报告公司投资评级 - 增持（下调）[5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收7.83亿元同比增8.21%，归母净利润6640.93万元同比下滑30.34%；2025年第一季度营收2.02亿元同比增27.66%，归母净利润1076.94万元同比下滑48.82% [1] - 功能性器件稳步前行，新产能投产和新业务布局影响短期盈利能力 [2] - 围绕核心客户布局复合集流体业务，有望成新成长极 [3] - 布局光模块，打造全链条量产能力，新业务有望提供利润弹性 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 预计2025 - 2027年营收分别为11.41亿、14.79亿、18.04亿元，增速分别为45.77%、29.62%、22.01% [9][10] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.56亿、2.53亿、3.27亿元，增速分别为135.33%、62.10%、29.15% [9][10] - 预计2025 - 2027年每股收益分别为1.16元、1.88元、2.43元 [9][10] - 预计2025 - 2027年P/E分别为31.97、19.72、15.27倍 [9][10] 三大报表预测值 - 资产负债表：预计2025 - 2027年流动资产分别为12.22亿、13.65亿、14.73亿元，非流动资产分别为5.24亿、5.99亿、6.95亿元等 [10] - 利润表：预计2025 - 2027年营业成本分别为8.40亿、10.41亿、12.52亿元，营业利润分别为1.61亿、2.60亿、3.37亿元等 [10] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为 - 2.31亿、1.14亿、1.89亿元，投资活动现金流分别为 - 4.75亿、 - 0.60亿、 - 0.51亿元等 [10] 主要财务比率 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入增速分别为45.77%、29.62%、22.01%，营业利润增速分别为133.91%、61.32%、29.62%等 [10] - 获利能力：预计2025 - 2027年毛利率分别为26.40%、29.60%、30.62%，净利率分别为12.56%、15.71%、16.63%等 [10] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率分别为25.20%、21.71%、15.22%，流动比率分别为2.95、3.47、5.02等 [10] - 营运能力：预计2025 - 2027年总资产周转率分别为0.67、0.80、0.87，应收账款周转率分别为2.88、3.01、2.93等 [10] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为1.16元、1.88元、2.43元，每股经营现金分别为 - 1.71元、0.85元、1.40元等 [10] - 估值比率：预计2025 - 2027年P/E分别为31.97、19.72、15.27，P/B分别为3.78、3.17、2.62等 [10]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为53人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数为96,873,320股，占公司有表决权股份总数的73.0440%[3] 公司股份情况 - 公司有表决权股份总数为132,623,204股，总股本为134,848,000股，回购专户回购股份数为2,224,796股[3] 议案表决情况 - 《2024年年度报告及摘要》等多项议案同意票数为96,839,180，比例为99.9648%[5][6][7] - 《关于薪酬发放方案的议案》同意票数为96,837,220，比例为99.9627%[7] 现金分红表决情况 - 持股5%以上股东表决同意票数为93,884,000，比例为100.0000%[10] - 持股1%-5%股东表决同意票数为1,958,600，比例为100.0000%[10] - 持股1%以下股东表决同意票数为996,580，比例为96.6878%[10] - 市值50万以下股东表决同意票数为67,080，比例为84.2502%[10] - 市值50万以上股东表决同意票数为929,500，比例为97.7289%[10]

会议安排 - 公司2025年4月28日决议召开股东大会[5] - 4月30日刊登通知，股权登记日为5月13日[5] - 现场会议5月20日14:30召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席股东及代表53名，代表股份96,873,320股，占比73.0440%[8] - 现场3名，代表股份93,884,200股，占比70.7902%[8] - 网络50名，代表股份2,989,120股，占比2.2538%[8] 表决结果 - 《2024年年度报告及摘要》等同意率99.9648%[13][14][15] - 中小投资者同意率98.8579%[18] - 《续聘事务所议案》等有反对弃权票[19][20] 会议结论 - 表决程序和结果合法有效[21] - 召集和召开程序合规[22]

公司发行可转换债券相关事项 - 公司计划向不特定对象发行可转换公司债券，已获得董事会和股东大会的必要批准与授权 [8][9] - 本次发行尚需经上海证券交易所审核通过并报中国证监会注册 [9] - 公司聘请上海市锦天城律师事务所作为专项法律顾问，已出具法律意见书和律师工作报告 [1] 公司基本情况 - 公司为依法设立的股份有限公司，股票于2022年10月11日在上海证券交易所上市，证券代码为"603052" [9][11] - 公司注册资本13,484.80万元，法定代表人朱春华，主营业务为电子元器件、电子专用材料及器件的研发、设计、生产和销售 [9] - 报告期内公司主营业务收入占比超过98%，主营业务突出 [20] 财务与经营状况 - 公司2022-2024年净利润分别为15,558.52万元、7,866.51万元、5,683.69万元，加权平均净资产收益率平均为12.36% [16][17] - 2022-2024年经营活动产生的现金流量净额分别为2,619.43万元、19,280.57万元、18,204.41万元 [16] - 截至2024年12月31日，公司归属于普通股股东净资产为111,605.58万元，财务性投资占比4.72% [13][14] 募集资金用途 - 本次发行募集资金扣除发行费用后将用于锂电池新型复合材料项目（一期） [12] - 募投项目已取得建设用地规划许可证、建设工程规划许可证及建筑工程施工许可证 [30] - 募集资金使用符合国家产业政策和环保要求，不会新增同业竞争 [15][40] 法律合规情况 - 报告期内公司及其控股子公司仅受到1项500元的税务行政处罚，已完成整改且不属于重大违法行为 [4][5] - 公司未决诉讼仲裁涉案金额合计238,220.43元，不涉及主营业务且不会对公司产生重大不利影响 [7] - 公司董事、监事及高级管理人员最近三年未受到中国证监会行政处罚或证券交易所公开谴责 [14] 关联交易与公司治理 - 报告期内公司与关联方德聚春田发生材料采购关联交易，金额分别为568.67万元、767.07万元 [24][26] - 公司已建立关联交易公允决策程序，与控股股东及其控制的企业不存在同业竞争 [22][23] - 公司组织机构健全，股东大会、董事会、监事会运作规范 [13][14]

公司可转换债券发行进展 - 公司于2025年4月8日收到上交所关于向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函（上证上审（再融资）〔2025〕91号）[1] - 公司已会同中介机构对问询函问题进行研究并逐项落实，相关回复文件已在上交所网站公开披露[1] 审核流程与后续步骤 - 本次可转债发行需通过上交所审核及中国证监会注册程序后方可实施[2] - 最终能否通过审核及注册、具体时间仍存在不确定性[2]

业绩总结 - 2024年公司营业收入较2023年增长8.21%，过去五年营业收入复合增长率为8.74%[103] - 报告期内公司营业收入分别为74,992.91万元、90,528.77万元、72,327.23万元及55,516.07万元[129] - 报告期内公司扣非归母净利润分别为10,495.88万元、15,558.06万元、7,866.51万元及4,838.19万元[129] - 报告期内公司综合毛利率分别为26.29%、27.25%、21.75%及19.95%[129] - 2024年主营业务收入76939.63万元，占比98.31%；其他业务收入1324.89万元，占比1.69%[176] 用户数据 - 公司客户包括ATL、LG化学、宁德时代等知名锂电池制造商，终端客户有苹果、联想、华为等[21][22] 未来展望 - 预计2026年复合铝箔市场规模将达到240亿元[56] - 预计2024 - 2026年全球锂电池出货量分别为1704GWh、2081GWh、2387GWh，三年复合年增长率预计达到27%[57] - 2025 - 2027年预测营业收入分别为84,689.20万元、91,641.27万元、99,164.04万元，增长率为8.21%[104] - 2025 - 2027年预测经营活动现金流净额分别为14,085.95万元、15,242.25万元、16,493.48万元，三年合计45,821.67万元[104] 新产品和新技术研发 - 2023年公司搭建研发团队，围绕复合铝箔生产工艺、技术难点展开技术攻关[8] - 公司验证了“基膜送料 - 物理气相沉积 - 分切”的一步法真空镀膜工艺流程并已开始有序生产[43] - 公司复合铝箔产品生产采用物理气相沉积（PVD）技术[36] 市场扩张和并购 - 本次募集资金总额不超过50,000.00万元，投资于锂电池新型复合材料项目（一期）[8] - 募投项目年产18500万平方米功能薄膜，已完成项目建设备案、环评批复等关键审批，取得土地使用权证[25] - 锂电池新型复合材料项目（一期）投资总额74838.18万元，拟投入募集资金50000万元[27] 其他新策略 - 公司为募投项目采购设备、组建团队、拓展客户、优化工艺以保障产能消化[71][72][73][75] - 公司规划产能9500万平方米复合铝箔[66]

业绩总结 - 2024年公司营业收入78,264.52万元，同比增长8.21%，扣非归母净利润5,683.69万元，同比下降27.75%[181] - 2024年综合毛利率18.61%，较2023年下降3.14个百分点[153] - 2024年新能源电池类功能性器件收入42384.55万元，占比55.09%，销量222113.76万件，同比增长43.37%，平均售价1908.24元/万件，同比下降24.77%[135][137][138] 募投项目 - 本次发行可转换公司债券拟募集资金不超50000万元，投向“锂电池新型复合材料项目（一期）”[3] - 项目总投资74838.18万元，完全达产后年产复合铝箔9500万平方米，建设期4年，预计第5年完全达产，内部收益率（税后）为19.50%，静态投资回收期（含建设期、税后）为6.70年[3] - 截止2024年12月31日投资进度15.28%，未来3年尚待投入63404.76万元[22][23][24] 资金情况 - 公司目前资金缺口约为65325.74万元[25] - 2024年末货币资金余额45866.15万元，可自由支配资金42553.88万元[26] - 未来三年预计经营活动现金流量净额45821.67万元[26][29] 产品价格与销售 - 募投项目消费电子类和动力电池类复合铝箔第一年单价分别为10元/平方米、7元/平方米，T + 5年开始每年降10%，T + 8年企稳[40] - 2024年消费电子电池类功能性器件平均单位售价693.84元/万件，下降5.02%[66] - 2024年结构类功能性器件平均单位售价2487.93元/万件，上升2.82%[69] 市场与行业 - 2024年国内新能源汽车产销分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5%，新车销量占汽车总销量40.9%，较2023年提高9.3个百分点[116] - 2024年全球新能源汽车销量达1823.6万辆，同比增长24.4%，中国新能源汽车销量占全球比重由2023年64.8%提升至70.5%[116] - 2024年全球智能手机出货量约12.40亿台，同比增长6.4%，中国出货量约2.86亿台，同比增长5.6%，中国折叠屏手机出货量约917万台，同比增长30.8%[122] 新产品与新技术研发 - 公司激光气体传感器相关产品2024年已实现一定规模销售[179] - 公司以CMOS芯片保护膜产品拓展半导体领域客户群，已通过多家客户测试验证并逐步量产[179] 其他新策略 - 公司新建功能性元器件生产基地2024年末基建部分已竣工转固，预计2025年底投产[177]

时间节点 - 2025年3月23日律所出具《律师工作报告》和《法律意见书》[4] - 2025年4月8日上海证券交易所出具审核问询函[5] - 2025年2月17日发行人召开第三届董事会第五次会议审议通过本次发行议案[18] - 2025年3月6日发行人召开2025年第二次临时股东大会审议通过本次发行议案[18] 业绩数据 - 2022 - 2024年度发行人归母净利润分别为15,848.27万元、9,533.08万元、6,640.93万元[25] - 发行人最近三年年均归母净利润为10,674.09万元[25] - 2022年度、2023年度、2024年度，公司净利润分别为15558.52万元、7866.51万元、5683.69万元[34] - 2022年度、2023年度、2024年度，加权平均净资产收益率分别为24.98%、7.07%、5.04%，平均为12.36%[34] - 2024年、2023年、2022年主营业务收入分别为76939.63万元、72175.28万元、90479.17万元，占营业收入的比例分别为98.31%、99.79%、99.95%[49] 财务指标 - 截至2024年12月31日，公司持有的财务性投资合计5265.26万元，占归属于普通股股东净资产的比例为4.72%[28] - 截至2022年、2023年和2024年12月31日，公司资产负债率分别为27.16%、27.42%及32.59%[34] - 2022年度、2023年度和2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2619.43万元、19280.57万元、18204.41万元[34] - 公司最近一期末归母净资产为111605.58万元，本次发行完成后，累计债券余额为50000.00万元，不超过最近一期末净资产额的50%[34] 股权结构 - 截至2024年12月31日，朱春华持股比例36.34%，持股总数49000000股[41] - 截至2024年12月31日，施惠庆持股比例33.28%，持股总数44884000股[41] - 截至2024年12月31日，江苏兆信私募基金管理有限公司－兆信瞭望号13私募证券投资基金持股比例2.36%，持股总数3178496股[41] - 截至2024年12月31日，共青城壹翊投资管理合伙企业（有限合伙）持股比例1.45%，持股总数1958600股[41] - 截至2024年12月31日，公司回购专用证券账户持有股份1717096股，持股比例为1.27%[41] 业务往来 - 2024年、2023年向德聚春田采购金额分别为2462.85万元、283.34万元，占当期营业成本的比重分别为3.87%、0.50%[62] - 2024年12月31日应付德聚春田账款767.07万元、应付票据1084.01万元；2023年12月31日应付德聚春田账款568.67万元、应付票据871.74万元[69] 资产情况 - 公司拥有5处不动产权，房屋面积分别为23728.92㎡、229.72㎡、50001.36㎡、18575.19㎡，土地面积分别为33226.60㎡、142.38㎡、32930.10㎡、21835.70㎡、133815.00㎡[74] - 公司及其境内控股子公司承租4处房屋，面积分别为1265.00㎡、858.70㎡、308.00㎡、80.00㎡[75] - 功能性元器件产品生产项目账面价值为2371.33万元，锂电池新型复合材料项目（一期）账面价值为5218.52万元[83] 合同协议 - 公司与昆山德川电子等11家供应商签订采购协议，有效期多为1年且期满前90日无书面异议自动续展12个月[85][86] - 公司与宁德新能源科技等7家客户签订销售合同，有效期从1年到5年不等[87] 授信情况 - 公司获得招商银行苏州分行等3家银行授信，授信额度分别为10000万元、4783.18万元、2500万元[88] - 裕正科技获得中信银行苏州分行授信，额度为983.05万元[89] 项目合同 - 淮安可川和公司分别与中建一局相关公司签订建设工程施工合同，合同金额为9000万元和13650万元[89] 税收优惠 - 公司2021 - 2026年享受按15％税率缴纳企业所得税优惠[100] - 裕正科技2022年度减按25%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税并再减半征收[100] - 裕正科技等多家子公司2023年度、合肥可川等子公司2024年度减按25%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[101] 政府补助 - 2023年公司获昆山市工业技术改造综合奖补项目38.70万元，2024年获江苏省战略性新兴产业专项资金710.00万元[102] 项目验收 - 裕正科技2025年4月25日完成年产3亿套绝缘类电子模切片技术改造项目阶段性环境保护设施竣工验收[105] 合规情况 - 发行人及其控股子公司报告期内有1项行政处罚[12] - 截至补充法律意见书出具日发行人有未了结劳动争议案件[13] - 发行人作为原告的工伤认定及行政复议二审案件尚未开庭[14] - 发行人作为被告涉案金额暂计145,956元[15] - 发行人作为债权人参与破产清算案件涉案金额暂计92,264.43元[15] - 截至补充法律意见书出具日，公司及其境内控股子公司无尚未了结或可预见的重大诉讼、仲裁案件[112] - 截至补充法律意见书出具日，公司及其境内控股子公司无受到行政处罚且情节严重的情形[113] - 持有发行人5%以上股份的主要股东不存在未了结或可预见重大诉讼、仲裁或行政处罚等情况[114] - 发行人现任董事、监事、高级管理人员不存在未了结或可预见重大诉讼、仲裁或行政处罚等情况[115] - 报告期内发行人等作出的重要承诺合法合规，无超期未履行或违反承诺情形[117] 发行情况 - 本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过50,000.00万元[25] - 本次债券募集资金将用于锂电池新型复合材料项目（一期）[26] - 发行人本次发行除需经上交所审核通过并报证监会注册外，已获现阶段必需批准和授权[118] - 发行人具备本次发行主体资格[118] - 本次发行符合相关法律法规规定的实质条件[118] - 发行人生产经营行为不存在重大违法违规情况[118] - 发行人《募集说明书》引用相关法律意见书内容适当[118]

可转债事项 - 公司2025年4月8日收到上交所可转债申请审核问询函[1] - 公开披露审核问询函回复，详情见上交所网站[1] - 发行可转债需通过上交所审核并获证监会同意注册[2] - 该事项审核及注册结果和时间不确定[2] 公告信息 - 公告发布于2025年5月10日[3]

业绩与财务 - 截至2024年12月31日，母公司报表期末未分配利润为442,395,813.70元[30] - 截至2025年4月28日，应分配股份132,623,204股，拟派发现金红利33,155,801.00元（含税），每10股派2.50元（含税）[30] - 现金分红和回购金额合计84,047,900.20元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例126.56%[31] - 现金分红和回购并注销金额合计33,155,801.00元，占比49.93%[31] - 拟以资本公积金向全体股东每10股转增4股，拟转增53,049,282股，转增后总股本变为187,897,282股[32] - 截至2025年4月28日，回购专用账户持有本公司股份2,224,796股，不参与本次利润分配[33] - 《公司章程》修订后，公司注册资本为187,897,282.00元，股份总数为187,897,282股[35] - 2024年度董事长朱春华获税前报酬163.67万元，董事、总裁施惠庆获162.47万元[46] - 2024年度公司董事、监事、高级管理人员薪酬发放合计741.63万元[47] 审计相关 - 公司拟续聘中审众环会计师事务所为2025年度财务报告与内部控制的审计机构[38] - 2024年末中审众环合伙人216人、注册会计师1304人、签署过证券服务业务审计报告的注册会计师723人[39] - 2024年中审众环经审计总收入217185.57万元、审计业务收入183471.71万元、证券业务收入58365.07万元[39] - 2024年度中审众环上市公司审计客户家数244家，审计收费35961.69万元，公司同行业上市公司审计客户家数22家[40] - 中审众环购买的职业保险累计赔偿限额8亿元，目前未使用[41] - 2025年度审计费用70万元，与2024年度相同[43] 公司治理 - 2024年5月20日公司完成董事会、监事会换届选举工作[47] - 2024年12月5日金昌伟因个人原因辞去公司董事及董事会审计委员会委员职务[47] - 2024年度召开4次董事会、1次股东大会，独立董事应参加董事会4次，实际参加4次，出席股东大会1次[54] - 2024年度独立董事参加2次提名委员会会议，未召开独立董事专门会议和薪酬与考核委员会会议[55] 合规情况 - 2024年度公司未发生应当披露的关联交易[57] - 2024年度公司及股东严格履行各项承诺，无违反、变更或豁免承诺情况[57] - 2024年度公司未发生收购与被收购事项[58] - 2024年度公司严格履行信息披露义务，披露报告真实准确完整及时[58] - 2024年度公司未发生聘用、解聘会计师事务所的情况[58] - 2024年度公司不存在因会计准则变更以外原因作出会计政策等变更或重大会计差错更正的情形[59] - 2024年度公司严格按规定使用募集资金，无违规使用情形[72]