公司概况 - 公司主营橡塑材料和橡塑制品,其中橡塑材料占公司收入的约70%,橡塑制品占30% [4][9] - 公司产品广泛应用于汽车、高铁、工程机械、航空航天等领域 [8][9] - 公司在新能源汽车领域正在进行同步开发,已通过比亚迪的现场审核,正处于报价和开发阶段 [12][13] 市场空间和发展瓶颈 - 国内中高端基础材料市场空间较大,但受人才限制等因素制约 [5] - 产品开发需要大量数据积累,是不可避免的过程,但公司有信心在这个领域做好 [5] 产能和产品结构 - 公司工程塑料项目设计产能为6万吨,目前已达3.5万吨,产能余量较大 [7] - 公司产品以中端材料为主,正在加大高端特种工程塑料的开发 [7] - 公司橡塑制品在汽车、高铁等领域的收入占比较高,单车价值约2000元左右 [9][10] - 航空航天领域订单占比约5% [11] 经营情况 - 公司收入总体呈稳步增长趋势,2022年小幅下滑主要受部分客户调整采购订单影响 [6] - 公司正在同时推进工程塑料材料和制品业务,以满足下游轻量化需求 [8]

资金使用 - 公司拟用不超9000万元闲置募集资金现金管理，可循环滚动，期限最长12个月[2] - 公司以闲置募集资金买理财产品累计和未到期余额均为7400万元[3] 产品购买 - 购买中国银行邢台市任泽支行两款结构性存款，金额1050万元和950万元[5] - 首创证券产品金额2000万元[11] - 申万宏源两款产品金额1400万元和2000万元[11] - 中国农业银行邢台任泽支行两款产品金额1000万元和500万元[13] - 申万宏源证券多款收益凭证产品金额不等[13][14][15] - 中信证券产品金额1000万元[14] - 海通证券产品金额2000万元[14] 收益情况 - 中国银行两款结构性存款预计年化收益率1.1000%或2.9900%、1.1000%或2.9970%[5] - 首创证券产品预计年化收益率2.50%[11] - 申万宏源两款产品预计年化收益率2%-2.5%、1.5%-4.0%[11] - 中国农业银行两款产品年化收益率1.50%、1.40%[13] - 申万宏源多款收益凭证产品年化收益率不等[13][14][15] - 中信证券产品年化收益率1.50%[14] - 海通证券产品年化收益率2.50%[14] 风险控制 - 公司跟踪分析投资产品，采取措施控制风险，相关方有权监督检查[7] - 公司提醒投资者注意理财产品受市场波动影响的风险[9]

市场空间和制约因素 - 国内中高端基础材料市场空间较大,但人才是主要制约因素[5] - 开发新产品需要大量数据积累,是不可避免的过程[5] 收入波动分析 - 公司收入波动与市场情况、新产品开产进度、研发项目情况有关[6] - 2022年收入下降7.57%,主要是部分客户短期调整采购订单量所致[6] 工程塑料产能及结构 - 工程塑料项目设计产能6万吨,目前已达3.5万吨,产能余量较大[7] - 公司产线可支持高端材料生产,中端材料市场已饱和,特种工程塑料短期用量不大[7] 下游应用领域 - 橡塑材料占公司收入70%,橡塑制品占30%[9] - 橡塑制品收入中,汽车领域占比最高,其次是高铁、工程机械等领域[9] - 公司产品在整车上的价值约2000元左右[10] 航空航天业务 - 航空航天订单目前占公司总收入约5%[11] - 航空航天用户端开发周期较长[11] 新能源汽车业务 - 新能源汽车用量呈上升趋势,公司正在同步开发[13] - 已通过比亚迪现场审核,部分产品处于报价和开发阶段[13]

报告公司投资评级 公司首次给予"推荐"的投资评级。[57] 报告的核心观点 公司业务结构 - 公司成立于1998年,主营业务为橡塑材料和橡塑制品的研发、生产和销售。[2] - 公司主要产品包括橡胶混炼胶和橡塑制品,广泛应用于汽车、高铁、工程机械等领域。[18][19] - 公司正在布局特种工程塑料领域,如PA6、PA66、PBT、PEI、PEEK、PI等中高端改性塑料。[19] 财务分析 - 2023年公司营业收入和净利润均实现两位数增长,盈利能力和费用控制总体稳定。[3][26][27][28] - 公司研发投入稳步增长,拥有多项专利和参与制定国家标准。[34] - 公司在建工程总额为4,885.13万元,新建产能有助于优化产品结构。[38][39] 行业分析 - 橡胶行业应用广泛,下游汽车、电子电气等行业发展为其提供增长空间。[40][41][42] - 特种工程塑料凭借优异性能广泛应用于新材料、新兴信息产业等领域,国内产业整体仍处于发展初期。[43][46][48] - 改性塑料市场快速发展,得益于下游行业需求的不断提高。[47] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入和净利润将保持两位数增长,对应市盈率分别为30/24/19倍。[57] 根据目录分别总结 公司业务结构 - 公司主营橡塑材料和橡塑制品的研发、生产和销售,产品广泛应用于汽车、高铁等领域。[2][18][19] - 公司正在布局特种工程塑料领域,如PA6、PA66等中高端改性塑料。[19] 财务分析 - 2023年公司营收和净利润实现两位数增长,盈利能力和费用控制总体稳定。[3][26][27][28] - 公司研发投入稳步增长,拥有多项专利和参与制定国家标准。[34] - 公司在建工程总额为4,885.13万元,新建产能有助于优化产品结构。[38][39] 行业分析 - 橡胶行业下游应用广泛,为公司提供增长空间。[40][41][42] - 特种工程塑料凭借优异性能广泛应用,国内产业整体仍处于发展初期。[43][46][48] - 改性塑料市场快速发展,得益于下游行业需求的不断提高。[47] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持两位数增长,对应市盈率分别为30/24/19倍。[57]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 活动时间为2024年7月19日，地点在公司会议室 [1] - 参会单位众多，包括银河证券、中泰自营等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有董事长李藏稳等多位公司高层 [1][2] 产品定价与差异 - 橡塑材料和制品主要采用成本加成法定价，特殊定制根据客户和市场情况定价 [2] - 橡塑制品工序复杂，附加值和毛利率比橡塑材料高 [2] 橡胶材料相关情况 - 下游主要是做橡胶制品的厂商，大部分为标准件，与公司制品不重合，公司橡胶材料主要用于汽车、高铁等领域配套 [3] - 外销占比80%，自用占比20% [4] - 生产周期短，从订单到交货基本在一周以内，平均库存1 - 2个月，价格低时会多备库存 [4] - 产能利用率85%左右，募投项目橡胶新材料项目将新增产能2万吨 [6] - 扩产2万吨后高端材料占比至少50%以上，目标是进口产品国产化替代 [6] 橡塑制品相关情况 - 定制化产品从研发到交货平均三个多月，与客户同步开发，以主机厂验证为准 [4] - 异地布局材料和制品环节都有，以商务基础服务为主导，贴近市场，降低成本，整合资源 [5][6] 工程塑料相关情况 - 公司起步于工程塑料，做塑料改性，也在做PEEK材料改性及复合材料应用，目标是以塑代钢 [6] - 塑料改性与橡胶业务契合度高，原理相似 [6] - 目前客户以老客户为主，也在开发新客户 [7] - 外销和配套制品都有，目标是拉长产业链，提升竞争力 [7] - 特种工程塑料设备先进，未来产品平均价格要超20%，目前处于爬坡阶段，成本偏高 [7] - 目前PEEK改性在做但量不多，链条自主可控，采购原树脂做改性生产制品 [7] - 可考虑做PEKK，用于高空有优势 [8] 市场与竞争情况 - 橡塑制品目标是替代国外产品，与主机厂联合开发 [9] - 成立国际贸易公司发展外贸业务，今年有突破，客户需试样有过程 [11] 财务与业绩相关情况 - 对国内主机厂应收账款账期一般是确认收入后三个月内转账或付承兑，坏账率低 [11] - 一季度汽车领域销量增长，因前期开发产品放量 [11] - PEEK材料在开发新产品和应用领域，有验证周期 [12] - 产品可用于机器人减震和密封领域 [12] - 一季度合同负债增长300%多，四五月份会下降，最长两个月消化完，与橡胶材料销售模式有关 [12] - 近两年毛利率稳步提升，原因是原材料价格下降和产品结构优化 [13] - 23年年报营收全来自国内，海外市场有进展 [13] 技术进展情况 - 购买的中科院有机硅材料技术，密封条产品正在验证，预计助力今年业绩；基础材料产品中试车间和设备预计两三个月建成 [14]

公司概况 - 公司主营橡塑材料和橡塑制品,其中橡塑制品的毛利率较高,主要是由于工序复杂、附加值高 [5] - 公司橡胶材料外销占比较大,约占80%,自用占20% [7] - 公司一般会备1-2个月的橡胶材料库存,生产周期较短,一周内可完成交货 [8] - 公司会根据客户需求在异地设立分中心,并考虑建厂以降低运输成本和缩短备货时间 [11][12] 产品拓展 - 公司正在规划新增2万吨橡胶新材料产能,其中高端材料占比至少50%,目标是进口产品的国产化替代 [13][14] - 公司正在开发PEEK、PEKK等特种工程塑料,并将材料改性技术应用于塑料制品,以满足轻量化等新需求 [15][16][25][26] - 公司正在加大PEEK材料的改性开发,并将产品从材料延伸到制品,实现自主可控 [25] 市场拓展 - 公司正在开发新客户,同时也在老客户中拓展新产品 [20] - 公司的目标是将材料转化为制品,拉长产业链,提升竞争力 [21] - 公司正在布局国际市场,成立国际贸易公司发展外贸业务,目前已有一些客户在报价 [37] 技术研发 - 公司正在建设中试车间和上设备,开发有机硅基础材料产品,预计将对今年业绩有所助力 [38][39] - 公司的特种工程塑料产品采用先进设备生产,未来产品平均价格有望提升20%以上 [22][23] 财务表现 - 公司毛利率近两年稳步提升,一方面是主要原材料价格下降,另一方面是通过提质增效和产品结构优化 [35][36] - 公司应收账款回款情况较好,主机厂的回款周期稍长,但坏账率较低 [30] - 公司一季度合同负债大幅增长,主要是由于橡胶材料销售模式,预计两个月内可消化完 [34]

资金使用 - 公司拟用不超9000万元闲置募集资金现金管理，可循环滚动，期限最长12个月[2] 理财情况 - 公司以闲置募集资金买理财产品累计和未到期余额均为7400万元[3] 产品购买 - 本次买申万宏源证券“龙鼎稳赢定制632期（32天）”收益凭证2000万元，预计年化收益率1.5%-4.0%[5] - 2024年5月27日买申万宏源证券“龙鼎稳赢定制627期（59天）”收益凭证2000万元，预计年化收益率2%/2%-3.5%[10] - 2024年5月30日买首创证券“首创证券首开得胜277号180天”收益凭证2000万元，年化收益率2.50%[10] - 2024年6月28日买申万宏源证券“龙鼎看涨套利定制307期（32天）”收益凭证1400万元，预计年化收益率2%-2.5%[10] - 2024年1月4日买农行邢台任泽支行“2024年第2期公司类法人客户人民币大额存单产品”1000万元，年化收益率1.50%，本金已收回[11] - 2024年1月8日买农行邢台任泽支行“2024年第1期人民币公司银利多产品”500万元，年化收益率1.40%，本金已收回[11] - 2024年3月12日买申万宏源证券“龙鼎国债嘉盈新客专享(上市公司)104期收益凭证”2000万元，年化收益率3.30%，本金已收回[11] - 2024年3月20日买申万宏源证券“龙鼎金牛定制1406期收益凭证”1000万元，年化收益率2.30%，本金已收回[11] 产品收益 - 申万宏源证券龙鼎金牛定制1460期收益凭证募集1500，收益率2.58%[12] - 申万宏源证券龙鼎稳赢定制621期（32天）收益凭证募集2000，收益率2.20%[12] - 海通证券“一海通财.理财宝”系列收益凭证普通版182天期第2180号募集2000，收益率2.50%[12] - 申万宏源证券龙鼎金牛定制1547期（30天）收益凭证募集1000，收益率2.20%[12] - 申万宏源证券龙鼎稳赢定制624期（30天）收益凭证募集1000，收益率2.20%[12] - 申万宏源证券龙鼎金牛定制募集1500，收益率2.15%[12] - 申万宏源证券龙鼎稳赢定制629期（32天）收益凭证募集2000，收益率2.62%[13] 其他 - 申万宏源证券龙鼎稳赢定制1554期（36天）收益凭证相关产品说明书备查[14]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 公司是一家专业从事橡塑材料及其制品研发、生产与销售的高新技术企业,拥有多项专有技术,可与主机厂同步开发新产品,并与长城汽车、中国一汽、三一重工、中石化、中国中车等企业建立合作关系。[3][4][5] 2. 橡塑行业市场规模稳步增长,特种橡胶混炼胶和特种工程塑料的高端应用持续拓展,市场规模有望持续增长。[4][5][51][56] 3. 公司材料与制品双业务并驾齐驱,在橡塑材料端具备较强配方实力,在橡塑制品端具备丰富的研发设计经验,技术指标已达到或超过知名汽车厂商的要求。[5][87][91] 4. 公司与众多知名客户建立了稳定的合作关系,在行业内形成了较强品牌知名度和市场影响力。[106] 5. 预计公司2024~2026年归母净利润为0.65/0.88/1.22亿元,对应最新PE为25.44/18.88/13.53倍,估值水平相对较低。[115][119] 分业务总结 1. 橡塑材料业务: - 公司具备较强配方实力,已开发出2,400余种橡塑材料配方,广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等领域。[87][111] - 预计2024~2026年公司橡塑材料业务实现营收3.66/4.72/6.31亿元,毛利率分别为23.58%/24.16%/24.50%。[111] 2. 橡塑制品业务: - 公司橡塑制品主要分为减震类和密封类零部件,具备丰富的研发设计经验,技术指标已达到或超过知名汽车厂商的要求。[91][92][93][94][95][99] - 预计2024~2026年公司橡塑制品业务实现营收1.36/1.69/2.22亿元,毛利率分别为50.87%/51.44%/52.57%。[112]

资金使用计划 - 公司拟用不超9000万元闲置募集资金现金管理，可循环滚动，期限最长12个月[2] 理财现状 - 公司以闲置募集资金买理财产品累计和未到期余额均为7400万元[3] 近期理财操作 - 本次买申万宏源证券龙鼎看涨套利定制307期收益凭证1400万元，预计年化收益率2%-2.5%，期限32天[5] - 2024年5月27日买申万宏源证券龙鼎稳赢定制627期收益凭证2000万元，预计年化收益率2%/2%-3.5%，期限59天[10] - 2024年5月30日买首创证券首创证券首开得胜277号收益凭证2000万元，年化收益率2.50%，期限180天[10] - 2024年6月14日买申万宏源证券龙鼎稳赢定制629期收益凭证2000万元，预计年化收益率1.50%-4.05%，期限32天[10] 历史理财情况 - 2023年3月18日买中信银行石家庄分行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款13855期5000万元，年化收益率2.68%，已收回[11] - 2023年3月22日买中信银行石家庄分行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款期14274，5000万元，年化收益率2.68%，已收回[11] - 2023年4月14日买中国银河证券“银河金山”收益凭证13538期3000万元，年化收益率4.00%，已收回[11] - 2023年4月10日买中国银行邢台市任泽支行中国银行挂钩型结构性存款CSDVY202332301，1000万元，年化收益率1.4000%，已收回[11] - 2023年4月22日至7月21日买中信银行石家庄分行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款14848期，金额5000，利率2.78%[12] - 2023年5月17日至8月15日买中国银河证券“银河金鼎”收益凭证3989期 - 鲨鱼鳍看涨，金额3000，利率2.456%[12] - 2023年7月17日至8月16日买中国银行邢台市任泽支行挂钩型结构性存款CSDVY202336554，金额450，利率2.7000%[12] - 2023年7月27日至9月7日买中信建投证券“看涨宝”278期 - 定制，金额1000，利率3.00%[12] - 2023年8月24日至9月21日买中信证券上市公司客户专享(VC3070)，金额2000，利率3.88%[12] - 2023年9月15日至10月18日买海通证券博盈系列上海金鲨鱼看涨第11号，金额1000，利率1.60%[13] - 2023年10月28日至11月27日买中信银行石家庄分行共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款00639期，金额2700，利率1.05%[14] - 2023年12月1日至12月7日买中信证券国债逆回购699，金额699，利率2.60%[14] - 2023年10月31日至2024年1月5日买海通证券博盈系列沪金期货鲨鱼鳍看涨第2号，金额1000，利率2.92%[15] - 2024年1月4日至4月4日买中国农业银行邢台任泽支行2024年第2期公司类法人客户人民币大额存单产品，金额1000，利率1.50%[15] - 2024年3月12日至4月15日买申万宏源证券龙鼎国债嘉盈新客专享产品金额2000，年化收益3.30%[16] - 2024年3月20日至4月18日买申万宏源证券龙鼎金牛定制1406期收益凭证金额1000，年化收益2.30%[16] - 2024年3月19日至4月23日买中信证券寰球商品系列198期收益凭证金额1000，年化收益1.50%[16] - 2024年4月9日至5月8日买申万宏源证券龙鼎金牛定制1460期收益凭证金额1500，年化收益2.58%[16] - 2024年4月19日至5月20日买申万宏源证券龙鼎稳赢定制621期（32天）收益凭证金额2000，年化收益2.20%[16] - 2023年11月24日至2024年5月23日买海通证券“一海通财.理财宝”系列收益凭证普通版182天期第2180号金额2000，年化收益2.50%[16] - 2024年4月29日至5月28日买申万宏源证券龙鼎金牛定制1547期（30天）收益凭证金额1000，年化收益2.20%[17] - 2024年4月29日至5月28日买申万宏源证券龙鼎稳赢定制624期（30天）收益凭证金额1000，年化收益2.20%[17] - 2024年5月14日至6月17日买申万宏源证券龙鼎金牛定制1554期（36天）收益凭证金额1500，年化收益2.15%[17]

新产品和新技术研发 - 公司取得发明专利证书，发明为单管橡胶衬套设计方法等[3] - 专利号为ZL 2024 1 0345853.2，申请日2024年03月26日[3] - 授权公告日为2024年06月18日，公告号为CN 117951964 B[3] 未来展望 - 发明专利证书增强知识产权保护，对未来经营有积极意义[3]