公司股权转让 - 江南水务参股子公司浦发村镇银行将进行改革重组 [1] - 公司拟通过公开挂牌方式转让所持浦发村镇银行8%股权 [1] - 挂牌转让价格不低于1254.8353万元 [1] 投资结构调整 - 公司通过股权转让进一步优化投资结构 [1] - 转让方式为通过产权交易机构公开挂牌 [1]

公司股权转让 - 江南水务拟通过公开挂牌方式转让所持浦发村镇银行8%股权 [1] - 转让股权对应评估基准日市场价值为1254.8353万元人民币 [1] - 最终交易价格及交易对手将根据公开挂牌结果确定 [1] 战略调整 - 此次股权转让系为贯彻落实国家政策进行的改革重组 [1] - 公司通过此举进一步优化投资结构 [1] - 挂牌转让价格不低于经评估的市场价值 [1]

保险资金举牌热潮 - 今年以来保险公司已举牌21次 超过2024年全年的20次 [1] - 7月当月有利安人寿 信泰人寿 泰康人寿和中邮保险4家险企举牌上市公司股票 [1] - 共有10余家保险公司参与举牌 包括平安人寿 新华人寿 瑞众人寿 中国人寿等 [1] 举牌标的分析 - 被举牌上市公司包括邮储银行 招商银行 农业银行等10余只H股(含A+H股) [2] - 银行股被举牌次数最多 还涉及公用事业 能源 交通运输 科技等行业 [2] - 平安人寿7次举牌银行股 邮储银行 农业银行H股被二度举牌 招商银行H股被3次举牌 [2] 举牌驱动因素 - 低利率环境下通过权益投资增厚投资收益有现实需求 [2] - 多项支持中长期资金入市政策推出增强举牌动力 [1][2] - 财政部调整考核方式为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" 权重30% 50% 20% [3] 资金配置数据 - 一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元 较2024年末增长5.03% [3] - 人身险行业股票持仓市值2.65万亿元 长期股权投资规模2.6万亿元 配比均超8% [3] 未来趋势展望 - 业内预计下半年保险资金举牌热潮仍将持续 [3] - 系列政策打通"长钱长投"入市堵点 险资权益资产配置空间有望进一步打开 [3] - 保险负债端持续转型将推动资产投资与保险负债更匹配 [3]

人工智能技术应用 - 公司积极利用人工智能技术助力减污降碳协同增效[2] - 公司深化智慧水务2.0管理系统建设 构建全方位的智慧水务管理系统[2] - 在污水处理业务中采用智慧排水系统 通过传感器技术、网络和移动应用与水务信息系统结合实现数据化监控和智慧化管理[2] 绿色低碳发展 - 公司推动绿色低碳发展 着力打造零碳水厂等示范项目[2] - 加快企业生产运营标准体系建设 推进标杆水厂建设[2] - 支持厂站向绿色低碳转型[2]

公司业务布局 - 公司业务集中在水务领域 主营业务为自来水制售 自来水排水及相关水处理业务 [1] - 同时经营工程业务和排水业务 包括污水处理业务 排水管网运维业务 排水管网工程业务 污水厂委托运行服务业务 [1] - 目前尚未有向能源领域衍生的业务布局 [1]

公司声明 - 江南水务与新国联不构成一致行动人 [2]

保险公司举牌动态 - 2025年以来保险公司触发举牌投资事件达21次，超过去年全年举牌次数[1][4] - 涉及平安人寿、中邮保险、新华人寿等多家保险公司[5] - 中国人寿集团上半年公开市场权益投资净买入超900亿元[6] 中邮保险举牌案例 - 7月4日买入绿色动力环保H股72.6万股，持股比例从4.8927%升至5.0722%[8] - 4月29日斥资8.69亿元受让东航物流5.0027%股权[8] - 截至6月30日权益类资产账面余额1007.75亿元，占总资产17.08%[8] 其他保险公司举牌案例 - 信泰人寿7月3日增持华菱钢铁至5%持股比例，权益类资产565.78亿元占19.07%[10] - 利安人寿7月1日增持江南水务至5.03%持股比例，权益类资产205.6亿元占16.29%[10] - 泰康人寿参与峰岹科技IPO投资1.79亿元获8.69%H股股份[10] 大型IPO参与情况 - 中国人寿通过华电新能战略配售增持3.01亿股，上市后持股2.68%[11][12] - 华电新能上市首日股价暴涨125.79%，累计涨幅达40.55%[12] 举牌背景与动因 - 保险资金三次举牌潮背后推动力从缓解偿付能力转向追求高股息[14] - 2024年以来举牌股平均股息率4.6%，偏好银行、公用事业及医药生物行业[14] - 利率下行环境下保险公司需通过举牌追求长期稳定投资收益[15] 资产负债与会计准则影响 - 中国寿险资产与负债存在近6年久期错配[17] - 新会计准则下保险公司增加FVOCI类资产以熨平报表波动[18] - 长期股权投资有助于贡献稳定投资收益和战略协同[18] 监管政策导向 - 财政部引入五年周期考核指标，鼓励保险资金长期稳健投资[19] - 新考核机制有利于提升权益类资产占比[19]

保险资金举牌动态 - 2025年以来保险公司触发举牌投资事件达21次，超过去年全年次数，涉及平安人寿、中邮保险、新华人寿等多家公司 [3] - 中国人寿集团上半年公开市场权益投资净买入超900亿元 [3] - 中邮保险7月举牌绿色动力环保H股，持股比例从4.8927%升至5.0722%，此前4月斥资8.69亿元举牌东航物流A股 [4] - 中邮保险一季度末总资产6313.8亿元，权益类资产占比17.08% [4] - 信泰人寿7月举牌华菱钢铁，持股比例从4.99%升至5%，权益类资产占比19.07% [5] - 利安人寿7月举牌江南水务，持股比例从4.91%升至5.03%，权益类资产占比16.29% [5] - 泰康人寿以基石投资者身份参与峰岹科技H股IPO，持股8.69% [5] - 中国人寿和平安人寿参与华电新能IPO战略配售，分别持股2.21%和0.61%，华电新能上市首日股价涨125.79% [6] 举牌背后的驱动因素 - 2024年以来险资举牌偏好高股息标的，平均股息率4.6%，集中在银行、公用事业及医药生物等行业 [7] - 利率下行环境下险资通过举牌追求长期稳定收益，并依赖股息支撑现金收益 [8] - 寿险负债平均久期超12年，资产久期约6年，存在近6年久期错配，推动长期股权投资需求 [9] - 新会计准则下FVTPL类资产波动影响净利润稳定性，促使险资增配FVOCI类资产或长期股权投资 [10] - 长期股权投资以权益法计量，账面价值稳定，收益率贴近被投企业ROE，战略协同领域包括医药、健康、养老等 [10] 政策与市场环境 - 财政部新规引入五年周期考核指标，鼓励险资提升权益类资产占比，发挥长期资本优势 [11] - 监管放宽投资限制允许寿险公司配置权益类资产，应对利差损风险 [9]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 7月22日中邮保险公告对绿色动力环保H股举牌，2025年7月财政部发布通知提升险资入市空间，险资为资本市场重要增量资金 [2] - 自2023年以来多家险资对多家水务环保公司进行举牌，彰显板块投资价值 [2] - 水务环保运营资产稳健，盈利稳定性强，伴随水价调整、财务费用下降，盈利还将进一步增强 [2] - 伴随行业进入成熟期，Capex显著下降，叠加化债政策推进，板块现金流有望持续改善，多家上市公司积极提升分红 [2] - 险资投资环保红利资产，可获得股息+EPS增长+估值提升三重收益 [2] - 环保红利资产整体盈利确定性强，伴随现金流改善、分红提升，红利资产属性持续加强 [2] 相关目录总结 险资举牌情况 - 太保、长城人寿、利安人保、中邮保险等多家险资对光大环境、绿电动力环保等多家水务环保公司进行举牌，如利安人寿举牌江南水务持股5.03%，长城人寿举牌中国水务持股5.02%等 [2][3] 环保行业公司财务数据 - A股公司如军信股份2024年市值120亿，PE为22，归母净利5.4亿，分红率95%，股息率4.23%；H股公司如粤海投资2024年市值464亿，PE为15，归母净利31.4亿，分红率65%，股息率4.40%等 [5] 投资分析意见 - A股推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、永兴股份等；H股推荐海螺创业、光大环境、粤海投资 [2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 2023 年以来险资共举牌 5 家环保公司，偏好垃圾焚烧和水务国资企业/央企，因其运营业绩稳健、自由现金流好转且具备高分红潜质、估值不贵且有修复空间，持续看好垃圾焚烧和水务板块配置价值 [2][7][13] 根据相关目录分别总结 政策持续发力，险资增配红利资产稳步推进 - 2025 年 7 月财政部发文提升险资入市空间，新形势下保险公司面临多重变化推动险资增配权益投资 [6][17] - 利率下行使保险公司净投资收益率下降，利差空间压缩，保险资金需寻找高收益资产满足客户收益要求 [6][18] - 政策支持险资增配权益资产，会计处理变化后，险资可通过买入红利资产计入 FVOCI 账户或进行长期股权投资提升利润表稳定性，长期投资试点扩容、权益投资比例上调、长周期考核加强等因素推动红利&高 ROE 配置策略成为险资增配权益资产重要方向 [24] 险资举牌聚焦于垃圾焚烧、水务类运营资产 - 2023 年以来险资举牌 5 家环保公司，偏好垃圾焚烧和水务国资企业/央企 [7][26] - 举牌标的运营业绩稳健，刚需性强，绿色动力环保等近年业绩下行主因建造及接驳利润下滑，运营类业绩仍稳健 [13][28] - 举牌标的自由现金流好转，具备高分红潜质，如光大环境等 2024 年自由现金流好转，中国水务资本开支下降，部分公司已开始兑现提分红逻辑 [13][30] - 估值不贵具备修复空间，稳态发展阶段可满足 70%-80%分红比例，以 5.0%/6.5%股息率为锚定值，可支撑 A 股 14.0x - 16.0xPE、H 股 10.8x - 12.3xPE 估值，当前举牌标的 PE 估值未超涨 [13][34] - 险资对举牌标的三种会计处理方式长期均有望获可靠收益，拉长考核周期与行业适配，有望带来增量资金 [37] 垃圾焚烧、水务资产具备良好的长期配置价值 - 垃圾焚烧、水务业绩持续稳健增长，行业刚需性强，随城镇化和项目投产业绩可持续增长 [38] - 不同确认方式对险资收益有不同影响，长期股权投资增厚投资收益，FVOCI 确认股利收益，FVTPL 增加利润波动性 [39] - 现金流及分红方面，垃圾焚烧和水务经营活动现金流净额向好，分红提升，利于估值修复，未来有望出现更多高股息标的 [41] - 公共事业市场化改革等多因素促行业从 ToG 向 ToB、ToC 转型，利于估值修复提速 [46][48] - 从险资长期配置角度，高分红潜力、低估值的稳健垃圾焚烧和水务资产有吸引力，重点推荐瀚蓝环境等多家公司 [8][48]