炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：喜乐 2025年港股通市场迎来常态化调整，截至9月底共计纳入67只个股、剔除61只个股。根据港股通现行规 则（不含A to H公司、同股不同权公司、第二上市公司、外国公司等特殊情况），个股满足市值和流动 性要求后，将纳入恒生综合指数：其中大型股和中型股可直接入通，小型股还需满足"平均月末市值大 于等于50亿港元"才能入通。调整时间分常规机制与快速机制，但均以"市值及流动性达标"为核心前 提。 然而今年港股通调整中，却出现两个"异常案例"：西锐飞机明明长期流动性低迷却获纳入，最终仍因流 动性问题被剔除；陆控在入通生效前已停牌且暴露财务风险，却仍按原计划纳入，所幸因持续停牌状 态，南向资金无法进行买入操作，避免了陷入被动的局面，两类案例共同暴露出港股通规则执行中的审 核漏洞。 西锐飞机上市后流动性不达标仍入通 125天后再因流动性剔除 南向资金陷被动困局 西锐飞机的"入通又除通"全程充满矛盾——首次检讨因流动性差被拒，后续流动性未实质改善却莫名入 通，最终又因历史流动性问题被踢出局，成为2025年内唯二" ...

公司通讯发布 - 非登记股东已采用电子方式发布公司通讯[2][6] - 未来公司通讯中英文版将在公司和披露易网站提供，替代印刷本[3][6] 接收方式说明 - 非登记股东联络中介提供邮箱地址[4][7][9] - 收印刷本需填回条交股份过户处或发邮件说明[4][7][9] 咨询与日期 - 有疑问可工作日9:00 - 18:00致电股份过户处咨询[5][7] - 提醒信日期为2025年9月29日，通知信函日期为2024年9月20日[2][6][8]

信息发布 - 公司2024年9月20日起以电子方式发布公司通讯[2][7] - 未来公司通讯中英文版将在公司网站和披露易网站提供，替代印刷本[3][8] 股东服务 - 建议股东提供电邮地址接收公司通讯，可扫码或签回条交股份过户处[4][8] - 未收到有效电邮地址，将以印刷本发送可供行动的公司通讯[5][9] - 股东可申请收取印刷本，指示有效期一年[5][9] 其他信息 - 公司股票代号为2507[2] - 此函日期为2025年9月29日[2][10]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比） - 2025年上半年收入594.5百万美元，同比增长25.1%[14][15] - 截至2025年6月30日六个月公司收入为5.945亿美元，较2024年同期的4.754亿美元增长25.1%[25][26] - 公司总收入同比增长25.1%，从2024年上半年的475.386百万美元增至2025年上半年的594.488百万美元[121] - 2025年上半年期内利润65.0百万美元，同比增长82.5%[14][15] - 截至2025年6月30日六个月公司利润为6500万美元，较2024年同期的3560万美元增长82.6%[25][34] - 期内利润64,966千美元，同比增长82.5%[39] - 公司期间利润为6496.6万美元，同比增长82.5%（2025年：6496.6万 vs 2024年：3560.7万）[105][106] - 公司拥有人应占利润同比增长82.5%，从35.607百万美元增至64.966百万美元[130] - 2025年上半年除税前利润82.1百万美元，同比增长86.3%[15] - 经营利润大幅增长79.8%至8408万美元[99] - 收入同比增长25.1%至5.94亿美元，较去年同期4.75亿美元增长[99] - 净利润同比增长82.5%至6497万美元[99] 财务数据关键指标变化：利润率 - 毛利率从2024年同期的34.4%提升至36.2%[30] - 毛利率36.2%，同比提升1.8个百分点[40] - 毛利润增长31.5%至2.15亿美元，毛利率为36.2%[99] - 净利润率10.9%，同比提升3.4个百分点[40] - 经调整EBITDA利润率17.1%，同比提升3.7个百分点[40] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比） - 销售及营销开支从5700万美元增至6360万美元（增长11.6%）[25][31] - 一般及行政开支从6030万美元增至7000万美元（增长16.1%）[25][32] - 销售成本及运营费用同比增长19.5%，从429.230百万美元增至513.085百万美元[122] - 雇员福利开支同比增长13.9%，从136.735百万美元增至155.703百万美元[122] - 原材料成本同比增长25.0%，从154.299百万美元增至192.900百万美元[122] - 所得税开支1714.2万美元，同比增长102.6%（2024年：846.1万）[106] - 公司所得税支出同比增长102.6%，从8.461百万美元增至17.142百万美元[128] - 物业、厂房及设备折旧1173万美元，同比增长21.5%（2024年：965.5万）[106] 各条业务线表现 - 公司收入来源包括SR2X系列飞机、愿景喷气机及西锐服务与其他业务[5][6] - 西锐服务与其他业务包含售后零件销售、服务销售、保修销售及培训销售[6] - 西锐服务及其他收入增长至96.2百万美元，同比增长24.1%[14] - 西锐服务及其他业务收入同比增长约1870万美元[26] - 飞机业务收入同比增长25.2%，从397.923百万美元增至498.279百万美元[121] - 其他业务收入同比增长24.2%，从77.463百万美元增至96.209百万美元[121] 运营和交付表现 - 飞机交付量增加推动收入增长，主要因生产线一致性提高[14] - 截至2025年6月30日六个月飞机交付量达350架（305架SR2X和45架愿景喷气机），较2024年同期的287架增长21.9%[24][26] - SR2X飞机平均售价从2024年的104万美元提升至114万美元，愿景喷气机平均售价从333万美元提升至348万美元[26] - 公司储备包括尚未交付的SR2X系列及愿景喷气机订单及预订总数[5] - 公司拥有1056架飞机储备，包括229架愿景喷气机预订[22] - 截至2025年6月30日净订单为241架，较2024年同期的362架减少121架[22] - 全球已交付飞机超过10600架[61] 资产和负债状况 - 总资产14.37亿美元，较2024年底增长5.4%[16] - 总资产增长5.4%至14.37亿美元[102][103] - 总负债6.27亿美元，较2024年底增长7.8%[16] - 存货大幅增长48.0%至2.48亿美元[102] - 存货增加7737.9万美元，同比增长18.1%（2024年：6551.3万）[106] - 应付账款增长51.5%至7689万美元[103] - 应付账款从50.7百万美元增至76.9百万美元，增长51.7%[141] - 应付账款及其他应付款增加1840.5万美元，同比增长106.5%（2024年：891.4万）[106] - 客户按金增长5.3%至1.55亿美元[103] - 物业、厂房及设备账面净值同比增长14.7%，从207.457百万美元增至238.052百万美元[134] - 无形资产账面净值从期初265.7百万美元增至期末276.5百万美元，增长4.1%[135] - 商誉保持稳定为115.9百万美元无变动[135] - 应收账款净值从11.4百万美元降至8.5百万美元，减少25.5%[140] - 120日以上账龄应收账款占比从7.1%降至6.1%[140] - 总借款从2024年末55.9百万美元降至2025年6月48.4百万美元，减少13.4%[137] - 一年内到期债务保持15.5百万美元不变[139] - 流动比率1.5，较2024年末1.6下降[40] - 速动比率1.0，较2024年末1.2下降[40] 现金流量表现 - 现金及银行结余由391.8百万美元减少至340.4百万美元，降幅13.1%[35] - 经营活动所得现金流量净额29.7百万美元，同比增加154%[36] - 经营现金流净额2971.5万美元，较上年同期1172.6万美元增长153.4%[106] - 期末现金及现金等价物3.404亿美元，较期初3.918亿美元减少13.1%[108] - 投资活动所用现金流量净额71.5百万美元，同比增加86.7%[36] - 投资活动现金净流出7146.7万美元，主要用于金融资产购入5338万美元和无形资产支出2126.3万美元[108] - 融资活动现金净流出967.4万美元，主要用于偿还借款750万美元[108] - 现金及现金等价物减少13.1%至3.40亿美元[102] 管理层讨论和指引：战略和运营 - 安全返回系统自2025年5月起成为所有交付飞机的标准配置[19] - 西锐整机降落伞系统已拯救超过250人[19] - 飞机交付量增加推动收入增长，主要因生产线一致性提高[14] - 支付特别现金奖励710万美元，总额估计为1290万美元（相当于1.002亿港元）[60] - 雇员总数2748名，其中产品线制造1527名占55.6%，产品开发454名占16.5%，西锐服务399名占14.5%[58] - 向关联方Continental采购引擎及零部件22.6百万美元，同比增长4.9%[145] - 资本承担从2百万美元增至3百万美元，增长50%[142] 管理层讨论和指引：融资和资本结构 - 公司与富国银行订立948万美元定期票据协议年利率7.5%[150] - 新贷款实际年利率2.5%于2028年6月30日到期[150] - 利率买断协议使富国银行贷款利率降低5%[150] - 公司偿还948万美元未偿债务及利息以优化资本结构[150] - 2025年7月10日偿还948万美元未偿还债务及利息[63] - 利率买断协议使富国银行贷款利率降低5%，最高抵销额50万美元，实际年利率2.5%[63] - 2025年7月1日签订948万美元定期票据协议，年利率7.5%[63] - 长期银行借款利率为30天有担保隔夜融资利率加1.85%[138] - 浮动利率计息借款4500万美元，固定利率计息借款340万美元，租赁负债1490万美元[55] - 全球发售所得款项净额约1,396.03百万港元[89] - 研发资金已使用246.48百万港元，未使用172.33百万港元，占比30%[91] - 提升生产效率资金已使用32.18百万港元，未使用386.63百万港元，占比30%[91] - 扩展服务生态系统资金已使用30.61百万港元，未使用388.20百万港元，占比30%[91] - 营运资金已使用133.45百万港元，未使用6.15百万港元，占比10%[91] - 截至2025年6月30日未动用所得款项净额总额953.31百万港元[91] 管理层讨论和指引：税务和法规 - 《大而美法案》于2025年7月4日生效，影响折旧开支及研发支出税务抵扣时间[64] - 《大而美法案》影响税务扣抵时间包括折旧和研发支出[150] - 税法变动预计不影响总税项开支但改变即期与递延分摊[150] 管理层讨论和指引：风险和诉讼 - 产品责任索偿导致重大或有负债计入应计产品责任[56] - 产品责任诉讼已计提充足准备金包括全额保险覆盖[148] - 管理层认为诉讼不会对财务状况产生重大不利影响[148] 公司治理和股东信息 - 公司报告期间为2025年1月1日至2025年6月30日[8] - 公司股份于2024年7月12日在香港联交所主板上市[7] - 公司直接全资附属公司Cirrus Industries于2022年12月合并成立[6] - 公司已发行股份每股面值为0.50美元[8] - 公司控股股东包括中国航空工业集团及中航通飞相关实体[5][6] - 控股股东中航通飞香港出售17,500,000股股份，占已发行股本总额4.78%，每股价格39.98港元[78] - 中航通飞香港持有公司股份310,963,318股，占总股本84.97%[77] - 中航通飞香港由中航通飞全资拥有，中航通飞约73.39%由航空工业持有[79] - 公司无库存股份持有[81] - 公司核数师为罗兵咸永道会计师事务所[11] - 公司采用国际财务报告准则编制财务报表[7] 股息和分配 - 截至2025年6月30日六个月内未派发中期股息[65] - 已宣派股息3660万美元[105] 其他重要内容 - 报告期后事项被归类为非调整事项未调整财务资料[151] - 截至2025年6月30日后无其他重大期后事项[151] - 每股基本盈利从0.11美元增至0.18美元，增幅63.6%[130] - 每股收益从0.11美元提升至0.18美元，增幅63.6%[99] - 经调整EBITDA 101,511千美元，同比增长58.9%[39]

股价表现 - 西锐股价下跌8.37%至55.3港元 成交额达1.55亿港元 [1] 事件影响 - 格莱美获奖词曲作者布雷特·詹姆斯驾驶西锐SR22T飞机坠毁离世 [1] - 涉事飞机型号为西锐SR22T单引擎小飞机 [1] 产品收入结构 - 2021-2023年SR2X系列飞机贡献西锐50%以上收入 [1] - SR22T机型为SR2X系列中收入贡献最大机型 [1] - 愿景喷气机贡献约30%收入 [1] - 其余收入来自西锐服务及其他业务 [1]

港股市场表现 - 优必选涨超4% 因与云智汇科技签署全球战略合作协议且首批订单将落地 [1] - 长飞光纤光缆跌超2% 股东月内合计减持10%H股且空芯光纤未对财务数据产生明显影响 [1] - 黄金股多数上涨 灵宝黄金涨超4% 招金矿业涨超3% 中国白银集团涨超4% 山东黄金涨超3% 因美联储降息落地且降息周期初期金价或延续震荡上行格局 [1] - 亿华通涨超18% 因携手丰田汽车成立燃料电池公司但近期宣布终止收购旭阳氢能 [1] - 药明合联涨超6% 因敲定认购协议事项且药明生物持股比例将超50% [1] - 香港宽频跌超3% 因控股股东中国移动香港配售公司现有股份以恢复公众持股量 [1] - 汇聚科技涨超10% 因OpenAI与立讯精密达成战略合作且将共同开发革命性AI设备 [1] - 喜相逢集团涨超8% 因阿里巴巴菜鸟集团与其签署战略合作协议共推城市配送数智化升级 [2] - 航运股跌幅居前 中远海能跌超6% 海丰国际跌超5% 东方海外国际跌超4% 中远海控跌超4% 因中国出口集装箱运输需求疲软且远洋航线市场运价继续调整 [2] - 西锐跌超9% 因SR22T单引擎小飞机近期发生坠毁事故 [2] 美股市场表现 - 小马智行涨18.55% 因公司预计于2026年初达成关键利润目标 [3] - 联邦快递涨2.32% 因预计本年营收最高增长6%远超分析师预测且一直在削减数十亿美元运营成本 [3] - 京东涨0.86% 因iPhone 17系列新品在京东预售开启1分钟成交量即超去年全天刷新销售纪录 [3] - 小鹏汽车涨1.74% 因今年1-8月境外交付量同比增长137%且境外门店规模近乎翻倍 [3] - 中通快递跌0.96% 因8月快递价格回升显著且东兴证券维持强烈推荐评级 [3] - 文远知行涨10.23% 因旗下自动驾驶小巴获得比利时首个联邦级别L4级自动驾驶测试牌照 [3] - 特斯拉涨2.21% 因贝尔德上调评级至跑赢大盘且股价有望翻数倍 [3] - CoreWeave涨2.86% 因Loop Capital开始覆盖股票并给予买入评级 [4] - 苹果涨3.20% 因iPhone 17系列新机正式发售且首日火爆 [4] - 量子之歌涨13.22% 因公司未来将全面聚焦潮玩赛道 [4]

股价表现 - 西锐股价单日下跌8.37%至55.3港元 [1] - 成交额达1.55亿港元 [1] - 盘中跌幅一度超过8% [1]

股价表现 - 西锐股价下跌8.37%至55.3港元 成交额达1.55亿港元 [1] 事件影响 - 格莱美获奖词曲作者布雷特·詹姆斯因西锐SR22T飞机坠毁事故离世 涉事飞机为其名下注册 [1] 产品收入结构 - 2021-2023年SR2X系列飞机贡献公司50%以上收入 其中SR22T机型为最大贡献机型 [1] - 愿景喷气机贡献约30%收入 其余收入来自西锐服务及其他业务 [1]

公司基本信息 - 江西锐俊机电有限公司于近日成立[1] - 法定代表人为李珂[1] - 注册资本为100万人民币[1] 经营范围 - 电子元器件与机电组件设备制造及销售[1] - 电机制造、电动机制造、发电机及发电机组制造[1] - 电子（气）物理设备及其他电子设备制造[1] - 电子元器件制造、电子真空器件制造及销售[1] - 电子专用设备制造、电力电子元器件制造、其他电子器件制造[1] - 软件开发[1] - 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广[1]

港股通持股变动概况 - 港股通持股数据反映内资在港股市场的最新配置动向 覆盖单日 5日和20日等多个维度[1][2][3][4] 单日持股占比增幅领先公司 - 恆瑞医药持股占比增加1.49%至13.84% 位列增幅榜首[1][2] - 康龙化成持股占比增加1.35%至60.51% 最新持股比例处于高位[1][2] - 昭衍新药持股占比增加1.27%至43.70% 生物医药板块获显著增持[1][2] - 君实生物持股占比增加1.24%至59.08% 延续生物医药板块强势[2] - 中国太保持股占比增加1.20%至44.16% 金融板块获资金流入[2] 单日持股占比降幅显著公司 - 山东墨龙持股占比减少1.99%至57.67% 位列减持榜首位[1][2] - 宜搜科技持股占比减少0.99%至37.95% 科技板块遭减持[1][2] - 南京熊猫电子持股占比减少0.98%至42.65% 电子制造板块承压[1][2] - 凯莱英持股占比减少0.95%至43.35% 医药外包服务板块出现分化[2] - 美中嘉和持股占比减少0.95%至32.06% 医疗健康板块资金流出[2] 5日持股变动突出公司 - 中远海能持股占比大幅增加6.19%至65.63% 航运板块获持续看好[1][3] - 山东墨龙虽单日减持但5日仍增3.74% 显示波动较大[1][3] - 中创新航持股占比增加3.62%至10.35% 新能源电池板块受关注[1][3] - 宜搜科技持股占比大幅减少9.68% 5日减持幅度远超单日[1][3] - 龙蟠科技持股占比减少6.73%至45.92% 化工板块遭大幅减持[1][3] 20日持股变动显著公司 - 安井食品持股占比大幅增加12.29%至20.54% 消费板块长期获看好[3][4] - 中远海能持股占比累计增加9.07% 航运板块持续获增持[3][4] - 一脉阳光持股占比增加7.70%至43.02% 医疗影像板块表现强势[3][4] - 宜搜科技持股占比累计减少11.02% 成为20日减持最多公司[3][4] - 香港宽频持股占比减少9.77%至0.31% 电信服务板块遭大幅减持[4] 重点行业资金流向 - 生物医药板块表现分化 恆瑞医药 康龙化成 昭衍新药获增持 而凯莱英 荣昌生物遭减持[1][2] - 新能源板块受关注 中创新航 赣锋锂业均获显著增持[2][3] - 科技板块资金流向不一 中兴通讯获增持而宜搜科技 金山云遭减持[2][3][4] - 航运板块表现突出 中远海能多个周期均位列增持前列[1][3][4]