投资评级 - 维持“买入”评级 [1] - 目标价上调至3.38港元（原目标价为2.99港元）[6] 核心观点 - 公司成本高峰已过，盈利能力即将反弹 [4][6] - 25财年业绩符合预期，收入26亿元（同比增长7.8%），经调整净利润8.12亿元（同比增长5.2%）[4] - 预计26至27财年利润上调至8.8亿元和10亿元（原预测为8亿元和8.3亿元），新增28财年利润预测11.4亿元 [6] 经营业绩与质量 - 坚持高质量办学，学生结构持续优化，25财年本科新生占比同比提升4个百分点，本科在校生占比同比提升1个百分点 [4] - 25财年在校生13.9万人，较24财年下降0.6%，但平均学费同比增长8.1%至1.67万元/学年，住宿费同比提升5.2%至1998元/学年 [4] - 25财年收入成本16.8亿元，同比增长9.2%，其中人工成本10.8亿元（同比增长14.7%），教师成本估计为7.2亿元（同比增长14.7%）[5] - 折旧摊销成本增长10.8%至2.6亿元，毛利率同比收缩0.8个百分点至35.5% [5] 资本开支与效率 - 25财年资本开支回落至6.9亿元，较24财年9.2亿元的高峰有所下降 [6] - 预计未来常态化资本开支或将进一步下降，整体开支受海南学校投建计划影响 [6] - 25财年生师比约为19.1:1，接近教育主管部门达标线，预计运营效率将提升 [6] - 判断成本快速增长期已经结束，自26财年起毛利率将重启扩张 [6] 财务预测 - 预测营业收入：26财年28.11亿元（同比增长8.12%），27财年30.96亿元（同比增长10.16%），28财年34.13亿元（同比增长10.25%）[7] - 预测经调整净利润：26财年8.81亿元（同比增长8.49%），27财年10.05亿元（同比增长14.02%），28财年11.38亿元（同比增长13.29%）[7] - 预测每股收益：26财年0.52元，27财年0.60元，28财年0.67元 [7]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为20万美元[1] - 上月底及本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为1971941783股[2] - 上月底及本月底库存股份数目均为0股[2] 股份期权 - 2020年7月23日授出购股权上月底及本月底结存股份期权数目均为0，本月内变动为0，月底可能发行或自库存转让股份数目为170238470股[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3] 股份变动 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额变动为0股[5] - 本月内库存股份总额变动为0股[5]

股价表现 - 新高教集团股价在公布业绩后出现大幅下跌，跌幅达9.91% [1] - 股价跌至1港元 [1] - 成交额为267.29万港元 [1]

股价表现 - 新高教集团股价绩后大幅下跌近10%，报1港元，成交额267.29万港元 [1] 年度业绩 - 收入为25.99亿元人民币，同比增长7.78% [1] - 公司拥有人应占溢利为8.29亿元人民币，同比增长9.67% [1] - 每股基本盈利为0.49元 [1] 股息政策 - 董事会决议不建议派付截至2025年8月31日止年度的末期股息 [1] - 保留资金的原因是为集团高质量业务发展和营运需要 [1]

公司股价表现 - 新高教集团股价绩后下跌近10%，截至发稿时报1港元，成交额267.29万港元 [1] 年度财务业绩 - 集团年度收入为25.99亿元人民币，同比增长7.78% [1] - 公司拥有人应占溢利为8.29亿元人民币，同比增长9.67% [1] - 每股基本盈利为0.49元 [1] 股息政策 - 董事会决议不建议派付截至2025年8月31日止年度的末期股息，以保留资金用于集团高质量业务发展和营运需要 [1]

财务业绩表现 - 截至2025年8月31日止年度收入为25.99亿元人民币，同比增长7.78% [1] - 公司拥有人应占溢利为8.29亿元人民币，同比增长9.67% [1] - 每股基本盈利为0.49元 [1] 学生就业质量 - 2024届毕业生最终毕业去向落实率达98.03%，连续五年超过95% [1] - 2025届毕业生初次毕业去向落实率为98.22%，较去年同期提升3.13个百分点 [1] - 2025届毕业生高质量就业人数占比达53.94%，名企就业人数增幅达110.32% [1] 在校生规模与结构 - 2025/2026学年总在校生人数约13.3万人 [1] - 新生本科人数同比增长3.9%，总在校生中本科层次占比提升4.5个百分点 [1] - 跨省招生比例持续提高，多校最低录取分数线持续提升 [1]

财务业绩 - 截至2025年8月31日止年度主营收入同比增长7.8%至人民币26.0亿元 [1] - 同期经调整净利润同比增长5.2%至人民币8.1亿元 [1] - 母公司普通股股东应占每股盈利为0.49人民币元 [1] 业务规模与行业地位 - 公司为领先的高等教育集团，专注高等教育二十余年，率先推动应用型大学办学模式 [1] - 集团高校遍及全国多地，累计向社会输送50万余名高素质应用型和技术技能型人才 [1] - 院校获教育部颁发"全国就业工作50强"，各院校就业率在各省区均名列前茅 [1] 学生结构与质量 - 2025/2026学年总在校生人数约13.3万人 [1] - 新生本科人数同比增长3.9%，总在校生中本科层次占比提升4.5个百分点 [1] - 跨省招生比例持续提高，多校最低录取分数线持续提升，品牌竞争力增强 [1]

收入和利润表现 - 截至2025年8月31日止年度，公司主營收入同比增長7.8%至人民幣26.0億元，經調整淨利潤同比增長5.2%至人民幣8.1億元[7] - 公司总收入为人民币30.707亿元，同比增长8.3%；收入为人民币25.994亿元，同比增长7.8%[25][26] - 公司净利润为人民币8.292亿元，同比增长9.7%；经调整净利润为人民币8.123亿元，同比增长5.2%[25][37] - 收入同比增长7.8%，从2,411,710千元增至2,599,427千元[82] - 年內溢利同比增长9.7%，从756,074千元增至829,161千元[82] - 年內全面收益總額同比增长13.2%，从746,372千元增至844,940千元[84] - 2025年总收入为2,599,427千元人民币，较2024年的2,411,710千元人民币增长7.8%[95] - 公司除稅前溢利為人民幣995,599千元，按法定稅率計算的稅項為248,900千元，但實際稅項支出為166,438千元，實際稅率約為16.7%[105] - 公司母公司普通股股東應佔溢利為人民幣829,161千元，用於計算每股基本盈利[108] - 每股盈利保持穩定，基本及攤薄均為0.49元人民幣[82] 成本和费用 - 公司主營成本为人民币16.764亿元，同比增长9.2%，其中人力相关成本增加14.0%，折旧摊销增加12.5%[25][27] - 公司毛利为人民币9.23亿元，同比增长5.4%；毛利率为35.5%，同比下降0.8个百分点[25][28] - 毛利同比增长5.4%，从876,135千元增至923,029千元[82] - 2025年已提供服务成本为1,676,398千元人民币，较2024年的1,535,575千元人民币增长9.2%[100] - 2025年雇员福利开支总额为1,076,483千元人民币，较2024年的938,508千元人民币增长14.7%[100] 其他财务数据 - 公司其他收益及增益为人民币4.713亿元，同比增长11.3%，主要得益于衍生品收益及培训服务收入增长[25][29] - 公司融资成本为人民币1.158亿元，同比下降9.5%[25][33] - 2025年其他收益及增益总额为471,277千元人民币，较2024年的423,447千元人民币增长11.3%[98] - 2025年服务收益为193,142千元人民币，较2024年的177,153千元人民币增长9.0%[98] - 2025年融资成本总额为115,787千元人民币，较2024年的127,868千元人民币下降9.4%[99] - 2025年银行利息收益为24,487千元人民币，较2024年的20,590千元人民币增长18.9%[98][100] - 公司年內稅項支出總額為人民幣166,438千元，較去年的156,986千元增長6.0%[104] - 現金及現金等價物同比下降42.9%，从1,379,606千元减至787,817千元[85] - 流動負債淨額同比惡化8.2%，从-1,993,327千元增至-2,156,349千元[85] - 非流動資產總值同比增长8.5%，从8,677,331千元增至9,413,250千元[85] - 資產淨值同比增长20.5%，从4,111,761千元增至4,954,410千元[86] - 公司流動負債淨額為2,156,349千元，但董事認為具備持續經營能力[88] - 2025年学费收入为2,321,666千元人民币，较2024年的2,147,778千元人民币增长8.1%[95] - 2025年住宿费收入为277,761千元人民币，较2024年的263,932千元人民币增长5.2%[95] - 2025年计入报告期初合约负债的已确认教育服务收入为1,690,074千元人民币，较2024年的1,356,250千元人民币增长24.6%[96] - 公司其他非流動資產總計為人民幣123,781千元，較去年的293,244千元大幅下降57.8%[111] - 貿易應收款項賬面淨值為人民幣1,345千元，信貸虧損撥備為13千元[112] - 贸易应收款项预期信贷亏损总额为138.7万元人民币，总预期信贷亏损率为25.50%[114] - 贸易应收款项总账面值由405.2万元人民币下降至134.5万元人民币，降幅达66.8%[114] - 合约负债总额由135,625万元人民币增至169,007.4万元人民币，再略降至167,115.9万元人民币[116] - 合约负债中学费部分为143,168万元人民币，住宿费部分为23,947.9万元人民币[116] - 其他应付款项及应计费用总额由95,348.3万元人民币下降至78,588.8万元人民币[117] - 购买物业、厂房及设备的应付款项由21,220.4万元人民币下降至12,824万元人民币[117] - 应付股息由14,930.4万元人民币降至0元人民币[117] - 应计花红及社会保险由12,185万元人民币增加至17,000.7万元人民币[117] - 公司资金总额为人民币17.272亿元（2024年8月31日：人民币23.217亿元）[38] - 公司有息负债总额为人民币26.137亿元（2024年8月31日：人民币35.048亿元）[39] - 公司有息负债/总资产比率为24.3%，较上年的31.8%下降；净有息负债/总权益比率为17.9%，较上年的28.8%下降[39] - 公司杠杆比率为52.8%，较上年的85.2%显著下降[40] - 公司年度资本开支为人民币6.884亿元，主要用于贵州学校升本升级建设及其他学校设施[41] - 公司已签约但未拨备的资本承担总额为人民币4.189亿元，其中一年内到期的为人民币3.677亿元[42] - 公司抵押的按金金额为人民币8.78357亿元（2024年8月31日为人民币9.28105亿元）[46] - 公司无任何重大或然负债、担保或未决诉讼[47] - 公司无任何资产负債表外交易[48] 学生规模与结构 - 2025/2026學年總在校生人數約13.3萬人，新生本科人數同比增長3.9%，總在校生中本科層次佔比提升4.5個百分點[7] - 旗下学校总在校生人数约13.3万人[18] - 新生本科人数同比增长3.9%，总在校生中本科层次占比提升4.5个百分点[18] 就业质量 - 截至2025年8月31日，2025屆畢業生初次畢業去向落實率為98.22%，較去年同期提升3.13個百分點[4][8] - 2025屆畢業生高質量就業人數佔比達53.94%，名企就業人數較去年同期增幅達110.32%[4][8] - 截至2024年12月31日，2024屆最終畢業去向落實率為98.03%，為連續五年達95%以上[4][8] - 集團旗下院校近四年共獲就業類獎項993項[10] 教学与学术成果 - 報告期內教師在全國權威教學類競賽獲獎數量同比增加46.3%[11] - 集團旗下院校學生在學科競賽中獲得省級以上獎項7,685項，國家級獎項3,023項，最高獎152項[15] - 集團共建設省級一流專業13個，省級一流課程42門，並獲批2門國家級一流課程[14] 校企合作与实习 - 報告期內集團與288家優質企業合作，建立127家實習基地[9] 学生体验与设施 - 学生体验满意度达到94.2%，同比增加7.8个百分点[16] - 报告期内新建与改造73处学生共享空间[16] - 高质量完成77个基建项目，新增景观雕塑与栖息小品25个[17] 学校排名与声誉 - 在“校友会”2025全国高职院校排行榜中，贵州学校排名大幅提升18名至23名[18] - 云南学校和东北学校在“校友会”2025民办大学排行榜中分别提升至第9名和第13名[18] 可持续发展与ESG - 云南学校光伏发电系统年均发电量达300万度[19] - 公司2025年标普全球ESG评分为37分，为行业全球第七、中国第一[19] 政策环境 - 政策目标开展补贴性职业技能培训不少于7500万人次[50] - 政策目标新增取得职业资格证书或职业技能等级证书不少于4000万人次[50] - 政策目标新建公共实训基地不少于200个[50] - 政策目标到2025年国家产教融合试点城市达到50个左右[53] - 政策目标在全国建设培育1万家以上产教融合型企业[53] - 2021年实施条例规定非营利性民办学校享受与公办学校同等的税收优惠政策[60] - 2021年实施条例规定新建、扩建非营利性民办学校可获土地划拨等用地优惠[60] - 2021年实施条例禁止通过兼并收购、协议控制等方式控制实施义务教育的民办学校[61] - 2021年实施条例要求民办学校与利益关联方交易需遵循公开、公平、公允原则并建立信息披露制度[61] - 民办学校开办资金、注册资本应与学校类型、层次、规模相适应且正式设立时应缴足[61] 学校分类登记 - 公司下属东北学校、广西学校、云南学校和贵州学校正在根据省级主管部门指引办理分类登记手续[59] - 公司尚未开始其他下属学校的分类登记，完成时间及未来可享受的税收和用地政策存在不确定性[59] 公司治理与股份 - 公司于报告期内以总代价2,507,030港元购回并注销1,552,000股股份[75] - 公司购回股份每股价格区间为1.52港元至1.78港元[76] - 截至2025年8月31日，公司未持有任何库存股份[77] - 截至2025年8月31日，公司雇员总数为9,922名，较上年同期10,080名有所减少[71] - 董事会决议不派付截至2025年8月31日止年度的末期股息[69] - 公司股份过户登记将于2026年1月22日至1月27日暂停[70] - 截至2025年8月31日，公司未建議派發股息[106] - 公司董事会由三名执行董事及三名独立非执行董事组成[72] - 公司已采纳上市规则附录C1所载的企业管治守则[72] - 公司确认全体董事于报告期间遵守证券交易标准守则[74] 法律合规与运营影响 - 公司运营目前未受2021年实施条例、外商投资法及境外上市试行办法的影响[63][66][68] 税务优惠 - 公司部分實體享有優惠稅率，其中在西藏的輝煌公司及雲南瑞麗市的若干附屬公司企業所得稅率為9%，低於標準的25%[102] 业务结构与实体 - 公司拥有8所中国营运学校包括云南学校、贵州学校、甘肃学校、洛阳学校、东北学校、广西学校、华中学校及郑州学校[123] - 云爱集团由四家记名股东分别拥有20.0568%、5.7305%、70.8305%及3.3822%的股权[127] - 嵩明德学由公司主席李孝轩先生全资拥有并持有云爱集团70.8305%的股权[125] - 报告期间为公司截至2025年8月31日止的财政年度[123] - 东北学校（哈尔滨华德学院）为一间于2004年成立的民办高等教育机构[123] - 郑州学校（郑州城市职业学院）为一间位于河南省郑州市的民办高等职业教育学院[128] - 广西学校的唯一举办者为钦州英华，其由嵩明新巨全资拥有[123] - 郑州学校的唯一举办者为郑州新高教，其为云爱集团的间接全资附属公司[127] - 公司于2024年9月11日成立了全资附属公司深圳远启咨询服务有限公司[125] - 公司于2023年12月13日成立了全资附属公司南京景豫铭科技有限公司[123]

提名委员会组成 - 最少由三名成员组成，大部分为独立非执行董事，至少含一名不同性别的董事[2] 会议相关规定 - 通知期不少于七天，全体成员同意除外[2] - 议程及文件至少提前三天送出[6] - 法定出席人数为两位成员[6] 决议与代表规定 - 书面赞成决议须全体成员同意[3] - 除特定情形外，成员不能委任代表[4] 职责与汇报 - 至少每年检讨董事会架构等并提建议[8] - 向董事会汇报决定或建议，受限制除外[13] 其他规定 - 秘书存备会议记录，先后发初稿、定稿[13] - 董事会可修订、补充及废除相关内容及决议[11]

公司公告与财务安排 - 新高教集团董事会会议定于2025年11月28日举行 [1] - 会议主要议程包括批准公司截至2025年8月31日止的年度业绩并予以发布 [1] - 董事会将在会议上考虑派发末期股息 [1]