠发达地区孕产妇 重点落实地区包括平均海拔4000米以上的西藏日喀则市[5] - 合作内容涵盖物资捐赠与科普教育 计划向乡村和欠发达地区普及孕产营养知识及科学喂养知识[2][5] 产品与营养方案 - 美素佳儿妈妈奶粉包含30余种关键营养素 针对孕产妇及胎儿特殊营养需求设计[2] - 产品捐赠与健康知识普及并行 旨在构建生育友好型社会并提升人口健康素养[2][5] 企业社会责任实践 - 菲仕兰通过孤儿喝奶项目自2021年累计捐赠奶粉及物资超1500万元人民币 受益儿童超14000人[5] - 爱心月嫂项目持续10年培训约3500名乡村女性成为专业月嫂 改善女性就业与母婴照护水平[5] - 企业将社会责任延伸至女性赋能、儿童关爱及低碳环保等多领域[2][5][6] 行业合作与战略布局 - 菲仕兰与上市母婴企业爱婴室建立长期战略合作关系 双方在公益领域有深厚合作基础[6] - 2025年合作将聚焦"保护地球免疫力"主题 探索联合公益模式并提升社会价值[7] - 合作基于共同服务母婴消费者的业务基础 形成商业与公益的协同效应[6][7]

股东大会安排 - 公司将于2025年4月25日上午10:00召开2024年年度股东大会 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] - 股东大会通知已于2025年4月3日披露 [1] 网络投票服务 - 公司委托上证信息提供股东大会提醒服务 [2] - 上证信息将通过智能短信形式提醒股东参会投票 [2] - 短信内容包括股东会参会邀请和议案情况等信息 [2] - 投资者可根据使用手册提示直接投票 [2] - 如遇拥堵可通过原有交易系统投票平台和互联网投票平台进行投票 [2] 投资者反馈 - 投资者可通过邮件、电话等方式反馈意见或建议 [2]