公司成交情况 - 2024年8月2日苏轴股份成交价9.81元，成交数量190306股[1] - 2024年8月2日建邦科技成交价9.76元，成交数量179500股[1] - 2024年8月2日三元基因成交价10.5元，成交数量442169股[1] - 2024年8月2日鼎智科技成交价12.55元，成交数量100000股[1] - 2024年8月2日德瑞锂电成交价9.5元，成交数量980000股[1]

1 锂一次电池领域领军者，盈利能力稳步提升 - 公司专注于锂一次电池的研发、生产和销售,拥有优秀的产品与技术,已成为国内圆柱形锂锰电池最大生产商之一 [21][22] - 公司高度重视锂一次电池的新技术研发和储备,多项产品被认定为广东省"高新技术产品" [21] - 公司核心技术逐步迈入行业先进水平,已获得5项发明专利和22项实用新型专利 [21] 1.1 股权结构稳定，员工共享公司成长 - 公司股权结构稳定,实际控制人为第二大股东潘文硕先生,持股13.3% [24] - 公司实际控制人与5人签署《一致行动人协议》,合计持有公司22.74%股份 [24] - 公司2022年员工持股计划已全部解锁完成,参与对象包括董事、高管、监事及核心骨干员工 [25][26] 1.2 专注锂一次电池研发创新，持续处于行业领先地位 - 公司产品广泛应用于物联网、智能仪器仪表、智能安防、智能家居等领域,在全球范围内受到广泛欢迎 [27][28] - 公司拥有经验丰富的研发团队,核心技术人员均具备相关产业经验 [118] 1.3 营收规模稳步扩张，盈利能力 - 2019-2023年,公司营业收入由1.6亿元增长至3.5亿元,年化复合增长率达19.2% [33] - 2024年一季度,公司营业收入和归母净利润分别同比增长79.2%和473.8% [33][34] - 2019-2023年,公司毛利率总体呈下降趋势,2024年一季度回升至40.6% [43][44] 2 锂猛电池为锂一次电池主流，新兴行业带来全新增长空间 - 锂一次电池包括锂锰电池、锂亚电池和锂铁电池,其中锂锰电池是全球用量最大、市场范围最广阔的锂一次电池 [54][58][59] - 锂锰电池在工作电压、放电性能、安全性、环保等方面有着突出的优势,短期内被其他电池替代可能性较小 [62][72] 2.1 锂一次电池性能卓越，市场规模稳定增长 - 2013-2022年,全球锂一次电池市场规模由15.3亿美元增长至25.4亿美元,国内市场规模由30.2亿元增长至62.6亿元 [58][59] - 锂一次电池具有能量密度高、使用寿命长、适用温度范围广等特性,下游应用领域广泛 [58] 2.2 锂猛电池为锂一次电池主流，下游新兴市场崛起加速行业发展 - 锂锰电池市场规模有望突破10亿美元,公司全球市占率第八 [66][67] - 物联网的快速发展,如国内电子价签市场有望在2025年增至8.8亿元,2020-2025年期间CAGR约为17.1% [73][96] - 智能安防、汽车追踪器、智能表计等新兴应用场景为锂猛电池带来增长新动能 [82][86][90] 2.3 锂一次电池全球竞争格局稳定，国内市场集中度小幅提升 - 全球锂锰电池制造商相对固定,行业竞争格局相对稳定,公司市场占有率约为3.0%,位列全球第八 [104][105] - 国内锂一次电池市场集中度小幅提升,2019-2022年四家上市公司市占率由44.9%提升至48.4% [107][108] 3 技术高筑产业护城河，扩产打开上行空间 - 公司坚持自主研发,聚焦产品性能提升、新产品开发和自动化,拥有经验丰富的研发团队 [111][112][113][114][118] - 公司产品性能均不低于或优于国际、IEC标准,与国际电池品牌企业电池品质差距较小 [123][124] 3.1 坚持自主研发，核心技术人员经验丰富 - 公司研发重点聚焦在产品性能提升、新产品开发和自动化,并拥有经验丰富的研发团队 [111][112][113][114][118] - 公司研发中心被认定为"广东省新型高性能锂一次电池工程技术研究中心" [118] 3.2 深耕锂一次电池领域，客户资源丰富且稳定 - 公司客户主要分为工业客户和电池品牌商客户,分别采用OBM和ODM的合作模式 [126][127] - 公司锂锰电池客户粘性强,客户结构稳定,前五大客户销售占比维持在45%以上 [128][129] 3.3 锂带为主要原材料，锂价回落增厚公司利润空间 - 锂电约占电池原材料成本的35.0%-55.0%,锂价回落有助于公司毛利率回升 [131][133][134] - 公司具备与客户协商分摊加征关税的能力,若美国再次加征关税对公司影响不大 [136][137] 3.4 大力扩产打开上行空间，锂铁电池有望成为第二成长曲线 - 公司新增1.8亿只产能,预计2025年下半年投产,将大幅打开公司上行空间 [139][140] - 锂铁电池与锌锰电池具有相同的电压及重合度较高的下游应用市场,未来有望替代碳碱一次电池 [141][142][143] 4 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为107.1/125.9/155.4百万元,CAGR为42.9%,对应PE为11/9/8倍 [146][147] - 考虑到2024年可比公司平均估值为19倍,公司给予2024年14倍PE,对应目标价14.84元,首次覆盖给予"买入"评级 [147

公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 锂一次电池龙头,构筑技术护城河 - 公司成立于2012年,专注于锂一次电池领域研发、生产及销售,以锂锰电池为基,拓展开发锂铁电池新增长点 [3] - 公司注重自主研发,持续加大研发投入,产品性能基本达到国际电池品牌企业的水平,在业内处于相对领先地位 [5][77] - 公司管理层经验丰富,技术背景深厚 [20] 下游应用场景多样化,需求高增推动市场空间稳步提升 - 锂一次电池市场规模稳步增长,预测到2031年达到42.47亿美元 [4][47] - 锂锰电池作为物联网终端设备的一次电源具有天然优势,物联网总连接数预计2025年达到246亿个 [4][65][66] - 智能安防、GPS定位等市场需求持续稳健增长,电子价签市场规模增长迅速 [65][66][67][71] - 锂铁电池对锌锰电池、碱锰电池等传统一次电池市场存在一定的替代性,未来发展可期 [73][74] 研发巩固技术护城河,产能扩张满足高增需求 - 公司市占率处于前列,在锂铁电池领域技术水平业内领先 [76] - 公司持续加大研发投入,紧跟市场需求开发新产品,产品性能指标明显超过国际标准 [81][82] - 公司稳固优质客户,加速扩产满足高增需求,1.8亿粒电池产能预计2025年下半年投产 [83][97] - 公司将以锂锰电池为主,同步拓展锂铁电池市场,构建未来新增长曲线 [100]

股东减持 - 持股 6.9469%股东刘秋明拟大宗交易减持不超 1%股份[1][3] - 计划减持不高于 980,000 股，减持比例不高于 0.97%[4] - 减持在披露 15 个交易日后 3 个月内进行[4] 其他情况 - 减持未违反规定，实施有不确定性[8][9] - 减持不会导致公司控制权变更[10]

股份数据 - 本次股票解除限售数量总额为1,301,300股，占总股本1.28%，2024年6月17日可交易[3] - 无限售条件股份数量为60,665,717股，占比59.89%[6] - 有限售条件股份合计数量为40,635,652股，占比40.11%[6] - 公司总股本为101,301,369股[6] 解除限售情况 - 本次解除限售原因是员工持股计划解除限售[4] - 申请解除限售股东无未履约承诺，无资金占用及违规担保情况[10]

公司概况 - 公司名称为惠州市惠德瑞锂电科技股份有限公司，证券代码为833523，证券简称为德瑞锂电 [1] - 公司于2024年6月6日召开了投资者关系活动，参会单位包括东吴证券、第一创业证券、万和证券和中山证券 [2] - 公司接待人员包括董事长兼总经理潘文硕先生和董事会秘书丁实荣先生 [2] 电子价签业务 - 电子价签目前主要采用锂锰扣式和软包电池作为电源 [3] - 随着电子价签功能不断丰富，对电池功率要求越来越高，锂锰软包电池具有一定优势 [3] - 预计未来电子价签会越来越多使用锂锰软包电池，对电池需求会处于旺盛状态 [3] 产品定价 - 公司产品近期暂无提价计划 [3] - 产品定价通常结合客户合作程度、原材料价格走势、同类产品价格水平等因素综合确定 [3] 生产自动化 - 公司大部分电池生产工序已实现自动化生产，整体自动化水平较高 [3] 产品结构 - 公司目前主要生产锂锰柱式电池和软包电池 [3] - 暂未考虑生产锂锰扣式电池，如有相关计划将及时履行信息披露义务 [3]

投资者关系活动 - 活动时间：2024 年 6 月 6 日 [2] - 活动地点：公司一楼会议室 [2] - 参会单位及人员：东吴证券、第一创业证券、万和证券、中山证券 [2] - 上市公司接待人员：董事长、总经理潘文硕先生，董事会秘书丁实荣先生 [2] 电子价签与锂一次电池 - 电子价签主要采用锂锰扣式和软包电池 [3] - 随着电子价签功能丰富，对电池功率要求提高，锂锰软包电池具有优势 [3] - 电子价签市场容量大，预计未来锂锰软包电池需求旺盛 [3] 产品定价与自动化水平 - 公司产品近期暂无提价计划，定价综合考虑客户合作程度、原材料价格走势、市场同类产品价格水平等因素 [4] - 公司大部分电池生产工序已实现自动化，整体自动化水平较高 [5] 产品规划 - 公司暂未考虑生产锂锰扣式电池，主要产品为锂锰柱式电池和软包电池 [5] - 如未来涉及扣式电池，将按规定履行信息披露义务 [5]

权益分派 - 2023年年度未分配利润194,502,495.56元，资本公积155,361,260.95元[2] - 转增23,377,239股，派发现金红利15,584,826.00元[2] - 每10股转增3股，每10股派2元现金，分红后总股本增至101,301,369股[3] 税收与时间 - 个人股东等不同持股时间补缴税款不同[5] - 合格境外投资者股东每10股派发1.8元[5] - 权益登记日2024年6月3日，除权除息日6月4日[6] 股份变动 - 限售流通股变动后数量41,936,952股，比例41.40%[10] - 无限售流通股变动后数量59,364,417股，比例58.60%[10] 收益情况 - 2023年年度每股净收益为0.5262元[11] 其他 - 公司不存在特别表决权股份[11]

公司概况 - 公司名称为惠州市惠德瑞锂电科技股份有限公司，证券代码为833523，证券简称为德瑞锂电[1] - 公司主要从事锂一次电池的研发、生产和销售[1][2][4] - 公司产品主要应用于智能安防、物联网、智能仪器仪表、GPS定位器等场景[3] 产品销售情况 - 2023年度公司产品外销占比为60.98%[3] - 公司产品销售占比较大的是电池品牌商[3] - 锂带成本约占电池原材料成本的35%-55%之间[3] - 公司销售模式包括ODM和自主品牌两种[3] 未来发展规划 - 公司正在新建高性能锂电池研发生产项目，规划总产能为1.8亿粒[3] - 公司目前经营现金流较为充沛，是否通过再融资方式建设该项目需要综合评估[3] - 公司将继续聚焦于锂一次电池的研发、生产和销售，同时关注行业发展趋势，寻求与公司业务互补的并购机会[4]

公司概况 - 公司主营锂一次电池的研发、生产和销售 [1][2][3][4] - 公司产品主要应用于智能安防、物联网、智能仪器仪表、GPS定位器等场景 [3] - 公司产品外销占比为60.98%,主要销售给电池品牌商 [3] 产品成本与定价 - 锂带占公司电池原材料成本的35%-55% [3] - 公司产品定价综合考虑客户合作程度、原材料价格走势、同类产品价格水平等因素 [3] 销售模式 - 公司主要采用ODM和自主品牌两种销售模式 [3] - ODM业务主要与电池品牌商合作,为其代工生产客户品牌电池 [3] - 自主品牌业务主要面向工业客户,销售公司自有品牌电池产品 [3] 产能扩张 - 公司正在建设高性能锂电池研发生产项目,规划总产能为1.8亿粒 [3] - 公司目前经营现金流较充沛,暂未考虑通过再融资方式投资该项目 [3] 并购计划 - 公司目前聚焦于锂一次电池的研发、生产和销售,未来将保持这一经营重心 [3][4] - 公司会关注行业发展趋势,积极寻找能与公司业务实现互补的目标企业进行并购 [4]