股份数据 - 2025年11月30日已发行股份总数为2,412,706,775[3] - 2025年12月19日代价比发行新股数目3,953,847,407，占比164%，每股1.35港元[3] - 2025年12月19日结束时已发行股份总数为6,366,554,182[3] 其他 - 公司为微创心通医疗科技有限公司，代号02160[2][3] - 呈交日期为2025年12月21日[2]

交易情况 - 交易于2025年12月19日完成，目标公司成间接附属公司[2] - 交易前公司股份总数2,412,706,775股，交易后6,366,554,182股[4] 股权变化 - 微创®医疗交易前持股1,112,855,680股占46.12%，交易后2,829,741,451股占44.45%[4][7] - 陈国明等股东交易前后持股及占比有变化[4] 业务展望 - 合并不标志业务拓展至心律管理领域，构建大心脏多元化产品平台[2]

文章核心观点 - 微创医疗旗下微创心通与微创心律管理的战略合并议案已获通过，旨在深度整合结构性心脏病与心律管理两大核心业务板块，加速构建覆盖心衰“监测—诊断—治疗—管理”全过程的全球化专业器械平台 [1] 合并交易与战略整合 - 微创心通与微创心律管理的战略合并议案已获微创心通股东大会审议通过 [1] - 此次并购旨在推动微创医疗旗下结构性心脏病与心律管理两大核心业务板块的深度整合 [1] - 合并后公司将构建“结构性心脏病+心律管理+心衰管理”三位一体的综合平台 [2] - 后续将通过渠道协同、运营提效以及持续的研发投入与全球化拓展，提升新平台的盈利能力 [2] 微创心通业务概况 - 微创心通长期深耕结构性心脏病介入治疗领域，整体技术布局较为体系化 [1] - 其TAVI产品已在中国国内市场取得领先地位，植入量位居市场第一 [1] - 公司正在推进覆盖二尖瓣、三尖瓣产品、手术配套产品、室间隔重建产品等多个方向的新一代创新管线 [1] - 公司正在加速拓展海外市场 [1] 微创心律管理业务概况 - 微创心律管理是全球少数拥有完整心律管理产品线的企业之一 [2] - 其产品覆盖心脏起搏器、植入式心脏复律除颤器、心脏再同步治疗除颤器、导线、心律管理患者监护仪及心律不齐诊断器械等 [2] - 这些产品是心律市场和部分心衰患者所依赖的关键治疗手段 [2] - 公司的海外渠道体系完善，在欧洲、中东、非洲等地已形成稳定市场基础，贡献大部分营收，并在全球多个国家建立了渠道网络 [2] 合并后的协同效应与产品规划 - 合并后的微创心通将构建覆盖心力衰竭全病因、全阶段、全过程的综合管理方案 [2] - 新平台将为不同致病因素、各疾病分期及“监测—诊断—治疗—管理”全过程提供完整的心衰管理服务 [2] - 公司已规划覆盖心衰全周期管理的丰富在研管线 [2] - 合并后的首款心衰产品IABP（主动脉内球囊反搏）产品预计将于2026年在中国国内获批 [2]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月18日收盘，公司股价报收于1.15元，较前一交易日上涨1.77% [1] - 当日开盘价为1.12元，最高价1.18元，最低价1.11元，成交额达258.48万元 [1] - 公司股价近52周最高为1.69元，最低为0.63元 [1] 公司公告与证券简称变更 - 公司宣布自2025年12月22日起，其证券简称将由“心通醫療－Ｂ”更改为“微創心通－Ｂ” [1] - 市场参与者需注意此次证券简称变更 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为心脏医疗器械行业，具体包括结构性心脏病、心率管理（CRM）、电生理及心衰治疗领域 [2] * 纪要涉及的公司为心通医疗，其计划通过发行新股全资收购微创医疗旗下的心律管理业务（微创心律），合并后的主体可称为“微创新通” [2][3] 交易概览与财务影响 * 并购交易对价为6.8亿美元，隐含企业价值为8.5亿美元（含1.5亿美元负债），为2024年企业收入的3.9倍 [3] * 交易以换股方式进行，发行新股价格为每股1.35港元，总计发行约39亿多港元 [2][3] * 交易已获特别股东大会批准，进入收官阶段 [3] * 合并后公司收入预计将达近3亿美元 [2][4] * 预计2025年合并后研发费用率控制在20%以内，并逐年改善 [4][21] * 预计2026年经营亏损占收入比例在3%左右，控制在5%以内，计划于2027年实现经营转正 [21] * 收购完成后，CRM整体负债大幅下降，预计2026年微创新通整体财务费用将大幅下降至400多万美元（CRM历史财务费用约4,000多万美元） [4][26] * 模拟交易完成后的资产负债率约为50%，公司目前拥有约12亿人民币资金 [26] 市场地位与竞争力 * 合并后公司将成为亚洲最大的心脏医疗器械公司，拥有全系列产品覆盖和全球覆盖能力 [2][4] * 公司将在全球范围内与美敦力、雅培、波科和爱德华等跨国企业竞争 [2][5] * 公司将拥有世界上体积最小且寿命最长的起搏器 [2][5] * 公司代理的微创集团冠脉支架FireHawk在欧洲完成高质量临床研究并发表在《新英格兰医学杂志》，提升了品牌影响力 [5] 业务协同与整合 **收入与产品协同** * TAVI手术中100%病人需用临时起搏器，10%-20%术后需安装永久起搏器，两家公司可提供一站式服务 [6] * 公司代理的电生理产品和左心耳封堵产品在临床治疗上具有天然协同效应 [6] * 左心耳封堵市场全球复合增长率达20%，增长潜力巨大 [6] **销售与渠道协同** * 心通医疗覆盖800多家医院（中国700多家，海外100多家），微创心律管理业务覆盖1,800家医院（法国市场占有率第一，在意大利、西班牙、瑞士等欧洲主要市场表现强劲，中国国产起搏器市场占有率第一） [7][8] * 通过CRM系统，两家公司可快速共享推广和销售渠道，提高国际影响力 [2][8] * 心通医疗有75家经销商主要覆盖中国，心律管理业务有15个国家直销网络及310家经销商合作伙伴，可实现交叉销售，提高议价能力和中标率 [9] * 整合后销售运营团队、渠道管理团队和市场准入团队将整合，以共享渠道和物流管理 [24] * 在主要市场保持两支销售队伍独立以确保专注度；在开发市场，由一支队伍推进医院开发 [23][24] **研发协同** * 心通医疗在结构性心脏病、经导管输送系统（全球唯一设计电动输送系统）、高性能材料及血液动力学研究上有优势 [12] * 心率管理公司在微型植入物医疗器械，以及软件、电子、芯片、机械、电源、生物传感器等领域有深厚积累 [12] * 合并后将从无源到有源，从硬件到软件，全方位提升底层基础研发能力，能够开发一站式治疗解决方案 [12] * 研发资源整合后，未来五年内将推出多款创新产品，包括下一代左心耳封堵器、主动脉反流治疗器械、升级版主动脉狭窄治疗器械、新一代同步治疗仪、新型起搏器及五导线起搏器等 [2][10] **生产与供应链协同** * 公司在法国、意大利、多米尼加、中国上海等地拥有多个生产基地，海内外布局有助于抵御地缘政治风险 [13] * 心通医疗在输送器和导管设计生产方面的经验可为CRM提供能力升级，节约成本，提高效率 [13][14] * 供应链整合将在中国和欧洲形成两个枢纽，通过规模效应提升对供应商议价能力和管理能力 [14] * 可利用心律管理在欧洲的仓储为心通产品出海提供配送服务，并加速市场进入过程 [14] 战略方向与增长引擎 **心衰市场布局** * 心衰是随着人口老龄化而发病率上升的大规模疾病市场，全球有6,500万患者，中国超过1,200万，80岁以上人群发病率超10% [15] * 结合心通医疗在结构性心脏病及输送系统的优势，以及心率管理公司在传感器、有源设备、大数据平台的技术，可开发全方位心衰解决方案，实现早期干预 [4][15] * 公司密切关注全球心衰技术进展，规划中包括与外科团队合作开发左室辅助装置（LVAD） [16] * 未来三年内将推出三款新产品，中期（3-7年）再推四款，长期（7-9年）有两款与外科合作的产品上市，提供完整的心衰解决方案 [20] **产品与技术创新** * 利用KEEP导丝、压力传感器等技术，在TAVI手术中及术后评估瓣膜压力差，简化流程 [17] * 基于CRM平台开发CRT迭代技术、压力反射刺激疗法及早期监测产品（如ICM） [17] * 开发可调节分流器，根据心房压力调节大小，实现持续监测 [18] * 整合多种传感器数据（如胸腔阻抗、3DAC运动评估、瓣膜状况等），通过AI云平台进行大模型分析，预测指标恶化并提前干预，覆盖从早期到终末期全过程监测 [19] * 全球首创贴片式临时起搏器概念，可用于术中及术后长期监测，避免感染，不影响患者运动 [24] * 术后通过临时起搏器监测心电图，评估是否需要植入永久起搏器，解决了医生痛点 [25] **全球化与出海** * 合并后公司海外业务占比将从目前的12%-15%大幅提升至80% [2][4] * 已利用心律管理渠道在欧洲推出TAVI产品（中国唯一获CE认证的国产TAVI产品），预计2025年海外业务增长接近三倍 [25] * 左心耳产品于2025年2月获CE认证，正利用心律管理代理电生理产品的渠道资源进行布局，预计2026年加速推进 [25] * 计划通过现有渠道帮助集团其他需要出海的子公司进入欧洲市场 [25] 其他重要信息 * 公司未来仍可能会在结构性心脏病及心衰领域寻求外部合作和并购机会，以完善业务布局 [27] * 并购完成后，大股东微创医疗持股44%；云峰资本持近10%；高瓴资本近9%；中金公司占比约5% [28] * 原CRM股东对规划感兴趣，愿意持续支持，目前未见减持意向 [28] * 心衰监测设备需与药物治疗紧密配合，未来不排除与药企合作的可能性 [29] * 公司目前有9款产品处于不同阶段，冠脉产品预计2026年底在国内获证 [24]

核心交易事件 - 微创医疗旗下微创心通与微创心律管理的战略合并议案已获微创心通股东大会审议通过 [2] 交易战略意义与业务整合 - 并购将推动微创医疗旗下结构性心脏病与心律管理两大核心业务板块的深度整合 [2] - 合并后公司将构建覆盖心力衰竭“全病因、全阶段、全过程”的综合管理方案 [2][3] - 公司将整合形成“结构性心脏病+心律管理+心衰管理”三位一体的综合平台 [3] 微创心通业务基础 - 公司长期深耕结构性心脏病介入治疗领域，整体技术布局较为体系化 [2] - 其TAVI产品已在国内市场取得领先地位，植入量位居市场第一 [2] - 公司正在推进覆盖二、三尖瓣产品、手术配套产品、室间隔重建产品等多个方向的新一代创新管线 [2] - 公司正在加速拓展海外市场 [2] 微创心律管理业务基础 - 微创心律管理是全球少数拥有完整心律管理产品线的企业之一 [3] - 其产品覆盖心脏起搏器、植入式心脏复律除颤器、心脏再同步治疗除颤器、导线、心律管理患者监护仪及心律不齐诊断器械等 [3] - 该公司的海外渠道体系完善，在欧洲、中东、非洲等地已形成稳定市场基础，贡献大部分营收 [3] - 公司在全球多个国家建立了渠道网络 [3] 合并后的协同效应与前景 - 双方渠道、注册、物流体系将进一步整合 [4] - 微创心通的结构性心脏病产品有望依托微创心律管理平台更快进入新市场 [4] - 微创心律管理在国内也可借助微创心通的结构性产品形成组合式销售以及渠道复用，提升营销效率 [4] - 通过渠道协同、运营提效以及持续的研发投入与全球化拓展，新平台的盈利能力有望实现稳步、持续提升 [3] 产品管线与商业化进展 - 合并后的公司已规划覆盖心衰全周期管理的丰富在研管线 [3] - 合并后的首款心衰产品IABP（主动脉内球囊反搏）产品预计将于2026年在国内获批 [3] - 这意味着微创心通将加速推进心衰商业化 [3]

公司重大战略行动 - 微创心通召开股东大会，审议通过并购微创心律管理有限公司的重大资产重组议案 [1] - 此次并购旨在推动微创医疗旗下结构性心脏病与心律管理两大核心业务板块的深度整合 [1] - 并购后，微创心通将构建覆盖心力衰竭全病因、全阶段、全过程的综合管理方案 [2] 并购的战略意义与业务协同 - 并购将加速构建贯穿“监测—诊断—治疗—管理”全过程的全球化心衰专业器械平台 [1] - 公司旨在面向心衰全病因、覆盖病程全阶段的复杂诊疗需求 [1] - 整合后将为不同致病因素、各疾病分期及“监测-诊断-治疗-管理”全过程提供完整的心衰管理服务 [2] 被并购方业务概况 - 微创心律管理是全球少数拥有完整心律管理产品线的企业之一 [1] - 其产品覆盖心脏起搏器、植入式心脏复律除颤器、心脏再同步治疗除颤器、导线、心律管理患者监护仪及心律不齐诊断器械等 [1] - 微创心律管理的海外渠道体系完善，在欧洲、中东、非洲等地已形成稳定市场基础，贡献大部分营收，并在全球多个国家建立渠道网络 [1] 行业市场现状与机遇 - 中国心血管疾病现有患者人数达3.3亿，且死亡率居首位，高于肿瘤及其他疾病 [1] - 心血管问题年轻化趋势日趋明显 [1] - 心衰器械治疗的渗透率仍处于较低水平，现有器械应用主要集中在终末期心衰群体 [1] - 对占比更高的早中期患者，在预防、评估和监测等关键环节覆盖不足 [1]

公司信息 - 公司为微创心通医疗科技有限公司，股份代号2160，于开曼群岛注册成立[1] 董事会成员 - 董事会有9名成员，含非执行董事等[2] 董事会委员会 - 设有审核等五个董事委员会[3] 成员任职情况 - 陈国明等成员在董事会及委员会任职[2][3]

公司治理结构变动 - 心通医疗-B(02160.HK)宣布其审核委员会、薪酬委员会及提名委员会的组成发生变动，自2025年12月15日起生效 [1] - 非执行董事兼董事会主席陈国明获委任为审核委员会成员，同时不再担任薪酬委员会成员及提名委员会主席 [1] - 独立非执行董事胡冰山调任为提名委员会主席，并获委任为薪酬委员会成员，同时不再担任审核委员会成员 [1] - 非执行董事Brian Chang获委任为提名委员会成员 [1]

心通医疗-B(02160)发布公告，自2025年12月15日起生效：非执行董事兼董事会主席陈国明先生已获委 任为审核委员会成员，并不再担任薪酬委员会成员及提名委员会主席。独立非执行董事胡冰山博士已获 调任为提名委员会主席，及已获委任为薪酬委员会成员，并不再担任审核委员会成员。非执行董事 Brian Chang博士已获委任为提名委员会成员。 董事会决议设立董事会下设的战略委员会，自2025年12月15日起生效。设立战略委员会旨在就公司长期 发展战略及重大发展决策进行研究并提出建议。战略委员会由六位成员组成，包括Brian Chang博士、 陈国明先生、张瑞年先生、Philippe Wanstok先生、邓奥弋先生及胡冰山博士，其中Brian Chang博士担 任主席。 此外，董事会决议设立董事会下设的商业化委员会，自2025年12月15日起生效。设立商业化委员会旨在 进一步优化公司商业化体系的规划与执行，充分发挥商业化委员会的指导作用，有效提升公司各产品在 商业化阶段的市场竞争优势。商业化委员会由五位成员组成，即陈国明先生、Brian Chang博士、张瑞 年先生、Philippe Wanstok先生及吴夏女士， ...