业绩总结 - 公司过去几轮资本开支带来丰厚投资回报率，每期投资都带来收入和利润增长[2] - 未来5年公司计划持续资本开支，预计将有100亿的资本开支，公司有成长动能[3] - 葫芦岛一期项目投资额约42亿，预计可创造40到60亿的收入，预计经济率为12-13%[4] 市场趋势 - 全球中端市场规模为60多亿美元，农用35亿美元，卫生25亿美元[9] - 公司的产品市占率相对较高，终端市场市占率已经比较高[9] - 公司的产品需求量稳定，短期内有望保持8%左右的增速[10] - 中国产能为1.2万吨，出口量约为3000多吨，印度产能约为四五千吨，供需匹配[10] - 海外供给主要来自UPL和富美石，供给与需求基本匹配[11] 产品展望 - 橘子品类配套齐全，能够创新开发高附加值产品[15] - 麦草味和草甘霖产品市场前景向上，存在一定的增长趋势[16] - 辅助军衔千安是公司的核心产品，投资回报率和利润率表现良好[17] - 巴斯福的辅助军衔安销售额约为5亿美元，公司的辅助军衔产品有望超过该数字[21] 市场竞争 - 公司具备原料端优势，产品生产稳定性高，环保合规[12] - 公司的产品价格市场下跌幅度较小，竞争优势明显[15] - 公司整体具备核心竞争力，ROIC水平可维持稳定[30] 市场前景 - 价格启动和葫芦岛项目投产将对公司盈利产生正面影响[31]

证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2024-021 江苏扬农化工股份有限公司 关于调整中化财务公司授信额度的关联交 易公告 ● 该事项需要提交股东大会审议 一、关联交易概述 2024 年 3 月 22 日，公司第八届董事会第十六次会议审议通过《关于与中化 财务公司的关联交易议案》，其中同意本公司及所属子公司合计拟向中化集团财 务有限责任公司（以下简称"财务公司"）申请总额不超过 15.87 亿元等值人民 币的综合授信。 由于业务发展需要，公司第八届董事会第十七次会议审议通过《关于增加中 化财务公司授信额度的关联交易议案》，本公司拟将向财务公司申请的综合授信 总额增加至不超过 29.87 亿元。 财务公司是本公司控制方中国中化控股有限责任公司（以下简称"中国中 化"）控制的企业，与本公司构成关联关系，本次交易构成了本公司的关联交易。 本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重 组。 2023 年度，本公司与财务公司发生的关联交易发生总金额为 173.40 亿元。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 ...

● 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额： 公司董事会决定为江苏优士化学有限公司和辽宁优创植物保护有限公司向 银行申请的综合授信业务提供单笔不超过4亿元、两家公司年度发生总额合计不 超过10.17亿元，余额合计不超过10.17亿元的保证担保，授权公司总经理签署与 担保相关的文件，授权期限至2025年6月30日；同意江苏优嘉植物保护有限公司 为南通宝叶化工有限公司向银行申请的综合授信业务提供余额不超过3,000万元 的担保，在该余额范围内可循环使用，授权江苏优嘉植物保护有限公司总经理签 署与担保相关的文件，授权期限至2025年6月30日。 证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2024-020 江苏扬农化工股份有限公司 关于担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 ● 被担保人名称：江苏优士化学有限公司、辽宁优创植物保护有限公司和 南通宝叶化工有限公司 2023年末本公司为江苏优士化学有限公司担保的余额合计为50,000万元，江 苏优嘉植物保护有限公司为南通宝叶化工有限公司担保的 ...

二、董事会会议审议情况 证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2024-019 江苏扬农化工股份有限公司 第八届董事会第十七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十七次会 议，于二〇二四年四月九日以书面方式发出通知，于二〇二四年四月十九日以专 人送达及传真方式召开。本次会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的有关 规定，会议合法有效。 公司本次董事会会议所有议案均获得通过，具体表决情况如下： 1、审议通过《2024 年第一季度报告》。 表决结果：7 票同意、0 票反对、0 票弃权。 详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn），和刊登于 2024 年 4 月 23 日 上海证券报、中国证券报的《2024 年第一季度报告》。 2、审议通过关于担保的议案。 表决结果：7 票同意、0 票反对、0 票弃权。 详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn），和刊登于 2024 年 4 月 23 日 ...

产量与销量 - 2024年第一季度原药产量24737.19吨，销量24968.44吨[1] - 2024年第一季度制剂（不折百）产量11527.00吨，销量14977.14吨[1] 营业收入 - 2024年第一季度原药营业收入172449.95万元[1] - 2024年第一季度制剂营业收入86145.73万元[1] 价格变动 - 2024年1 - 3月原药平均销售价格6.91万元/吨，较2023年同期降32.78%[2] - 2024年1 - 3月制剂平均销售价格5.75万元/吨，较2023年同期涨10.16%[2] - 2024年1 - 3月液碱等采购价有降有涨[2][3]

股东大会时间 - 2024年5月27日召开2023年年度股东大会[2] - 现场会议2024年5月27日14点开始[3] - 网络投票2024年5月27日进行[2][3][4] 会议相关信息 - 地点在扬州市邗江区开发西路203号扬农大厦5楼[3] - 股权登记日为2024年5月16日[10] - 审议非累积投票议案10项，累积投票议案1项，应选董事2人[4] 投票相关 - 对中小投资者单独计票议案为第5、7、9、10、11项[7] - 涉及关联股东回避表决议案为第9、10项，关联股东为先正达集团[7] 登记信息 - 登记时间为2024年5月17、20 - 21日8:30—17:00[12] - 登记地点为公司证券与招标事务部[12] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与应选董监人数相等投票总数[22] - 某上市公司应选董事5名、独立董事2名、监事2名[22] - 投资者持100股在不同议案有对应表决权[22][23]

江苏扬农化工股份有限公司独立董事 关于第八届董事会第十七次会议相关事项 的独立意见 作为江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，我们根 据《上市公司独立董事管理办法》以及公司《独立董事制度》、《公司章程》等相 关规章制度的规定，对调整中化财务公司授信额度的关联交易议案进行了认真的 审议并发表独立意见如下： 公司第八届董事会第十六次会议审议通过《关于与中化财务公司关联交易的 议案》，其中同意本公司及所属子公司合计向中化集团财务有限责任公司（以下 简称"财务公司"）申请总额不超过 15.87 亿元等值人民币的综合授信。由于业 务发展需要，公司及所属子公司拟将向财务公司申请的综合授信总额增加至不超 过 29.87 亿元。 二〇二四年四月十九日 - 此页无正文,为江苏扬农化工股份有限公司独立董事关于第八届董事会第十七次 会议相关事项独立意见的签字页 独立董事:李钟华、任永平、李晨 我们认为：公司向中化集团财务有限责任公司增加综合授信额度，可以充分 利用财务公司的金融业务平台，使公司获得更多的金融服务选择和支持，没有损 害公司和中小股东的利益。我们同意该议案。该议案在公司董事会表决时，关联 董事均回避表 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入114.78亿元，同比下降27.41%[1] - 公司2023年Q4实现营业收入22.04亿元，同比下降18.63%[7] - 公司2026年预计营业收入将达到17619百万元，较2023年增长53.4%[20] 用户数据 - 公司2023年原药销量同比上升10.43%[4] - 公司2023年Q4氯氰菊酯和高效氯氟氰菊酯的市场价格同比分别下降27.6%和36.7%至6.36和12.31万元/吨[13] 未来展望 - 公司具备原药创制药及非专利农药的自主研发能力，维持“买入”的投资评级[17] - 公司积极应对市场压力，加大原药重点产品销售和优创产品全球登记布局，预计2024-2026年EPS为4.27元、4.92元、5.44元[18] 新产品和新技术研发 - 公司加速推进优创一期+优嘉五期生产基地，项目进展顺利，有望提速公司成长[14] - 辽宁优创项目涵盖15650吨农药原药和7000吨农药中间体项目，投入金额达7.60亿元[15] 市场扩张和并购 - 扬农化工优创项目产能包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂和中间体，总投资额为42.38亿元[16] 其他新策略 - 风险提示包括原药活性组分开发不及预期、原材料价格波动、制剂产品价格下降和市场拓展不及预期的风险[19] - 本报告中的信息和意见仅供参考，不考虑具体投资目的和财务状况[24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 农药需求持续增长及供给格局重塑将带动农药价格逐步回复至合理位置；看好公司菊酯产品技术与市场优势，预计市场份额将进一步扩大；看好公司各项目建设进度，预计项目达产可为公司业绩贡献增量 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2026 年预计收入分别为 139.34/156.59/170.32 亿元，同比增长 21.40%/12.38%/8.77%；归母净利润分别为 16.85/19.73/22.61 亿元，同比增长 7.64%/17.09%/14.61%；对应 EPS 分别为 4.15/4.85/5.56 元；结合 4 月 8 日收盘价，对应 PE 分别为 13/11/10 倍 [1][9] 事件 - 2024 年 3 月 26 日扬农化工发布 2023 年年报，2023 年收入 114.78 亿元，同比下降 27.41%；归母净利润 15.65 亿元，同比下降 12.77%；扣非净利润 15.06 亿元，同比下降 22.05%；23Q4 营业收入 22.04 亿元，环比下降 0.14%；归母净利润 2.04 亿元，环比下降 13.67% [1] 点评 - 农药价格处于底部，公司营收短期承压，2023 年原药/制剂/贸易板块收入分别为 73.84/16.76/22.24 亿元，YoY 分别为 -22.20%/-1.22%/-49.06%，毛利率分别为 30.16%/27.39%/9.96%，同比变化 -1.37/-19.67/+4.05pcts；原药销量 9.65 万吨，同比上升 10.43%；制剂销售量 3.57 万吨，同比上升 2.36%；营收下降与产品价格下降相关，原药平均售价 7.65 万元/吨，同比下降 29.54%；制剂平均售价 4.69 万元/吨，同比下降 3.50% [2] - 公司销售费用率为 2.00%，同比下降 0.19pcts；管理费用率为 4.51%，同比下降 0.81pcts；财务费用率为 -0.51%，同比上升 1.05pcts；研发费用率为 3.64%，同比上升 0.49pcts [2] - 公司各项活动现金流变化较大，经营性活动现金流净额 23.95 亿元，同比上升 12.73%，投资活动现金流净额 -35.45 亿元，同比下降 141.33%；筹资活动现金流净额 -4.95 亿元，同比上升 2.33%；期末现金及现金等价物余额 5.28 亿元，同比下降 75.55%；应收账款同比下降 18.95%，周转率从 5.93 次上升到 6.06 次；存货同比下降 23.73%，周转率从 6.35 次下降到 6.10 次 [2] 行业格局 - 短期产能过剩叠加库存高位，农药行业格局有待重塑，国内农药产能集中投放，市场供大于求，渠道库存高位，竞争加剧，产品价格大跌，截至 2024 年 3 月 31 日，中农立华原药价格指数 78.00 点，同比大跌 24.1%，环比下跌 0.39%，85%产品同比下跌；长期来看农药需求有韧性，随着世界人口增加和人均耕地减少，粮食安全问题凸显，农药市场规模扩大，2006 - 2022 年全球农药市场规模从 355.75 亿美元增长至 877 亿美元，年复合增长率约 5.80% [3][8] 公司优势 - 公司深耕菊酯系列产品，竞争优势明显，2023 年菊酯类产品价格下降，高效氯氟氰菊酯原药价格由 18.2 万元/吨跌至 11.6 万元/吨，下跌 36.26%；联苯菊酯原药由 24.5 万元/吨跌至 14.6 万元/吨，下跌 40.41%；氯氰菊酯原药由 8.4 万元/吨跌至 5.6 万元/吨，下跌 33.33%；公司在菊酯产品上深耕多年，多项关键技术取得突破，填补国内外技术空白 20 项，打破国外垄断，形成品种齐全的菊酯系列产品树，产品数量达 50 多个，关键中间体配套完善，生产拟除虫菊酯的品种、规模位列全国首位，菊酯类产品品种数量排名世界前列，卫生菊酯在国内市场占有率约为 70% [8] 项目建设 - 公司加快推进项目建设，2023 年 11 月底前完成优嘉四期二阶段项目设备调试，加速推进优嘉五期项目；2023 年重点推进辽宁优创项目建设，11 月前完成 37 栋建筑封顶工作，计划 2024 年完成葫芦岛一期一阶段项目安装调试，加速跟进二阶段项目；完成制剂工场安装调试与总部办公大楼、植保研究院工艺技术中心建设 [8]

证券代码：600486 证券简称：扬农化工 公告编号：临 2024-018 江苏扬农化工股份有限公司 关于召开 2023 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2023 年 4 月 16 日(星期二) 下午 14:00 - 15:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： http://roadshow.sseinfo.com） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 4 月 9 日(星期二)至 4 月 15 日(星期一)16:00 前登录 上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 stockcom@yangnongchem.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的 问题进行回答。 江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 26 日发 布公司 2023 年年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2023 年度经 营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 4 月 16 ...