融资情况 - 公司向特定对象发行股票募集资金总额不超过50000万元[14][35] - 发行对象不超过35名，含控股股东文旅集团[17][19] - 控股股东文旅集团拟认购不低于发行股份数量32%，承诺三年不转让[29] - 发行数量不超过发行前总股本30%，即不超过33204000股[32] 发行规则 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价80%，且不低于每股净资产[21] - 定价基准日为发行期首日，最终发行价格竞价协商确定[21] - 若股票在定价基准日前20个交易日或定价基准日至发行日期间除权除息，价格相应调整[22][23] 发行影响 - 发行可满足业务资金需求，增强资本实力和盈利能力[4] - 可提升景区基础设施与服务品质，增强品牌影响力[8] - 能优化业务布局，强化主业竞争力[10] - 可充实资本实力，增强抵御风险能力[11] 发行流程 - 发行方案已获公司第九届董事会第三次会议审议通过[37] - 尚需获上级国有资产管理部门审批、股东会审议、上交所审核和中国证监会注册[37] - 股东会决议须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[39] 其他情况 - 发行构成关联交易，董事会和股东会表决时关联方回避[39] - 公司分析发行对即期回报摊薄影响并提出填补措施[41] - 相关主体对填补回报措施履行作出承诺[41]

证券代码：603199 股票简称：九华旅游 公告编号：临 2025-022 安徽九华山旅游发展股份有限公司 关于 2025 年度向特定对象发行 A 股股票摊薄即期 回报、采取填补措施和相关主体承诺的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 关于安徽九华山旅游发展股份有限公司（以下简称"公司"或"九华旅游"） 2025 年度向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本次向特定对象发行"或"本 次发行"）摊薄即期回报测算，是以分析主要财务指标在本次向特定对象发行前 后的变动为目的，是基于特定假设前提的测算，不代表公司对未来经营情况及趋 势的判断，也不构成公司的盈利预测或承诺，敬请广大投资者注意投资风险。 根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作 的意见》（国办发[2013]110 号）、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展 的若干意见》（国发[2014]17 号）和中国证监会《关于首发及再融资、重大资 产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监会公告[2015]31 号）等 ...

股东分红回报规划 - 公司制定未来三年(2025-2027年)股东分红回报规划，强调利润分配政策的连续性与稳定性 [1] - 每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20% [1] 差异化利润分配政策 - 成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红比例最低应达到80% [1] - 成熟期且有重大资金支出安排时，现金分红比例最低应达到40% [1] - 成长期且有重大资金支出安排时，现金分红比例最低应达到20% [1] 决策考量因素 - 董事会需综合考虑行业特点、发展阶段、经营模式、盈利水平及重大资金支出安排等因素 [1] - 利润分配政策需按照《公司章程》规定的程序提出 [1]

定向增发计划 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，控股股东文旅集团参与认购 [1] - 文旅集团现金认购比例不低于本次发行总股数的32%，认购价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价80% [1] - 本次发行股票数量不超过发行前总股本30%（即不超过3320.4万股） [1] 募集资金用途 - 资金将投入九华山狮子峰景区客运索道项目 [1] - 资金将用于聚龙大酒店改造项目 [1] - 资金将投入中心大酒店北楼客房升级改造项目 [1] - 资金将用于交通设备提升项目 [1]

股权变动 - 安徽省高新技术产业投资有限公司拟向安徽省投资集团控股有限公司无偿划转所持有的九华旅游1626.73万股股份 [1] - 划转股份占九华旅游总股本的比例为14.70% [1] - 权益变动完成后省高新投将不再持有九华旅游股份 [1] - 省投集团将持有九华旅游1626.73万股股份占公司总股本的14.70% [1] 交易性质 - 本次权益变动属于国有股份无偿划转 [1] - 不触及要约收购 [1] - 不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年05月21日09:00-10:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [1][2] - 投资者可在05月14日至05月20日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱jhgf@jiuhuashan cc提交问题 [1][3] - 参会人员包括董事长高政权、独立董事张琛、副总经理兼财务负责人张先进等管理层 [2] 投资者参与方式 - 实时参与需在会议期间登录上证路演中心官网进行在线互动 [2][3] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议内容回顾 [3] - 咨询联系人俞昌海电话0566-5578829邮箱jhgf@jiuhuashan cc [3] 会议内容重点 - 公司将解读2025年第一季度经营成果及财务指标 [2] - 在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2]

业绩说明会信息 - 2025年第一季度业绩说明会于2025年05月21日09:00 - 10:00举行[3][4][6] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][6] - 参加人员有董事长高政权等[6] 投资者参与 - 2025年05月21日可在线参与说明会[6] - 2025年05月14日至05月20日16:00前可提问[3][6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] 其他 - 公司联系人是俞昌海，有联系电话和邮箱[7] - 2025年4月23日已发布2025年第一季度报告[3] - 说明会针对一季度经营成果及财务指标交流[4][5] - 董事会对公告内容承担法律责任[1]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入7.64亿元，同比增长5.64%，归母净利润1.86亿元，同比增长6.50%，扣非后归母净利润1.76亿元，同比增长5.94% [1] - 2024年毛利率50.21%，同比提升0.59pct，净利率24.33%，同比提升0.19pct [1] - 24Q4营收1.95亿元，同比增长20.65%，归母净利润0.32亿元，同比增长41.79%，毛利率45.66%，同比提升0.94pct，环比下降0.67pct，净利率16.59%，同比提升2.48pct，环比下降6.00pct [1] - 分季度看，Q1~Q4营收分别为1.80/2.15/1.74/1.95亿元，同比-6.13%/+14.17%/-4.15%/+20.65%，归母净利润分别为0.52/0.62/0.39/0.32亿元，同比-15.80%/+25.70%/-2.85%/+41.79%，呈现"低开高走"态势 [2] 业务分析 - 分业务看，索道缆车业务营收2.93亿元，同比-0.56%，酒店业务营收2.37亿元，同比+1.05%，客运业务营收1.59亿元，同比大幅增长31.24%，旅行社业务营收0.62亿元，同比-7.53% [2] - 客运业务毛利率显著提升至52.37%，同比+3.82pct，索道业务毛利率保持高位85.98%，同比+0.02pct，酒店业务毛利率同比下降2.37pct至14.09% [2] - 2024年公司三费率17.88%，同比-0.30pct，销售/管理/财务费用率分别为5.23%/12.77%/0.12%，同比-0.13pct/-0.23pct/+0.06pct [2] 行业与战略 - 公司核心资源位于国家5A级风景名胜区九华山，依托佛教文化资源和宗教旅游属性构建"索道+酒店+客运+旅行社"四位一体的景区服务体系 [3] - 2024年九华山交通转换中心投入运营，停车位扩容显著提升游客接待效率，客运业务放量效应持续释放 [2][3] - 公司推进"区域旅游综合体"战略，打造"新徽菜·九华素食"品牌，健康素食餐厅、昭明九华府项目逐步落地，构建"池州礼物"品牌矩阵，带动本地文创、农特产品消费转化 [3] 政策与展望 - 2025年商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体任务举措支持文旅行业恢复与升级 [4] - 公司加快会员系统建设、智慧停车场及数字化营运系统建设，深化目的地旅行商业务合作，参加全域旅游推介活动拓宽业务渠道 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.23/2.49/2.81亿元，EPS分别为2.01/2.25/2.53元，对应PE分别为19/17/15 [4]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格48.50元，优于大市评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2025年一季度业绩超预期，主景区接待能力回升、结构优化初见成效，未来有望在流量修复基础上，进入运营质量提升与产品拓展并行新阶段 [1] - 考虑到公司景区接待能力提升，预计2025 - 2027年EPS分别为1.94/2.17/2.38元，给予2025年25xPE，目标价48.5元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|724|764|831|892|943| |(+/-)%|117.9%|5.6%|8.7%|7.3%|5.8%| |净利润（归母，百万元）|175|186|215|240|263| |(+/-)%|1374.9%|6.5%|15.3%|12.0%|9.6%| |每股净收益（元）|1.58|1.68|1.94|2.17|2.38| |净资产收益率(%)|12.3%|12.3%|13.1%|13.5%|13.6%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|24.11|22.63|19.62|17.52|16.00|[3] 股价表现 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为8%、11%、11%，相对指数升幅分别为10%、10%、5% [4] - 52周内股价区间为28.19 - 40.74元 [4] 业绩情况 - 2024年营收7.64亿元（+5.6%），归母净利润1.86亿元（+6.5%），扣非归母净利润1.76亿元（+5.9%） [5] - 2024Q4营收1.95亿元，环比增长12.3%，同比增长20.7%；归母净利润0.32亿元，环比下降17.5%，同比下降19.9% [5] - 2025Q1营收2.35亿元（同比+30.1%），归母净利润0.69亿元（同比+31.8%），扣非归母净利润0.67亿元（同比+36.4%） [5] 业务表现 - 2024年酒店业务收入2.37亿元（+1.1%），毛利率14.1%（-2.4ppts） [5] - 索道缆车业务收入2.93亿元（-0.6%），毛利率86.0%（+0.02ppts） [5] - 客运业务收入1.59亿元（+31.2%），毛利率52.4%（+3.8ppts） [5] - 旅行社业务收入0.62亿元（-7.5%），毛利率13.0%（+3.6ppts） [5] 经营计划 - 2025年锚定“打造区域旅游综合体，建设国内一流旅游产业集团”目标，紧抓战略机遇，深耕主业、转型升级，推进项目建设与提质增效 [5] - 计划实现营业收入8.40亿元，利润2.05亿元 [5] 品牌与数字化建设 - 依托九华山佛教文化资源，推进“新徽菜”等品牌建设，提升品牌吸引力 [5] - 推进智慧票务、绿云系统等数字化平台建设，统一会员体系，强化数据分析和资源整合，精准把握游客需求，提升服务体验 [5] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股） - 2024A|EPS（元/股） - 2025E|EPS（元/股） - 2026E|PE - 2024A|PE - 2025E|PE - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600054.SH|黄山旅游|11.64|0.43|0.44|0.47|27.07|26.45|24.77| |000888.SZ|峨眉山A|13.7|0.45|0.58|0.65|30.44|23.62|21.08| |平均值| - | - | - | - | - | - |25.04| - |[7] 公司概况 - 公司是知名旅游企业，主营业务为酒店、索道缆车、旅游客运及旅行社业务 [8] - 所处九华山风景区是皖南国际旅游文化示范区重要组成部分，有诸多荣誉称号，是“景佛合一”旅游胜地及佛教道场 [8] - 未来将坚持“创造生活新方式，引领旅游业发展新潮头”，培育成为国内一流旅游产业集团 [8] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |安徽九华山文化旅游集团有限公司|32.6300| |安徽省高新技术产业投资有限公司|14.7000| |青阳县城市建设经营发展有限公司|2.3200| |安徽嘉润金地企业管理有限公司|1.5400| |中国建设银行股份有限公司 - 中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金|1.5300| |方永中|1.5100| |兴业银行股份有限公司 - 中欧新趋势股票型证券投资基金(LOF)|1.1600| |中国工商银行股份有限公司 - 中欧时代先锋股票型发起式证券投资基金|1.0800| |兴业银行股份有限公司 - 广发百发大数据策略成长灵活配置混合型证券投资基金|0.8900| |中国工商银行股份有限公司 - 中欧精选灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金|0.7500| |合计|58.1100|[9]

报告公司投资评级 - 报告对九华旅游的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 25Q1九华旅游业绩实现高增长，收入及归母净利润增速分别为+30.13%和+31.83%，主要因25年1 - 2月天气好旅游需求火热，且国内旅游市场整体复苏强劲 [2][3] - 国家持续出台政策鼓励旅游消费，看好公司全年业绩稳健较快增长，公司预计2025年度营业收入8.40亿元，净利润2.05亿元，隐含利润同比24年增长10.2% [4] - 公司未来存在诸多看点，包括寺庙旅游火爆有望受益、池黄高铁通车拓展客流、交通转换中心升级、新项目积极拓展等，新项目或带来新增量 [5] - 鉴于25Q1的强劲表现，上调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持“增持”评级 [6][7] 各部分总结 业绩情况 - 25年1季度公司实现收入2.35亿元和归母净利润6866万元，同比增速分别为+30.13%和+31.83%，扣非归母净利润6688万元，同比增速为+36.44% [2] 业绩增长原因 - 24年1 - 2月九华山风景区受冰冻雨雪天气影响，接待游客同比下滑8.59%，25年1 - 2月天气状况良好，累计接待游客同比增长26.06% [3] - 国内旅游市场整体复苏强劲，今年春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0% [3] 政策影响 - 25年3月中央发布《提升消费专项行动方案》，扩大文体旅游消费，深化多业态消费融合，鼓励带薪年休假和小长假连休，实现弹性错峰休假 [4] - 2025年我国法定年休假增加2天，带薪休假等制度的持续完善或释放消费潜力，入境游市场持续开放将带动入境客流增长 [4] 公司看点 - 寺庙旅游持续火爆，公司资源禀赋突出，有望受益旅游新趋势 [5] - 池黄高铁24年6月通车，连接黄山核心景区，有望拓展杭武中线客流 [5] - 交通转换中心升级投入使用，停车位翻倍以上 [5] - 新项目积极拓展，文宗古村项目2023年上半年开业，狮子峰项目积极申报中，素食餐饮业务成立独立子公司 [5] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|724|764|841|924|1008| |YoY（%）|117.9%|5.6%|10.0%|10.0%|9.1%| |归母净利润(百万元)|175|186|209|232|261| |YoY（%）|1374.9%|6.5%|12.4%|10.8%|12.4%| |毛利率（%）|49.6%|50.2%|49.9%|50.1%|51.2%| |每股收益（元）|1.58|1.68|1.89|2.09|2.35| |ROE|12.3%|12.3%|12.1%|11.9%|11.8%| |市盈率|24.13|22.70|20.18|18.21|16.20| [9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、营业成本、净利润等 [11] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据 [11]