报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 维生素业务即将反弹，利润释放在即 - 多方面因素带动维生素涨价:需求端猪周期恢复+海外需求恢复,供给端维生素A/E格局较好且检修影响供给,价格大幅上涨 [8][42][43][44][45][46] - 维生素A/E价格大涨,对公司利好明显,2024H2业绩有望超预期 [89] 维生素D3价格大涨,公司有部分产能 - 维生素D3产能集中,价格在半年间上涨3倍,浙江医药有800吨产能有望受益 [93] 制剂管线丰富,奈诺沙星等产品持续放量 - 公司制剂产品主要为喹诺酮、抗耐药抗生素等,多个产品进入集采实现快速放量 [98][104] - 苹果酸奈诺沙星胶囊和注射液保持快速增长 [110][115][118][119][120][121][122] - 万古霉素注射液是公司第二大制剂产品,在美国市场也有布局 [123][124][128] 创新药短期受阻,开启积极转型 - 子公司新码生物的ADC产品ARX788临床数据优秀,有望在未来上市 [134][139][140][141][142][143][144] - 新码生物其他管线如ARX305、NCB003也有进展 [147][148][151][152][153] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司收入和净利润均有较快增长,对应PE估值为14/12/11倍 [166] 风险提示 - 原材料成本上涨风险、新药研发风险、抗生素需求可能存在波动 [167][168][169]

报告公司投资评级 - 报告对浙江医药（600216.SH）的投资评级为“买入”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 报告强调浙江医药在抗生素产品线的持续丰富，以及VE提价带来的业绩弹性，预计公司业绩将逐季度提升，因此维持“买入”投资评级[13] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为14.48元，总市值为139亿元，总股本和流通股本均为962百万股，52周价格范围为8.26-16.4元，日均成交额为177.9百万元[4] 市场表现 - 报告未提供具体市场表现数据，仅显示了市场表现的图表[5] 相关研究 - 报告提到之前关于浙江医药的研究报告，重点关注ADC药物临床进展和2023年的收获期[7] 公司事件 - 浙江医药及其控股子公司昌海制药获得国家药品监督管理局的药品注册证书和化学原料药上市申请批准通知书，涉及注射用达托霉素和替考拉宁[8] 投资要点 抗生素产业链 - 公司专注于喹诺酮类和抗耐药抗生素的研发，2023年抗生素类产品收入为14.74亿元，占医药制造收入的67.24%。新获批的注射用达托霉素为抗耐药抗生素，2020年公立医疗机构终端销售额为1.3亿元，2023年被纳入第八批国采，0.5g规格的最低中选价格为112元/支[9] VE提价 - VE价格从6月初的70元/kg提升至8月12日的155元/kg，2021年公司VE销量为48770吨，假设2024年销量为40000吨，提价85元带来的年化毛利润增量为34亿元，预计Q3将逐步显现提价带来的业绩增量[10] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为84.20亿元、94.63亿元、97.54亿元，归母净利润分别为8.52亿元、14.00亿元、15.37亿元，EPS分别为0.89元、1.46元、1.60元，当前股价对应PE分别为16.3倍、9.9倍、9.1倍[11] 预测指标 - 主营收入预测：2024年为84.20亿元，2025年为94.63亿元，2026年为97.54亿元；归母净利润预测：2024年为8.52亿元，2025年为14.00亿元，2026年为15.37亿元；EPS预测：2024年为0.89元，2025年为1.46元，2026年为1.60元[15] 主要财务指标 - 成长性：营业收入增长率预测为8.0%、12.4%、3.1%；归母净利润增长率预测为98.3%、64.3%、9.8%；盈利能力：毛利率预测为39.4%、43.6%、43.9%；净利率预测为8.1%、13.5%、14.3%；ROE预测为8.3%、12.8%、13.2%[18]

新产品和新技术研发 - 公司收到注射用达托霉素（0.5g）的《药品注册证书》[1] - 公司于2023年3月提交药品注册申请获受理[3] - 公司开展注射用达托霉素项目累计投入研发费用约1520.16万元[3] 业绩总结 - 2023年注射用达托霉素在国内销售额约为1.3亿元[2]

业绩相关 - 2023年注射用替考拉宁国内销售额约4.96亿元[3] - 替考拉宁原料药项目累计研发投入约1072.78万元[4] 新产品进展 - 控股子公司昌海制药收到替考拉宁《化学原料药上市申请批准通知书》[2] - 2022年9月昌海制药递交原料药注册上市申请获受理[4] 影响说明 - 获批有助于拓展子公司业务领域，但短期内对业绩无重大影响[5]

会议主要讨论的核心内容 - 维生素A和E价格近期持续上涨,行业内对供给结构较为乐观,预计下半年价格仍有上涨空间 [1][2] - 巴斯夫维生素E工厂爆炸事故对市场情绪和价格产生较大影响,短期内市场情绪波动较大 [2][3] - 公司和行业内其他厂商目前处于停产检修状态,预计8月底后恢复生产,但具体开工率尚不确定 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 - 询问国内外主要厂商维生素A和E的库存水平,公司表示目前难以判断,但自身库存约为2.5个月左右 [4] - 询问公司是否有长期锁定价格的订单,公司表示一般只有1个月左右的价格滞后,没有太长的锁定期 [5] - 询问巴斯夫维生素E的工艺路线和产能扩张计划,公司表示无法确认相关信息 [6][7] - 询问公司未来1年内是否有新增VA和VE产能投放,公司表示对此信息掌握有限 [9] - 询问下游客户对价格上涨的接受程度,公司表示饲料等直接用户接受程度较高,经销商和贸易商存在观望情绪 [10][15] - 询问公司目前的利润水平和新管理层的经营策略,公司表示受周期性影响较大,难以给出具体预期 [13][18][19]

浙江医药近况交流会纪要 行业和公司概况 - 会议涉及的行业为维生素A和维生素E行业 [1] - 会议涉及的公司包括浙江医药、海通化工、巴斯夫等 [1] 核心观点和论据 维生素板块价格回暖及市场动态 - 近期维生素A和E等产品关注度升高,价格经历了从复苏到波动的过程 [2] - 供给结构已趋稳定,但巴斯夫公司爆炸事件引发了市场情绪波动,影响了价格走势 [2][3] - 未来价格走势难以预测,主要取决于市场供需关系 [2] 市场动态与库存管理策略 - 产品A和E的报价变化较快,生产商和经销商面临库存管理挑战 [4] - 一些公司在停产前有备货行为,采取锁量不锁价的销售策略 [4] - 价格确定与市场反馈存在一定时间滞差 [4] 巴斯夫公司维生素A和E产能及市场影响 - 巴斯夫采用柠檬醛路线生产维生素A和E,其产能和产量受多种因素影响 [5] - 巴斯夫爆炸事件引起市场关注,但具体影响和未来扩产计划尚不明确 [5] - 浙江医药VA的月产量目前无法提供具体信息 [5] 2008年行业动态与未来产能展望 - 2008年行业经历了产能退出、事故影响、检修计划等变化 [6] - 产能的稳定性、市场需求和库存调整对采购积极性有影响 [6] 关注化工市场变动与企业战略调整 - 公司将继续推进成本压缩和效率提升措施,关注可能影响公司的内部事务 [8] - 下游市场需求回暖,但原材料价格上涨也给企业带来压力 [8] 市场价与结算价周期差异及产品涨价策略 - VE、VA市场价和结算价存在约1个月的周期差异 [9] - 第三类产品价格变动对公司影响不大,已做好应对价格上涨的准备 [9] 周期性行业挑战与利润预期 - 周期性行业的盈利波动难以人为控制,利润预期设置具有不确定性 [10] - 企业注重技术水平、产品质量及成本控制,以维持竞争力 [10] 其他重要内容 - 下游饲料行业面临原材料价格上涨,部分客户提前备货 [16] - 公司库存水平正常,第三类产品产能利用率较低 [18] - 周期性行业难以设定明确的利润目标,考核更注重技术、质量和成本 [19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司维生素E业务的基本情况,包括产能、产品结构、价格和出货情况 [1][2][3][4][5] - 维生素E出口量大幅增长的原因分析,包括海外产能下降、海运不畅导致的囤货需求 [3][4][6] - 对下半年维生素E需求的预期,预计会比上半年有所下降,但仍处于较高水平 [4][5] - 主要竞争对手巴斯夫和迪斯曼的产能利用情况分析 [6][7] - 公司医药业务的情况,包括药品流通业务的盈利水平,以及制造业务的成本压力和利润贡献 [19][20][21][22] - 公司老厂区搬迁对业务的影响,包括产能恢复进度和对盈利的影响 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 - 询问公司出口量和国内需求的预期情况 [5] - 询问公司对主要竞争对手产能的了解 [6][7] - 询问公司医药业务的盈利情况和未来改善措施 [20][21][22] - 询问公司老厂区搬迁的进度和对业务的影响 [23][24][25] - 询问公司维生素E价格走势和决策因素 [26][27][28] - 询问公司ADC创新药的研发进展和投资计划 [28][29]

关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2024 年 4 月 25 日，浙江医药股份有限公司（以下简称"公司"）召开的第 九届十七次董事会和第九届十三次监事会，审议通过了《关于公司第二期限制性 股票激励计划第二个解除限售期解除限售条件未成就暨回购注销相关限制性股 票的议案》和《关于减少公司注册资本及修订<公司章程>的议案》等议案。根据 《上市公司股权激励管理办法》和《公司第二期限制性股票激励计划》的相关规 定及公司 2022 年第一次临时股东大会的授权，董事会同意公司对相关激励对象 已获授但尚未解除限售的 3,337,250 股限制性股票进行回购注销。回购注销完成 后，公司股份总数将由 964,975,000 股变更为 961,637,750 股，公司的注册资本 由人民币 964,975,000 元变更为 961,637,750 元。相关回购注销手续已于 2024 年 6 月 25 日完成，具体内容详见公司于 2024 年 6 月 21 日在《中国证券报》《上 海证券报》 ...

利润分配 - 2023年年度A股每股现金红利0.15元（含税）[2] - 以总股本961,637,750股为基数，派发现金红利144,245,662.50元[4] 时间安排 - 股权登记日为2024/7/9，除权（息）日和现金红利发放日为2024/7/10[2][5] 税收情况 - 持有限售股等部分股东扣税后每股派0.135元[7][8]

公司主营业务及收入情况 - 公司主要从事生命营养品、医药制造类产品及医药商业的生产、研发及销售 [3] - 生命营养品是公司营业收入的主要来源,2023年占比41.99% [4][8] - 医药制造类产品和医药商业分别占公司营业收入的28.13%和28.79% [4] - 2023年公司实现营业收入77.94亿元,较上年同期减少3.96% [8] 主导产品注册及在建项目 - 公司持续推进主导产品注册工作,如黄体酮软胶囊(0.1g)于2023年2月通过一致性评价 [5][15] - 公司在市场低迷之际持续推进技术进步、产品系列优化与产能结构调整 [16] - 公司稳步推进产业结构调整,梳理研发管线,如子公司新码生物在研产品进展顺利 [17] 维生素价格上涨 - 受养殖业盈利改善和市场供需稳定等影响,近期VA、VE和VD3等维生素价格大幅上涨 [18][19] - 2023年12月29日至2024年6月28日,VA价格上涨23.57%,VE价格上涨36.84%,VD3价格上涨57.76% [18] - 维生素下游主要应用为饲料,需求占比达到三分之二以上,预期2024年价格将进一步上涨 [19]