人事变动 - 2024年10月18日公司董事会会议审议通过聘任安自辉为副总裁，阎波不再担任[1] - 安自辉1981年9月出生，本科学历，现任飞行部总经理[3] - 安自辉直接持有32,009股公司股票[3]

业绩数据 - 2024年9月收入客公里10414.53百万，环比降21.22%，同比增11.02%[2] - 2024年9月收入吨公里1063.22百万，环比降15.89%，同比增14.72%[2] 用户数据 - 2024年9月载客人数5565.62千人，环比降22.22%，同比增5.28%[2] - 2024年9月货运及邮运量44.23千吨，环比降1.21%，同比增18.89%[4] 运营情况 - 截至2024年9月底运营345架飞机[6] 市场扩张 - 2024年9月1日恢复北京=东京羽田航线，9月27日新开临沂=南宁=新加坡航线[6]

市场扩张和并购 - 公司拟设全资子公司重庆海航航空资源循环利用有限公司，注册资本30000万元[3][4][5] - 子公司主营飞机拆解、航材处置业务[5] - 海南航空进出口贸易有限公司认缴30000万元，出资比例100%[6] 未来展望 - 投资利于开展航材循环再利用，提高资源利用效率[8] - 投资可能面临市场、行业等经营风险[9]

新策略 - 2024年10月11日公司召开第十届董事会第二十九次会议[1] - 会议审议通过设立重庆海航航空资源循环利用有限公司议案[1] - 该全资子公司注册资本30000万元人民币[1]

担保情况 - 拟为乌鲁木齐航空提供不超1.68亿元担保，不含已实际担保余额0.48亿元[2][5] - 2024年与控股子公司互保额度145亿元[3] - 截至目前对外担保余额24.57亿元（不含本次），占比106.36%[11] 乌鲁木齐航空业绩 - 2023年底总资产19.18亿元，净资产 -19.41亿元，营收24.44亿元，净利润 -0.53亿元[6][7] - 2024年中总资产20.70亿元，净资产 -19.70亿元，1 - 6月营收13.92亿元，净利润 -0.29亿元[7] 其他 - 公司持有乌鲁木齐航空84.02%权益[8] - 无对外担保逾期情况[4][11]

业绩说明会安排 - 2024年10月15日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5] 投资者参与 - 2024年10月8日至14日16:00前可预征集提问[2][6] - 预征集方式为登录网站或发邮件[2][6] - 2024年10月15日15:00 - 16:00可在线参与[5] 参会及联系信息 - 董事长祝涛、总裁余超杰等参加[5] - 联系人是证券部[7] - 电话0898 - 65801619，邮箱hhgfdshmsbgs@hnair.com [6][7]

公司投资评级 公司被首次给予"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1. 公司是国内第四大航空集团,原股东债务危机发酵导致公司于2021年破产重整并成功引入战略投资人。在新股东经营管理下,2023年公司生产经营明显改善、在大航司中率先扭亏。[7] 2. 公司兼具资源优势与民营活力,继承海航的品牌价值,方大集团又赋予其精细化管理文化。长期看,新海航将更聚焦于航空业做强、有望实现价值重塑。[7] 3. 公司在航空资源、运营能力、自贸港发展等方面具有优势,有望受益于航空景气周期和自贸港政策红利。[2][5][42] 4. 公司机队结构差异化,经营租赁占比高,有助于缓解流动性压力和提升汇兑弹性。[49][54] 5. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高增长,3年CAGR分别为15.0%和149%。[9] 报告分类总结 公司概况 1. 公司历经激进扩张后陷入债务危机,于2021年完成破产重整并引入战略投资人。[13][14][16][18] 2. 新股东方大集团具有丰富的经营管理经验,为公司带来精细化管理文化。[36][37] 公司优势 1. 航空资源优势:公司是国内第四大航空集团,在航线网络、机场时刻份额等方面具有先发优势。[22][23][27] 2. 运营能力优势:公司客座率、飞机利用率等指标逐步改善,单位客收水平与三大航接近。[30][31][32][35] 3. 自贸港发展优势:公司作为海南自贸港的主要航空承运人,有望受益于自贸港政策红利。[42][43][46] 资产负债分析 1. 公司机队结构差异化,宽体机和经营租赁占比高,有助于缓解流动性压力和提升汇兑弹性。[49][54] 2. 公司资产负债率高,但流动负债占比较低,短期流动性压力可控。[61] 3. 公司与集团内非上市公司的关联交易较多,需关注相关资产质量。[59] 盈利预测与估值 1. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高增长,3年CAGR分别为15.0%和149%。[9][63] 2. 考虑到公司当前处于行业与自身困境反转的初期,给予"买入"评级,目标价1.6元。[64]

股份增持情况 - 2024年6月28日American Aviation增持公司B股2,566,204股，占总股本0.01%[2] - 截至9月27日累计增持14,680,882股，占总股本0.03%，金额2,506,048.88美元[3][7] 增持计划 - 6个月内增持B股金额不低于500万、不超1000万美元[2][6] - 增持后比例合计不超总股本2%[10] 持股比例 - 增持前American Aviation持B股占总股本0.50%[5] - 增持后其与一致行动人持B股占已发行股份0.53%[7] 风险与承诺 - 增持计划可能因市场等因素无法达预期[3][8] - American Aviation承诺增持期及法定期限内不减持[10]

诉讼金额 - 公司及子公司连续十二个月累计诉讼（仲裁）金额约34431万元，超最近一期经审计净资产绝对值的10%[2] 具体诉讼案件 - 2024年9月25日，公司收到完美十四号（天津）飞机租赁有限公司起诉，涉案金额15885.35万元[2] - 海航控股与广东省机场管理集团有限公司湛江机场公司合同纠纷涉案909.62万元，已达成和解协议[2] - 广西北部湾航空有限责任公司与十堰武当山机场集团有限公司合同纠纷涉案905.01万元，已撤诉结案[4] - 海航控股等与海南发展控股置业集团有限公司股权转让纠纷涉案11705.20万元，一审未开庭[4] - 海南英智商务服务有限公司与海南百邦商业管理有限公司等房屋租赁纠纷涉案777.98万元，一审未开庭[4] - 海南百邦商业管理有限公司与海南英智商务服务有限公司等房屋租赁纠纷涉案1172.83万元，一审未开庭[4] - 其他涉案金额500万元以下小额诉讼共56件，涉案3075.01万元，13件已结案[4] - 深圳市特艺达装饰设计工程有限公司撤诉，涉案1423.43万元案件办结[7] - 福州航空有限责任公司与宁波瑞通网络科技有限公司合同纠纷涉案4000万元，驳回公司上诉，案件办结[7] - 海航控股股东出资纠纷涉案金额4053.00，2024年4月30日申请执行，7月10日立案[8] - 北京科航投资等服务合同纠纷涉案金额2848.22，2024年8月16日因原告撤诉结案[8] - 西藏金融租赁质押合同纠纷涉案金额104566.16，2024年8月23日因未交上诉费按撤诉处理结案[8] - 福州航空股东出资纠纷涉案金额16160，2024年5月16日申请执行立案，7月22日收到执行裁定书[8] - 长安航空合同纠纷涉案金额615.48，2024年5月28日玉林交投支付最后一笔和解款结案[8] - 海航控股与北京新华空港等破产债权纠纷涉案金额分别为3875.50、7800.00，一审已开庭未下判[8] - 海航控股与上海吉祥航合同纠纷涉案金额650.00，一审已开庭未下判[10] - 海航控股等与多家公司合同纠纷涉案金额12037.22，一审已开庭未下判[10] - 涉案金额500万以下的小额诉讼共10件，已办结3件，二审中2件，一审中5件，涉案金额1387.05[10] 违约金 - 向世纪金源投资集团支付违约金以1.6亿元为基数，每月按1%标准计算，自2023年7月29日算至宁波瑞通向福州航空足额出资之日[8]

担保情况 - 公司拟为福州航空提供不超1100万元担保，已提供担保余额0.01亿元[2] - 2024年公司与控股子公司互保额度145亿元[4] - 截至目前公司及控股子公司对外担保余额23.96亿元[16] 福州航空业绩 - 2023年营收21.56亿元，净利润 -0.03亿元[6] - 2024年1 - 6月营收12.13亿元，净利润 -0.67亿元[8] 其他信息 - 公司持有福州航空权益比例65.22%[9] - 本次担保在2024年度授权额度内，无需审议[15]