董事会会议 - 第十届董事会第三十六次会议2024年11月28日发通知，12月3日通讯表决召开[4] - 应到董事8名，实到8名[4] - 《公司职业经理人2021 - 2023年任期业绩考核结果暨2023年度增量业绩奖励方案》获全票通过[5]

利润分配 - 2024年半年度A股每股现金红利0.10元[3] - 以总股本3144096094股为基数，派发现金红利314409609.40元[4] 时间安排 - 股权登记日为2024/12/5，除权（息）日和发放日为2024/12/6[3][6] 税负情况 - 个人持股1月内、1月 - 1年税负分别为20%、10%[9] - QFII、沪股通投资者税后每股0.09元，其他机构0.10元[10][11]

基金设立与变更 - 2021年11月26日公司同意设立淮北建元基金，出资20亿[4] - 2024年11月22日通过变更部分出资人和减资议案[5] 基金减资情况 - 出资额由20亿减至16.6亿[5] 减资后出资占比 - 上海建元投资9亿，占比54.22%[5] - 淮北市金融控股集团2.2亿，占比13.25%[5] - 淮北市龙湖产业新城1.1亿，占比6.63%[5] - 淮北市东昱建设投资1.3亿，占比7.83%[5] - 徐州徐工产业投资2亿，占比12.05%[6] - 珠海格力创业投资7500万，占比4.52%[6]

投资与并购 - 同意淮北建元基金有限合伙人变更，出资额减至16.6亿元[6] - 同意参投设立杭州萧山建元环投基金，规模10亿，子公司拟认缴4亿[6] - 建元管理拟认缴杭州萧山建元环投基金1000万元[6] - 同意子公司8100万元收购上海瑞锦诚物业服务有限公司100%股权[7] 项目投资 - 同意子公司投资吴中东路城市更新项目，改造费用5506.6万元[8] 会议情况 - 第十届董事会第三十五次会议于2024年11月22日召开，8名董事全到[4]

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | | | 编号：临 | 2024-057 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 | 隧道 | 01 | | | | 债券代码：115633 | 债券简称：23 | 隧道 | K1 | | | | 债券代码：115902 | 债券简称：23 | 隧道 | K2 | | | 上海隧道工程股份有限公司 关于参与设立创业投资基金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 特别提示风险：本基金的投资收益存在不确定性 一、股权投资基金概况 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"或"隧道股份"）下属全 资子公司上海建元投资有限公司（简称"建元投资"）拟与上海浦东引 领区海通私募投资基金合伙企业（有限合伙）、陆家嘴国际信托有限 公司、淮北市金融控股集团有限公司、杭州萧山环境投资建设集团有 限公司或其子企业、杭州萧山国有资本运营集团有限公司或其子企业、 公司参股企业上海 ...

股权结构 - 城建集团持有公司30.49%股权，为控股股东[8] 业绩数据 - 城建置业2023年末资产总额91.82亿元，负债31.91亿元，净资产59.91亿元[10] - 城建置业2023年营收4.05亿元，净利润1.46亿元，经营现金流净额 -95.11亿元[10] 收购信息 - 公司子公司拟8100万元收购瑞锦诚服务100%股权[4][6] - 瑞锦诚服务2024年1 - 8月营收为0，净利润 -419.94元[15] - 瑞锦诚服务100%股权评估价值8100万元，采用收益法评估结果[17][18] - 建元资管协议生效后15个工作日内付8100万元[20] 收购影响 - 收购可提升公司资产运营管理能力，开拓新业务[23] - 交易完成后利于减少公司与城建集团日常关联交易[23] 决策情况 - 本次关联交易经2024年11月22日董事会6票同意通过[25] - 独立董事全票审议通过关联交易议案[25]

会议信息 - 2024年11月28日10:00 - 11:00举行2024年第三季度业绩说明会[4][5][7] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[5][6][7] - 参加人员含董事长张焰、董事兼总裁兼财务总监葛以衡等[7] 投资者安排 - 2024年11月21日至11月27日16:00前可提问[4][7] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9] 其他 - 2024年10月31日已发布2024年第三季度报告[4] - 公告发布于2024年11月19日[11]

股东大会信息 - 2024年10月31日刊登召开2024年第一次临时股东大会通知[2] - 2024年11月15日召开，现场与网络投票结合[1][2] - 召集人是公司董事会[5] 股东情况 - 666名股东代表出席，持股1,332,485,755股，占总股本42.3806%[11] 议案审议 - 审议通过《公司2024年半年度利润分配预案》等四项议案[11] - 《公司关于修订<公司章程>的议案》等三项特别决议需三分之二以上通过[11] - 《公司2024年半年度利润分配预案》过半数通过[12] 投票规则 - 股权登记日在册股东可网络投票[9] - 只能选一种表决方式，重复以首次为准[9] - 网络与现场投票均计入表决权总数[10]

会议信息 - 股东大会于2024年11月15日在上海召开[6] - 由董事长张焰主持，采取现场及网络投票[7] 参会情况 - 出席会议股东和代理人666人[5] - 持有表决权股份总数1332485755股[5] - 占公司有表决权股份总数比例42.3806%[5] 议案表决 - 2024年半年度利润分配预案A股同意票比例96.0429%[10] - 修订《公司章程》议案A股同意票比例99.8481%[9] - 修订《公司股东大会议事规则》议案A股同意票比例95.9904%[11] - 修订《公司董事会议事规则》议案A股同意票比例95.9873%[11] - 5%以下股东对利润分配预案同意票比例98.5693%[12]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持 目标价为8.71元 [7] 报告的核心观点 - 隧道股份受益上海地区经济发展水平和地方政府财力，同时拓展数据要素等新领域，公司业绩有望实现长期稳健增长，当前股息率4.65%，具备投资价值 [3] 财务相关 - 2024年前3季度营收428.88亿元下降8.57%（Q1~Q3同比5.34/-1.78/-23.18%），归母净利润14.99亿元同比增加0.35%（Q1~Q3同比3.06/-2.04/-0.12%），2024前3季度费用率10.35%（+1.02pct），归母净利率3.50%（+0.31pct），加权ROE5.11%（-0.26pct），2024年前3季度经营净现金流为23.92亿元（2023年同期3.68亿元），其中单Q1~Q3为-39/1/62亿元（2023Q1 - Q4为-32/27/9/28亿元），2024截至3季度应收账款208亿元同比降8.9%，应收账款/营业收入为48.48%（-0.29pct），前3季度计提减值1.55亿元降51.26%，减值/利润总额7.29%（-7.94pct），减值/应收账款0.75%（-0.64pct），2024年前3季度新签订单增9.5%，其中施工订单增13% [2] - 2024年前3季度新签657亿元同增9.5%，其中施工570亿元同增13.3%，设计289亿元同增11.1%，运营45亿元同增3.6%，细分看，施工中轨道交通新签1.7亿元降21%，市政工程新签212亿元增43%，道路工程新签65亿元增52%；施工中上海市内新签289亿元增11%，上海市外新签252亿元增4%，海外新签29亿元（2023年同期为0元），2024年第3季度新签198亿元同增12%，涨幅环比Q2收窄1.8个百分点，施工单季新签179亿元同增14%，设计新签9亿元同降44%，运营新签6亿元同增37% [2] - 财务摘要（百万元）方面，2022A - 2026E营业收入分别为72,297、74,193、74,940、76,124、77,340（+/-）%分别为16.2%、2.6%、1.0%、1.6%、1.6%，净利润（归母）分别为2,855、2,939、3,061、3,170、3,273（+/-）%分别为19.3%、2.9%、4.2%、3.6%、3.2%，每股净收益（元）分别为0.91、0.93、0.97、1.01、1.04，净资产收益率（%）分别为10.4%、10.2%、9.3%、9.0%、8.8%，市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为7.81、7.59、7.28、7.03、6.81 [4] - 2022A - 2026E的资产负债表（百万元）、利润表（百万元）各项数据详见文档，主要财务比率方面，ROE（摊薄，%）分别为10.4%、10.2%、9.3%、9.0%、8.8%，ROA（%）分别为2.2%、2.0%、2.0%、2.0%、2.0%，ROIC（%）分别为4.9%、2.9%、5.3%、5.2%、5.1%，销售毛利率（%）分别为12.3%、10.3%、10.5%、10.9%、11.2%，EBIT Margin（%）分别为6.0%、3.5%、6.9%、7.0%、7.1%，销售净利率（%）分别为4.2%、4.3%、4.4%、4.5%、4.5%，资产负债率（%）分别为77.7%、78.0%、76.0%、75.5%、75.2%，存货周转率（次）分别为91.9、71.9、66.2、83.3、93.1，应收账款周转率（次）分别为3.5、3.5、3.4、3.5、3.5，总资产周转周转率（次）分别为0.5、0.5、0.5、0.4、0.4，净利润现金含量分别为1.4、1.1、1.1、1.6、1.6，资本支出/收入分别为4.3%、2.6%、1.2%、1.3%、1.4%，EV/EBITDA分别为5.41、7.59、5.54、4.95、4.43，P/E（现价&最新股本摊薄）分别为7.81、7.59、7.28、7.03、6.81，P/B（现价）分别为0.81、0.77、0.68、0.63、0.60，P/S（现价）分别为0.31、0.30、0.30、0.29、0.29，EPS - 最新股本摊薄（元）分别为0.91、0.93、0.97、1.01、1.04，DPS - 最新股本摊薄（元）分别为0.23、0.37、0.29、0.32、0.35，股息率（现价，%）分别为3.2%、5.2%、4.1%、4.6%、5.0% [13] - 历史估值与财务指标方面，2011 - 2024E净利润、增速、EPS（元/股）、平均PE、最高PE、最低PE、资产负债率、ROE、净利率、经营现金流与净利润比值、应收账款、增速、应收账款/营业收入、减值损失、当年股息率、分红比例、订单、增速等数据详见文档 [14] - 2024Q1 - Q3与2023Q1 - Q3相比，施工业务新签合同额从503到570（增长率13.3%），其中上海市内业务从260到289（增长率11.1%），上海市外业务从243到252（增长率3.7%），海外业务从无到29，设计业务从54到38（增长率-29.6%），运营业务从43到45（增长率3.6%），数字业务从无到5，合计新签合同额从600到657（增长率9.5%） [15] - 2022 - 2024各季度新签订单情况详见文档，如2024Q3新签累计657（累计增速9.5% 单季增速11.7%）等 [16][17] - 与可比公司估值对比方面，2024E - 2025E的EPS（元/股）、净利润增速（%）、PE等数据详见文档 [18] 公司运营相关 - 8月27日公告半年度利润分配方案，每股派发现金红利0.1元，合计派发约3.14亿元，7月5日董事会公告设立阿联酋分公司和沙特代表处，进一步开展境外业务，智慧运营业务服务覆盖城市交通基础设施的全部种类及轨道交通、城市区域综合养护、机场飞行区、高铁站城市公共配套等多元化设施运维项目，还成立了智慧城市运营管理有限公司，2023年完成了数交所首例数据产品交易 [2]