募集资金情况 - 公司公开发行800万股A股，发行价每股25元，募资2亿元[1] - 扣除费用后募资净额1.761285亿元[1][2] 资金投向 - 募资净额投电商软件升级1亿、研发中心建设7612.850954万元[2] 资金管理 - 公司及子公司设专用账户[3] - 用自有资金先行支付募投款项后续置换[5] - 最长每六个月等额置换，财务部建台账[6] 决策审议 - 2025年8月22日董事会通过置换议案[9] 保荐意见 - 保荐机构认为置换合规，无异议[10]

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1公司营收实现稳健增长 营业收入0.76亿元 同比增长5.49%[7] - 公司以传统电商SaaS业务为基本盘 积极布局直播电商与供应链管理新产品 有望打开第二增长曲线[7] - 持续加码AI技术研发 重点投向智能客服和直播互动工具等产品迭代 强化自动化运营能力[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.46/0.52/0.58亿元 对应EPS分别为1.19/1.34/1.49元/股[7] 财务数据表现 - 2025H1归母净利润1,938万元 同比下滑3.99%[7] - 销售毛利率65.58% 同比下降2.4个百分点[7] - 销售费用率7.43% 同比上升1.1个百分点[7] - 研发费用率18.57% 同比下降0.6个百分点[7] - 销售净利率24.5% 同比下降3.4个百分点[7] - 2025Q2营业收入0.39亿元 同比增长3.71%[7] - 2025Q2归母净利润831万元 同比下降15.85%[7] 业务板块分析 - SaaS服务收入5,936.03万元 同比增长3.89% 占主营业务收入78%[7] - SaaS服务毛利率74.48% 同比提升0.64个百分点[7] - 电商客服外包业务收入1,458.32万元 同比增长10.77% 占主营业务收入19%[7] - 电商客服外包业务毛利率34.95% 同比下降12.03个百分点[7] 产品与市场地位 - 美折产品在阿里巴巴商家服务所属功能类目下处于领先地位[7] - 我打产品在拼多多、1688、快手、抖音服务市场所属功能类目下处于领先地位[7] - 推出光圈智播、多宝分销等新产品 拓展直播电商和供应链管理场景[7] 研发投入与技术布局 - 2025H1研发费用1,410.90万元[7] - 重点投入现有产品功能拓展及新产品研究开发[7] - 深化与主流电商平台数据对接 优化跨平台协同效率[7] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业收入1.64亿元 同比增长11.22%[6] - 预计2026年营业收入1.83亿元 同比增长11.48%[6] - 预计2027年营业收入2.04亿元 同比增长11.35%[6] - 预计2025年归母净利润0.46亿元 同比增长10.98%[6] - 预计2026年归母净利润0.52亿元 同比增长12.25%[6] - 预计2027年归母净利润0.58亿元 同比增长11.73%[6] - 8月25日收盘价71.40元对应2025年PE 59.96倍[6] - 总市值2,780.42百万元[3] - 流通市值1,258.33百万元[3]

资金募集 - 公司发行800万股，发行价每股25元，募资2亿，净额1.761285亿[1][2] - 保荐及承销费用1845.28万元，坐扣1600万元[1] - 新增外部费用541.87万元[2] 募投项目 - 电商软件产品优化升级计划投资1亿，研发中心建设投7612.850954万[3] 资金置换 - 2025年8月22日通过自有资金支付募投款项并等额置换议案[1][8] - 财务部最长每六个月实施一次置换并建台账[6] - 保荐机构对置换事项无异议[8]

募集资金情况 - 公司公开发行800万股，发行价25元/股，募资2亿元[2] - 扣除费用后，募集资金净额1.761285亿元[2] 项目投入与结余 - 截至期初累计项目投入4411.47万元，期末累计投入5480.54万元[5] - 应结余募集资金3271.12万元，实际结余3274.01万元[5] 理财情况 - 2024 - 2025年有多笔委托理财，涉及招行、杭行等[12] - 报告期末使用闲置募集资金买理财余额9620万元[23] 募投项目进度 - 电商软件产品优化升级项目投入进度50.42%[21] - 研发中心建设项目投入进度5.77%[21] 其他事项 - 募投项目达到预定可使用状态日期延至2026年6月30日[16][22] - 公司拟用闲置募集资金现金管理[15]

会议情况 - 董事会会议于2025年8月22日在杭州市拱墅区召开[3] - 会议应出席董事7人，出席和授权出席董事7人[4] 议案表决 - 《关于公司2025年半年度报告及摘要的议案》等多项议案表决均全票通过[6][7][8][9] 授信申请 - 公司拟向银行申请总额不超过1.5亿元的综合授信额度[9]

人事变动 - 2025年8月20日邹宇当选董事长，持股14119004股，占比36.2570%[3] - 同日马原任总经理，持股600039股，占比1.5409%[3] - 同日王良晶任副总经理，持股7708416股，占比19.7949%[3] - 同日徐靓依任董秘兼财务负责人，持股88937股，占比0.2284%[3] - 同日宋超群任证券事务代表[3] 换届情况 - 本次换届合规，是任期届满正常换届，无不利影响[5][6] 人员资格 - 提名委员会认为拟聘高管符合要求，审计委认可徐靓依财务资格[7][8] - 拟聘高管近三年未受证监会处罚[9]

人事任命 - 邹宇当选公司第四届董事会董事长，任期三年[6] - 马原被聘任为公司总经理，任期三年[7] - 王良晶被聘任为公司副总经理，任期三年[9] - 徐靓依被聘任为公司董事会秘书和财务负责人，任期三年[10][12] - 宋超群被聘任为公司证券事务代表，任期三年[13] 委员会选举 - 童越、石磊、苏鑫当选审计委员会委员，童越任召集人[15] - 石磊、郝峻晟、邹宇当选提名委员会委员，石磊任召集人[16] - 郝峻晟、童越、王良晶当选薪酬与考核委员会委员，郝峻晟任召集人[17]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各细分领域给出具体建议关注标的 [3][4][5][6] 核心观点 AI行业整体发展 - 全球AI产业进入高速发展通道，2019-2023年市场规模从19170亿美元增长至47327亿美元，预计2027年超11.6万亿美元 [17] - 中国AI产业预计2025-2029年保持32.1%年均复合增长率，2029年突破1万亿市场规模 [17] - ChatGPT月活用户突破20亿，国内字节"豆包"日活超5000万，腾讯"元宝"文档处理功能使用量环比增长200% [3][20] 企业定制化软件 - 预计2030年中国软件行业市场规模突破3.5万亿元，年复合增长率8% [4][26] - 2024年中国软件业务收入137276亿元同比增长10%，其中信息技术服务收入92190亿元占比67.2% [26] - AI可缩短软件项目交付周期20%-30%，主要应用于代码生成、静态分析和调试优化 [29] AI金融与资管 - 预计2027年金融科技投入超5800亿元，年复合增长率11.8% [43] - 过半金融机构计划将30%-39%IT预算用于生成式AI，当前应用以信息处理和内部运营为主 [43] - 未来1-2年将向信贷审批、理财投顾等决策类场景拓展 [43] 智慧交通 - 2024年市场规模2610亿元，预计2025年达2871亿元 [62] - 2024年交通固定资产投资37893亿元，重点投向智慧交通等领域 [62] - 政策推动下行业快速发展，如《交通运输领域新型基础设施建设行动方案》提出2025年深度应用智能交通管理 [61] C端AI应用 - 中国生成式AI用户规模达2.49亿人，占人口17.7% [20] - 88.7%受访者使用过智能家居产品，超80%使用AI查询资料或生成内容 [20] - AI电商从运营端、供应链端、消费者端改变行业，数字人成为布局重点 [95] 细分领域重点公司 企业定制化软件 - 并行科技：2024年营收6.55亿元同比增长32.07%，算力服务收入6.14亿元同比增长48.27% [34] - 联迪信息：2025Q1归母净利润819.99万元同比增长5973.09%，布局AI代码助手和知识库产品 [36][38] AI金融与资管 - 艾融软件：2025Q1净利润2550.76万元同比增长121.73%，覆盖31家资产过万亿商业银行 [47] - 国子软件：2024年营收2.68亿元同比增长12.08%，聚焦高校物联网资产管理 [53] - 华信永道：发布政府服务垂类大模型"智道奇点"，2024年净利润1201.87万元同比增长58.75% [57] 智慧交通 - 云星宇：2024年营收22.97亿元同比增长4.31%，承接浙江上虞至三门高速等重点项目 [72] - 路桥信息：2024年毛利率41.25%，组建低空经济联合实验室 [77] - 立方控股：2024年新增6项发明专利和49项软著，累计拥有185项软著和104项专利 [83] C端AI应用 - 美登科技：2024年营收1.48亿元同比增长29.23%，电商客服外包业务增长1193.24% [99]

公司动态 - 美登科技2025年第一次临时股东会于2025年8月13日召开 [2] - 会议审议通过《关于制定及修订公司部分内部管理制度的议案》等多项议案 [2] 公司治理 - 公司内部管理制度得到进一步制定及修订 [2]

会议安排 - 公司2025年7月25日召开第三届董事会第十九次会议，决定8月13日召开2025年第一次临时股东会[3] - 2025年7月29日在北京证券交易所网站刊登股东会通知公告[3] - 现场会议2025年8月13日11:00召开，网络投票时间为2025年8月12日15:00 - 8月13日15:00[4] 参会情况 - 出席股东会的股东共10名，持有28,588,586股，占公司有表决权股份总额的73.41%[6] - 参加网络投票的股东为0名，占公司有表决权股份总额的0%[6] 议案表决 - 《关于取消监事会、修订<公司章程>并办理工商登记的议案》同意28,588,586股，占比100%[11] - 《关于废止<监事会议事规则>的议案》同意28,588,586股，占比100%[13] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意28,588,586股，占比100%[15] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意28,588,586股，占比100%[17] - 《关于修订<利润分配管理制度>的议案》中小股东同意164,860股，占出席中小股东有效表决权股份总数的100%[26] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》同意28,588,586股，占比100%[33] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》同意28,588,586股，占比100%[35] - 《关于修订<年报信息披露重大差错责任追究制度>的议案》同意28,588,586股，占比100%[37] - 《关于制定<会计师事务所选聘制度>的议案》同意28,588,586股，占比100%[39] - 《关于制定<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》同意28,588,586股，占比100%[41] - 《关于修订<防范控股股东、实际控制人及其他关联方资金占用制度>的议案》同意28,588,586股，占比100%[43] - 《关于修订<累积投票实施细则>的议案》同意28,588,586股，占比100%[45] - 《关于修订<网络投票实施细则>的议案》同意28,588,586股，占比100%[47] - 《关于选举非独立董事的议案》采用累积投票表决通过[54] - 《关于选举独立董事的议案》采用累积投票表决通过[55]