港股煤炭板块市场表现 - 港股煤炭股出现普涨行情，易大宗涨幅超过2%，兖矿能源、蒙古能源、首钢资源涨幅超过1%，中国神华、中煤能源、南戈壁等股价跟涨 [1] - 具体个股表现：易大宗最新价0.930港元，涨2.20%；蒙古能源最新价0.790港元，涨1.28%；兖矿能源最新价9.980港元，涨1.11%；首钢资源最新价2.910港元，涨1.04%；中国神华最新价38.820港元，涨0.94%；中煤能源最新价10.330港元，涨0.88%；南戈壁最新价2.070港元，涨0.49% [2] 政策与行业动态 - 国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部等六部门日前发布了《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》 [1] 机构观点与投资逻辑 - 信达证券认为，在市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，煤炭板块具备“反内卷”属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块 [1] - 信达证券指出，优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [1] - 开源证券认为，“反内卷”重塑煤炭核心价值，周期与红利攻守兼备 [1]

股份数据 - 截至2025年11月底，法定/注册股份100亿股，面值0.01港元，股本1亿港元，本月无变动[1] - 截至2025年11月底，已发行股份16亿股，库存股份0，本月无变动[2] 购股权计划 - 上月底及本月底股份期权数目均为0，本月新股发行及库存转让数为0[3] - 本月底可能发行或转让股份1600万股，行使期权所得资金0港元[3] 股份变动 - 本月已发行股份及库存股份增减总额均为0普通股[5]

股本与股份情况 - 截至2025年10月底，法定/注册股本总额1亿港元，股份10亿股，面值0.01港元，本月无增减[1] - 截至2025年10月底，已发行股份16亿股，库存股份0，本月无增减[2] 购股期权情况 - 上月底及本月底股份期权数目均为0，本月因行使期权发行新股、转让库存股份数为0，所得资金0港元[3] - 本月底因购股期权可能发行或转让股份1600万股[3] 股份变动情况 - 本月已发行股份（不含库存）、库存股份增减总额均为0普通股[5]

港股煤炭股市场表现 - 港股煤炭股集体拉升走高，其中飞尚无烟煤股价飙涨108.33%至0.250港元 [1][2] - 兖矿能源股价上涨5.25%至11.230港元，中国秦发股价上涨4.79%至3.060港元 [1][2] - 中煤能源股价上涨3.01%至11.280港元，中国神华股价上涨2.08%至41.300港元 [1][2] - 力量发展股价上涨2.05%至1.490港元，兖煤澳大利亚和易大宗股价均上涨约1.2% [1][2] 寒潮天气驱动需求 - 北方多地遭遇断崖式降温，黑龙江漠河气温降至-25℃，刷新当地10月下旬历史最低值 [1] - 内蒙古呼伦贝尔部分地区气温跌破-30℃，为近十年同期极寒天气 [1] - 黑龙江黑河、漠河等地积雪深度超过30厘米，部分站点接近或突破50厘米，创观测史新高 [1] - 寒潮来袭导致张家口、大庆等多地提前开始供暖，煤炭季节性消费旺季正式拉开序幕 [1] 煤炭市场供需格局转变 - 2025年上半年煤炭市场供应整体宽松，需求支撑不足，煤炭价格重心整体延续震荡下行趋势 [1] - 当前时点旺季需求兑现与供给端政策性收缩形成共振 [1] - 供需格局的转变或将成为推动煤炭板块走出低谷、迎来估值修复的重要契机 [1]

公司战略与整合计划 - 公司与贵州华能佳源煤业有限公司共同向政府提交2025年煤矿整合方案 [1] - 整合方案涉及公司间接全资拥有的谢家河沟煤矿和华能佳源拥有的有益煤矿 [1] - 整合完成后，有益煤矿将不再存在，所有运营将以谢家河沟煤矿名义进行 [1] 产能提升与资源优化 - 整合后，谢家河沟煤矿的核准年产能计划从45万吨大幅提升至120万吨 [1] - 产能提升需经过必要的法定批准并向有关部门申请 [1] - 整合基于两座煤矿地理位置相邻，旨在优化煤矿资源 [1] 未来合作与开发机遇 - 公司与华能佳源拟就捷吉煤矿的开发及运营探索潜在机遇 [1] - 捷吉煤矿目前处于闲置状态，尚未开发且未开展开采运营 [1] - 合作将取决于可行性评估及所需的监管批准 [1] 预期效益与行业地位 - 公司认为整合计划将为其煤矿资源组合的长远策略增长做出贡献 [1] - 整合计划有助于巩固公司在地方煤矿业的地位 [1]

整合计划 - 不再推进2024年7月12日建议整合计划[5] - 2025年与华能佳源提交煤矿整合方案[6] - 2025年计划涉及谢家河沟和有益煤矿[6] 整合影响 - 整合后以谢家河沟煤矿名义营运[7] - 谢家河沟煤矿拟增核准年产量至120万吨[7] 其他事项 - 拟探索捷吉煤矿开发营运机遇[7] - 未就新潜在整合订立协议[8] - 计划不一定实行，落实或构成披露交易[8]

股本与股份 - 2025年9月底公司法定/注册股本总额1亿港元，股份10亿股，面值0.01港元[1] - 2025年9月底已发行股份（不含库存）16亿股，库存股0，总数16亿股[2] 购股权利计划 - 上月底及本月底股份期权数目均为0，本月发行新股0，转让库存股0[3] - 月底可能发行或转让股份1600万股，本月行使期权所得资金0港元[3] 股份增减 - 本月已发行股份（不含库存）和库存股份增减总额均为0普通股[5]

电力供应协议 - 2023年电力供应协议期限为2024年1月1日至2026年12月31日[7] - 2023年电力供应协议原有年度上限总额为每年1841万元[4][7] - 2024年购电实际费用为1628.1万元，未超上限[7] - 2025年1月1日至公告日期购电实际费用为1534.5万元，未超上限[7] - 拟将2025财年电力供应年度上限总额修订为4500万元[4][8] - 拟将2026财年电力供应年度上限总额修订为5500万元[4][8] 股权结构 - 贵州邦达由余邦平先生及余邦成先生分别拥有90%及10%权益[20] - 贵州粤邦由贵州邦达及广东能源贵州分别拥有48%及52%的权益[20] - Spring Snow直接持有864,000,000股股份，相当于公告日期公司已发行股本总额54.0%[24] - 余邦平先生及余邦成先生分别于Spring Snow约64.08%及7.18%的股权中间接拥有权益[14] 煤矿相关 - 煤矿许可年产能自2024年起由60万吨增加至120万吨[10] - 红果煤矿由久泰邦达全资拥有及营运[20] - 久泰邦达为公司的间接全资附属公司[21] 未来展望 - 公司预计苞谷山煤矿及红果煤矿用电量将显著增加，瓦斯抽采量也将大幅提升[11] - 贵州粤邦预计扩大发电营运，电量产出大幅增加，提高向两煤矿供电能力[11] 其他 - 经修订电力供应年度上限最高适用百分比率高于0.1%低于5%[6] - 2023年电力供应协议持续关连交易获豁免部分规定[6] - 董事会认为修订2023年电力供应协议2025及2026财年年度上限审慎且必要[12] - 公告日期，执行董事为余邦平先生等5人[23] - 公告日期，独立非执行董事为方伟豪先生等4人[23] - 公司股份每股面值0.01港元[24] - 2025财政年度指截至2025年12月31日止年度[20] - 2026财政年度指截至2026年12月31日止年度[20]

财务表现：收入和利润（同比） - 公司总收益同比下降31.9%至5.915亿人民币（2024年同期：8.682亿人民币）[41][42][43] - 公司2025年上半年收益为人民币59.15亿元，较去年同期86.82亿元下降31.9%[140] - 总营收59152.1万元人民币，同比下降31.9%[160] - 精煤销售收入51692.1万元人民币，同比下降34.7%[160] - 毛利同比下降65.1%至1.678亿人民币（2024年同期：4.810亿人民币）[46][49] - 公司2025年上半年毛利为人民币1.68亿元，较去年同期4.81亿元大幅下降65.1%[140] - 公司2025年上半年除税前溢利为人民币914万元，较去年同期3.04亿元下降97.0%[140] - 公司2025年上半年税后溢利为人民币295万元，较去年同期2.58亿元下降98.9%[140] - 公司基本每股盈利为人民币0.18分，较去年同期16.10分下降98.9%[140] - 纯利降至人民币3百万元，同比下降98.9%[62][66] - 公司拥有人应占溢利暴跌98.9%，从25.7586亿人民币降至295万人民币[180] 财务表现：成本和费用（同比） - 分銷及銷售開支降至人民币39.5百万元，同比下降14.7%[53][58] - 行政開支增至人民币77.3百万元，同比上升8.0%[54][59] - 其他開支降至人民币16.5百万元，去年同期为33.5百万元[55][60] - 其他虧損降至人民币0.6百万元，同比下降71.8%[56] - 融資成本降至人民币25.4百万元，同比下降11.7%[61][65] - 员工成本从2024年同期的4710万元人民币降至2025年上半年的4090万元人民币[92] - 员工成本总额下降13.3%，从4712.4万人民币降至4087.7万人民币[170] - 研发成本大幅下降51.0%，从2641.1万人民币降至1295万人民币[170] - 政府补助大幅下降84.2%，从647.2万人民币降至102万人民币[168] - 其他收入总额下降57.7%，从1089.7万人民币降至461万人民币[168] - 当期企业所得税下降85.2%，从4832.7万人民币降至716.3万人民币[173] - 税收支出总额下降86.8%，从4685.7万人民币降至619万人民币[173] 产品销量与售价 - 精煤平均售价同比下降39.6%至每吨1,202元人民币（2024年同期：1,990元）[38][40] - 精煤销量同比增长8.1%至429,979吨（2024年同期：397,635吨）[39][40] - 泥煤销量同比增长83.5%至177,173吨（2024年同期：96,555吨）[39][40] - 煤層气销量同比下降64.2%至4,249千立方米（2024年同期：11,880千立方米）[39][40] - 精煤收益占比87.4%（2024年同期：91.1%），仍为主要产品[43][44] 毛利率变化 - 毛利率下降27个百分点至28.4%（2024年同期：55.4%）[46][49] 各煤矿产量与使用率 - 公司总许可年产能为2,850千吨，2025年上半年实际产量935,049吨，整体使用率32.8%[28] - 红果煤矿2025年上半年实际产量348,315吨，同比增长38.1%，使用率29.0%[28][31] - 苞谷山煤矿2025年上半年实际产量329,788吨，同比下降5.0%，使用率27.5%[28][31] - 谢家河沟煤矿2025年上半年实际产量256,946吨，同比增长45.5%，使用率57.1%[28][31] 资产与资源储量 - 公司拥有并经营三个位于贵州省盘州市的地下煤矿[19] - 红果煤矿探明资源量为14,891千吨，控制资源量为7,780千吨，推断资源量为13,225千吨[22] - 苞谷山煤矿控制资源量为24,700千吨，推断资源量为7,000千吨[22] - 谢家河沟煤矿控制资源量为14,340千吨，推断资源量为10,360千吨[22] - 红果煤矿证实储量为11,083千吨，概略储量为5,910千吨[22] - 苞谷山煤矿证实储量为5,839千吨，概略储量为18,790千吨[22] - 谢家河沟煤矿概略储量为8,460千吨[22] 现金流状况 - 经营现金流净额由正转负，从3816.9万元人民币变为净流出21931.7万元人民币[146] - 投资活动现金流出净额为29096.6万元人民币，较上年同期42838.2万元人民币有所收窄[146] - 融资活动现金流入净额48014.1万元人民币，同比增长21.7%[146] - 购买物业、厂房及设备支出16114.1万元人民币，同比减少约5.6%[146] - 对联营公司投资支出12250万元人民币，同比大幅减少58.3%[146] - 新增长期借款24100万元人民币，同比增长20.1%[146] - 保理应收票据新借款46521.7万元人民币，同比减少26.2%[146] 资产负债与借款 - 银行结余及现金为人民币146.9百万元，较2024年底177.1百万元减少[70][74] - 有抵押银行借款增至人民币794.6百万元，较2024年底711.3百万元增加[72][75] - 有抵押其他借款降至人民币332.9百万元，较2024年底475.6百万元减少[71][75] - 公司现金及现金等价物为人民币1.47亿元，较去年底1.77亿元减少17.0%[141] - 公司流动负债净额为人民币4.40亿元，较去年底2.66亿元增加65.7%[141] - 公司总资产减流动负债为人民币34.49亿元，较去年底34.57亿元基本持平[141] - 公司资产净值为人民币31.59亿元，较去年底31.56亿元微增0.1%[143] - 公司银行及其他借款总额为人民币11.48亿元，其中流动部分9.38亿元[141][143] - 公司资产负债比率从2024年12月31日的0.38改善至2025年6月30日的0.36[80] - 公司录得流动负债净额约人民币4.404亿元[84] - 有追索权的应收账款保理借款从2024年12月31日的4.756亿元人民币降至2025年6月30日的3.329亿元人民币[99] - 银行借款中有7.946亿元人民币由受限银行存款、应收账款及煤矿采矿权质押担保[99] - 具有全面追索权的保理应收票据获得的其他借款约为人民币3.329亿元，较2024年末的人民币4.756亿元下降30.0%[103] - 银行借款约为人民币7.946亿元，以受限制银行存款、应收票据及多个煤矿采矿权作抵押，较2024年末的人民币7.113亿元增长11.7%[103] 应收账款与票据 - 公司前三大贸易应收账款客户集中度从2024年12月31日的82%降至2025年6月30日的60%[79] - 贸易应收款项及应收票据总额6.675亿元，较2024年末8.97亿元下降25.6%[191][195] - 贸易应收款项中0-30天账期金额占比59.7%（1.331亿元），31-90天账期占比14.9%（3319.6万元）[194] - 应收票据中121-180天账期金额占比23.2%（1.031亿元），91-120天账期占比24.3%（1.08亿元）[195] - 已贴现但未终止确认的应收票据账面价值为3.329亿元，相关负债等额[199] - 贸易应收款项账龄超过180天金额占比21.3%（4761.7万元），较2024年末7.3%（2083.4万元）显著上升[194] - 应收票据总额4.444亿元，较2024年末6.141亿元下降27.6%[191][195] - 公司认为贸易应收票据违约可能性较低，信用风险已大幅缓解[79][82] 资本支出与投资 - 公司资本承担从2024年12月31日的人民币1.225亿元降至2025年6月30日的人民币9650万元[86][90] - 公司收购物业、厂房及设备金额为1.618亿元人民币，较2024年同期1.651亿元下降2.0%[182][185] - 物业、厂房及设备处置导致亏损21.8万元，而2024年同期为收益3.7万元[183][185] - 对联营公司（中电建盘州低热值煤发电）追加投资1.225亿元，较2024年同期2.94亿元下降58.3%[189] - 对联营公司投资成本为5.145亿元，应占收购后亏损1971.2万元[187] - 公司应占联营公司亏损为人民币4百万元，同比下降24.3%[52][57] 洗煤厂运营 - 洗煤厂年总产能为420万吨（松山240万吨，谢家河沟180万吨）[36] - 回顾期内煤炭加工总量为936,614吨（松山679,378吨，谢家河沟257,236吨）[36] 客户收入集中度 - 客户A收入同比下降16.3%，从4.21073亿人民币降至3.52461亿人民币[166] - 客户D新晋为主要客户，贡献收入7213.8万人民币[166] 员工情况 - 员工总数从2024年12月31日的3,699人增至2025年6月30日的3,730人[92] 股息政策 - 公司未宣派2025年中期股息[98][102] - 2024年宣派末期股息8000万港元（约7249.6万人民币），2025年未宣派任何股息[176][177] 股权结构与公司治理 - 公司已发行股份总数为16亿股，董事余邦平先生通过控股公司间接持有8.64亿股，占总股本的54.00%[114] - 余邦平先生全资拥有的公司合计持有Spring Snow Management Limited约64.08%的权益，对应6,407,945股[116] - 主要股东Spring Snow Management Limited实益持有公司股份864,000,000股，占总已发行股份54.00%[121] - 公司已发行股份总数截至2025年6月30日为1,600,000,000股[121] - Lucky Street Limited持有Spring Snow Management Limited约61.21%的已发行股本[121] - 公司确认在截至2025年6月30日的六个月内完全遵守联交所企业管治守则的所有条文[106][109] - 公司确认所有董事在报告期内均遵守了证券交易标准守则的规定[107][110] - 公司及其附属公司在报告期内未进行任何上市证券的购买、出售或赎回活动[108][111] - 截至2025年6月30日，公司未持有任何库存股份（库藏股）[108][111] 购股权计划 - 购股权计划下可发行股份上限为160,000,000股，占上市后已发行股份10%[124][127] - 所有未行使购股权可发行股份总数不得超过公司不时已发行股份的30%[124][127] - 截至2025年6月30日，购股权计划下无尚未行使的购股权[131] - 2025年1月1日及6月30日可供授予的购股权数量均为160,000,000份[131] - 任何12个月内向合资格人士授予的购股权行权后发行股份不得超过授予日已发行股份的1%[124][127] - 购股权认购价不得低于股份面值、要约日收盘价或前五个交易日平均收盘价中的最高者[129][132] - 承授人接受购股权需向公司支付1港元对价[130][132] 宏观经济与市场环境 - 中国2025年上半年GDP同比增长5.3%至人民币66万亿元[13] - 全国实际可支配收入同比增长5.4%[13] - 2025年5月底大连交易所焦煤现货价格跌至每吨人民币765元[14] - 贵州煤炭价格于2025年年中开始企稳回升[18]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为1亿港元，股份数目10亿股，每股面值0.01港元[1] - 上月底和本月底已发行股份总数均为16亿股，库存股份数为0[2] 购股期权 - 上月底和本月底结存股份期权数目均为0，本月因期权发行新股和转让库存股数为0[3] - 本月底因期权可能发行或转让股份数目为1600万股，行使期权所得资金总额为0港元[3] 股份增减 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）和库存股份增减总额均为0普通股[5]