报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 4月社零同比+4.7%，4月同比+5.1%，社会消费稳步复苏 ，期待消费回暖趋势继续维持 ，建议关注黄金珠宝和化妆品两大赛道 [4] - 本周商贸零售指数下跌1.61%，跑输上证综指，零售各细分板块中钟表珠宝板块涨幅最大 ，2025年年初至今该板块领跑 [6] - 投资建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 ，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等主线 [7] 各部分总结 零售行情回顾 - 本周（5月19日 - 5月23日）A股下跌 ，零售行业指数报收2110.59点，下跌1.61%，在31个一级行业中位列第26位 ，2025年年初至今下跌5.73%，表现弱于大盘 [15] - 零售各细分板块中 ，本周钟表珠宝板块涨幅最大为7.56% ，2025年年初至今涨幅最大为18.83% [17] - 个股方面 ，本周丽人丽妆、新迅达、若羽臣涨幅靠前 ，跨境通、国芳集团、国光连锁跌幅靠前 [22] 零售观点 行业动态 - 2025年1 - 4月社零总额161845亿元，同比+4.7% ，4月社零总额37174亿元，+5.1% ，分地域、消费类型来看均有增长 ，期待消费回暖趋势继续维持 [25] - 分渠道看 ，1 - 4月线上渠道稳健增长 ，线下业态边际回暖趋势延续 ，各业态维持回暖态势 [28] - 分品类看 ，商品零售同比稳健增长 ，必选消费中粮油食品表现较好 ，可选消费中家电音像、黄金珠宝表现亮眼 [31] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 黄金珠宝关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌 ，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等 [38] - 线下零售关注顺应消费趋势积极变革探索的龙头 ，重点推荐爱婴室、永辉超市等 [38] - 化妆品关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货品牌 ，重点推荐珀莱雅、上美股份等 [39] - 医美关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头 ，重点推荐爱美客、科笛 - B等 [39] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 珀莱雅考虑通过海外并购布局婴童和香水等赛道 [5][103] - 山姆会员店计划2025年开设9家新店 [5][103] - 叮咚买菜宣布启动自内而外的变革 [5][103] - 52TOYS向港交所递表 [5][105] - 欧莱雅加码近亿元投资合成生物企业未名拾光 [5][106] 大事提醒 - 关注多家公司股东大会召开、分红、业绩发布会等事项 [106] - 关注多个零售行业展会 ，如2025苏州国际美容化妆品博览会等 [108]

新生儿数量与母婴行业现状 - 2024年新出生人口954万人 较上年增加52万人 带动母婴市场需求回升 [1] - 2024年新生儿数量回升直接反映在母婴股财报中 孩子王2024年Q1营收24亿元 同比增长9.5% 归母净利润3100.8万元 同比大增166% [1] - 爱婴室2024年Q1营收8.6亿元 同比增长6.6% 归母净利润669.4万元 同比增长6.1% [1] - 豪悦护理婴幼儿卫生用品2024年收入20.6亿元 同比增长4.3% 全年营收29.3亿元 增速从-1.6%转为6.3% [2] 核心业务表现 - 孩子王和爱婴室2024年奶粉业务分别收入50.7亿元和21亿元 同比均增长约9.5% [2] - 爱婴室2025年Q1奶粉收入5.3亿元 同比增长10.9% 用品和玩具收入分别1.3亿和0.2亿元 同比增长7.6%和16% [2] - 豪悦护理2025年Q1收入9.1亿元 同比大增42.4% 归母净利润0.9亿元 同比增长5.7% [2] - 豪悦护理股价年初至今累计涨幅超60% 孩子王股价涨幅超20% [2] 行业长期挑战与转型 - 国内新生儿数量难复高速增长态势 企业需摆脱对人口红利的单一依赖 [3] - 伊利预计2025年出生率或面临小幅下滑压力 [3] - 豪悦护理加大成人失禁护理和经期裤市场投入 把握银发经济机遇 [3] - 母婴上市公司推动产品服务多元化转型 探索中大童和同城亲子服务市场 [3]

ESG实践与成果 - 公司连续5年发布社会责任报告/ESG相关报告，全面展现可持续发展实践及未来规划 [1] - 荣获中国证券报"ESG金牛奖百强"及中国上市公司协会"2024年上市公司可持续发展优秀实践案例"等荣誉 [1] 环境维度举措 - 推行绿色办公、仓储、物流、设计和门店建设，上线TMS系统实现车队配送数字化，提升运营效率并减少资源浪费 [1] - 仓库新增光伏发电项目，报告期内总发电量60.3万度（同比增长59.9%），其中自用29.5万度 [1] - 启动"衣旧童新"童装回收计划，回收衣服6573件，推动循环经济 [1] - 联合菲仕兰开展"探索大自然，守护多样性"亲子公益活动 [1] 乡村振兴与农业赋能 - 构建地理标志农产品+精深加工+品牌助力的产业振兴模式，精选4大国家地理标志认证水果（烟台苹果、蒙阴蟠桃、都江堰黄心猕猴桃、阿克苏苹果）作为婴幼儿辅食原料 [2] - 报告期内采购助农水果合计320万元，带动合作农户稳定增收 [2] 未来战略方向 - 以"助农兴业，生生不息"为理念，深化ESG与业务融合，围绕"渠道+品牌+多产业"战略推进永续发展 [2]

ESG评级提升 - 公司2025年Wind ESG评级跃升至AA级，ESG综合得分为8.91，在专营零售行业74家纳评企业中排名第一 [1] - 公司Wind ESG评级从2022年的B级逐步提升至2025年的AA级，实现了四级跃升 [1] - AA评级表明企业管理水平高，ESG风险低，可持续发展能力强 [2] ESG实践成果 - 公司连续三年获得上海证券交易所年度信息披露考核"A"级评价 [5] - 公司荣获首批长三角国际品牌创新案例奖和浦东新区中外企业可持续发展(ESG)创新大赛"创新样本奖" [5] - 公司入围浦东总部企业ESG竞争力报告并荣获优秀案例奖 [5] - 公司工会荣获上海市陆家嘴金融贸易区总工会"模范工会"称号 [5] ESG奖项荣誉 - 公司荣获中国证券报"ESG金牛奖百强奖"和上海证券报"ESG金质量奖" [5] - 公司荣获中国上市公司协会"上市公司2023年报业绩说明会优秀实践"和"2024年上市公司可持续发展优秀实践案例" [5] - 公司荣获中国上市公司协会"2024年上市公司文化建设优秀实践案例" [6] - 公司荣获上海上市公司协会"2023年度上海上市公司治理和内部控制优秀实践案例" [6] 可持续发展战略 - 公司以"助农兴业，生生不息"为理念，积极践行永续发展之道 [6] - 公司将携手合作伙伴共同推动绿色转型，守护生态环境，助力乡村振兴 [6] - 公司以ESG为战略支点，撬动全价值链的绿色革新，从绿色供应链管理到乡村产业赋能 [8] - 公司致力于通过透明化治理和员工福祉提升，重塑母婴消费新未来 [8]

利润分配 - 2024年度A股每股现金红利0.253元[2] - 以138,540,036股为基数，派发现金红利35,050,629.11元[5] 时间安排 - 股权登记日为2025/5/22，除权（息）日和发放日为2025/5/23[2][7] 税收政策 - 不同股东类型所得税政策不同[10][11][12][13][14] 方案审议 - 利润分配方案经2025年4月25日股东大会审议通过[3]

公益活动 - 公司在西藏日喀则市举办妈妈奶粉捐赠发放活动，为藏区妈妈提供美素佳儿妈妈奶粉及生活物资 [1] - 活动由上海市援藏干部联络组、日喀则市卫生健康委支持协调，中国乡村发展基金会组织 [1] - 公司探访桑珠孜区东嘎乡4户困境家庭，关注孕期哺乳期营养支持 [1] - 捐赠活动是2025年战略公益合作第一站，跨越4000+公里 [1] - 公司携手菲仕兰向日喀则市孕产妇捐赠1200罐妈妈奶粉 [2] - 捐赠价值156万元妈妈奶粉 [3] 受助地区情况 - 日喀则市位于西藏西南部，以藏族为主体，平均海拔4000米以上 [2] - 当地孕产妇面临营养摄入不足、医疗资源匮乏、科学喂养知识普及不足等挑战 [2] - 高原特殊环境叠加传统饮食习惯导致藏区母婴营养问题突出 [2] 活动细节 - 志愿者入户探访受助家庭，了解孕期哺乳期营养状况 [2] - 志愿者现场讲解奶粉冲泡方法，分享母婴健康及科学喂养知识 [2] - 公司向宝宝们赠送玩具和新生儿连体服 [3] - 一位24岁受助妈妈因营养缺乏导致连续早产，新生儿体重仅四斤多 [3] 未来计划 - 公司与菲仕兰计划在乡村和欠发达地区开展营养课堂 [3] - 计划面向孕妈、育龄妇女普及孕产妇营养健康知识 [3] - 计划推广宝宝科学喂养知识，提升人口健康素养 [3]

达实智能 - 签约5812.89万元智慧医院项目，打造三级甲等肿瘤专科医院 [1] - 主营业务为基于AIoT智能物联网管控平台的智慧服务 [1] 华虹公司 - 2025年Q1营收39.13亿元，同比增长18.66% [2] - 净利润2276.34万元，同比下降89.73% [2] - 主营业务为晶圆制造服务 [2] 金地集团 - 4月签约金额27.8亿元，同比下降55.45% [3] - 1-4月累计签约金额109.3亿元，同比下降52.44% [3] - 主营业务为房地产开发与销售 [3] 金龙汽车 - 4月客车销量3611辆，同比下降3.91% [4][5] - 主营业务为客车生产与销售 [5] 三友医疗 - 与韩国细基生物设立合资公司，出资3960万元占比66% [6] - 主营业务为骨科植入耗材研发与生产 [7] 金智科技 - 中标国家电网项目9073.46万元，占2024年营收5.12% [8][9] - 主营业务为智慧能源与智慧城市业务 [10] 平高电气 - 中标国家电网项目17.51亿元，占2024年营收14.12% [10] - 主营业务为高压开关及输变电设备 [10] 鲁抗医药 - 塞来昔布原料药获批上市，属解热镇痛抗炎药 [11] - 主营业务为医药产品研发与生产 [12] 东杰智能 - 取得7项专利，涉及AGV及输送系统技术 [13] - 主营业务为智能物流系统研发与制造 [14] 中再资环 - 子公司获869万元政府补助，占2024年净利润38.67% [15] - 主营业务为废电回收与拆解处理 [15] 葵花药业 - 双醋瑞因胶囊上市申请获受理，拟治疗骨关节炎 [16] - 主营业务为中成药与化学药生产 [17] 湘佳股份 - 4月活禽销售收入8070.27万元，同比增长42.86% [17] - 主营业务为家禽养殖与销售 [17] 人福医药 - HZ-J001乳膏进入II期临床试验，治疗白癜风 [17][18] - 主营业务为药品研发与销售 [19] 舒泰神 - STSP-0902注射液完成Ia期临床，治疗少弱精子症 [20] - 主营业务为生物药物研发 [21] *ST傲农 - 4月生猪销售量13.28万头，同比下降14.42% [22] - 主营业务为饲料与养猪 [23] 北部湾港 - 4月货物吞吐量3174.52万吨，同比增长20.32% [24] - 主营业务为港口装卸服务 [25] 东方铁塔 - 中标国家电网项目1亿元，占2024年营收2.39% [26] - 主营业务为钢结构与钾肥业务 [26] 环旭电子 - 4月营收46.41亿元，同比增长0.72% [27] - 主营业务为电子制造服务 [27] 金辰股份 - 部分银行账户被冻结，涉及金额3297万元 [28] - 主营业务为光伏智能装备制造 [28] 耐科装备 - 核心技术人员汪祥国离职 [29] - 主营业务为半导体封装设备制造 [29] 交建股份 - 中标7.04亿元工程总承包项目，占2024年营收8.43% [30][31] - 主营业务为基建工程施工 [31] 弘元绿能 - 拟12.45亿元转让内蒙古鑫元27.07%股权 [32] - 主营业务为光伏硅料硅片 [32] 青岛啤酒 - 拟6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 [32] - 主营业务为啤酒制造与销售 [33] 兴业银行 - 获准筹建兴银金融资产投资公司，注册资本100亿元 [34] - 主营业务为银行金融服务 [35] 宁波港 - 4月集装箱吞吐量427万标准箱，同比增长8.8% [36] - 主营业务为港口装卸与物流 [36] 宏昌电子 - 珠海二期年产14万吨液态环氧树脂项目投产 [37] - 主营业务为电子级环氧树脂生产 [38] 泛亚微透 - 2股东拟合计减持不超7%股份 [39] - 主营业务为新材料研发与销售 [39] 江苏银行 - 收购江苏丹阳苏银村镇银行获核准 [40] - 主营业务为城商行金融服务 [40] 爱婴室 - 股东拟减持不超1%股份 [41] - 主营业务为母婴用品销售 [42] 东瑞股份 - 4月生猪销售收入2.23亿元，环比增长24.56% [43] - 主营业务为生猪养殖 [44] 深圳新星 - 子公司洛阳新星增资扩股引入投资者2亿元 [45] - 主营业务为铝加工合金材料 [45] 海南发展 - 拟不超4.5亿元收购网营科技51%股权 [46] - 主营业务为幕墙工程与光伏玻璃 [47] 保利发展 - 4月签约金额246.22亿元，同比减少25.44% [47] - 主营业务为房地产开发 [47] 威腾电气 - 股东拟询价转让1.73%股份 [48] - 主营业务为配电设备与储能系统 [49] 海南海药 - 富马酸伏诺拉生原料药获批上市 [50] - 主营业务为药品研发与销售 [51] 日上集团 - 美国撤销越南钢制车轮范围调查 [52] - 主营业务为车轮与钢结构工程 [52] 昊海生科 - 控股股东蒋伟涉嫌内幕交易被立案调查 [54] - 主营业务为医疗器械研发 [55] *ST中程 - 收到深交所终止上市事先告知书 [56] - 主营业务为航空机电产品 [56] 三环集团 - 获不超1.8亿元贷款用于股份回购 [57] - 主营业务为电子元件制造 [58] 中铁工业 - 控股股东拟1.6亿–3亿元增持股份 [59] - 主营业务为工程机械装备 [59] 国脉文化 - 董事长提议0.5亿–1亿元回购股份 [60] - 主营业务为数字内容与元宇宙 [60] 贵州茅台 - 4月回购93.48万股，支付金额14.4亿元 [61] - 主营业务为白酒生产与销售 [62] 海信家电 - 控股股东一致行动人增持0.16%股份 [62] - 主营业务为家电制造 [63]

公司业绩表现 - 25Q1收入8.6亿元同比+6.6% 归母净利润0.07亿元同比+6.1% 扣非归母净利0.03亿元同比+16.4% [1] - 线下门店收入6.2亿元同比+5.6% 电商收入1.8亿元同比+13.5% 供应商服务0.4亿元同比-4.8% [1] - 奶粉收入5.3亿元同比+10.9% 食品收入0.8亿元同比+7.6% 用品收入1.3亿元同比-1.6% 棉纺同比-7.7% 玩具同比+16.0% [1] 业务模式与渠道 - 线下渠道数量净增11家至472家 单店收入同比+3.3% [1] - 电商渠道增速显著达13.5% 线下渠道改善明显 [1] - 预计25年门店净增约50家 渠道重回扩张态势 [3] 盈利能力与费用 - 25Q1毛利率下滑1.1pct至23.8% 主因线上渠道及奶粉占比提升 [2] - 销售费用率19.1%同比-1.1pct 管理费用率3.1%同比-0.1pct 财务费用率0.7%同比-0.3pct [2] - 净利润率0.8%同比持平 盈利能力保持稳健 [2] 新业务发展 - 携手万代南梦宫开设苏州高达基地及全国首家拼装模型店 [2] - 预计3年内在高线城市开设9-10家高达基地 25年新开3家 [2] - 拼装模型店具备全国扩张逻辑 首店面积有优化空间 [2] 行业与政策环境 - 生育补贴作为提振内需重要抓手 政策强调消费拉动经济作用 [3] - 谷子经济在中国崛起趋势明显 万代在日谷市场占据头部地位 [2]

股东持股 - 莫锐强持有公司无限售流通股份1680万股，占总股本12.13%[2] - 莫锐伟持股876,594股，持股比例0.63%[7] 减持计划 - 莫锐强拟减持不超138.54万股，不超总股本1%[3] - 减持期间为2025年5月30日～2025年8月28日[8] 减持规则 - 集中竞价减持15个交易日后3个月内进行，90自然日不超总股本1%[3] - 大宗交易减持15个交易日后3个月内进行，不超总股本1%[3] - 锁定期满后两年内减持价格不低于发行价，此后不低于每股净资产[10] - 锁定期满后两年内每年减持不超上年末所持股票25%[10] - 集中竞价90自然日减持不超总数1%，大宗交易不超2%，协议转让受让不低于5%[10] 股份来源 - 莫锐强IPO前取得股份1200万股，其他方式取得480万股[9]

股东减持计划 - 持股5%以上股东莫锐强计划通过集中竞价及/或大宗交易方式减持公司股份不超过138.54万股 [1] - 减持股份数量不超过公司总股本的1% [1]