报告公司投资评级 - 增持（首次） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司坐拥福建省优质高速公路，路产盈利能力强，对外投资收益稳健，高ROA、低财务杠杆带来ROE潜在提升空间；福建省GDP增速位居全国前列，公司所辖路网覆盖东南沿海经济最发达区域，将长期受益于区域经济发展，民众出行意愿攀升、短途出行热度不减将助推高速客运量增长，为公司业绩提供支撑；大股东拟增持，彰显信心；预计2024 - 2026年可实现归母净利润9.27亿元、9.47亿元、9.67亿元，假设未来三年分红率为50%，2024 - 2026年A股息率分别为4.55%、4.65%、4.75%，与可比公司相比具有吸引力 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 福建高速：持有福建省优质高速公路资产 - 股权结构：公司实际控制人为福建省国资委，第一大股东为福建省高速公路集团有限公司，股权比例为36.16%；第二大股东为招商局公路，股权比例为17.75% [8] - 参控股路产情况及区位：公司路产均在福建省内，区位优势显著，运营公路里程282公里，经营控股3个收费公路项目，参股浦南高速；核心路产联通福建省东南沿海经济最发达区域 [10] - 改扩建情况：福泉、泉厦高速已由双向4车道扩容为双向8车道，车流量增速超预期；罗宁高速暂无改扩建计划，受平行线分流影响车流量曾下滑，近年营收逐步恢复 [13][15][16] 历史经营情况：优质路产支撑业绩稳健增长 - 收入端：通行费收入是主要收入来源，占比超九成，优质路产是业绩增长核心支撑，2023年运营情况快速恢复，2024年前三季度受宏观经济扰动营收小幅下降但跑赢板块 [23] - 成本端：固定成本占比较高，路产折旧是最主要成本，2023年路产折旧成本为8.32亿元，占总成本的55.16% [26] - 利润端：2024年业绩具备韧性，显著跑赢行业，毛利润主要来自通行费毛利，2023年福泉、泉厦高速毛利占主导，罗宁高速毛利润暂时为负 [30] 核心看点：现有路产盈利水平高，对外投资收益稳健 - 现有路产盈利水平高，领先同行业公司：全国范围内，2023年公司控股路段单公里通行费收入达1511.3万元，排在头部高速公司前列；全省范围内，公司所持路段通车总里程仅占5.37%，却贡献了18.8%的营收；福泉、泉厦高速单公里收费价格仍具提价空间 [35][40][45] - 高ROA、低财务杠杆带来ROE潜在提升空间：2024年Q1 - 3，公司ROE为6.9%，位于头部6家高速公司中游；资产收益率为4.7%，权益乘数为1.5；公司资产收益率维持在行业较高水平，财务杠杆较低，具备进一步提升ROE的潜力 [47] - 专注金融行业投资，投资收益稳健：公司先后投资厦门国际银行、海峡财险和兴业银行，投资收益总体稳健，2019 - 2023年对外投资平均每年实现股利收入5096.84万元；参股浦南高速，虽业绩亏损但报表不再计提亏损 [54] 未来展望：产业发展、出行需求释放拉动客货运量增长，分红预期同比改善 - 福建省产业发展拉动货运流量增长，居民出行需求释放助力客运流量提升：福建省经济增长强劲，推动制造业主导产业和战略性新兴产业发展，将带动货运需求增长；居民出行意愿提升，短途出行火热，高速客运量有望增长，公司下辖高速客运量将受益 [57][62][66] - 公司治理及分红有所改善：大股东拟增持公司股份，体现对公司未来发展前景和中长期投资价值的认可；公司长期保持较高现金分红比例，2024年分红预期显著改善，股息率对归母净利润、分红率的敏感性分析显示股息率将在2.82% - 4.93%区间浮动 [68][70][75] 盈利预测及投资策略 - 盈利预测及估值：预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为30.82亿元、31.77亿元、32.66亿元，归母净利润9.27亿元、9.47亿元、9.67亿元；采用DCF估值法，公司当前股权价值为184.75亿元；相对估值低于可比公司，股息率有吸引力，估值存在重塑空间 [79][83][87] - 投资策略：公司路产盈利水平领先同行，高ROA、低财务杠杆带来ROE潜在提升空间，投资收益稳健，2024年分红预期显著改善，首次覆盖给予积极评价 [89][90][91]

控股股东增持 - 省高速集团拟12个月内增持不低于1.3亿、不超2.3亿，比例不超2%[2] - 2025年2月13日首次增持583万股，金额21523088元，比例约0.21%[2][4] - 首次增持前持股36.16%，后约占36.37%[3][4] 其他说明 - 增持可能因市场变化无法达预期[2][5] - 符合法规，不影响上市地位，公司将及时披露情况[6]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月23日14点30分召开[7,10,12] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合方式，召集人为第十届董事会[12,13,15] 参会情况 - 现场及网络出席股东和代理人共357人，代表股份1,520,524,750股，占总股本55.4046%[15] - 在任董事11人，出席9人；在任监事6人，出席3人[16] 表决结果 - 选举高莹为第十届监事会监事议案获通过，同意股份1,515,611,828股，占比99.6768%[18,19]

会议信息 - 股东大会于2025年1月23日召开[3] - 出席会议股东及代理人357人[4] - 出席股东所持表决权股份总数1,520,524,750股，占比55.4046%[4] 人员出席 - 公司在任董事11人，出席9人[5] - 公司在任监事6人，出席3人[5] 议案结果 - 选举高莹为第十届监事会监事议案获通过[6] - A股股东同意票数1,515,611,828，比例99.6768%[6] - A股股东反对票数4,450,801，比例0.2927%[6] - A股股东弃权票数462,121，比例0.0305%[6]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月23日14:30开始[4] - 会议地点在福州市仓山区城门镇林浦路367号林浦广场5号楼9层会议室[4] 监事会变动 - 股东代表监事张瑞环辞去第十届监事会监事职务[5] - 拟增补一名股东代表监事，提名高莹为候选人[5] - 高莹任期与第十届监事会任期一致[5]

增持计划 - 控股股东拟12个月内增持不低于1.3亿且不超2.3亿元A股，比例不超2%[2][5] - 增持通过上交所集中竞价，不设价格区间，资金为自有及贷款[5][6] 股权情况 - 截至公告日，控股股东持992,367,729股A股，占比36.16%[3] 资金支持 - 兴业银行福州分行提供不超2亿专项贷款，有效期3年[6] 风险与承诺 - 增持可能因市场变化无法达预期，期间及法定期限不减持[2][6][7]

董事会同意于 2025 年 1 月 23 日在公司会议室召开 2025 年第一次临时股东 大会，本次股东大会采用现场投票表决和网络投票表决相结合的方式进行。公司 2025 年第一次临时股东大会通知详见上海证券交易所公告（临 2025-003）。 证券代码：600033 证券简称：福建高速 编号：临 2025-002 福建发展高速公路股份有限公司 第十届董事会第五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 福建发展高速公路股份有限公司（以下简称公司）于 2024 年 12 月 20 日以 专人送达和传真、电子邮件的方式发出关于召开第十届董事会第五次会议的通知。 本次会议于 2025 年 1 月 2 日以通讯表决的方式召开，会议应到董事 11 人，实到 董事 11 人，会议符合《公司法》和《公司章程》等有关规定。会议由董事长方 晓东先生主持，经出席会议的董事认真审议，会议表决通过了如下议案： 审议通过《关于提请召开 2025 年第一次临时股东大会的议案》。表决结果： 11 票同意，0 票反对，0 票弃权。 特此 ...

证券代码：600033 证券简称：福建高速 公告编号：临 2024-022 福建发展高速公路股份有限公司 2024 年中期权益分派实施公告 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.05 元（含税） 相关日期 | | | | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股份类别 A 股 | 股权登记日 2024/12/19 | 最后交易日 － | 除权（息）日 2024/12/20 | 现金红利发放 2024/12/20 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 30 日的 2023 年年度股东大会授权，并 经 2024 年 12 月 6 日的第十届董事会第四次会议审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2024 年中期 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： （2）派送红股或转增股本的，由中国结算上海分公司根据股权登记日上海证 券交易所收市后登记在册股东持股数，按比例直接计入股东账户。 2. 自行 ...

业绩总结 - 2024年前三季度公司净利润778,436,842.59元（母公司）[3] - 年初未分配利润2,605,238,523.96元[3] - 2024年实施分配2023年普通股现金股利329,328,000.00元[3] 利润分配 - 截止2024年9月30日可供股东分配利润3,054,347,366.55元[3] - 每10股派现金红利0.5元（含税）[3][5] - 本次派发红利总额137,220,000.00元[3] - 本次派发红利占2024年三季度净利润17.30%[3] 决策进展 - 2024年12月6日董事会通过《2024年度中期利润分配预案》[5] - 监事会同意本次利润分配预案[7]

分红相关 - 公司自上市以来坚持20多年每年现金分红，累计派发现金红利超60亿元，远超市场募集资金总额 [1] - 公司将未来三年现金分红比例下限提高5个百分点，首次提出中期分红计划 [1] - 公司正在开展制定2024年中期分红方案的工作，将另行召开董事会审议，关注后续公告 [2] - 公司将在符合条件的前提下积极推动中期分红，《股东回报规划（2024 - 2026）》中有相关内容 [3] 业务发展与资本开支 - 近年来资本开支主要在服务区优化提升、路面综合提升及互通出入口投资建设方面 [2] - 董事会批准开展G15沈海高速泉厦段扩容工程前期工作，目前仍在可行性论证阶段 [2] 公司业务板块 - 福路通城乡发展（福建）集团有限公司为控股股东全资子公司，业务涵盖城乡产业合作、物流等多个领域 [2] 公司举措与规划 - 提高业绩举措包括聚焦主业、提升服务质量、强化投后管理 [3] - 加强机构或投资者认同举措是以信息披露为抓手，规范运作，加强与投资者沟通，传递公司价值 [4] 其他问题解答 - 公司目前无实施股权激励计划 [2] - 账上8亿应收账款主要为应收而尚未分配的通行费分配收入 [4]