人事变动 - 非执行董事及审核委员会成员常斌先生因个人工作需要辞职 [1] - 监事会主席何洋先生因工作安排变动辞职，但继续担任人力资源部总监 [1] - 首席财务官戢强先生获委任，自2025年11月10日起生效 [1] - 独立非执行董事杨志达先生获委任为提名委员会成员，自2025年11月10日生效 [1] 新任候选人提名 - 董事会批准何洋先生为执行董事候选人 [1] - 董事会批准郭虹女士为独立非执行董事候选人 [1] - 两项任命将提请于临时股东大会审议 [1]

委员会构成 - 提名委员会至少由3名董事组成，独立董事占多数且至少含一名不同性别的成员[4] - 提名委员会委员由董事长、1/2以上独立董事或全体董事的1/3以上提名，由董事会选举产生[4] - 提名委员会设主席1名，由董事长或独立董事委员担任[4] - 提名委员会下设有负责日常工作的工作组，成员无需是委员会委员[5] 职责与工作 - 每年至少一次评估及检讨董事会规模和构成[7] - 选举新董事和聘任新高级管理人员前1至2个月，向董事会提建议和材料[12] 会议安排 - 定期会议每年至少召开1次，召开前5日通知全体委员[15] - 临时会议召开前2日通知全体委员，经全体委员同意可免通知期[15] - 会议通知应包含会议召开时间等内容[17][18] - 电话通知应包含部分内容并做好书面记录，会前发送会议文件[17] - 会议应由2/3以上委员出席方可举行，决议须经全体委员过半数通过[19] 其他规定 - 委员任期与董事任期一致，连选可连任[5] - 提案提交董事会审议决定，应向董事会提供研究讨论情况等材料[9] - 会议记录保存期不得少于10年[22] - 主席须出席公司年度股东大会，若不能出席须安排另一委员出席[24] - 工作细则由董事会负责制订、修改和解释，经董事会审议通过之日起生效实施[28][29]

审核委员会构成 - 由3名公司非执行董事组成，独立非执行董事占多数，至少1名是会计专业人士[5] - 委员由董事长等提名，董事会选举，全体董事过半数通过产生[5] - 任期与董事任期一致，届满后连选可连任[6] 会议安排 - 每年至少与外部审计机构召开两次会议[10] - 例会每季度至少召开一次，开会前5日通知；临时会议经提议召开，开会前3日通知，可豁免通知期[21] - 需2/3以上委员出席方可举行，决议经全体委员过半数通过[23] 信息汇报与审计 - 每个会计年度结束后90日内，管理层汇报重大事项，财务负责人汇报财务状况[14] - 确定年度财务报告审计时间，进场审计不得晚于年报披露日前20个工作日[15] 其他规定 - 公司原则上不得在年报审计期间改聘年审会计师事务所，改聘需经决议流程并披露意见[19] - 会议记录由董事会秘书保存，保存期不少于10年[27] - 通过的议案及表决结果应不迟于生效日次日向董事会通报[29]

人事变动 - 非执行董事及董事会审核委员会成员常斌因个人工作需要辞职 [1] - 监事会主席何洋因工作安排变动辞职，自2025年11月10日起生效 [1] - 董事会已批准何洋为执行董事候选人及郭虹为独立非执行董事候选人，并提请临时股东大会审议 [1]

公司信息 - 公司名为十月稻田集团股份有限公司[2] 董事会构成 - 董事会有4名执行董事[2] - 董事会有1名非执行董事[2] - 董事会有3名独立非执行董事[2] 委员会设置 - 董事会设有审核、薪酬、提名三个委员会[3] 人员任职 - 王兵担任薪酬委员会成员和提名委员会主席[3] - 常斌担任审核委员会成员[3] - 史克通担任审核委员会成员、薪酬委员会主席和提名委员会成员[3] - 杨志达担任审核委员会主席、薪酬委员会成员和提名委员会成员[3] - 林晨担任提名委员会成员[3]

人事变动 - 非执行董事常斌因个人工作需辞职，待新董事选出后生效[2] - 监事会主席何洋于2025年11月10日辞任，留任人力总监[4] - 戢强于2025年11月10日任首席财务官[12] - 独立非执行董事杨志达于2025年11月10日任提名委员会成员[15] 人事提名 - 董事会批准何洋为执行董事候选人、郭虹为独立非执行董事候选人[5] - 郭虹若获委任，年度董事薪酬360,000元（税前）[10] 公司治理 - 拟取消监事会，由审核委员会行使相关职权[16] - 拟修订公司章程、企业管治规则及董事会委员会工作细则[16] - 修订工作细则于2025年11月10日生效[16] 股东大会 - 将召开临时股东大会审议委任董事等事项[17] - 相关通函及表格将寄股东并在网站刊载[18] 董事会构成 - 公告日董事会含3名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[18]

双十一购物节表现 - 双十一购物节期间线上线下零售市场进入消费旺季，消费者购物行为从盲目跟买转向精准选择 [1] - 十月稻田在多个电商平台实现品牌霸榜，其大米、杂粮、南北干货在京东超市细分领域霸榜，七色糙米为超级单品 [1] - 在拼多多平台，十月稻田黄糯玉米和花糯玉米位列糯玉米畅销榜单前两名；在抖音商城非转基因玉米好物榜中，黄糯玉米位居榜首 [1] - 公司联合创始人参与天猫总裁价到品牌专场直播，1小时内成交额大幅攀升 [1] 财务业绩表现 - 公司2025财年第三季度实现营业收入17.4亿至18.2亿元，同比增长25.7%至31.5% [3] - 当期经营利润为1.35亿至1.50亿元，同比激增71.5%至90.5% [3] - 据券商预测，公司2025至2027年营业收入将分别达到69.94亿元、83.69亿元、98.36亿元，净利润将同步攀升至6.31亿元、7.96亿元、9.74亿元 [5] 战略与增长驱动 - 公司实施主食加休食双轮驱动的品类战略，并向品牌化加场景化消费企业转型 [5] - 主要业务大米收入同比增长21.0%，玉米相关的创新业务成为强劲的第二增长曲线 [5] - 公司构建线上线下全渠道生态，与超过40个大型电商平台合作，并拓展山姆、胖东来等线下渠道及即时零售平台 [5] 品牌营销与年轻化 - 公司通过品牌年轻化举措积极拥抱Z世代，用其语言体系和生活方式进行沟通互动 [5] - 公司官宣新生代演员柯淳出任淳香推荐官，并推出联名限定款五常大米，其真实人设与年轻人追剧配美食场景契合 [7] - 爽剧加美味的双重体验击中年轻人精神疗愈需求，此次合作被视为品牌与年轻消费群体的双向奔赴 [7]

公司财务表现与预测 - 兴业证券首次覆盖十月稻田给予增持评级 预计公司2025年、2026年、2027年营收分别为68.64亿元、80.97亿元、95.46亿元 归母净利润分别为6.06亿元、7.58亿元、9.72亿元 [1] - 2025年上半年公司营收同比增长16.9%至30.6亿元 经调整净利润同比增长97.7%至2.9亿元 [1] - 2025年第三季度公司营收同比增长约25.7%至31.5% 经营利润同比增长约71.5%至90.5% [1] 业务分部表现 - 公司收入结构持续优化 大米产品收入占比从2023年的79%下降至2025年上半年的67% [1] - 2025年上半年大米业务收入同比增长21% 毛利同比大幅增长106% 得益于中高端产品销量增长及低毛利产品销售的策略性减少 [1] - 玉米产品成为公司第二增长曲线 收入占比从2023年的3%显著提升至2025年上半年的14% [1] - 杂粮豆类及其他产品、干货及其他产品分部在2025年上半年收入占比各为9%左右 [1] 销售渠道分析 - 公司进行全渠道布局 现代商超及直接客户渠道合计收入占比从2023年的26%提升至2025年上半年的35% [2] - 电商平台作为主力渠道 2023年收入占比为58% 线上自营店收入占比有所提升 [2] - 经销网络渠道收入占比保持平稳 [2] 行业趋势与公司战略 - 公司顺应健康和便捷食饮风潮 从单一主食供应商转型为多层次产品矩阵 [1] - 公司以中高端大米业务为核心 放大中高端产品声量以提升品牌影响力 [1] - 玉米产品凭借低脂特性逐渐成为消费者的主食新选择 [1]

公司概况与财务表现 - 兴业证券首次覆盖十月稻田给予增持评级 预计2025/2026/2027年营收分别为68.64/80.97/95.46亿元 归母净利润分别为6.06/7.58/9.72亿元 [1] - 公司是国内领先的主食食品公司 主要经营分部包括大米、玉米、杂粮豆类及其他产品、干货及其他产品等 [1] - 2025年上半年公司营收同比增长16.9%至30.6亿元 经调整净利润同比增长97.7%至2.9亿元 [1] - 2025年第三季度公司营收同比增长约25.7%-31.5% 经营利润同比增长约71.5%-90.5% [1] 产品组合与业务发展 - 公司以中高端大米业务为核心 顺应健康和便捷食饮风潮 不断丰富产品品类 从单一主食转型为多层次产品矩阵 [2] - 2023年大米产品收入占比高达79% 2025年上半年已降至67% 公司策略性减少低毛利大米销售 放大中高端产品声量 2025年上半年大米业务收入同比增长21% 毛利同比大幅增长106% [2] - 玉米产品凭借低脂特性成为消费者主食新选择 是公司第二增长曲线 收入占比从2023年的3%提升至2025年上半年的14% [2] - 杂粮豆类及其他产品、干货及其他产品分部在2025年上半年收入占比各为9%左右 [2] 销售渠道与市场布局 - 公司进行全渠道布局 现代商超、直接客户等渠道收入贡献度持续提升 成为重要收入来源 [3] - 线上渠道方面 2023年电商平台收入占比为58% 线上自营店收入占比有所提升 [3] - 公司与山姆超市等连锁商超签约并拓展直接客户渠道 现代商超及直接客户渠道合计收入占比从2023年的26%显著提升至2025年上半年的35% [3] - 经销网络渠道收入占比较为平稳 [3]

核心观点 - 公司是国内领先且增长迅速的家庭食品品牌，拥有十月稻田、柴火大院等知名品牌，在大米和玉米品类销量领先 [1] - 公司以大米业务和线上渠道起家，逐步拓展品类和线下渠道，成功打造抖音爆款玉米，品类逻辑打开，不再单一依靠大米 [1] - 公司顺应消费趋势向休闲化食品进军，推出即食产品，并向全渠道做深玉米品类，品牌力具备溢价，渠道营销能力突出 [1] - 公司价值有望逐步被市场认可，随着对大米收入依赖度降低、线下渠道占比提升，整体价值重估在即 [1][3] 2025年第三季度业绩 - 公司第三季度收入为17.4-18.2亿元，同比增长25.7%-31.5% [1] - 公司第三季度经营利润为1.35-1.50亿元，同比增长71.5%-90.5% [1] - 以公告区间中枢计算，25Q3收入同比增长28.6%，较上半年增速提速明显 [1] - 以公告区间中枢计算，25Q3经营利润同比增长81%，经营利润率达8.0%，同比提升2.3个百分点 [2] 收入增长驱动因素 - 增长提速主要受益于玉米浆包、糙米饭团等新品在抖音快速放量，拉动抖音渠道增长修复 [1] - 拼多多渠道保持高速增长，玉米在京东天猫继续放量增长 [1] - 公司品牌势能提升，中秋节庆期间大客户企事业单位团购需求旺盛，直接客户表现亮眼 [1] - 山姆等高势能渠道继续保持快速增长 [1] 产品与渠道拓展 - 公司立足"主食+休闲食品"战略布局，产品多元化与渠道渗透拓展持续发力 [1] - 10月新米季官宣新生代人气演员柯淳作为推荐官，推出联名五常大米，开启全渠道推广 [2] - 10月末在山姆渠道上新三款25年新米产品，并在全国山姆门店开展新米节路演活动，为山姆渠道首次大米活动 [2] - 多款玉米产品已进入盒马、天虹超市、京客隆等线下渠道和小象超市、京东便利店等即时零售平台，线下势能持续提升 [2] 盈利能力分析 - 盈利能力提升主要系所用原粮成本走低，同时渠道结构调整下，高端大米、高毛利玉米占比提升 [2] - 25年东北新米供给充足，公司新米季采购价平稳，随着产品结构提升和品牌势能增加，26年盈利能力仍有提升空间 [2] - Q3经营利润率提升幅度略小于上半年，部分因新聘代言人等广告支出费用增加 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年收入为69.94亿元，同比增长21.73% [3] - 预计公司2026年收入为83.69亿元，同比增长19.67% [3] - 预计公司2027年收入为98.36亿元，同比增长17.53% [3] - 预计公司2025年净利润为6.31亿元，同比增长208.62% [3] - 预计公司2026年净利润为7.96亿元，同比增长26.23% [3] - 预计公司2027年净利润为9.74亿元，同比增长22.36% [3]