一、深耕汽车底盘零部件,前瞻布局滚柱丝杠赛道 - 公司成立于2006年,前身为上海北特金属,2014年在上交所上市 [15] - 公司产能、产品快速扩张,先后投产重庆工厂、上海转向工厂,成立江苏北特,收购上海光裕空调压缩机 [15] - 2022年,公司铝合金轻量化业务实现量产 [15] - 2024年,公司成立上海北特机器人,积极拓展机器人业务 [15] 二、传统主业：产品扩张+盈利修复，公司基本盘稳健 2.1 底盘零部件行业:高壁垒+技术迭代,供应链配套机遇大 - 汽车底盘负责支撑、传动与转向,是汽车制造的核心系统 [25][26] - 智能化浪潮下,线控底盘作为必备条件,行业仍处快速迭代期 [27][28] - 制动、转向、悬架系统持续升级,供应链配套机会大 [28] - 预计2030年行业空间约1800亿,2024-2030 CAGR 19%,龙头供应商预计跑赢行业增速 [29][30] - 底盘零部件加工赛道属于重资产行业,行业格局分散,公司收入、毛利率稳步提升,表现稳健 [31][32] 2.2 轻量化行业:行业需求稳步释放,龙头供应商持续受益 - 铝合金是主要的轻量化材料,新能源车起量带动用铝需求 [34][36] - 轻量化零部件材料多样、形状复杂,成型加工涉及多种工艺,产能、工艺储备是供应商的核心壁垒 [36] - 受益于行业需求持续持续释放,具备产能+工艺储备优质供应商,市场份额预计仍将稳步提升 [36] 2.3 公司技术完善,产品&产能扩张,有望持续受益于下游客户销量增长 - 公司工艺完善,涵盖底盘、轻量化产品的各类技术要求,是《乘用车转向器齿条》国家标准的参编单位 [40][41][42] - 公司依托现有成熟工艺,积极推进新产品研发,实现配套价值量持续提升 [44][45] - 公司采取就近配套战略,在全国布局产能,直接配套主要汽车产业群 [45][46][47] - 高精密、轻量化产能快速扩张,产能利用率同步上升,公司业绩增长潜力充足 [47][48][49][50] - 新获得比亚迪底盘、集成阀岛、控制臂等项目定点,核心客户销量快速增长,公司有望持续受益 [51][52] 三、丝杠行业高景气，公司技术储备足，前瞻卡位优质客户 3.1 机器人行业：技术迭代加速，商业化落地临近 - 人形机器人是一种仿生机器人,建立在多学科基础之上,集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术 [53][54] - 海外主机厂相继推出人形机器人产品,产品迭代不断加速,国内主机厂也相继发布人形机器人产品 [56][57] - 预计2030年中国人形机器人市场规模380亿元,2024-2030年CAGR 77.5% [59][60] 3.2 执行器为核心硬件,行星滚柱丝杠国产化配套空间大 - 人形机器人的执行器主要负责将能量转化为机械运动,分为旋转执行器和直线执行器 [62][63][64] - 行星滚柱丝杠是将旋转运动转化为直线运动的核心部件 [65][66] - 我国行星滚柱丝杠行业受限于制造工艺难度高,总体市场规模较低,国外厂商占据主导地位 [67][68] 3.3 公司现有产品与丝杠技术同源,前瞻布局机器人高景气赛道 - 公司扎根汽车底盘零部件行业多年,积累了丰富的生产工艺,与丝杠产品的生产工艺有较高的同源性 [69][70][71] - 公司重点建设了人形机器人用丝杠产线,相应工序的设备较为完备 [71] - 2024年4月,公司公告拟设立全资子公司北特机器人部件,布局机器人执行器业务 [71] 四、盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为21.0、24.1、29.1亿元,同比+11.7%、14.8%、20.8% [72][73] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77、1.08、1.67亿元,对应PE分别为106、76、49倍 [75][76] - 公司估值高于贝斯特、五洲新春,低于绿的谐波,考虑到公司传统主业的经营改善和机器人行业未来的快速发展,首次覆盖给予"买入"评级 [77]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 公司2024H1业绩亮眼 - 2024H1营收9.7亿元，同比增长14.1%；归母净利润0.4亿元，同比增长143.7% [2] - 2024Q2营收4.8亿元，同比增长4.0%；归母净利润0.2亿元，同比增长65.2% [2] - 公司新业务拉动能力明显，归母净利润显著增加 [2] 底盘业务持续放量 - 底盘减振和转向业务仍为公司主要盈利源泉，2024H1占比58.9%，毛利率22.5% [2] - 公司从2020年开始发展底盘精密业务，与博世、采埃孚等龙头客户深度合作 [2] - 2024H1底盘业务实现营收5.7亿元，同比增长15.7%，规模效应初显 [2] 商用车市场回暖带动空调压缩机业务 - 商用车市场预计呈低位复苏态势，公司空调压缩机业务2024H1实现营收2.2亿元，同比下降3.4% [3] - 公司商用车市场龙头地位依旧稳固，随着下游市场需求回暖，业务承压现状有望改善 [3] 人形机器人市场前景广阔 - 人形机器人市场持续火热，公司设立子公司推进丝杠产品研发 [4] - 公司生产的丝杠产品包括行星滚柱丝杠和梯形丝杠等，满足人形机器人市场需求 [4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为21.5/26.3/31.3亿元，EPS分别为0.2/0.4/0.5元 [5] - 当前股价对应PE分别为104.7/59.7/46.8倍 [5]

控股股东股份情况 - 靳坤持有公司股份106,884,100股，占总股本29.80%，累计质押20,000,000股，占其所持18.71%，占总股本5.58%[3] - 靳晓堂持有公司股份27,748,755股，占总股本7.74%，累计质押5,930,000股，占其所持21.37%，占总股本1.65%[3] - 靳坤及其一致行动人合计持有公司股份134,632,855股，占总股本37.54%，累计质押25,930,000股，占其持有总数19.26%，占总股本7.23%[3] 本次质押及解质情况 - 靳坤本次质押20,000,000股，2024.9.26起始，2026.9.25到期，质权人为中国银河证券，资金用于置换原有融资[5] - 靳晓堂本次质押5,930,000股，2024.09.25起始，2025.09.24到期，质权人为杭州银行上海分行，资金用于融资担保[5] - 靳坤2024年9月27日解除质押46,880,000股，占其所持43.86%，占总股本13.07%[5] 质押前后对比 - 靳坤质押前累计质押46,880,000股，质押后20,000,000股[6] - 靳晓堂质押前累计质押0股，质押后5,930,000股[6] - 靳坤及其一致行动人质押前累计质押46,880,000股，质押后25,930,000股[6] 限售及冻结情况 - 靳坤及其一致行动人已质押和未质押股份中限售和冻结股份数量均为0股[6]

公司业务概况 - 公司主营业务包括底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机及集成式热管理三大板块 [4] - 底盘零部件业务涉及转向、减振、制动、悬架、差速器等领域，代表性产品有齿条、齿轮、IPA小总成、活塞杆、IPB-Flange、Piston等 [4] - 铝合金轻量化业务主要产品是新能源电动车热管理用的集成阀岛，还有控制臂件、Yoke类件 [4] - 空调压缩机及集成式热管理业务主要从事商用车用空调压缩机产品的研发、生产及销售 [4] 经营情况及增长点 - 公司上半年实现营收9.7亿元，同比增长14.06%；归母净利润3,789.59万元，同比增长101.60% [5][6] - 底盘零部件业务保持稳健增长，部分新产品如IPB-Flange、CDC减振控制阀零部件销量持续增长 [5][6] - 公司看好底盘高精密业务和铝合金轻量化业务的发展前景 [5] - 在保持传统商用车压缩机业务的基础上，公司正积极推进新能源车用空调压缩机和集成式热管理系统的研发 [6] 新业务拓展 - 公司参与人形机器人用丝杠产品的研发,包括行星滚柱丝杠和梯形丝杠等部件 [6][7] - 公司看好人形机器人产业的发展前景,认为这是一次从汽车零部件到人形机器人供应链的升级机会 [7] - 公司已投资建设了相应的小批量产线,配备了粗车、硬车、热处理、磨床等全套生产设备 [8] 风险提示 - 公司目前市盈率较高,存在估值偏高的风险 [3] - 收购上海北特光裕新能源公司形成的商誉存在减值风险 [3] - 人形机器人用丝杠业务进展存在不确定性,能否获得正式订单存在风险 [3]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[8] 报告的核心观点 公司经营基本盘稳固 - 公司主营业务包括底盘零部件业务、铝合金轻量化业务、空调压缩机业务三大板块。其中底盘零部件业务在细分行业中处于龙头地位。[2] - 2020-2023年公司营收和净利润保持快速增长,CAGR分别为12.9%和19.3%。[2] 底盘零部件业务量利齐升 - 公司是国内转向器齿条和减振器活塞杆细分行业龙头,拥有优质客户资源。2021-2023年底盘零部件业务量利齐升。[3][5] 铝合金轻量化业务快速成长 - 公司铝合金轻量化业务包括集成阀岛、电池包连接块等产品,主要应用于新能源汽车。2022-2023年该业务营收和毛利率快速提升。[5] 人形机器人丝杠业务前景广阔 - 公司设立子公司推进人形机器人用丝杠产品的研发,生产工艺与公司现有产品具有较高同源性。[6][7] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为21.5/26.3/31.3亿元,EPS分别为0.20/0.36/0.45元。[8]

2024 年第二次临时股东大会的 关于上海北特科技股份有限公司 法律意见书 电话：021-58358013 | 传真：021-58358012 网址：http://www.gffirm.com | 电子信箱：gf@gffirm.com 办公地址：上海市浦东新区南泉北路 429 号泰康保险大厦 26 楼 | 邮政编码：200120 上海市广发律师事务所 关于上海北特科技股份有限公司 上海市广发律师事务所 为出具本法律意见书，本所律师对本次股东大会所涉及的有关事项进行了审 查，查阅了相关会议文件，并对有关问题进行了必要的核查和验证。 公司已向本所保证和承诺，公司向本所律师所提供的文件和所作的陈述和说 明是完整的、真实的和有效的，有关原件及其上面的签字和印章是真实的，且一 切足以影响本法律意见书的事实和文件均已向本所披露，而无任何隐瞒、疏漏之 处。 在本法律意见书中，本所律师根据《股东大会规则》的要求，仅就本次股东 大会的召集、召开程序是否合法及是否符合《公司章程》、出席会议人员资格和 会议召集人资格的合法有效性、会议表决程序和表决结果的合法有效性发表意 见，而不对本次股东大会所审议的议案内容和该等议案中所表述的事 ...

公司业务概况 - 公司主营业务包括汽车底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机及集成热管理三大板块 [5] - 底盘零部件业务涉及转向、减振、制动、悬架、差速器等领域，代表性产品有齿条、齿轮、IPA小总成、活塞杆、IPB-Flange、CDC控制阀壳体零部件等 [5] - 铝合金轻量化业务主要产品为新能源电动车热管理用的集成阀岛，以及控制臂件、Yoke类件等 [5] - 空调压缩机及集成热管理业务主要从事商用车用空调压缩机产品的生产和销售 [5] 经营情况及增长点 - 公司总体经营较为稳健，积极推进新业务发展，看好底盘零部件板块的高精密业务和铝合金轻量化业务 [6] - 2023年上半年公司实现营收9.7亿元，同比增长14.06%；实现归母净利润3,789.59万元，同比增长101.60%，主要得益于底盘零部件业务的发展 [6][7] - 底盘零部件业务中，如博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC减振控制阀零部件的销量持续增长 [7] - 公司正在积极探索新能源车市场机遇，大力推进新能源空调压缩机的技术研发和迭代 [7] 风险提示 - 公司目前市盈率远超行业平均水平，整体估值偏高 [4] - 公司存在商誉减值的风险，如被收购公司未来经营不及预期，可能导致商誉减值扩大 [4] - 人形机器人用丝杠业务存在进展不及预期的风险，公司能否获取正式订单以及后续的技术方案、量产节奏、量产规模等均存在不确定性 [4] 人形机器人用丝杠业务 - 公司根据客户需求，配合推进人形机器人用行星滚柱丝杠和梯形丝杠的样件研发工作 [7][8] - 公司考虑到人形机器人产业发展前景广阔、与公司汽车零部件业务有较高同源性等因素，决定参与人形机器人用丝杠产品的研发 [8] - 公司已投资建设了相应的小批量产线，具备粗车、硬车、热处理、磨床等全工序生产能力，并实现了部分工序的自动化 [9] - 公司研发团队主要由内部核心技术骨干组建而成 [9] 其他 - 公司目前暂无明确的融资计划 [9]

公司投资评级和核心观点 1. 公司投资评级为"增持"(首次)[1] 2. 公司营业收入和归母净利润呈现稳步增长态势[34][35][36][39][40] 3. 公司主营业务包括底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机和高精密零部件等[21][22][23][24][25] 4. 公司在底盘零部件和空调压缩机业务占主要营收份额,高精密零部件业务正在崭露头角[42][43][46] 5. 公司盈利水平较为稳定,汽车底盘零部件业务毛利率最高[45][46][47] 6. 公司注重研发投入,费用控制水平较强[48][49] 行业发展趋势 1. 汽车轻量化是大势所趋,铝合金是最佳轻量化材料之一[54][55][59][60][61][62][63] 2. 线控底盘国产替代崛起,公司有望受益[71][72][73][75][76][77][78][79] 3. 新能源汽车热管理系统需求复杂,单车价值量大幅提升[84][85][86][87][88][89][90][91][92] 4. 人形机器人集成先进技术,发展潜力大、应用前景广[95][96][97][98][99][102] 公司布局和竞争优势 1. 公司在底盘零部件和空调压缩机领域具有龙头地位[27][28] 2. 公司股权结构稳定,管理层产业背景深厚[30][31][33] 3. 公司在铝合金轻量化、线控底盘零部件和人形机器人丝杠等领域布局前景广阔[63][79][150] 4. 公司在精密加工和热处理等方面积累了丰富的技术经验,有利于拓展新业务[137][138][139][140] 风险提示 1. 宏观经济环境波动和全球经济不确定性风险[160][162] 2. 整车竞争带来的降价压力及原材料上涨风险[161] 3. 人形机器人产业化不及预期的风险[163] 4. 公司主要股东股份质押和冻结的风险[164][165]

公司业务概况 - 公司主要业务包括底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机三大板块 [2] - 底盘零部件业务在转向器齿条、减振器活塞杆行业内占主导地位 [2] - 空调压缩机业务在商用车同行业中保持领先地位 [2] 公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入97,042.89万元,同比增长14.06% [2] - 2024年上半年归母净利润3,789.59万元,同比增长101.60% [2] - 主要得益于底盘零部件业务稳步增长,尤其是部分新项目量产爬坡及出口业务增长 [2] - 内部持续推进降本增效措施,如技术工艺改善、标准化作业、节能降耗等 [2] 公司未来规划 - 公司将努力将自身打造成国内领先国际知名的汽车零部件供应商 [2] - 在实现盈利的情况下,将按照披露的《未来三年股东分红回报规划》实施具体分红方案 [2]

上海北特科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料 一、会议时间：2024 年 9 月 2 日(星期一)下午 14：30 二、会议方式：以现场投票和网络投票相结合，建议优先网络方式参会 三、会议地点：上海市长宁路 1018 号，上海龙之梦万丽酒店，10 楼会议 室 四、与会人员签到：2024 年 9 月 2 日（星期一）下午 14：10 五、会议议题 （一）审议《关于注销已回购业绩承诺补偿股份、减少注册资本并修订< 公司章程>的议案》。 1 第一项：董事长靳坤先生宣布会议开始； 第二项：董事长靳坤先生统计并介绍参加本次会议的人员； 第三项：推选计票人、监票人各一名； 第四项：董事长靳坤先生宣读并介绍有关议案； 第五项：股东对议案予以审议并进行表决； 第六项：计票人统计表决票； 第七项：监票人宣读表决结果； 第八项：董事长靳坤先生宣读股东大会现场决议； 第九项：与会董事及董事会秘书签署董事会会议决议与会议记录； 第十项：董事长靳坤先生宣布会议结束。 议案一 上海北特科技股份有限公司 关于注销已回购业绩承诺补偿股份、减少注册资本 并修订《公司章程》的议案 各位股东及股东代表： 2017 年，公司以发 ...