评级结果 - 公司主体信用等级为"AA"，"豫光转债"债券信用等级为"AA"，评级展望为"稳定"，与前次评级结果一致 [1][2] - 前次评级时间为2024年4月25日，由联合资信评估股份有限公司出具 [1] 评级机构 - 本次跟踪评级由联合资信评估股份有限公司完成，评级报告发布于上海证券交易所网站 [2] 债券信息 - 公司债券全称为"河南豫光金铅股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券"，简称"豫光转债" [1] - 债券代码为110096，证券代码为600531 [1] 法律依据 - 评级依据包括《上市公司证券发行注册管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《公司债券发行与交易管理办法》等规定 [1]

信用评级 - 公司委托联合资信对“豫光转债”进行跟踪信用评级[3] - 2024年4月25日前次主体和“豫光转债”信用等级均为“AA”，展望“稳定”[3] - 2025年6月25日本次评级结果相同，较前次无变化[3] - 跟踪评级报告全文详见上海证券交易所网站[3]

信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级和“豫光转债”信用等级均为AA，评级展望稳定[5][12][75] 产能产量 - 截至2024年底，公司可年产白银1800吨、铅产品60万吨、阴极铜15万吨、黄金15吨[17][36] - 2024年铅产品产能提升至60.00万吨/年，产量55.56万吨，销量56.17万吨[46] - 2024年黄金产能提升至15.00吨，产量15.13吨，销量14.62吨[46] 财务数据 - 2024年公司营业总收入393.45亿元，同比增长22.40%，利润总额9.75亿元，同比增长50.50%[17] - 2025年1 - 3月，公司营业总收入103.95亿元，同比增长21.29%，利润总额2.92亿元，同比增长43.37%[17] - 2024年公司研发投入7.89亿元，占营业总收入比例为2.00%[17] - 2024年公司综合毛利率同比小幅提升，营业利润率为5.51%，同比提高1.23个百分点[12][17] - 2024年公司全部债务97.80亿元，较上年底增长16.73%，短期债务占73.09%[17] - 2023 - 2025年3月，公司合并口径现金类资产分别为18.83亿元、21.80亿元、18.62亿元[19] - 2023 - 2025年3月，公司合并口径资产负债率分别为67.43%、68.71%、71.08%[19] - 2023 - 2025年3月，公司合并口径营业利润率分别为4.28%、5.51%、4.96%[19] - 2023 - 2025年3月，公司合并口径净资产收益率分别为12.03%、14.66%[19] - 2023 - 2025年3月，公司合并口径流动比率分别为138.60%、141.56%、155.28%[19] - 2024年公司铅锭、银锭等16批次产品质量经监督抽查检验合格率达100%[36] - 2024年矿含铜采购量10.10万吨，同比下降5.78%，采购均价5.92万元/吨，同比增长14.29%[47] - 2024年矿含铅采购量25.6万吨，同比下降4.58%，采购均价1.42万元/吨，同比增长5.97%[47] - 2024年公司销售债权周转次数为55.76次，存货周转次数为4.37次，总资产周转次数有所提升[49][50] - 2024年公司向前五大客户的销售额占年度销售总额的41.39%，向前五大供应商的采购额占采购总额的28.46%[44][46] - 2024年公司资产总额176.07亿元，同比增长18.93%，2025年3月底达198.42亿元[55][57] - 2024年公司负债总额120.98亿元，同比增长21.19%，2025年3月底达141.04亿元[58] - 2024年公司所有者权益55.09亿元，较上年底增长14.24%，2025年3月底变化不大[62] - 2024年公司现金收入比为106.39%，经营活动现金净流入同比大幅上升[67] - 2024年公司流动比率为141.56%，速动比率为40.51%，经营现金流动负债比为7.93%[68] - 2024年公司EBITDA为15.87亿元，全部债务/EBITDA为6.16倍，EBITDA利息倍数为5.01倍[68] - 截至2025年3月底，公司获得银行授信额度194.74亿元，已使用117.02亿元[69] - 截至2024年底，公司合并口径对外担保6.83亿元，豫光集团及其子公司为公司提供担保余额32.24亿元[70] - 2024年公司存货94.58亿元，2025年3月增至115.14亿元[82] - 2024年公司长期债务26.32亿元，2025年3月增至41.99亿元[82] - 2023 - 2025年3月营业总收入分别为335.63亿元、418.99亿元、111.08亿元[83] - 2023 - 2025年3月利润总额分别为4.99亿元、8.75亿元、3.50亿元[83] - 2023 - 2025年3月现金收入比分别为107.77%、108.24%、109.19%[83] - 2023 - 2025年3月营业利润率分别为3.82%、4.75%、4.35%[83] - 2023 - 2025年3月资产负债率分别为66.42%、66.15%、67.28%[83] - 2023 - 2025年3月流动比率分别为136.19%、142.71%、165.37%[83] - 2023 - 2025年3月EBITDA利息倍数分别为2.89倍、4.05倍[83] - 2023 - 2025年3月全部债务/EBITDA分别为10.50倍、7.25倍[83] - 2023 - 2025年3月长期债务资本化比率分别为31.04%、30.03%、40.43%[83] 股权结构 - 2025年3月底公司总股本为10.90亿股，豫光集团直接持有29.61%股份，质押9100.00万股占其所持比例28.19%，济源投资集团质押3725.60万股占其持股比例49.57%[29] 债券情况 - 截至2025年6月24日，“豫光转债”发行金额和债券余额均为7.10亿元，起息日2024/08/12，期限6年，转股价格6.17元/股[32] - 截至2024年底，“豫光转债”募集资金累计投入3.76亿元，募投项目未变更，未到第一次付息时间，未调整转股价格[31] 公司运营 - 截至2024年底，公司合并范围内子公司共19家，较2023年底新设1家；截至2025年3月底，合并范围较2024年底无变化[53] - 截至2024年底，公司资产总额增长，流动资产占比提升，受限资产总额为5.34亿元，受限比例很低；截至2025年3月底，资产规模进一步增长[54] - 公司主要在建项目为铅加工与技改项目，若新增产能顺利释放、技改工程效果达到预期，竞争力有望提升[50] 其他 - 可能引致评级上调因素包括行业地位及经营业绩提升、资本实力增强、原材料自给率提升等[14] - 可能引致评级下调因素包括产能利用率下降、流动性风险、股份质押或担保代偿等[14] - 截至2025年6月5日，公司本部无未结清的不良或关注类信贷记录[39] - 截至报告出具日，未发现公司存在逾期或违约记录[39] - 截至报告出具日，未发现公司本部存在严重失信等行为[39] - 2024年公司环保投入2.43亿元，二氧化硫脱除效率超99%，废旧蓄电池年处理能力达14类危废资质[72] - 公司技术人员占比16.8%，投入48.94万元支持乡村振兴，16类产品国家抽检合格率100%[72] - 公司董事会专门委员会年内召开会议16次，独立董事占董事总人数的1/3，修订13项内控制度[73]

水资源税优惠政策 - 国家对工业用水效率达到国家用水定额先进值的企业给予减征20%水资源税的税收优惠[1] - 政策自2024年12月1日起实施 旨在鼓励企业加大节水技术改造投入 推动产业绿色转型升级[1] - 河南豫光锌业有限公司一季度享受5.8万多元水资源税收优惠[1] 企业节水实践案例 - 豫光锌业创新实施"源头减量 分质用水 一水多用 梯级利用"节水模式 单位锌锭取水量降至8.42m3/t 大幅优于国家标准[3] - 河南金马能源股份有限公司投资2亿元建设废水处理及回用工程 基本实现工业废水零排放 年节水量超200万m3[3] - 河南金利金锌有限公司通过智能化节水设备实现生产用水实时监测与精准调控[3] 税务部门服务措施 - 济源税务建立重点企业"一对一"服务机制 安排专人对接辅导政策申报[2] - 与水利 财政等部门建立协同工作机制 实现信息共享 加强用水数据监测分析[2] - 设立优惠政策可享受台账 对符合条件企业进行动态跟踪管理[2] 政策实施成效 - 河南省公布2024年度首批达到用水定额先进值企业名单 包括豫光锌业 金利金锌 金马能源等企业[1] - 水资源税减征显著降低企业用水成本 增强企业绿色发展信心[3] - 税务部门将持续创新服务举措 助力更多企业通过提升用水效率享受税收优惠[3]

公司技术升级 - 豫光金铅通过"堵渣神器"将高危操作时间从数十分钟缩短至几十秒 相关岗位劳动强度降低70% [2] - 公司持续技术攻关推动铅冶炼工业绿色发展 约30%利润来自循环经济 [2] - 高纯金属材料提纯能力达行业领先水平 科技中心展示100种金属"标本" [4][5] 行业循环经济 - 济源形成"矿石—产品—工业固废—循环再生—产品"闭环产业链 年回收废旧铅酸蓄电池100万吨 年产铅锭60万吨 从冶炼渣提取贵金属2.5万吨 [8] - 金利金铅采用"铅锌联产 系统互补 吃干榨净"工艺 利用固废和含铅废料实现再生资源回收 [5][6] - 2024年济源循环经济企业50家 产值746亿元占工业总产值34.7% 预计2025年突破800亿元 [8] 区域产业转型 - 济源构建有色深加工 钢铁 装备制造 现代化工主导产业体系 推动传统产业绿色循环发展 [5] - 龙头企业通过科技创新提升产品含绿量 含新量 豫光金铅成为转型典型代表 [5] - 新兴产业加速培育 聚焦电子信息 纳米材料 食品饮料 低空经济 氢能及储能 人工智能等领域 [9] 智能制造应用 - 豫光金铅实现从"体力劳动"向"智能操控"转型 简化传统冶炼生产流程 [2] - 金利金铅车间采用智能生产设备 工人通过操作台数据监控和质检 [5] - 济源以数字化引领工业高端化 智能化 绿色化发展 主攻先进制造业方向 [9]

公司概况 - 证券代码600531，简称为豫光金铅[1] - 债券代码110096，简称为豫光转债[1] 人事变动 - 非独立董事胡宇权申请辞职，报告送达生效[2] - 辞职不影响公司运作和经营[2] - 公司将尽快补选非独立董事[2] 时间信息 - 公告发布于2025年6月10日[3]

金属铅概念板块市场表现 - 截至6月9日收盘，金属铅概念板块整体下跌0.30%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内12只个股上涨，涨幅居前的包括兴业银锡上涨4.35%、盛达资源上涨2.79%、大中矿业上涨2.16%[1] - 跌幅居前的个股包括粤宏远A跌停、白银有色下跌2.51%、卧龙新能下跌2.30%、国城矿业下跌1.87%[1][2] 板块资金流向 - 金属铅概念板块整体获主力资金净流出3.45亿元[1] - 15只个股遭遇主力资金净流出，其中5只净流出超千万元[1] - 紫金矿业主力资金净流出3.33亿元居首，赤峰黄金净流出1.31亿元，湖南白银净流出8774.17万元，粤宏远A净流出4225.00万元[1] - 主力资金净流入居前的个股包括兴业银锡净流入9272.13万元、豫光金铅净流入8419.71万元、华钰矿业净流入5133.28万元[1][2] 个股交易数据 - 紫金矿业换手率0.93%，股价下跌0.94%[1] - 湖南白银换手率14.47%，股价上涨1.54%[1] - 兴业银锡换手率5.78%，股价上涨4.35%[2] - 豫光金铅换手率7.33%，股价下跌1.17%[2] - 华钰矿业换手率4.23%，股价上涨2.01%[2]

工业金属板块股价表现 - 工业金属板块短线走低 [1] - 新威凌股价下跌超过6% [1] - 白银有色 鹏欣资源 豫光金铅 北方铜业等公司股价跟跌 [1]

中国再生铅行业发展现状 行业产能与产量 - 2023年中国再生铅行业产能已超过800万吨，主要受环保政策趋严、技术进步和市场需求增加的驱动 [2] - 2024年1-4月中国再生铅行业产量约为128.29万吨，再生铅在总铅产量中的占比持续扩大 [4] - 大型企业通过兼并重组和产线升级不断扩大市场份额，推动行业向规模化、集中化方向发展 [2][6] 市场格局与竞争 - 国内前四大再生铅企业的市场份额约为31.2%，行业呈现低度寡头垄断格局 [6] - 行业集中度较高，主要企业具备规模经济优势，市场竞争激烈 [6] - 再生铅产业正逐步向园区化方向发展，形成闭环循环生产模式，提升资源利用效率 [6] 技术与产业链 - 再生铅企业通过技术改造提升生产效率和回收率，形成从回收、冶炼到深加工的全产业链布局 [8] - 豫光金铅拥有先进的再生铅冶炼技术和严格的环保管理措施，2023年铅产品收入为77.89亿元 [8] - 园区化模式引入下游铅蓄电池企业，促进产业链协同发展 [6] 全球与国内对比 - 2024年全球再生铅需求分析显示，欧美市场对再生铅的需求持续增长 [12] - 中国再生铅行业发展成熟度与发达国家相比仍有差距，但技术装备现代化需求迫切 [15] - 2020-2024年国内有色金属行业运行分析显示，再生铅需求持续上升 [12] 未来发展趋势 - 2025-2031年再生铅行业技术发展趋势预测显示，产品创新和竞争格局将进一步优化 [23] - 再生铅市场规模预计将持续扩大，2025-2031年行业总产值和销售收入将显著增长 [24] - 价格走势分析表明，再生铅供需平衡将影响未来价格波动 [24] 再生铅企业案例分析 豫光金铅 - 公司通过回收废旧铅酸电池和其他含铅废料生产再生铅，打造绿色环保的再生资源利用体系 [8] - 拥有全产业链布局，从回收、冶炼到深加工，巩固了行业竞争优势 [8] - 2023年铅产品收入为77.89亿元，显示其在再生铅领域的市场地位 [8] 行业研究方法与报告 - 华经产业研究院采用SCP模型、SWOT、PEST等方法综合分析再生铅行业市场环境与竞争格局 [10] - 《2025-2031年中国再生铅行业市场深度研究及投资策略研究报告》为企业提供重要参考 [10] - 研究涵盖市场容量、产业链、盈利能力等关键因素，助力投资决策 [10]

业绩总结 - 2025年1 - 3月公司营收103.95亿元，同比增长21.29%[4] - 2025年1 - 3月净利润2.29亿元，同比增长35.38%[4] 未来展望 - 2025年围绕战略应对三大挑战[6] - 预计2025年铅价宽幅震荡[8] - 2025年新兴产业拉动铜需求[8] - 2025年黄金价格受多重因素影响[8] - 预计2025年白银供不应求，价格宽幅震荡[9] 其他 - 2025年5月26日9:30 - 11:30召开业绩说明会[2][3]