财务表现 - 公司2025年上半年实现收入8.616亿元 毛利5.503亿元同比增长3.9% 毛利率从58.8%提升至63.9%增长5.1个百分点 [1] - 净利润达2790万元 较去年同期亏损1.386亿元实现扭亏为盈 每股基本收益0.06元 [1] - 单店营收从1111.36万元提升至1367.53万元 同比增长23% [1] 业务结构 - 植发业务收入6.62亿元占总收入76.8% 服务消费者33504人同比增长14.5% 女性客户数量显著增加 [2] - 医疗养固业务收入1.87亿元占比21.8% 服务消费者44912人 复购率提升至29.9% [2] - 高端"雍享"客户数量持续提升 养固业务向高价值医疗级套餐转型 [2] 运营优化 - 通过门店网络布局与"禾帆"管理系统升级实现效率提升和质量控制 [1] - 管理模式重构与精准营销策略显著提高人效、客户转化率和投资回报率 [1] - 在全国61个城市拥有63家植发机构 在深圳上海广州拥有6家史云逊健发机构 [1] 战略规划 - 持续推进院部精细化运营 加速多科室及女性科室建设 [2] - 夯实互联网医院中枢功能 构建毛发医疗健康生态闭环 [2] - 坚持科技导向强化AI赋能 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现收入8.616亿元，毛利5.503亿元同比增长3.9% [1] - 毛利率从58.8%提升至63.9%，增长5.1个百分点 [1] - 实现净利润2790万元，较去年同期亏损1.386亿元扭亏为盈 [1] - 2022-2024年累计亏损8.58亿元，此前连续三年亏损 [3] 运营优化 - 通过门店网络优化使毛利率提升4.5-5.5个百分点 [3] - 销售费用率下降6%-8%，管理费用率下降2%-3% [3] - 门店数量从74家缩减至69家，优化低效门店布局 [3] - 在全国61个城市拥有63家植发机构，6家健发机构 [3] 业务结构 - 植发业务收入6.62亿元，占总收入76.8% [3] - 植发服务消费者达33,504人，同比增长14.5% [3] - 客单价从2.3万元下降至2万元左右 [3] - 女性客户成为新增长点，将加速女性科室建设 [3][5] 行业前景 - 中国毛发健康市场从2020年582.9亿元增长至2023年795.5亿元 [4] - 预计2028年市场规模将达到1165.4亿元 [4] - 未来计划在低线城市布局轻资产小店 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入人民币8.616亿元，毛利达人民币5.503亿元，同比增长3.9%，毛利率由58.8%提升至63.9%，增长5.1个百分点 [1] - 净利润为2790万元，较去年同期亏损人民币1.386亿元实现扭亏为盈，每股基本收益人民币0.06元 [1] - 单店营收由2024年同期的人民币1111.36万元提升至1367.53万元，增长23% [3] 业务结构分析 - 植发业务收入6.62亿元，占总收入76.8%，服务消费者33,504人，同比增长14.5%，女性客户数量显著增加 [3] - 医疗养固业务收入1.87亿元，占总收入21.8%，服务消费者44,912人，复购率提升至29.9% [4] - 公司共服务消费者64,845人，拥有63家植发医疗机构和6家史云逊健发机构，覆盖全国61个城市 [3][4] 运营效率提升 - 销售及营销开支下降至3.81亿元，较2024年同期4.62亿元降低17%，占营业收入比重下降7% [9] - 通过技术迭代、耗材升级和流程优化降低单台手术资源消耗，依托智能化数据平台实现全周期客户管理 [9] - 专业毛发医疗团队达1320人，其中医生226人，护士1,008人，新入职医生需完成43门课程标准化培训 [6][7] 技术创新与数字化 - 自主研发"禾帆"系统实现AI知识库引擎突破，提升业务链路识别效率与人均产能 [10] - 应用一物一码物料溯源体系和新一代头皮检测设备，推动诊疗向精准医疗发展 [10] - 与医药企业、医学院校及三甲医院开展联合研究，推动脱发防治与植发技术创新 [11] 行业前景与战略规划 - 中国毛发健康市场从2020年人民币582.9亿元增至2023年795.5亿元，预计2028年达1165.4亿元 [12] - 战略聚焦三大方向：院部精细化运营与多科室建设、互联网医院生态闭环构建、AI技术融合应用 [12][13] - 针对女性需求设立独立诊疗科室，推出专项技术服务，强化高端"雍享"分级诊疗体系 [3][9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达8.62亿元，净利润为2785.50万元，同比扭亏为盈 [1] - EBITDA从2024年同期的0.52亿元提升至1.70亿元，同比增长226.7% [1] - 毛利率增长5.1个百分点，销售费用率下降17.6个百分点，管理费用率下降20.5个百分点 [4] 业务板块分析 - 植发医疗业务收入6.62亿元，占总营收76.8%，毛利率66.4%（同比增长4.7个百分点） [3] - 医疗养固业务收入1.88亿元，占比21.8%，毛利率56.2%（同比增长4.3个百分点） [3] - 服务消费者总人数达64,845人，其中植发服务消费者33,504人（同比增长14.5%） [3] - 医疗养固服务消费者44,912人，复购率提高至29.9% [3] 运营优化措施 - 在全国61个城市拥有63家植发医疗机构，在深圳/上海/广州拥有6家史云逊健发机构 [5] - 采用"聚焦高线城市+功能差异化"运营模式，实施"好医生多点执业"机制 [5] - 建立1320人专业医疗团队（含医生226人、护士1008人、其他医疗专业人员86人） [7] - 推行医生分级诊疗与"一口价"定价机制，设立独立女性诊疗科室 [6][7] 技术创新进展 - 自主研发"禾帆"连锁医疗管理系统，集成AI知识库引擎提升识别效率 [8] - 搭建"一物一码"物料溯源体系，应用移动端门店业务系统 [8] - 推广新一代头皮检测设备，开发智能头皮识别技术 [8] - 电子病历系统全面替代纸质文件，线上诊疗实现远程复查 [9] 战略转型成果 - 构建"金字塔式"毛发健康管理模型（植发手术+医疗级养护+日常护理） [6] - 从销售驱动模式转向医生接诊模式，强化医疗专业性 [6] - 入选"十大消费科技创新品牌"，技术投入转化为竞争优势 [9] - 行业从"规模竞争"转向"效率比拼"，公司率先实现数字化智能化转型 [8][9]

港股市场趋势 - 国际资本对中国资产价值重估及南向资金持续流入推动港股市场估值修复 恒生指数突破25000点位 [1] - 机构长期看好港股行情 判断将走出超级长牛 [1] - 机构普遍看好科技和新消费投资主线 重点关注AI应用、创新药及新消费等港股稀缺性资产 [2] 雍禾医疗财务表现 - 上半年实现收入8.62亿元 毛利5.5亿元同比增长3.9% 毛利率63.9%同比提升5.1个百分点 [5] - 期内实现净利润2785.5万元 成功扭亏为盈 [6] - 盈利改善源于核心业务增效、运营效率提升及成本结构优化 [7] 业务运营分析 - 植发业务消费者人数达33504人同比增长14.5% 其中高端服务"雍享"消费者占比5.2% 女性消费者增长显著 [8] - 养固业务复购率29.9%同比提升0.9个百分点 实现从一次性交易向长期服务关系转化 [9] - 全国拥有69家门店包括63家植发机构和6家健发机构 覆盖61个城市 [9] - 服务消费者总人数64845人 保持中国最大连锁毛发医疗集团地位 [10] 成本与运营优化 - 创新"链路综合体"模式降低获客成本 通过多元触点和数字化工具提升转化效率 [10] - 战略攻坚女性与异地诊市场实现结构性成本优化 [10] - 关闭整合低效门店提升单店效能 [9] 新消费战略实施 - 植发客群结构从刚需治疗向悦己消费转型 高端客户付费能力和意愿更强 [8] - 将美学设计融入医疗体系 设立独立诊疗科室 完善全周期管理方案 [13] - 拥有1320人专业医疗团队 强化与医药企业、医学院校及三甲医院协作 [13] 科技与数字化建设 - 聚焦AI技术系统性建设 自主研发连锁医疗管理系统"禾帆"集成AI知识库引擎 [15] - 应用图像识别与医疗大模型结合技术 推动毛发诊疗向精准医疗方向发展 [16] - 通过数字化实现医疗质量标准化 降低不同医生技术差异影响 [15] 估值表现与分析 - 过去6个月股价累计上涨逾232% 显著跑赢恒生指数 [19] - 市销率0.82x低于行业平均2.19x 市净率1.93x处于行业中下游 [19] - 作为新消费与科技交汇点的稀缺龙头企业 具备溢价空间和价值重估潜力 [22]

**雍禾医疗 2025 年上半年业绩与战略分析** **一 公司财务表现** * 公司 2025 年上半年实现营收 8.6 亿元，同比增长 15.3%[2] * 毛利为 5.5 亿元，同比增长 3.9%，毛利率达 63.9%，较去年同期增长 5 个百分点[3] * EBITDA 达 1.7 亿元，增幅 226.7%[2][3] * 净利润为 2,790 万元，实现扭亏为盈[2][3] * 经营活动现金净流入 2.1 亿元，持有现金及等价物 5.6 亿元[2][3] * 预计 2025 年全年净利润超 5,000 万元，2026 年及 2027 年利润增幅预计超 30%[4][13][19] **二 核心业务运营数据** * 植发业务收入 6.6 亿元，占总收入 76.8%，手术人数同比增长 14.5%至 33,504 人[2][4] * 医疗养护服务收入 1.9 亿元，占总收入 21.8%，覆盖患者 44,912 人，复购率提升至 29.9%[2][4] * 植发业务毛利率提升 4.7 个百分点至 66.4%，养护业务毛利率提升 4.3 个百分点至 56.2%[9][10] * 公司在全国 11 个城市拥有 63 家植发医疗机构，在上海、广州、深圳拥有 6 家史云迅健发机构[5] **三 利润改善与成本控制的核心驱动因素** * 优化分院布局，关闭低产能院部，使分院房租、装修、摊销及人工成本同比下降约 5,600 万元[9] * 营销广告推广开支下降 21.3%，占比从去年同期 35.9%下降到 29.5%[9] * 通过组织效能提升，人工成本减少 4,800 万元，下降 13%[9] * 更新医疗养护方案，提高产品溢价能力，并优化护理流程降低耗材和人工成本[9] **四 应对竞争与未来发展战略** * 通过医生分级制度调整价格带，在植发手术单价下滑 14%的情况下，手术人数增长 14%，产出提升 6%[2][6] * 推进从单一植发向毛发生态布局转型，包括设立女性专科、多科室运营及数字化 AR 技术应用[6][7][8] * 不急于国内扩张新店，重点提升现有门店效率，探索香港市场技术输出而非重资产投入[11] * 女性消费者占比显著增加，部分城市院部女性到诊量达40%，前13个院部达60%以上，公司已在12家院部设立女性专属诊室[23] * 未来三年女性营销战略是重点，将全面优化设计迭代以满足女性用户多维需求[26] **五 营销策略与获客** * 营销策略坚持医疗行业的严肃、稳定、安全和效果的长期主义，高度重视医生专业价值[20] * 当前营销投放植发与养护业务规模与营收规模持平，养护类业务投放约占25%[20] * 主要投放渠道为抖音、美团、小红书，抖音是最大流量来源，小红书是最大内容营销来源[20] * 史云迅小店模式初步成功，已开设4家盈利门店，获客成本约150元，每月平均向雍和输送一台植发手术[18][27] **六 技术、数字化与AI布局** * 公司高度重视信息化建设，推进数字化转型，布局 AI 智能诊疗、AI 服务质检及 AI 销售助手等应用[4][19] * AI应用已取得成果，如通过AI机器人替代网资人员管理销售线索，通过AI智能质检实现线上客户服务环节全面质检[19] * 正在迭代互联网应用3.0版本，以增加市场获客能力并降低获客成本[20] **七 现金流、资本开支与行业展望** * 2025年上半年资本性支出为800多万元，预计下半年至2026年将保持较低水平[15] * 公司可提款授信额度超2亿元，主要用于行业整合或中长期发展战略布局[15] * 植发行业未来将向精细化、多科室运营方向发展，市场红利逐渐消退[11][12] * 公司认为其护城河是品牌信誉及运营效能，而非单纯的技术或医护人员[22]

财务表现 - 公司收入为人民币8.616亿元[1] - 毛利为人民币5.503亿元，同比增长3.9%[1] - 毛利率由58.8%上升到63.9%[1] - 净利润为人民币2790万元，较去年同期亏损人民币1.386亿元实现扭亏为盈[1] - 每股基本收益人民币0.06元[1] 业务规模 - 集团在全国61个城市拥有63家植发医疗机构[1] - 在深圳、上海、广州拥有6家史云逊健发机构[1] - 为中国最大及覆盖城市最广的连锁毛发医疗集团[1] - 报告期内服务消费者总人数达64,845人[1] 运营管理 - 通过优化门店网络布局实现精细化管理[1] - 升级自主研发的连锁医疗管理系统「禾帆」[1] - 主营业务在效率提升、质量控制及成本降低方面取得成效[1] - 管理模式重构及营销策略精准化实施显著提高人效、客户获取转化率和投资回报率[1] - 举措为未来长期可持续盈利奠定基础[1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月集团收入达人民币8.62亿元 [1] - 毛利为5.5亿元，同比增长3.9% [1] - 股东应占溢利2791.3万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 每股盈利0.06元 [1] 业务规模与运营 - 公司在全国61个城市拥有63家植发医疗机构 [1] - 在深圳、上海、广州设有6家史云逊健发机构 [1] - 报告期内服务消费者总人数达64,845人 [1] - 覆盖城市数量为行业最广 [1] 品牌与业务结构 - 构建以雍禾医疗为核心的全产业链品牌矩阵 [1] - 专业植发品牌雍禾植发、医疗养固品牌史云逊、女性美学植发品牌雍禾发之初及医学假发品牌哈发达共同组成业务体系 [1] - 提供植发、医疗养固、常规养护及其他配套服务的一站式毛发医疗服务 [1]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月集团收入达人民币8.62亿元 [1] - 毛利为人民币5.5亿元 同比增长3.9% [1] - 股东应占溢利人民币2791.3万元 同比实现扭亏为盈 [1] - 每股盈利人民币0.06元 [1] 业务规模 - 公司在全国61个城市拥有63家植发医疗机构 [1] - 在深圳/上海/广州拥有6家史云逊健发机构 [1] - 报告期内服务消费者总人数达64,845人 [1] 品牌矩阵 - 构建以雍禾医疗为核心的全产业链品牌矩阵 [1] - 专业植发品牌为雍禾植发 [1] - 医疗养固品牌为史云逊 [1] - 女性美学植发品牌为雍禾发之初 [1] - 医学假发品牌为哈发达 [1] 行业地位 - 公司为中国领先的专门从事毛发医疗服务的医疗集团 [1] - 提供植发/医疗养固/常规养护及其他配套服务的一站式毛发医疗服务 [1] - 成为中国最大及覆盖城市最广的连锁毛发医疗集团 [1]

收入和利润（同比环比） - 收入从2024年同期的900.2百万元减少4.3%至861.6百万元[2] - 公司2025年上半年收入为8.616亿元人民币，较2024年同期9.002亿元下降4.3%[29] - 收入同比下降4.3%至人民币8.62亿元（2024年同期：人民币9.00亿元）[59] - 公司总收入从2024年上半年的900,203千元人民币下降至2025年上半年的861,550千元人民币，降幅为4.3%[74] - 毛利从2024年同期的529.4百万元增加3.9%至550.3百万元[2][9] - 毛利率从2024年同期的58.8%上升至63.9%，增长5.1个百分点[2][9] - 毛利率提升至63.9%（同比+5.1个百分点），毛利增长3.9%至人民币5.503亿元[35] - 净亏损转为净利润，从2024年同期净亏损138.6百万元改善至净利润27.9百万元[2] - 净利润扭亏为盈，实现人民币2,785万元（去年同期亏损1.386亿元），净利润率3.2%[43] - 净利润实现人民币2785.5万元（2024年同期亏损人民币1.39亿元）[59] - 经营利润转正为人民币4469.5万元（2024年同期亏损人民币1.31亿元）[59] - EBITDA从2024年同期的52.0百万元大幅增加226.7%至169.8百万元[2] - EBITDA同比大幅增长226.7%至人民币1.698亿元[40] - 每股收益從虧損0.28元改善至收益0.06元[3] - 每股基本盈利人民币0.06元（2024年同期亏损人民币0.28元）[61] - 2025年上半年每股基本盈利为人民币0.06元（2024年同期亏损0.28元）[82] 成本和费用（同比环比） - 总成本同比下降16.1%至人民币3.112亿元，其中员工成本占比40.4%[34] - 员工成本下降13.0%至人民币3.23亿元（2024年同期：人民币3.71亿元）[58] - 一般及行政开支同比下降20.5%至人民币1.121亿元[38] - 销售及营销开支同比下降17.6%至人民币3.814亿元[39] - 财务成本净额从2024年上半年的16,050千元人民币改善至2025年上半年的6,886千元人民币，改善幅度为57.1%[76] - 所得税开支从2024年上半年的抵免8,051千元人民币转变为2025年上半年的开支9,954千元人民币，变化额为18,005千元人民币[77] - 资本开支同比下降53.7%至人民币851.2万元（2024年同期：人民币1836.4万元）[47][48] 各条业务线表现 - 植髮業務收入662.1百万元占总收入76.8%，毛利率66.4%较同期提升4.7个百分点[10] - 醫療養固業務收入187.9百万元占总收入21.8%，毛利率56.2%较同期提升4.3个百分点[10][13] - 植发医疗服务收入为6.621亿元人民币，同比下降1.6%，占收入比重76.8%[30][31] - 医疗养固服务收入为1.879亿元人民币，同比下降12.7%，占收入比重21.8%[30] - 医疗养固服务收入同比下降12.7%至人民币1.879亿元，患者人数减少9.6%至44,912人[32] - 其他业务收入为1,160万元人民币，占比1.4%[30] - 其他服务收入同比下降4.5%至人民币1,160万元[33] - 植发医疗业务收入从2024年上半年的672,885千元人民币下降至2025年上半年的662,061千元人民币，降幅为1.6%[74] - 医疗养固业务收入从2024年上半年的215,176千元人民币下降至2025年上半年的187,891千元人民币，降幅为12.7%[74] - 按时段确认的客户收入从2024年上半年的192,174千元人民币下降至2025年上半年的178,047千元人民币，降幅为7.3%[75] - 植发医疗服务收入占比从74.8%提升至76.8%，医疗养固服务占比从23.9%降至21.8%[30] 客户和运营指标 - 接受植髮服務消費者人數從29,272人增至33,504人，但平均消費從22,987元降至19,761元[12] - 医疗养固服务消费者人数为44,912人，同比下降9.6%[14] - 医疗养固服务人均消费为4,184元人民币，同比下降2.9%[14] - 医疗养固服务复购率为29.9%，同比增长0.9个百分点[14] - 接受植发服务的消费者达33,504人，同比增长14.5%[23][31] - 植发患者人均消费从22,987元降至19,761元，下降14.0%[31] 院部和网络布局 - 全國擁有63家植髮機構及6家史雲遜門店，總機構數量從74家減少至69家[5][8] - 植发医疗机构总数为63家，较2024年末减少3家[16] - 成熟院部数量为52家，与2024年末持平[16] - 发展期院部数量为11家，较2024年末减少2家[16] - 新建院部数量为0家，较2024年末减少1家[16] - 公司优化院部网络布局，提升单店增长能力并优化成本结构[24] 人力资源和团队 - 专业医疗团队总人数为1,320人，其中医生226人，护士1,008人[18] - 其他医疗专业人员（含药剂师、检验师）为86人[18] 技术和研发 - 公司自主研发的连锁医疗管理系统"禾帆"集成AI知识库引擎，应用于用户标签等核心流程[21] - 公司通过AI技术强化诊疗质控和风险防范，构建智能诊疗体系[28] 现金流和资金状况 - 经营活动现金流净额同比增长181.8%至人民币2.085亿元[45] - 现金及现金等价物增至人民币5.559亿元，银行借款大幅减少至人民币500万元[46] - 现金及等价物增长14.0%至人民币5.56亿元（2024年末：人民币4.88亿元）[62] - 募集资金净额15.262亿港元，截至2025年6月30日未动用金额1.503亿港元[90][92] - 产品服务创新项目动用2030万港元募集资金，剩余5800万港元[92] - 品牌推广项目动用4170万港元募集资金，剩余7070万港元[92] - 研发投入860万港元募集资金，剩余2160万港元[92] 债务和负债 - 银行借款锐减90.0%至人民币500.4万元（2024年末：人民币5005.1万元），利率区间2.8%-3.2%[49][50] - 租赁负债总额下降16.4%至人民币5.16亿元（2024年末：人民币6.17亿元）[49][51] - 租赁负债总额（流动+非流动）从2024年12月31日的617,082千元人民币下降至2025年6月30日的515,984千元人民币，降幅为16.4%[63] - 资本负债比率显著改善至0.7%（2024年末：7.0%）[54] - 公司总负债从2024年12月31日的1,012,375千元人民币下降至2025年6月30日的872,825千元人民币，降幅为13.8%[63] 资产和权益 - 公司总权益从2024年12月31日的713,805千元人民币增长至2025年6月30日的741,638千元人民币，增幅为3.9%[63] - 贸易应收款项总额579.3万元人民币，其中98%账期在三个月以内[84] - 贸易应付款项总额4792.5万元人民币，其中90.5%账期在三个月以内[85] - 应计雇员福利支出减少949.3万元人民币至4772.2万元[85] 股份和公司治理 - 公司回购100,000股股份，占总股本0.019%，金额90,125港元[93] - 2025年4月股份回购数量为100,000股，最高价每股0.91港元，最低价每股0.90港元，总金额90,125港元[95] - 公司于2025年6月5日注销47,000股回购股份，已发行股份总数减少至525,472,416股[95] - 截至2025年6月30日，公司持有248,000股库存股份未注销[95] - 报告期内公司未出售或转让任何库存股份，且无使用库存股份的意向[95] - 审核委员会由独立非执行董事陈炳钧担任主席，成员包括非执行董事耿嘉琦及独立非执行董事李小培[96] - 审核委员会已审阅集团截至2025年6月30日止六个月的未经审核合并中期财务资料[97] - 中期财务资料由独立核数师根据香港审阅准则第2410号进行审阅[97] - 公司股份于2021年12月13日在联交所主板上市[99] - 公司已发行股份面值为每股0.0000025美元[104] 其他重要内容 - 中国毛发健康市场规模从2020年582.9亿元增至2023年795.5亿元，预计2028年达1,165.4亿元[23] - 来自中国内地的收入占公司总收入比例超过99.9%，2025年上半年为861,060千元人民币[75] - 北京雍禾医疗科技集团享受15%优惠所得税率至2025年6月30日[81] - 报告期为2025年1月1日至2025年6月30日六个月期间[104]