行业变革 - 北京超市行业正经历"硬折扣"模式变革 高质低价成为新竞争焦点 [1] - 物美集团首批6家硬折扣店同步开业 覆盖北京5大区域 [1] - 消费更趋理性的背景下 高效供应链驱动的好货不贵模式可能催生新行业生态 [4] 商业模式创新 - 物美超值硬折扣店采用"品质过硬 价格过硬"策略 通过全品类商品检核和价格对比确保全年低价 [3] - 坚持"少量SKU"策略 商品总数控制在1300支以内 聚焦6大高频刚需品类 [3] - 自有品牌商品占比超60% 直接对接工厂减少营销成本 [3] - 采用工厂直供包装 省去二次分装环节 节省成本转化为终端优惠 [3] 运营效率提升 - 精选SKU策略提升周转效率 压缩库存成本 简化供应链流程 [3] - 系统性降低运营成本 将节省直接让利消费者 [3] - 每周全渠道价格对比 每年4-6次全品类商品检核确保价格竞争力 [3] 商品定价案例 - 5.9元黄油牛角包 9.5元1L装进口葡萄汁 19.9元进口三文鱼块等低价商品重新定义性价比 [1]

门店扩张与区域覆盖 - 物美集团全新业态物美超值硬折扣店首批6家门店在北京同步开业，覆盖西城、东城、通州、石景山、丰台5个区域 [1] - 门店商品覆盖消费者日常生活高频、刚需及一日三餐需求，包括新鲜蔬果、水产肉类、熟食烘焙、休闲食品、酒类饮料、日用百货等 [1] 商品策略与差异化体验 - 烘焙区提供30多个高复购率商品，包括酸种丹麦碱水结、苹果派、黄油牛角包、枫糖碧根果酥等爆款 [1] - 黄油牛角包售价5.9元，含22%以上欧洲发酵黄油；枫糖碧根果酥售价7.9元，采用北美碧根果和加拿大枫糖浆等优质原料 [1] - 商品总数控制在1300支以内，聚焦水果蔬菜、鲜肉鲜鱼、烘焙、3R熟食、生鲜、杂货六大品类，减少冗余选项 [1] 供应链与成本控制 - 自有品牌商品占比超过60%，直接对接工厂以减少传统品牌营销成本 [2] - 采用"工厂到超市直接可上架的包装"，省去二次分装环节，降低成本并转化为门店优惠 [2] 运营与价格管理 - 公司每年进行4到6次全品类商品检核，每周全渠道价格对比，确保"好货买不贵" [1] - 实行"小批量、多轮次"现烤模式，确保全天供应新鲜烘焙产品 [1] - 强调全年低价策略，无促销活动 [1]

业务拓展 - 物美集团全新业态物美超值硬折扣店首批6家门店在北京同步开业 覆盖西城、东城、通州、石景山、丰台5大区域 [1] - 公司计划今年年底开出25家店铺 [3] 商业模式 - 作为北京地区首家硬折扣超市 通过精选商品、高效运营等全链路效率优化实现超值超质商品供给 [1] - 门店商品覆盖消费者日常生活高频刚需及一日三餐需求 满足"一站式购齐"需求 [1] - 实行"少量SKU"策略 商品总数控制在1300支以内 聚焦水果蔬菜、鲜肉鲜鱼等六大品类 [1] - 自有品牌商品占比超过60% 直接对接工厂减少营销成本 [1] 运营策略 - 每年4到6次全品类商品检核 每周全渠道价格对比 确保全年低价无促销 [1] - 采用"工厂到超市直接可上架的包装" 省去二次分装环节 [1] - 取消服务柜台实行全自助购物 提升门店人效 [2] 价值主张 - 提供"好货不贵 天天实惠"的购物体验 [1] - 通过周转效率提升、库存成本压缩、供应链简化实现运营成本系统性降低 将节省成本让利消费者 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年公司收益为64,000,000港元，较2024年的54,300,000港元增长17.9%[7][12] - 2025年公司亏损为23,800,000港元，较2024年的24,400,000港元略有改善[7][12] - 公司收益由54,300,000港元增加17.9%至64,000,000港元，主要得益于伴娘裙销售增加8,200,000港元和特别场合服销售增加2,000,000港元[15] - 其他收入由400,000港元大幅增加825%至3,700,000港元，主要源于租金收入增加和撇销其他应付款项[19] 毛利率和毛利 - 2025年毛利率从2024年的13.8%下降至9.8%[7][12] - 毛利率由13.8%下降至9.8%，毛利由7,500,000港元降至6,300,000港元[18] 成本和费用（同比环比） - 销售成本由46,900,000港元增加23.0%至57,700,000港元，与收益增幅一致[17] - 销售及分销开支由5,600,000港元减少1.8%至5,500,000港元，主要由于员工成本减少[21] - 行政开支由22,500,000港元增加8.4%至24,400,000港元，主要源于广告及推广开支增加[22] 各条业务线表现 - 2025年公司销售产品176,300件，包括150,500件伴娘裙、2,500件婚纱和23,300件特别场合服[7] - 伴娘裙销量由97,900件增至150,500件，但平均售价由258港元降至222港元[15] - 特别场合服销量由15,300件增至23,300件，收益由9,700,000港元增至11,700,000港元[16] - 公司主要业务为伴娘裙、婚纱和特别场合服的一站式解决方案供应商[11] 各地区表现 - 美国市场收益占比从2024年的41.4%提升至2025年的48.4%[7][12] 管理层讨论和指引 - 公司面临中美贸易纠纷、关税实施和全球经济不明朗等挑战[7][12] - 后疫情时代对全球经济和公司营商环境影响显著[8][13] - 公司采取成本控制措施应对低迷商业环境[8] - 公司积极寻求扩展收入来源和提高股东回报的业务机会[8] 员工和人力资源 - 2025年3月31日，公司雇员总数为206名（2024年同期：227名），年度总员工成本约2,620万港元（2024年：约2,630万港元）[39] - 公司2025年3月31日雇员总数为206人，其中203名全职雇员和3名兼职雇员[159] - 公司整体员工流失率在2025年3月31日为13.6%，2024年同期为10.1%[160] - 报告期间97.6%的雇员参与了培训计划，按性别划分男性占47.8%，女性占52.2%[171] - 全公司203名雇员总培训时数2359小时，人均培训11.5小时[172] 环境、社会和治理（ESG） - 公司计划增加可降解物料使用比重，减少浪费以实现可持续性[139] - 公司温室气体排放总量为379.1 tCO2e，较去年的455.7 tCO2e减少16.8%[195] - 公司回收废弃物包括碳粉盒、纸及胶樽等合计达0.36吨[199] - 公司实施零容忍政策打击贿赂、勒索、欺诈及洗黑钱行为[188] - 公司报告期间未发现与诚信相关法律及法规的不合规事件[190] 董事会和公司治理 - 董事会目标包括为股东带来可持续回报、管理业务风险及维持高道德标准[58] - 董事会由执行董事与独立非执行董事组成，强调独立判断能力[59] - 公司截至2025年3月31日年度企业管治报告显示，除守则条文C.2.1外，完全遵守联交所企管守则[54] - 审核委员会在报告期间举行了5次会议，审查了截至2024年3月31日的年度业绩和年报，以及截至2024年9月30日的中期财务业绩[81] - 薪酬委员会在报告期间举行了3次会议，审查了公司的薪酬政策和结构，以及董事和高级管理层的薪酬待遇[85]

市场表现 - 香港银行LOF(501025)今日上涨0.41% 今年累计涨幅达27% 居同类基金首位 [1] - HK银行指数(930792)上涨0.53% 成分股恒生银行涨2.56% 渣打集团涨1.74% 汇丰控股涨1.14% [2] 资金流向 - 香港银行LOF近20个交易日净流入超2亿元 年初至今净流入3.5亿元 规模增长8倍 [1] - 南向资金年内流入港股高股息板块310亿美元 占南向总额三分之一 [1] 政策驱动 - 保险资金长周期考核调整 净资产收益率考核权重调整为当年30%+三年50%+五年20% [1] - 金融增量政策加快落地 货币政策定调更加灵活 [2] 投资逻辑 - H股较A股平均折价率超20% 叠加稳定分红属性形成核心吸引力 [1] - 银行板块股息率在无风险利率下行背景下仍具吸引力 [2] - 长线资金和被动资金持续流入 公募基金长周期考核导向带来增配机遇 [2] 产品特征 - 香港银行LOF紧密跟踪HK银行指数 覆盖港股通范围内银行上市公司 [2] - 指数前十大权重股合计占比84.38% 包括汇丰控股、建设银行、工商银行等大型银行 [2] - 产品可一键布局港股通银行股 共享银行业发展红利 [3]

市场行情回顾 - A股三大股指全线上涨，上证指数收涨0.48%，深证成指收涨0.47%，创业板指收涨0.22%，全市场超2,900只股票上涨 [1] - 主流宽基指数中，中证A50上涨0.64%涨幅居前，北证50和科创综指分别下跌0.16%和0.26% [2] - 港股恒生中国央企指数表现突出，上涨1.66%，恒生指数涨0.57%，恒生科技指数跌0.29% [4][5] 行业板块表现 - 房地产板块领涨，涨幅达3.19%，石油石化和钢铁板块分别上涨1.54%和1.45% [7] - 汽车、传媒、国防军工板块表现较弱，跌幅分别为0.62%、0.54%、0.41% [7] - 银行股表现强劲，四大国有银行股价续创历史新高 [7] 光伏行业热点 - 光伏行业推进"反内卷"措施，硅料龙头企业联合成立平台型公司收购过剩产能，推动供需平衡 [7] - 行业从"价格血拼"向"优质优价"转型，落后产能有望有序退出，产品价格或回归理性 [7] - 建议关注成本和技术领先的光伏企业，相关ETF产品包括光伏ETF基金(159863)等 [7] 银行板块分析 - 银行股兼具高股息稀缺性与经营稳健性，受到资金热捧 [7] - 金融增量政策加快落地，货币政策更加灵活，险资再度举牌银行 [8] - 银行板块股息率具有吸引力，长线资金可能持续流入 [8] 宽基指数表现 - 北证50指数年内涨幅达35.69%，港股通医药指数涨幅53.77% [10] - 恒生中国央企指数年内上涨13.75%，中证银行指数涨幅19.36% [10][11] - 光伏产业指数年内下跌4.42%，中证环保指数下跌1.53% [10] 其他行业表现 - 科技制造板块中，云计算指数上涨6.51%，工业互联指数涨2.01% [11] - 金融地产板块分化，中证银行指数涨19.36%，800地产指数跌3.46% [11] - 医药生物板块中，科创生物指数年内上涨26.68%，中证医药指数涨4.05% [12]

南向资金流动 - 南向资金净买入约92亿港元 建设银行获净买入约11亿港元居首 阿里巴巴-W和美团分别获净买入10 14亿港元和8 33亿港元 [1] - 香港银行LOF（501025 SH）上涨1 14% 关联指数HK银行（000869 SH）上涨1 21% [1] - 主要成分股中 工商银行上涨1 31% 中信银行上涨3 11% 建设银行上涨0 97% 中国银行上涨1 08% 中银香港上涨1 68% [1] 险资举牌动态 - 弘康人寿举牌郑州银行H股 今年险资举牌次数已达20次 与去年全年持平 [1] - 涉及10家保险机构和16家上市公司 低利率环境和政策引导推动险资加大举牌力度 [1] 券商研究观点 - 湘财证券指出香港银行业处于价值重估阶段 受益于本地经济复苏和跨境金融活动活跃度提升 中资银行股盈利稳定性和股息吸引力凸显 [2] - 广发证券认为港股金融板块估值修复动能增强 跨境业务优势银行资产质量和息差表现优于区域同业 [2] 关联产品及个股 - 香港银行LOF（501025）关联个股包括汇丰控股（0005） 建设银行（0939） 工商银行（1398） 中国银行（3988） 中银香港（2388） 招商银行（3968） 交通银行（3328） 农业银行（1288） 中信银行（0998） 恒生银行（0011） [3]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 截至2025年3月31日止年度，公司收益约为6400万港元，2024年约为5430万港元[3] - 截至2025年3月31日止年度，公司毛利约为630万港元，2024年约为750万港元[4] - 截至2025年3月31日止年度，公司年内亏损约为2380万港元，2024年约为2440万港元[5] - 截至2025年3月31日止年度，公司每股基本及摊薄亏损约为45.7港仙，2024年为51.1港仙[6] - 2025年成衣产品销售额总计63,995千港元，2024年为54,312千港元[24] - 公司2025财年收益约6400万港元，较2024财年约5430万港元增加约17.9%[49][54] - 公司2025财年毛利率为9.8%，较2024财年的13.8%下降[49][57] - 公司2024及2025财年年内亏损分别约为2440万及2380万港元[49] - 截至2025年3月31日止年度亏损约2380万港元，较上一年度的约2440万港元有所减少[64] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 销售成本由2024财年约4690万港元增加约1080万港元或约23.0%至2025财年约5770万港元[56] - 其他收入由2024财年约40万港元增加约330万港元或约825%至2025财年约370万港元[58] - 销售及分销开支由2024财年约560万港元减少约10万港元或约1.8%至2025财年约550万港元[60] - 行政开支由2024财年约2250万港元增加约190万港元或约8.4%至2025财年约2440万港元[61] - 财务成本由2024财年约120万港元增加约60万港元或50.0%至2025财年约180万港元[62] 财务数据关键指标变化 - 其他财务数据 - 董事会不建议派付末期股息，2024年也无派息[7] - 2025年物业重估亏损净额为88.6万港元，2024年为209.4万港元[10] - 2025年有关物业重估的递延税项为32.7万港元，2024年为54.1万港元[10] - 2025年换算国外业务产生的汇兑差额为32.7万港元，2024年为 - 4.5万港元[10] - 2025年出售附属公司及联营公司时计入损益的累计汇兑储备重新分类调整为 - 4.6万港元，2024年为0[10] - 2025年公司资产净值为2727.7万港元，2024年为4653.1万港元[12] - 公司于2025年3月31日止年度录得公司拥有人应占亏损约23,808,000港元，于该日录得流动负债净额约6,264,000港元[22] - 2025年递延税项开支2千港元，2024年为1千港元[31] - 2025年所得税开支2千港元，2024年为1千港元[31] - 2025年董事酬金3,825千港元，2024年为3,309千港元[33] - 2025年员工成本总额26,172千港元，2024年为26,318千港元[33] - 2025年应收第三方贸易款项（扣除亏损备抵后）为4732千港元，2024年为4607千港元；应收一间关联公司贸易款项2025年为2135千港元，2024年为2514千港元[38] - 2025年贸易应付款项为5392千港元，2024年为3817千港元[41] - 2025年借款总计15346千港元，2024年为16599千港元；其中一年内还款金额2025年为12173千港元，2024年为11625千港元[42] - 2025年有抵押及有担保的银行透支为5918千港元，2024年为5876千港元；2025年实际利率为6.98%，2024年为8.08%[43] - 银行贷款2025年按2.50% - 7.23%的浮动利率计息，2024年按3.00% - 8.30%的浮动利率计息[44] - 法定股本方面，2023年4月1日、2024年3月31日及2024年4月1日每股面值0.01港元的普通股股份数目为10000000000股，金额为100000千港元；2025年3月31日每股面值0.20港元的普通股股份数目为500000000股，金额为100000千港元[45] - 已发行及缴足股本方面，2023年4月1日、2024年3月31日及2024年4月1日每股面值0.01港元的普通股股份数目为842432607股，金额为8424千港元；2025年3月31日每股面值0.20港元的普通股股份数目为50545930股，金额为10109千港元[45] - 2024年10月31日起，公司股本中每二十股每股面值0.01港元的已发行及未发行股份合并为一股面值0.20港元的合并股份[47] - 2024年10月15日，公司按每股0.0315港元的价格配售及发行168486000股新普通股，所得款项总额约5307000港元，扣除开支约475000港元[47] - 2025年3月31日，公司已发行股本为1010万港元，已发行普通股数目为50545930股，每股面值0.20港元；4月11日供股后，已发行股份总数增至202183720股[66] - 2025年3月31日，集团银行结余及现金约为680万港元，银行透支约为590万港元，流动负债净值约为630万港元；2024年3月31日银行透支约590万港元，流动资产净值为1050万港元[67] - 2025年3月31日，集团流动比率约为0.9倍，2024年3月31日约为1.2倍[67] - 2025年3月31日，集团资产负债比率为78.0%，2024年3月31日为48.3%[68] - 2025年3月31日，集团质押账面价值约2560万港元的租赁土地及楼宇以及账面价值1030万港元的投资物业[69] - 2025年4月1日，集团修改租约，将租期延长一年，未贴现租赁付款总额约为269万港元[73] - 2025年4月11日，公司完成供股，发行151637790股普通股，认购价为每股0.29港元[74] - 2025年3月31日，集团共有206名雇员，截至该日止年度总员工成本约为2620万港元；2024年3月31日有227名雇员，总员工成本约为2630万港元[75] 各条业务线表现 - 公司于开曼群岛注册成立，股份于香港联合交易所上市，主要业务为投资控股，附属公司主要从事成衣产品制造及贸易[13][15] - 公司是伴娘裙、婚纱及特别场合服的一站式解决方案供应商，主要向美国品牌服装公司销售产品，还从事时尚服饰网上业务及配饰销售业务[48] 各地区表现 - 2025年美国市场收益31,001千港元，2024年为22,548千港元[26] - 来自美国的收益占公司2024及2025财年总收益分别约41.4%及48.4%[49] 管理层讨论和指引 - 香港财务报告准则第18号等准则修订本生效时间不同，香港财务报告准则第18号将于2027年1月1日或之后开始的年度╱报告期间生效[19][20] - 本年度集团首次应用于2024年4月1日开始的年度期间强制生效的香港财务报告准则会计准则修订本编制报表，对财务状况等无重大影响[17] - 2025年5月2日公司与浩晖兴业订立谅解备忘录，有意合作于中国发展石化业务[52] 其他没有覆盖的重要内容 - 综合财务报表以港元呈列，按香港会计师公会颁布的香港财务报告准则会计准则编制[16][21] - 收益指集团所售货品已收及应收款项交易价格金额（已扣除折扣）[23] - 集团获得550万港元贷款融资，其中现有银行借款约168.9万港元[25] - 公司将于2025年8月22日举行股东周年大会[79] - 公司将于2025年8月19日至22日暂停办理股份过户登记，记录日期为8月22日，过户表格及股票需不迟于8月18日下午4时30分送交指定地点[80] - 截至2025年3月31日止年度，公司一直遵守企管守则所载的守则条文，惟守则条文C.2.1除外[81] - 公司主席及行政总裁由庄硕先生兼任[82] - 公司已就董事及相关雇员进行公司证券交易编备操守及证券交易守则，董事年内一直遵守，未发现雇员不遵守事件[83][84] - 公司于2019年1月31日成立审核委员会，由三名独立非执行董事组成，已审阅集团截至2025年3月31日止年度的经审核综合财务业绩[85] - 致宝信勤会计师事务所有限公司已将初步公告所载数字与集团经审核综合财务报表金额核对，但未发表任何鉴证[86] - 于公告日期，公司已维持上市规则规定的公众持股量百分比[87] - 全年业绩公告已登载于公司及联交所网站，截至2025年3月31日止年度的年报将适时登载并寄发股东[88] - 公告日期，董事会由五名执行董事和三名独立非执行董事组成[88] - 公司已采纳上市规则附录C1所载企业管治守则的原则及守则条文作为企业管治常规基础[81]

港股银行板块表现 - 香港银行LOF(501025)今日上涨0.18%，盘中价格创成立以来新高，近半年累计上涨27.70%，涨幅居同类基金首位 [1] - 资金连续13个交易日净流入香港银行LOF(501025)，流入额超1.4亿元，年初至今净流入超3亿元，规模增长超600% [1] - HK银行指数上涨0.25%，成分股青岛银行上涨4.20%，重庆银行上涨1.19%，重庆农村商业银行上涨1.17%，恒生银行上涨0.84%，郑州银行上涨0.84% [2] 央行政策与市场流动性 - 央行6月25日开展3000亿元MLF操作，本月有1820亿元MLF到期，净投放1180亿元，为连续第四个月加量续作 [1] - 6月初央行已大规模开展1万亿元买断式逆回购操作，本次MLF加量续作有利于保持银行体系流动性充裕，缓解银行负债端压力 [1] 行业投资逻辑与前景 - 公募新规正向影响叠加险资对稳定回报型权益资产需求延续，机构增配空间仍存 [1] - 银行股投资核心逻辑为资金面长期支撑和重估净资产，宏观政策与微观数据共同指向板块风险回落，有助于2025年行业估值上行 [1] 香港银行LOF产品结构 - 香港银行LOF紧密跟踪HK银行指数，中证香港银行投资指数选取港股通范围内的银行股作为样本，前十大权重股合计占比84.38%，包括汇丰控股、建设银行、工商银行等 [2] - 产品代码A/C类为501025/010365，可一键布局港股通银行股 [3]

港股市场表现 - 港股市场全面反弹 香港银行LOF(501025)强势涨超1 5% 今日有望冲击三连阳 [1] - 香港银行LOF近半年累计上涨25 48% 涨幅居同类基金首位 [1] - 底层指数强势上涨1 86% 成分股大新银行集团上涨2 83% 恒生银行上涨2 62% 交通银行上涨2 46% 建设银行 汇丰控股等个股跟涨 [2] 资金流向 - 香港银行LOF资金连续11个交易日净流入 流入额超1 4亿 年初至今净流入超3亿 规模增长超600% [1] - 平安人寿增持629 55万股招商银行H股 持股比例突破15% 第三度触发举牌 [1] - 中国平安集团及旗下公司今年以来接连增持工商银行 农业银行 邮储银行 招商银行等H股 [1] 行业消息 - 海外市场回暖 美联储释放降息预期及内部达沃斯论坛等消息推动港股大金融板块爆发 港股银行因此受益 [1] 基金及指数构成 - 香港银行LOF紧密跟踪HK银行指数 中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本 反映港股通范围内银行上市公司整体表现 [1] - 权重股包括汇丰控股 建设银行 工商银行 中国银行 中银香港等 前十大权重股合计占比84 38% [1] - 香港银行LOF(A/C类：501025/010365)一键布局港股通银行股 共享银行业发展红利 [3]