业绩总结 - 公司实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 归母净利润5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 注射剂业务表现亮眼，主要业务注射液部分收入同比增长49.80%[4] 研发情况 - 公司研发费用持续增大，中药创新药研发管线持续丰富，研发费用同比增长27.4%[5] 未来展望 - 康缘药业2026年预计营业收入将达到7503百万元，较2023年增长54.2%[9] - 2026年预计净利润为952百万元，较2023年增长74.7%[9] - ROE预计在2026年达到12.4%，较2023年提升2.1个百分点[9] 评级体系 - 本报告以证券市场涨跌幅作为基准，定义了行业和公司评级体系[15] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度来划分[15] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度来划分[15]

业绩总结 - 康缘药业2023年全年实现营收48.68亿元，归母净利润5.37亿元，业绩超预期[1] - 23Q4利润端表现亮眼，收入13.72亿元，归母净利润1.87亿元，扣非归母净利润1.82亿元[1] - 公司将2024-2025年归母净利润预测上调至6.5/7.8亿元，2026年预计为9.4亿元，维持“买入”评级[2] 研发和新药 - 公司研发投入持续加强，23年研发费用7.7亿元，获批3.1类中药新药1个[1] 市场前景 - 医保目录调整带来业绩催化，热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液有望快速放量[1] 财务展望 - 康缘药业2026年预计营业总收入为756.3亿元，较2023年增长55.4%[4] - 2026年预计净利润为95.4亿元，较2023年增长74.6%[4] - 2026年预计每股净资产为12.92元，较2023年增长45.5%[4] - 营业利润率在2023年至2026年间稳定在11.03%至12.49%之间[4] - 预计2026年ROE-摊薄率为12.50%，较2023年增长20.8%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入48.7亿元，归母净利润5.4亿，扣非归母净利润5亿元，均呈现增长趋势[1] - 公司2023年注射液实现收入21.7亿元，毛利率为73.6%，热毒宁注射液销售量增长90.9%[2] - 公司2023年整体毛利率为74.3%，净利率为11.2%，费用方面销售费率下降3.1pp[2] - 公司2023年中药获批新药注册批件1个，申报生产3个，临床6个，化学药获得药品注册证书2个[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.5/7.7/9.3亿元，对应增速分别为21.2%/18.8%/19.8%[2] 财务数据 - 康缘药业2023年营业收入预计将达到4867.81百万元，2026年预计将增至7454.92百万元[4] - 2023年净利润为547.05百万元，2026年预计将增至941.39百万元[4] - 公司的营业利润增长率为23.96%，净利润增长率为23.79%[4] - 康缘药业的ROE分别为10.17%、11.23%、12.14%、13.09%[4] - 公司的资产负债率分别为24.40%、26.88%、27.12%、27.77%[4] - 康缘药业的速动比率分别为2.30、2.40、2.63、2.79[4] 未来展望 - 公司2023A-2026E营业收入和净利润均呈现逐年增长趋势[3] - 公司2023A-2026E每股收益和净资产收益率也呈现逐年增长趋势[3] - 公司2023A-2026E对应PE逐年下降，PB逐年下降[3] 投资评级 - 报告中的投资评级标准包括买入、持有、中性、回避和卖出等五个等级[6] - 公司评级中，买入表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[6] - 行业评级中，强于大市表示未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为48.68亿元，归母净利润为5.37亿元，扣非归母净利润为4.99亿元，同比增长分别为11.88%、23.54%、26.47%[1] - 公司2023年销售毛利率同比增加至74.27%，净利率同比增加至11.24%[1] - 公司2024-2026年的净利润预测分别为6.61亿元、8.12亿元、9.84亿元，对应PE为18倍、15倍、12倍[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到7,568百万元，较2022年增长73.7%[3] - 2026年预计净利润为1,007百万元，较2022年增长128.1%[3] - 2026年预计每股收益为1.68元，较2022年增长127.0%[3] - 2026年预计净资产每股为11.71元，较2022年增长44.2%[3] - 2026年预计股息率为3.3%[4] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

财务数据 - 公司2023年营业收入为48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司2023年净利润为5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司2023年注射液品种实现营收21.74亿元，同比增长49.80%[2] - 公司2023年口服液实现营收26.65亿元，同比下降7.19%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.49亿元、7.73亿元、9.19亿元，同比增长分别为21.0%、19.1%、18.9%[5] - 公司2024年预计营业收入为5747百万元，净利润为649百万元，全面摊薄EPS为1.11元[7] - 康缘药业2024年预计营业收入将达到5746.56百万元，增速为18.1%[8] - 口服液产品预计2026年的毛利率将保持在81.0%的水平[8] 新产品和技术研发 - 公司2023年中药获批新药注册批件1个，申报生产3个，获批临床6个[4] 市场趋势 - 以岭药业、新天药业和健民集团的2024年PE均值为15.22倍[8] 未来展望 - 康缘药业2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为4868百万元、5747百万元、6729百万元和7861百万元[9] - 康缘药业2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.92元、1.11元、1.32元和1.57元[9] - 康缘药业2023年至2026年的毛利率稳定在73.7%左右，表现稳定[9] - 康缘药业2023年至2026年的净利润率预计逐年增长，分别为11.0%、11.3%、11.5%和11.7%[9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司归母净利润为5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司销售毛利率为74.27%，销售净利率为11.24%，同比分别增长2.17%和1.08%[2] 产品展望 - 公司2024年将聚焦热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液、金振口服液等五大核心产品[3] 财务展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为56.01/63.11/70.44亿元[3] - 公司2023A至2026E年度的净利润分别为536.73/626.18/752.25/864.12百万元[4] 财务指标 - 康缘药业2023年营业收入增长率分别为11.88%、15.05%、12.69%、11.60%[4] - 康缘药业2023年净利率分别为11.24%、11.37%、12.12%、12.48%[4] - 康缘药业2023年ROE分别为10.34%、10.79%、11.47%、11.64%[4] - 康缘药业2023年P/E分别为22.06、19.30、16.07、13.99[4] 风险提示 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[12] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[12] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[13] 其他 - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[14] - 如需引用、刊发或转载报告，需注明出处为东方财富证券研究所，不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[15]

财务数据 - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润为人民币536,732,878.37元[4] - 公司2023年度拟向全体股东每股派发现金红利0.37元（含税），预计派发现金红利216,042,686.24元（含税）[4] - 公司2023年度现金分红比例为40.25%[4] - 公司2023年营业收入为48.68亿人民币，同比增长11.88%[21] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为5.37亿人民币，同比增长23.54%[21] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为10.41亿人民币，同比增长4.52%[21] 产品和研发 - 公司2023年度新增1个中药获批新药注册批件和3个申报生产[26] - 公司2023年度完成2个化学药品注册证书和5个临床阶段性研究[26] - 公司2023年度获得省级以上重大科研项目10项[26] - 公司主要产品线聚焦呼吸与感染疾病、妇科疾病、心脑血管疾病、骨伤科疾病等中医优势领域[33] - 公司建立了国际先进的创新药物研发体系，力争在重大疾病以及其他疾病领域实现创新药物研发的突破[34] 市场和政策 - 公司2023年医药制造业规模以上工业增加值累计同比下降5.8%[29] - 公司2023年受理中药注册申请1163件，同比增加35.84%[29] - 公司2023年我国批准上市1类创新药40个品种，新增批准儿童药品92个品种[29] - 公司2023年医药行业出台多项政策，持续深化医药、医疗和医保联动改革[29] - 公司今年的目录调整加大对创新药的倾斜和支持，更好弥补了罕见病等重点领域保障短板，大幅完善续约规则[30]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司注射剂实现营业收入21.74亿元，同比增长49.80%[2] - 公司2023年研发投入金额达到7.77亿元，同比增长25%以上[4] - 康缘药业2026年预计营业收入将达到7,464.7百万元，较2022年增长12.9%[8] - 2026年预计净利润为873.4百万元，净利润率为11.7%[8] - 公司2026年预计每股收益为1.49元，较2022年增长77.4%[8] 财务状况 - 固定资产周转天数预计从201天降至104天，运营效率将显著提升[8] - 负债权益比率预计从37.7%下降至32.3%，公司财务状况将进一步改善[8] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和风险进行分类[9] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[9] - 风险评级分为A和B两个等级[9]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，收入达48.68亿元，归母净利润为5.37亿元，扣非后归母净利润为4.99亿元，同比增长分别为11.88%和26.47%[1] - 公司2023Q4单季度收入为13.72亿元，归母净利润为1.87亿元，扣非后归母净利润为1.82亿元，同比增长分别为11.95%和38.33%[2] - 公司2023年毛利率为74.27%，净利率为11.24%，销售费用率为39.79%，管理费用率为7.13%，研发费用率为15.85%[4] 未来展望 - 康缘药业2026年预计营业收入将达到8186百万元，较2023年增长68.1%[10] - 预计2026年归属母公司净利润将达到989百万元，较2023年增长83.6%[10] 其他新策略 - 平安证券研究所强烈推荐康缘药业股票投资[11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2023年公司实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88% [1] - 2023年实现归母净利润5.37亿元，同比增长23.54% [1] - 2023年实现扣非归母净利润4.99亿元，同比增长26.47% [1] - 2023年公司EPS为0.93元/股，同比增长24.00% [1] 热毒宁注射液带动业绩增长 - 2023年公司注射液业务实现营收21.74亿元，同比增长49.80%，主要系热毒宁注射液销量同比增长90.93% [2] 持续推动新药研发 - 2023年公司中药新药济川煎颗粒获批，申报生产3个新品种 [3] - 公司完成热毒宁颗粒新冠病毒感染RCT研究及腰痹通胶囊腰椎间盘突出症RCT研究 [3] - 公司重组全国重点实验室获批，国家企业技术中心评估位列全省医药行业第一 [3] 聚焦非注射剂品种发展 - 2024年公司将聚焦热毒宁、金振口服液、天舒胶囊/片、杏贝止咳颗粒等核心产品 [4] - 针对非注射剂品种上量，专人专做，加快培育心脑、妇科、骨科等品种 [4] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为56.36/65.55/76.82亿元，归母净利润分别为6.41/7.68/9.14亿元 [5] - 维持"增持"评级 [5]