核心观点 报告核心观点认为，“十五五”规划将为医药行业带来新的发展机遇，重点在于生物制造与创新两大主线[1] 报告回顾了2025年医药卫生体制改革的进展，并展望了“十五五”期间的政策方向，强调支持创新药、医疗器械发展以及攻坚生物制造等核心技术[1][17] 同时，报告对北交所医药生物板块在2025年的市场表现、结构特征及个股情况进行了全面复盘[2][3] 2025年政策回顾与“十五五”展望 - **2025年政策重点**：2025年全国卫生健康工作会议强调以基层为重点，推进城乡医疗资源融合与区域均衡发展，全面推广三明医改经验，并深化公立医院编制管理、医疗服务价格动态调整等关键改革[1][12] 第十一批国家组织药品集中带量采购于2025年10月落地，共纳入55种药品，覆盖抗感染、抗肿瘤等多领域，全国共4.6万家医药机构参加报量，445家企业的794个产品参与投标[1][14] - **“十五五”规划方向**：2025年10月发布的“十五五”规划建议聚焦健康中国建设，支持创新药和医疗器械研发，并前瞻布局未来产业，将生物制造列为重点攻坚的核心技术领域之一[1][17] 规划明确提出要加快高水平科技自立自强，在生物制造等重点领域取得关键核心技术突破[18] 同时，规划要求加快建设健康中国，实施健康优先发展战略，健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，并再次强调支持创新药和医疗器械发展[19] 2025年北交所医药企业市场表现与结构复盘 - **整体市值增长**：截至2025年12月31日，北交所共21家医药生物企业，合计市值748.30亿元，较年初的513.20亿元增长45.81%[2][20] 平均市值从年初的25.66亿元增长至35.63亿元，涨幅38.87%[20] - **行业分布特征**：在北交所内部，医药生物企业数量占比为7.32%[23] 横向对比各板块，主板医药生物企业数量最多（222家，占比6.96%），科创板医药生物数量占比最高（113家，占比18.83%）[24] 从二级行业分类看，北交所医药生物企业核心为化学制药（38.10%）、医疗器械（28.57%）和生物制品（19.05%）[2][31] - **估值水平变化**：北证医药生物企业PE TTM均值（剔负）在2025年1-7月提升，随后逐渐回落，年末为73X，其中8月末达到峰值119X[34] 横向对比北交所其他产业链，信息技术PE TTM均值最高（146X），医药生物（73X）位列第三[35] - **个股涨跌与机构关注**：2025年北交所医药生物企业上涨占比达80.95%，高于科创板（80.53%）、创业板与主板[2][42] 全年涨幅前十的个股包括锦好医疗（+174.08%）、诺思兰德（+105.64%）和倍益康（+76.39%）等[3][45] 机构关注度方面，德源药业、无锡晶海、欧康医药在2025年受到调研次数最多[46] 截至2025年9月30日，基金持股比例较高的为锦波生物（15.50%）和诺思兰德（11.40%）[50] 近期市场表现与排队企业情况 - **近期板块与个股表现**：上周（2025年12月29日-12月31日），北交所医药生物板块周跌2.33%[3][54] 2025年全年，该板块年涨37.38%，在北交所五大行业中位列第三，低于高端装备（+45.54%）和化工新材（+44.28%）[3][54] 上周个股表现分化，仅5.00%的标的上涨，辰光医疗（+5.93%）涨幅最大[3][67] - **北交所排队企业**：截至2025年12月31日，北交所排队企业共148家，其中医药生物领域相关企业13家，这些企业2024年营收规模均值为3.82亿元，净利润规模均值为6933.15万元[69] 其中，百诺医药、贝尔生物等6家企业2024年净利润超过1亿元[69]

制度修订 - 2025年12月29日公司修订《总经理工作细则》获董事会通过[2] 人员任职 - 兼任高管的董事不超董事总数二分之一[3] - 高级管理人员每届任期三年，可连聘连任[5] 总经理权限 - 对外投资单笔2000万以内、技改投资5000万以内有决策权[5][7] - 单项借款5000万以内、非经营性资产500万以内有决策权[7] 会议制度 - 建立总经理办公会议制度，决议属行政指令[10] - 总经理对会议讨论事项有最终决定权[10] 工作汇报 - 总经理每季度向董事会定期报告工作[12]

业绩总结 - 南通产业控股集团2024年度总资产733.47亿元，净资产312.66亿元，营收72.84亿元，净利润 -2.35亿元[5] - 精华制药集团2024年度总资产33.02亿元，净资产29.57亿元，营收14.02亿元，净利润2.47亿元[6] - 南通药业2024年度总资产1059.47万元，净资产1038.99万元，营收5.42万元，净利润4.44万元[7] - 精华国药（南通）2024年度总资产83.82万元，净资产66.56万元，营收124.65万元，净利润4.81万元[7] - 南通季德胜科技2024年总资产149万元，净资产15.97万元，营收279.69万元，净利润 -6.14万元[8] - 保和堂（亳州）制药2024年总资产44577.84万元，净资产 -28606.61万元，营收15509.22万元，净利润 -735.12万元[9] - 东力（南通）化工2024年总资产50474.34万元，净资产48011.63万元，营收14809.69万元，净利润5376.17万元[10] - 陇西保和堂药业2024年总资产9906.04万元，净资产 -4911.96万元，营收10124.40万元，净利润 -274.39万元[11] - 某公司2024年度总资产32932.07万元，净资产15425.64万元，营收18978.48万元，净利润 -1410.28万元[12] - 南通江天化学2024年度总资产219909.70万元，净资产96287.50万元，营收68837.92万元，净利润29773.53万元[13] - 南通国信环境科技2024年度总资产2786.19万元，净资产1961.90万元，营收1970.39万元，净利润 -37.59万元[14] - 中海油销售南通2024年度总资产37832.42万元，净资产15544.10万元，营收42642.30万元，净利润20.70万元[15] - 南通醋酸化工2024年度总资产335633.08万元，净资产191737.99万元，营收295338.25万元，净利润 -10209.70万元[16] 未来展望 - 2026年预计购买原材料等发生金额1500万元，2025年实际发生96.06万元[4] - 2026年预计销售产品等发生金额4000万元，2025年实际发生847.94万元[4] - 2026年预计其他（支付代垫工资等）发生金额2150万元，2025年实际发生961.73万元[4] - 2026年预计关联交易合计金额7650万元，2025年实际发生1905.73万元[4] 其他新策略 - 2025年12月29日公司召开会议审议通过《关于预计2026年度日常关联交易的议案》[17] - 预计2026年度日常关联交易事项尚需提交公司股东会审议[17] - 关联交易按国内市场行情定价[18] - 交易价格按市场方式确定，招投标以中标价为准，协商定价参考第三方市场价格[20] - 公司经营管理层在预计日常关联交易范围内根据实际业务开展需要签署相关协议[21] - 关联交易是公司业务发展及生产经营正常所需[22] - 关联交易不会对公司财务状况和经营成果造成不良影响[22] 注册资本 - 南通产业控股集团有限公司注册资本为50亿元[4] - 精华制药集团股份有限公司注册资本为8.30亿元[5] - 南通季德胜科技有限公司注册资本1350万人民币[8] - 保和堂（亳州）制药有限公司注册资本23647万人民币[9] - 东力（南通）化工有限公司注册资本287.8万美元[10] - 陇西保和堂药业有限责任公司注册资本6000万人民币[11] - 江苏金丝利药业股份有限公司注册资本15947.5867万人民币[11] - 南通江天化学股份有限公司注册资本14436万人民币[13] - 南通国信环境科技有限公司注册资本1020.41万人民币[14] - 中海油销售南通有限公司注册资本7480.9万人民币[14] - 南通醋酸化工股份有限公司注册资本20738.1万人民币[15]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会，召集人为董事会[3][4] - 现场会议于2026年1月15日14:30召开[8] - 网络投票时间为2026年1月14 - 15日15:00[8] 股权登记 - 股权登记日为2026年1月12日，登记在册普通股股东有权出席[10][11] 审议议案 - 审议预计2026年度日常关联交易议案，已获董事会通过[14] 其他 - 议案1.00对中小投资者单独计票，关联股东需回避表决[15]

会议信息 - 董事会会议于2025年12月29日在江苏省南通市召开[2] - 会议应出席董事7人，出席和授权出席董事7人[3] 议案表决 - 《关于预计2026年度日常关联交易的议案》同意5票、反对0票、弃权0票，需提交股东会审议[5] - 《关于修订公司相关内部管理制度的议案》同意7票、反对0票、弃权0票，无需特殊处理[6] - 《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》同意7票、反对0票、弃权0票，无需特殊处理[7] 公告日期 - 公告日期为2025年12月30日[10]

事件概述 - 北交所上市公司森萱医药子公司宁夏森萱因环境污染事件被法院判处罚金50万元人民币 [2] - 事件源于2024年2月，宁夏森萱安环部部长黄某某等人将约150吨未经处理的废水非法倾倒，造成环境污染 [2] - 相关责任人黄某某被判处有期徒刑2年6个月，缓刑3年，并处罚金3万元人民币 [2] 公司影响与财务情况 - 森萱医药持有宁夏森萱51%的股权 [3] - 宁夏森萱最近一期经审计的营业收入为3214.33万元人民币，净利润为-1144.41万元人民币 [3] - 宁夏森萱的营业收入和净利润绝对值占森萱医药合并报表相应指标的比重分别为5.98%和9.25% [3] - 公司表示50万元罚金对森萱医药财务方面未产生重大不利影响 [3] - 宁夏森萱已于2024年7月恢复正常生产经营 [3] - 2025年前三季度，森萱医药营业收入为4.11亿元人民币，归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元人民币 [3] 公司业务背景 - 森萱医药是一家化学药品原料药制造并涉及各类原料药中间体、医药化工中间体生产销售的公司 [3]

业绩相关 - 宁夏森萱最近一期营收3214.33万元，净利润 - 1144.41万元[8] - 宁夏森萱营收占公司比重5.98%，净利润绝对值占比9.25%[8] 事件结果 - 宁夏森萱被判罚金50万，与已缴90万折抵后无需再缴[7] - 被告人黄雄虎获刑二年六个月，缓刑三年，罚金6万[7] 其他情况 - 公司持有宁夏森萱51%股权[8] - 宁夏森萱2024年7月恢复正常生产[8] - 判决不导致公司触及重大违法强制退市情形[8]

公司概况 - 公司为江苏森萱医药股份有限公司[1] 经营范围变更 - 新增危险化学品经营许可项目，增加技术进出口等[3] - 经董事会和股东会审议通过[4][5] - 2025年11月28日完成工商变更及章程备案，取得新执照[6] 其他 - 备查文件有《营业执照》和《危险化学品经营许可证》[8]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会于11月27日召开[2] - 出席及授权出席股东6人，持股321,780,974股，占比75.372956%[3] - 网络投票股东3人，持股12,881,634股，占比3.017353%[3] 议案审议 - 《关于拟变更公司经营范围并修订<公司章程>的议案》，同意股数321,768,800股，占比99.996217%[4] - 反对股数12,174股，占比0.003783%[4] - 弃权股数0股，占比0%[4] 参会人员 - 公司7名在任董事全部出席会议[7] - 董事会秘书出席会议[7] - 高级管理人员列席会议[7] 见证信息 - 见证律所江苏世纪同仁，律师宋雨钊、谢文武[8]

股东会信息 - 公司决定于2025年11月27日召开股东会，10月29日刊登通知[2] - 股东会于2025年11月27日14:30在南通召开[3] 参会情况 - 现场3人代表308,899,340股，占72.355603%[4] - 网络3人代表12,881,634股，占3.017353%[4] - 共6人代表321,780,974股，占75.372956%[4] 议案表决 - 《关于拟变更公司经营范围并修订<公司章程>的议案》同意321,768,800股，占99.996217%[6] - 反对12,174股，占0.003783%[6] - 弃权0股，占0%[6] 会议合规性 - 股东会召集、召开程序符合规定[3] - 表决程序和结果合法有效[7]