报告信息 - 公司2025年中期报告中英文版可在港交所和公司网站查看[2] 制度法规 - 2023年12月31日起联交所扩大无纸化制度及电子发布规定生效[3] - 《2025年公司（修订）条例》于2025年4月17日生效[3] 通讯发布 - 公司采用电子方式发布通讯，中英文版将在公司和披露易网站提供[3] 通讯接收 - 申请表格需提供有效电邮地址，否则以印刷本邮寄[4] - 想收印刷版可填申请表交股份过户处或发邮件，指示有效期一年[5] 咨询方式 - 对函件有疑问可工作日9:00 - 18:00致电股份过户处查询[5]

人事变动 - 执行董事兼董事会主席顾海鸥因届退休年龄将于2025年9月4日退任所有职务[1] - 执行董事严晗将于2025年9月4日接任董事会主席职务[1] - 执行董事兼董事会副主席乐拯将于同日接任上市规则授权代表职务[1]

公司基本信息 - 公司为北京同仁堂國藥有限公司，股份代号3613[1] 人员信息 - 执行董事有严晗（主席）、乐拯（副主席）、王驰（首席执行官）[2] - 非执行董事为冯莉[2] - 独立非执行董事有曾钰成、徐宏喜、陈毅驰[2] 委员会信息 - 董事会设五个董事委员会[2] - 陈毅驰任审核委员会主席[3] - 徐宏喜任薪酬委员会主席[3] - 曾钰成任提名委员会和竞争监察委员会主席[3] - 王驰任竞争执行委员会成员[3] - 乐拯、严晗任竞争监察委员会成员[3]

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責 ， 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明 ， 並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 依 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 。 BEIJING TONG REN TANG CHINESE MEDICINE COMPANY LIMITED 北 京 同 仁 堂 國 藥 有 限 公 司 （ 於 香 港 註 冊 成 立 之 有 限 公 司 ） （ 股 份 代 號 ： 3613） 執行董事、董事會主席及授權代表之退任以及 董事會主席及授權代表之委任 執行董事 、 董事 會主 席 及 授 權 代表 之退 任 北 京 同 仁 堂 國 藥 有 限 公 司 （ 「 本 公 司 」 ） 董 事 會 （ 「 董 事 會 」 ） 僅 此 宣 布 ， 顧 海 鷗 先 生（ 「顧 先 生 」 ） 由於 已 屆 退休 年 齡 ， 自 2025 年 9 月 4 日 起 ...

收入和利润（同比环比） - 收入同比增长14.6%至761.736百万港元（2024年同期：664.518百万港元）[5][12] - 收入同比增长14.6%至761,736千港元（2024年同期：664,518千港元）[38] - 公司2025年上半年总收入为761,736千港元，较2024年同期的664,518千港元增长14.6%[67] - 本公司拥有人应占利润同比增长6.9%至234.866百万港元（2024年同期：219.782百万港元）[5][12] - 本公司拥有人应占利润增长6.9%至234,866千港元（2024年同期：219,782千港元）[38] - 公司2025年上半年期间利润为2.349亿港元，较2024年同期的2.198亿港元增长6.9%[49] - 公司拥有人应占利润同比增加6.9%至234,866千港元[89] - 期间利润增长2.3%至245,936千港元（2024年同期：240,344千港元）[38] - 公司2025年上半年净利润245,936千港元，较2024年同期的240,344千港元增长2.3%[74][76] - 经营利润增长2.5%至265,341千港元（2024年同期：258,878千港元）[38] - 每股盈利为0.28港元（2024年同期：0.26港元）[5][10] - 每股基本及摊薄盈利增长7.7%至0.28港元（2024年同期：0.26港元）[38] - 每股基本盈利为0.28港元，较去年同期0.26港元增长7.7%[89] - 期间综合收益总额增长10.6%至259,761千港元（2024年同期：234,812千港元）[41] - 公司2025年上半年汇兑收益为1.209亿港元，显著优于2024年同期的汇兑损失5,133万港元[49] - 公司2025年上半年其他综合收益出现负值825,000港元，主要由于金融资产公允价值变动[49] 成本和费用（同比环比） - 毛利同比增长2.5%至463.038百万港元（2024年同期：451.77百万港元）[5][9] - 毛利增长2.5%至463,038千港元（2024年同期：451,770千港元）[38] - 公司出售存货成本同比增加55.1%至262,616千港元[81] - 公司员工成本为1.135亿港元，较2024年同期的1.045亿港元增长8.6%[25] - 雇员福利开支同比增加8.7%至113,545千港元[81] - 宣传及广告开支同比大幅减少75.5%至9,879千港元[81] - 净财务收益同比下降24.0%至24,141千港元[83] - 当期所得税同比增加54.2%至39,623千港元[85] - 资本开支为1640万港元，较2024年同期的1120万港元增长46.4%[29] 各地区表现 - 香港分部收入434,934千港元，同比增长30.3%[74][76] - 中国内地分部收入117,993千港元，同比增长1.4%[74][76] - 海外分部收入208,809千港元，同比下降2.6%[74][76] - 香港分部业绩195,634千港元，同比增长52.8%[74][76] - 中国内地分部业绩7,099千港元，同比下降65.3%[74][76] - 海外分部业绩21,622千港元，同比下降39.8%[74][76] - 香港零售业总销货价值2025年上半年同比下跌3.3%（中药零售类别同比下跌3.4%）[12] - 澳门2025年第一季度零售业销货量指数同比下跌17.8%[12] 现金流 - 公司2025年上半年经营活动产生现金净额4.805亿港元，较2024年同期经营所用现金3.039亿港元显著改善[52] - 公司于2025年上半年支付股东股息2.93亿港元，较2024年同期的2.762亿港元增长6.1%[49][52] - 已付年度股息为292,985千港元，较去年276,243千港元增加6.1%[91] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为17.89亿港元，较2024年同期的17.21亿港元增长3.9%[52] - 公司2025年上半年投资活动所用现金净额为1.581亿港元，主要由于短期银行存款增加1.699亿港元[52] - 公司2025年上半年融资活动所用现金净额为3.181亿港元，主要用于支付股息[52] 资产负债及权益 - 现金及银行结余同比增长10.2%至2,005.545百万港元（2024年末：1,819.753百万港元）[5] - 现金及银行结余达20.055亿港元，较2024年底的18.198亿港元增长10.2%[26] - 现金及现金等价物增长0.9%至1,788,954千港元（2024年末：1,773,074千港元）[44] - 存货减少8.3%至1,457,297千港元（2024年末：1,589,016千港元）[44] - 存货总额同比下降8.3%至1,457,297千港元[96] - 贸易应收款项净额同比下降18.4%至408,849千港元[97] - 总资产同比下降0.5%至4,534.467百万港元（2024年末：4,559.525百万港元）[5] - 总资产减少0.6%至4,534,467千港元（2024年末：4,559,525千港元）[44] - 公司总资产从2024年末4,559,525千港元降至2025年6月30日4,534,467千港元，减少0.6%[78] - 公司总负债从2024年末313,091千港元降至2025年6月30日312,257千港元，减少0.3%[78] - 权益总额同比下降0.6%至4,222.21百万港元（2024年末：4,246.434百万港元）[5] - 公司2025年6月30日权益总额为42.22亿港元，较2024年同期的39.70亿港元增长6.3%[49] - 非流动资产总额为6.096亿港元，流动资产净额为37.089亿港元，净资产为42.222亿港元[28] - 流动比率为18.2，较2024年底的16.9有所提升[28] - 负债比率为3.4%，较2024年底的2.9%有所上升[28] - 公司2025年6月30日非控股权益为1.937亿港元，较2024年同期的1.636亿港元增长18.4%[49] - 公司已发行及缴足普通股数量为837,100,000股，对应股本为938,789千港元[99] - 贸易及其他应付款项总额为126,307千港元，其中贸易应付款项为50,412千港元，较经审计的38,345千港元增长31.5%[99] - 贸易应付款项账龄分析显示，90天内到期的金额为40,974千港元，占总额的81.3%[100] - 365天以上的长期贸易应付款项为7,168千港元，较经审计的6,874千港元增长4.3%[100] - 资本承担中已订约但未拨备的物业、厂房及设备以及无形资产为13,234千港元，较经审计的16,050千港元下降17.5%[101] - 一年内租赁承担为1,867千港元，较经审计的1,013千港元增长84.3%[102] 公司治理与关联交易 - 陈飞于2025年5月12日辞任执行董事、常务副总经理、竞争执行委员会成员及授权代表[127] - 乐拯于2025年5月12日获委任为执行董事及董事会副主席[127] - 严晗于2025年5月12日获委任为执行董事、竞争执行委员会成员及授权代表[127] - 审核委员会已审阅2025年6月30日止六个月未经审核简明合并中期财务资料及中期报告[131] - 主要管理人员薪酬总额为5,518千港元，较去年同期的4,160千港元增长32.6%[108] - 关联方交易中销售产品金额为74,557千港元，其中向同系附属公司销售68,999千港元[104] - 自关联方购买产品金额为31,179千港元，较去年同期的82,770千港元下降62.3%[104] - 主要股东同仁堂科技持有公司股份318,540,000股，占已发行股本的38.05%[112] - 公司、同仁堂股份、同仁堂科技及同仁堂集团公司订立不竞争契据，界定业务分野，控股股东共同实际拥有公司权益不低于30%时需遵守限制[118] - 控股股东承诺在获要约或得悉新业务机会后7天内书面通知公司，并在30个营业日内由董事决定是否投资[120] - 公司获授予优先认购权，可收购同仁堂集团公司所持北京同仁堂香港药业管理等公司权益[120] - 公司成立由两名无权益董事组成的执行委员会监察母集团竞争业务[122] - 公司成立由三名独立非执行董事组成的监察委员会，每季度审阅竞争执行委员会记录[125] - 竞争执行委员会对母集团分销渠道进行季度检查，监测非中国内地市场灵芝类产品销售情况[125] 其他运营事项 - 公司累计搜索近140个电商平台及药店配合香港海关打假行动[15] - 员工总数789名，较2024年的779名增加10名[25] - 公司未派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息[35] - 公司无任何重大投资、收购及出售事项[32] - 公司无抵押资产及重大或然负债[33][34]

股份数据 - 截至2025年8月31日，公司已发行股份（不含库存）837,100,000股[2] - 截至2025年8月31日，公司库存股份数目为0[2] - 2025年8月公司已发行股份（不含库存）和库存股份数目无增减[2]

业绩表现 - 2025年上半年收入7.62亿港元，同比增长14.6% [1] - 归母净利润2.35亿港元，同比增长6.9%，每股盈利0.28港元 [1] - 香港市场收入4.3亿港元，同比增长30.3%，主因门店产品群销售增加及零售终端改造 [1] - 内地市场收入1.2亿港元，同比增长1.4% [1] - 海外市场收入2.1亿港元，同比下降2.6%，受汇率等因素影响 [1] 财务指标 - 毛利率60.8%，同比下降7.2个百分点 [2] - 销售费用率13.5%，同比下降5.9个百分点，因零售终端费用及营销活动减少 [2] - 管理费用率11.6%，同比上升0.4个百分点 [2] - 应收账款周转天数环比增加14天至173天 [2] - 存货周转天数同比增加54天至923天，主因战略储备原材料 [2] - 应付账款周转天数同比下降37天至35天 [2] 战略与运营 - 与中免国际签署战略合作探索国际市场发展 [1] - 积极更新产品包装（如红景天胶囊及蓝莓红景天胶囊）以提升市场吸引力 [1] - 宣传同仁堂中医药产品与文化，投身中医药文化推广活动 [2] - 通过深化研发创新战略丰富产品线布局，拓展自有产品矩阵 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年净利润预测5.2%至5.35亿港元，同比增速7.0% [2] - 下调2026年净利润预测5.2%至5.89亿港元，同比增速10.0% [2] - 当前股价对应2025年14.9倍P/E及2026年13.5倍P/E [2] - 维持目标价10.50港元，对应2025年16.4倍P/E及2026年14.9倍P/E，较当前股价有10.3%上行空间 [2]

财务表现 - 2025年上半年香港市场收入4.3亿港币，同比增长30.3% [1] - 毛利率60.8%，同比下降7.2个百分点 [1] - 销售费用率13.5%，同比下降5.9个百分点 [1] - 应付账款周转天数35天，同比减少37天 [1] 渠道与运营 - 香港门店通过增加产品群销售推动收入增长 [1] - 积极改造香港线下门店，全面更新零售终端风貌 [1] - 持续拓展线上线下销售渠道，丰富网络布局 [1] 战略发展 - 积极宣传中医药产品与文化，投身文化推广活动 [1] - 通过深化研发提升竞争力 [1]

核心观点 - 中金维持同仁堂国药跑赢行业评级及10.50港元目标价 对应2025年及2026年市盈率16.4倍及14.9倍 较当前股价存在10.3%上行空间 [1] - 公司2025年上半年收入同比增14.6%至7.62亿港元 归母净利润同比增6.9%至2.35亿港元 每股盈利0.28港元 符合预期 [1] 财务表现 - 2025年上半年毛利率60.8% 同比下降7.2个百分点 [3] - 销售费用率13.5% 同比下降5.9个百分点 主因零售终端费用及营销活动减少 [3] - 管理费用率11.6% 同比上升0.4个百分点 [3] - 应付账款周转天数35天 同比减少37天 [4] 市场表现与渠道拓展 - 香港市场收入4.3亿港元 同比增30.3% 主因门店产品群销售增长及零售终端改造 [2] - 内地市场收入1.2亿港元 同比微增1.4% [2] - 海外市场收入2.1亿港元 [2] - 公司与中免国际签署战略合作拓展国际市场 同步推进线上线下渠道布局 [2] 产品与战略发展 - 公司更新红景天胶囊及蓝莓红景天胶囊包装以提升产品吸引力 [2] - 通过深化研发创新战略丰富产品线 构建自有产品矩阵驱动高质量发展 [4] - 积极宣传中医药文化与产品 参与文化推广活动 [4]

业绩表现 - 2025年上半年收入7.62亿港元，同比增长14.6% [1] - 归母净利润2.35亿港元，每股盈利0.28港元，同比增长6.9% [1] - 毛利率60.8%，同比下降7.2个百分点 [3] 市场表现 - 香港市场收入4.3亿港元，同比增长30.3%，主要由于门店产品群销售增加及零售终端改造 [2] - 内地市场收入1.2亿港元，同比增长1.4% [2] - 海外市场收入2.1亿港元 [2] 运营效率 - 销售费用率13.5%，同比下降5.9个百分点，因零售终端费用及营销活动减少 [3] - 管理费用率11.6%，同比上升0.4个百分点 [3] - 应付账款周转天数35天，同比减少37天 [4] 战略发展 - 积极拓展线上线下销售渠道，与中免国际签署战略合作探索国际市场 [2] - 进行产品包装更新（如红景天胶囊系列）以提升市场吸引力 [2] - 深化研发创新战略，丰富产品线布局，构建新增长引擎 [4] 文化推广 - 积极宣传中医药产品与文化，投身中医药文化推广活动 [4]