业绩总结 - 比亚迪电子2023年业绩超出市场预期，营业总收入同比增长20.83%至129,957百万元，归母净利润同比增长117.56%至4,041百万元[1] - 新型智能产品业务表现稳步提升，2023年收入达184亿元，同比增长21%，展望2024年有望继续增长[1] - 新能源汽车业务高速增长，2023年收入达141亿元，同比增长52%，公司有望实现量价齐升[1] - 公司将2024/2025年归母净利润预测上调至59.1/68.3亿元，2026年预测为75.1亿元，维持“买入”评级[1] 用户数据 - 比亚迪电子消费电子业务逆势增长，2023年收入达974亿元，同比增长19%，主要受益于组装业务和海外大客户份额提升[1] 未来展望 - 公司将2024/2025年归母净利润预测上调至59.1/68.3亿元，2026年预测为75.1亿元，维持“买入”评级[1] 新产品和新技术研发 - 新型智能产品业务表现稳步提升，2023年收入达184亿元，同比增长21%，展望2024年有望继续增长[1] 市场扩张和并购 - 风险提示包括收购协同效应不及预期、客户集中度较高、下游需求不及预期[2] 其他新策略 - 比亚迪电子2026年预计营业总收入为208,517.43万元，较2023年增长约60.3%[3] - 2026年预计净利润为7,505.76万元，较2023年增长约85.9%[3] - ROE预计在2026年达到16.85%，较2023年有所下降[3] - 2026年预计每股净资产为19.77元，较2023年增长约51.8%[3]

业绩总结 - 比亚迪电子2023年净利润达到40.4亿元，同比增长118%[1] - 比亚迪电子2023年四季度收入达到378亿元，同比增长5%[1] - 比亚迪电子2024年、2025年净利润预计同比增长16%、21%[1] - 公司的净利润率在2022年为5.3%，预计2023年将增长至15.9%[2] - 公司的资本回报率在2022年为22%，预计2023年将增长至57.9%[3] 用户数据 - 总资产为10,434亿美元[1] - 净利润为976亿美元[1] - 营业收入为4,722亿美元[1] - 净利润率为1.79%[1] - 总投资收益率为2.08%[1] 未来展望 - 2026年预测净利润同比增速为3%[2] - 2024年预测营业收入净额为169,800百万元[2] - 2025年预测净利润为5,654百万元[2] - 公司的净利润率在2022年为5.3%，预计2023年将增长至15.9%[2] - 公司的资本回报率在2022年为22%，预计2023年将增长至57.9%[3] 新产品和新技术研发 - 报告中提到，2022年公司的营业收入为6244百万现金，2023年预计将增长至10537百万现金[1] 市场扩张和并购 - 比亚迪电子重申“买入”评级，目标价36.7港元，潜在升幅28%[1] - 比亚迪电子（285.HK）的市盈率估值在20-25之间，处于平均值附近[4] - SPDBI给予比亚迪电子（285.HK）的目标股价为36.7港元，建议买入[4] 其他新策略 - 报告由浦银国际证券编制，所有资料均来自可靠来源，但不保证数据准确性和完整性[7] - 报告仅供个人利益使用，未经授权不得分发给他人[8] - 报告不构成购买或出售证券的邀约，不应被解释为法律、税务或投资专业意见[9]

业绩总结 - 比亚迪电子2023年净利润增长118%，每股盈利1.79元人民币[1] - 2026年预测收入为184,920,741人民币千元，较2022年增长了72.2%[4] - 2026年预测EBITDA为11,974,245人民币千元，较2022年增长了151.6%[4] - 2026年预测净利润为7,241,070人民币千元，较2022年增长了289.6%[4] - 2026年预测总资产为91,129,967人民币千元，较2022年增长了59.6%[4] - 2026年预测总负债/总资产比率为0.54，较2022年下降了1个百分点[4] 战略发展 - 比亚迪电子完成捷普收购，提升消费电子竞争力，目标价为45港元[1] - 比亚迪电子预测2024-2026年收入和净利润增长，给予目标价45港元，维持买入评级[2] 财务状况 - 短期银行借款在过去五年中呈现波动增长，从2019年的2,004,306增长至2023年的4,676,051[1] - 总流动负债在过去五年中稳步增长，从2019年的30,142,838增长至2023年的45,626,582[1] - 股东权益在过去五年中持续增长，从2019年的25,635,069增长至2023年的42,387,092[1]

业绩总结 - 2024年BYDE的总收入预计为171,585百万元，同比增长32%[5] - 组件业务预计将实现252.5%的年同比增长，达到30,495百万元[5] - 2024年预计净利润为554.2亿元，同比增长37.1%[15] - 2024年预计净现金流为709.4亿元，同比增长11.2%[16] - 2024年预计营收增长率为32.0%，毛利润率为8.9%[16] 未来展望 - 2024年的展望包括：Android高端需求复苏、苹果市场份额增加、Jabil协同效应、高端新能源汽车产品扩大和AI服务器出货。预计FY24E收入/净利润同比增长32%/37%[1] - 新智能和NEV领域的预期增长潜力较大，预计将实现20%的年同比增长[7] 其他新策略 - 报告仅限于特定的接收者，并且未经CMBIGM事先书面同意，不得为任何目的复制、再版、销售、重新分发或部分发布[23] - 报告仅限于英国金融服务和市场法2000年（金融促销）法令2005年修订版第19（5）条或第49（2）（a）至（d）条规定的人员[24] - CMBIGM不是美国注册经纪商，因此不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规定约束[25]

业绩总结 - 2023年整体收入为1300亿元，同比增长21%[2] - 2023年净利润为4,041百万元，同比增长117.6%[5] - 2024年预计营业收入将达到172,260百万元，同比增长32.6%[5] - 2026年预计每股收益为3.0元，P/E为8.7倍[5] 智能高端化战略 - 比亚迪电子受益于捷普利润改善和智能高端化战略，维持“买入”评级[1] 捷普业务展望 - 捷普相关业务利润改善超出预期，2024年有望受益国内外客户钛合金放量，维持“买入”评级[3] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[14][15] - 客户应当考虑本公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[15] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发[18]

公司业绩 - 公司截至2023年12月31日止年度全年业绩公告显示，營業額达到人民幣129,957百萬元，同比增长21.24%[1] - 公司毛利为人民幣10,434百萬元，同比增长64.31%[1] - 母公司擁有人應佔溢利达到人民幣4,041百萬元，同比增长117.56%[1] - 每股盈利为人民幣1.79元，同比增长117.56%[1] - 公司截至2023年12月31日止年度收入达到人民幣129,956,992千元，同比增长21.24%[3] - 公司截至2023年12月31日止年度毛利为人民幣10,434,090千元，同比增长64.31%[3] 业务板块发展 - 集团消费电子、新型智能产品、新能源汽车业务板块均实现同比增长，总收入规模创新高[1] - 集团持续加大在新能源汽车产品、AI服务器等方面的研发投入和产品布局，为业务发展带来新的增长动能[1] - 完成优质资产收购，将快速拓宽智能手机零部件业务，大幅改善客户与产品结构，助推产业升级[1] - 公司在二零二三年的财务报表显示，非流动资产总值为32,611,656千元，较二零二二年增长了97.1%[5] - 公司在二零二三年的财务报表显示，流动资产总值为54,606,964千元，较二零二二年增长了34.7%[5] - 公司在二零二三年的财务报表显示，流动负债总额为54,750,533千元，较二零二二年增长了81.3%[6] - 公司在二零二三年的财务报表显示，非流动负债总额为3,137,698千元，较二零二二年增长了157.4%[6] 公司信息 - 公司成立于二零零七年六月十四日，在香港注册成立为有限公司，并于二零零七年十二月二十日在香港联合交易所上市[8] - 公司的注册办事处位于香港新界沙田区沙田乡事会路138号新城市中央广场2座17楼1712室一部分[9] - 公司是全球领先的高科技创新产品提供商，业务涵盖智能手机、平板电脑、新能源汽车、智能家居、游戏硬件、无人机、AI服务器、3D打印机、物联网、机器人、通信设备、医疗健康设备等多元化市场领域[10] 财务报表 - 公司在二零二三年的财务报表附注中提到，公司已向公司注册处递交了二零二二年的财务报表，并将在适当时候递交二零二三年的财务报表[7] - 本集团的流动负债净额约为人民币143,569,000元[17] - 合并财务报表包括截至2023年12月31日止年度的财务报表[19] - 多数投票权形成控制权，考虑所有相关事实和情况[20] - 附属公司与本公司的财务报表报告期间相同，采用一致会计政策[21] - 损益及其他综合收益归属于本集团母公司及非控股权益[22] - 本集团已首次采纳新订及经修订的香港财务报告准则[25]

报告公司投资评级 - 重申比亚迪电子"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 预计比亚迪电子2024年和2025年净利润有望同比增长19%和17% [2] - 这主要得益于汽车电子的利润高成长以及即将并表的Jabil逐步贡献的利润增量 [2] - 长期看,汽车电子正在成为公司重要的利润推动力 [2] - 公司开始布局的AI服务器也有望在今年贡献收入 [2] - 目前,比亚迪电子市盈率为11.4x,结合较高的利润增长确定性,估值较为吸引人 [2] - 收购Jabil相关资产有望在2024年和2025年持续释放利润 [2] - 汽车电子持续推动利润增长,AI服务器开始贡献业绩 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务报表分析与预测 - 2024年和2025年净利润有望同比增长19%和17% [7] - 2024年在扣除相关收购的贷款利息费用后,预计当年依然可以贡献人民币3-5亿元的并表利润 [2] - 汽车电子收入在未来几年仍将保持较高增速,该业务稳定的毛利率有望助推其在2025年贡献公司超过30%的毛利 [2] - 公司已经是英伟达的授权合作伙伴,其AI服务器也有望在今年开始贡献收入 [2] 估值 - 我们采用分部加总法对比亚迪电子进行估值 [14] - 我们分别给予2024年的国际客户组装、国际客户零部件、安卓组装、安卓零部件、新型智能产品和汽车智能系统10x、15x、8x、10x、10x、35x的目标市盈率 [14] - 我们得到36.7港元的目标价,潜在升幅24% [14] 预测调整 - 根据公司近期披露的关于已收购的Jabil相关业务的更多财务信息,我们略微下调了比亚迪电子2024、2025年的收入预测 [12] - 我们略微上调2024年的净利润预测,但同时下调2025年的净利润预测 [12]

九个月财务数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日止九个月，公司营业额为92,143,989千元人民币，较2022年同期的71,156,021千元人民币增长29.50%[1] - 截至2023年9月30日止九个月，公司毛利为7,902,397千元人民币，较2022年同期的4,124,075千元人民币增长91.62%[1] - 截至2023年9月30日止九个月，母公司权益拥有人应占溢利为3,043,758千元人民币，较2022年同期的1,236,772千元人民币增长146.11%[1] - 截至2023年9月30日止九个月，公司基本及摊薄每股盈利为人民币1.35元，较2022年同期的人民币0.55元增长146.11%[1] 特定日期财务数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日，公司总资产为64,915,164千元人民币，较2022年12月31日的56,994,373千元人民币增长13.90%[1] - 截至2023年9月30日，公司总负债为36,590,883千元人民币，较2022年12月31日的31,359,304千元人民币增长16.68%[1] - 截至2023年9月30日，公司资产净值为28,324,281千元人民币，较2022年12月31日的25,635,069千元人民币增长10.49%[1]

公司概况 - 比亚迪电子（国际）有限公司股份代号为0285[2] - 比亚迪电子是全球领先的平台型高端制造企业[2] - 比亚迪电子涉及智能手机、平板电脑、新能源汽车等多元化的市场领域[2] - 本公司的中期业绩报告已经发布并可在香港联合交易所披露易网站和公司网站上查阅[1] 业绩总结 - 2023年上半年，集团销售额约为5618亿元人民币，同比增长约28.58%[13] - 股东应占溢利同比上升约139.15%至约人民币15.16亿元[14] - 2023年上半年，公司营业额同比增长28.58%，母公司净利润同比增长139.15%[44] 新型智能产品和新能源汽车业务 - 2023年上半年，全球智能手机出货量大幅下降11.3%至5.34亿部，全球PC市场出货量下跌21.7%至1.19亿部，全球平板电脑出货量约5900万部[15] - 2023年上半年，新能源汽车销量达374.7万辆，同比增长44.1%，市场占有率从2022年上半年的21.6%大幅提升至28.3%[20] 技术研发和市场扩张 - 公司在智能座舱系统、智能驾驶系统、智能悬架系统等领域深度布局，多个产品实现量产交付[21] - 公司将继续把握市场机遇，加大布局核心技术研发及创新，进一步巩固垂直整合优势，强化大客户策略[26] 财务状况 - 2023年上半年，公司期内经营现金流入约为人民币2,351百万元，较2022年上半年减少，主要是因为采购商品和接受劳务支付现金增加[47] - 2023年上半年经营活动产生的现金为人民币2,486,415千元[98] - 2023年上半年经营活动产生的现金流量净值为人民币2,350,625千元[99]

公司基本信息 - 公司于2007年12月20日从比亚迪股份分拆，在港交所主板独立上市[1][2] - 公司注册办事处位于香港新界沙田乡事会路138号新城市中央广场2座17楼1712室一部分[5] - 公司中国总办事处及主要营业地点位于中国深圳市龙岗区宝龙街道比宝二路1号，邮编518116[5] 财务数据关键指标变化 - 截至2023年6月30日止六个月，营业额达人民币56,180百万元，同比增长28.58%[6] - 截至2023年6月30日止六个月，毛利达人民币4,409百万元，同比增长89.37%[6] - 截至2023年6月30日止六个月，母公司拥有人应占溢利达人民币1,516百万元，同比增长139.15%[6] - 截至2023年6月30日止六个月，每股盈利为人民币0.67元，同比增长139.15%[6] - 公司收入规模创新高，同比增长28.58%[7][8] - 公司净利润同比增长139.15%，盈利能力显著改善[7][8] - 2023年上半年公司销售额约561.8亿元，同比上升约28.58%[11][12] - 2023年上半年股东应占溢利同比上升约139.15%至约15.16亿元[11][12] - 回顾期内营业额较去年同期上升28.58%，母公司拥有人应占溢利较去年同期上升139.15%[29] - 期内毛利上升约89.37%至人民币4,409百万元，毛利率由2022年上半年约5.33%上升至约7.85%[31][34] - 期内经营现金流入约人民币2,351百万元，2022年上半年约为人民币3,275百万元[32][35] - 截至2023年6月30日，计息银行及其他借款约人民币3,005百万元（2022年12月31日：人民币2,004百万元）[32][35][43] - 截至2023年6月30日止六个月，应收贸易账款及应收款项融资周转天数约为51日，2022年同期约为52日；存货周转天数由约50日增长至约61日[33][35] - 截至2023年6月30日，资本负债比率为 -12.33%（2022年12月31日： -12.93%）[37][43] - 截至2023年6月30日，集团约有96,600名员工，期内员工总成本约占集团收入的10.13%[47] - 截至2023年6月30日，已发行普通股数目为2,253,204,500股[49] - 截至2023年6月30日，集团资本承担约为人民币748百万元（2022年12月31日：约人民币1,026百万元）[50] - 截至2023年6月30日，集团就信用保证金抵押的银行存款约为人民币14,527,000元（2022年12月31日：人民币20,633,000元）[42][46] - 2023年6月30日，集团雇用约9.66万名雇员，员工成本总额占集团营业额约10.13%[53] - 2023年6月30日，公司已发行普通股份数目为2,253,204,500[53] - 2023年6月30日，集团资本承担达约7.48亿元人民币（2022年12月31日约10.26亿元人民币）[54] - 2023年上半年收入为56,180,097千元人民币，2022年同期为43,693,547千元人民币[82] - 2023年上半年毛利为4,408,740千元人民币，2022年同期为2,328,070千元人民币[82] - 2023年上半年除税前溢利为1,669,881千元人民币，2022年同期为688,935千元人民币[82] - 2023年上半年期内溢利为1,515,744千元人民币，2022年同期为633,798千元人民币[82][85] - 2023年上半年母公司普通股权益持有人应占每股盈利为0.67元人民币，2022年同期为0.28元人民币[82] - 截至2023年6月30日，非流动资产总值为16,986,565千元人民币，2022年12月31日为16,506,119千元人民币[86] - 截至2023年6月30日，流动资产总值为42,739,533千元人民币，2022年12月31日为40,488,254千元人民币[86] - 截至2023年6月30日，权益总额为26,804,639千元人民币，2022年12月31日为25,635,069千元人民币[88] - 2023年6月30日期内溢利为15.15744亿元，2022年同期为6.33798亿元[90] - 2023年6月30日应付款项融资的公允价值变动为9567万元，2022年同期变动为 - 193万元[90] - 2023年6月30日换算境外业务的汇兑差额为16038万元，2022年同期为 - 796万元[90] - 2023年6月30日已宣派2022年末期股息3.71779亿元，2022年同期已宣派2021年末期股息2.3208亿元[90] - 2023年6月30日除税前溢利为16.69881亿元，2022年同期为6.88935亿元[93] - 2023年6月30日经营活动产生的现金流量净值为23.50625亿元，2022年同期为32.74669亿元[94] - 2023年6月30日投资活动所用的现金流量净值为 - 21.60587亿元，2022年同期为 - 21.63246亿元[94] - 2023年6月30日融资活动产生现金流量净值为7.88179亿元，2022年同期为2.39874亿元[96] - 2023年6月30日期末现金及现金等价物为72.12917亿元，2022年同期为41.62474亿元[96] - 截至2023年6月30日合并储备为227.52411亿元，2022年12月31日为215.82841亿元[90][91] - 2023年上半年客户合同收入总额为561.80097亿元，2022年同期为436.93547亿元[115] - 2023年上半年手机部件、模块及其他产品销售为558.54649亿元，2022年同期为436.25367亿元[115] - 2023年上半年中国市场收入为186.95887亿元，2022年同期为175.24723亿元；海外市场收入为374.84210亿元，2022年同期为261.68824亿元[115] - 2023年上半年销售存货的成本为515.03845亿元，2022年同期为412.68976亿元[119] - 2023年上半年提供服务的成本为2.20765亿元，2022年同期为0.58094亿元[119] - 2023年上半年物业、厂房及设备折旧为13.90790亿元，2022年同期为12.49918亿元[119] - 2023年上半年使用权资产折旧为1.81580亿元，2022年同期为1.74889亿元[119] - 2023年上半年期内税项支出总额为1.54137亿元，2022年同期为0.55137亿元[122] - 2023年末期宣派每股普通股人民币0.165元，2022年为人民币0.103元[122] - 用于计算每股基本盈利的期内已发行普通股加权平均数，2023年6月30日和2022年6月30日皆为2,253,204,500股[126][128] - 截至2023年和2022年6月30日止六个月，用于计算每股基本盈利的母公司普通股权益持有人应占溢利分别为1,515,744千元和633,798千元[129] - 2023年6月30日和2022年12月31日，应收贸易账款分别为13,733,179千元和10,495,823千元，减值分别为31,696千元和24,414千元[130] - 截至2023年6月30日止六个月，集团以2,216,798,000元成本添置资产，2022年同期为1,698,871,000元[132] - 截至2023年6月30日止六个月，集团处置账面净值为78,472,000元的资产，产生处置亏损净值17,543,000元；2022年同期处置账面净值为62,208,000元的资产，亏损4,576,000元[132] - 2023年6月30日和2022年12月31日，应收最终控股公司款项分别为155,783千元和155,744千元[135] - 2023年6月30日和2022年12月31日，应付贸易账款及应付票据分别为22,346,411千元和22,002,295千元[136] - 2023年6月30日和2022年12月31日，应付最终控股公司款项分别为105,024千元和129,779千元[137] - 已发行及缴足的普通股，2023年6月30日和2022年对应时间皆为2,253,204,500股，金额皆为4,052,228千元[137] - 2023年6月30日，已订约但未计提拨备的厂房及机器为547,631千元，建筑物为200,055千元；2022年12月31日，对应数据分别为753,413千元和272,488千元[145] - 截至2023年6月30日止六个月，向最终控股公司出售厂房及机器为498千元，向同系附属公司出售为4,376千元；2022年对应数据分别为2,633千元和5,568千元[145] - 截至2023年6月30日止六个月，从最终控股公司购买厂房及机器为3,963千元，从同系附属公司购买为21,804千元；2022年对应数据分别为2,694千元和3,734千元[145] - 截至2023年6月30日止六个月，从最终控股公司购买存货为143,054千元，从同系附属公司购买为192,127千元；2022年对应数据分别为43,185千元和150,359千元[149] - 截至2023年6月30日止六个月，向最终控股公司出售存货为1,701千元，向同系附属公司出售为5,191,183千元；2022年对应数据分别为4,175千元和2,681,743千元[149] - 截至2023年6月30日止六个月，向最终控股公司支付租赁及配套服务付款为90,310千元，向同系附属公司支付为349,903千元；2022年对应数据分别为72,932千元和423,674千元[149] - 截至2023年6月30日止六个月，从最终控股公司获得独家加工服务为35,674千元，从同系附属公司获得为241,400千元；2022年对应数据分别为88,792千元和67,388千元[149] - 截至2023年6月30日止六个月，向最终控股公司提供独家加工服务为2,988千元，向同系附属公司提供为316,027千元；2022年对应数据分别为4,114千元和173,918千元[149] - 截至2023年6月30日止六个月，从中介控股公司获得采购服务代理费为26,745千元，从同系附属公司获得为10,637千元；2022年对应数据分别为18,232千元和11,700千元[149] - 2023年6月30日，有关租金合约的使用权资产账面净值为3.91418亿元（2022年12月31日为4.35998亿元）[158] - 2023年6月30日，应收款项融资按重大可观察输入值计量的公允价值为24.26469亿元[166] - 2023年6月30日，衍生金融工具按重大可观察输入值计量的公允价值为83.5万元[166] - 2023年6月30日，计入预付款项等的金融资产按重大可观察输入值计量的公允价值为1亿元[166] - 2023年6月30日，其他非流动金融资产按重大不可观察输入值计量的公允价值为3.358亿元[166] - 2022年12月31日，应收款项融资按重大可观察输入值计量的公允价值为53.48059亿元[172] - 2022年12月31日，计入预付款项等的金融资产按重大可观察输入值计量的公允价值为1亿元[172] - 2022年12月31日，其他非流动金融资产按重大不可观察输入值计量的公允价值为3.358亿元[172] - 2023年6月30日，自最终控股公司贷款以公允价值计量的负债总计3004861千元人民币，其中第一级为0，第二级为3004861千元人民币，第三级为0[