股份变动 - 潍坊浚源2025年3月13 - 17日减持634,700股[2] - 公司回购注销20,000股，总股本调为103,306,400股[2] - 潍坊浚源持股比例从5.6144%降至5.0000%[2] 其他情况 - 变动与承诺和计划无差异[4] - 不违反法规规则，不影响控股权和经营[4][5] - 需披露权益变动报告书[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年快报营收7.81亿元同比增12%，归母净利润8128万元同比增19%，上调2024年并维持2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [1] - 2024年公司毛利率22.88%比2023年上升3.01个百分点，境外收入同比增长17.32%，境内收入同比增长4.46%，肉干贡献最大增量，罐头、主粮营收增长快 [2] - 美国、东南亚市场宠物食品需求旺盛，柬埔寨工厂一期产能释放中 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 日期2025/3/14，当前股价19.60元，一年最高最低22.00/6.54元，总市值20.25亿元，流通市值18.35亿元，总股本1.03亿股，流通股本0.94亿股，近3个月换手率147.05% [1] 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为5.49亿、6.96亿、7.81亿、10.05亿、12.08亿元，增速分别为19.6%、26.8%、12.2%、28.7%、20.2% [4][9] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为4300万、6800万、8100万、9600万、1.22亿元，增速分别为41.9%、58.6%、18.9%、18.4%、26.5% [4][9] - 2022 - 2026年毛利率分别为15.2%、19.9%、22.9%、21.4%、21.5%，净利率分别为7.9%、9.8%、10.4%、9.6%、10.1% [4][9] - 2022 - 2026年ROE分别为10.0%、13.9%、14.4%、14.6%、15.8%，EPS分别为0.42、0.66、0.79、0.93、1.18元/股 [4][9] - 2022 - 2026年P/E分别为46.9、29.6、24.9、21.0、16.6倍，P/B分别为4.8、4.2、3.7、3.1、2.7倍 [4][9] 产品与市场 - 2024年公司毛利率上升，原因一是加强研发等使宠物零食毛利率上升，罐头境外收入增长带动整体毛利率上升；二是主粮生产线利用率提高，境内收入结构优化 [2] - 2024年境外收入同比增长17.32%，大客户订单增长明显，主粮新客户开发取得成效；境内收入同比增长4.46%，宠物食品收入同比增长21.34%，但肉粉收入下降形成拖累 [2] - 产品上肉干贡献最大增量，罐头、主粮营收增长快，分别达到69.14%、53.42% [2] 行业情况 - 2023年美国宠物市场销售额达到1470亿美元，同比增速7.46%；东南亚宠物食品市场增速较快，尤其是对主粮和罐头的需求 [3] 工厂情况 - 2024年二季度以来美国客户陆续对公司柬埔寨海外工厂验厂，一期年产3000吨零食项目已正式生产，二期年产7500吨零食项目辐照车间已建设完成，正在开展其他设施建设 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年快报营收7.81亿元同比增12%，归母净利润8128万元同比增19%，上调2024年并维持2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [1] - 主粮、罐头、肉干等主产品毛利率提升，罐头、主粮营收增速达69%、53% [2] - 美国、东南亚市场宠物食品需求旺盛，柬埔寨工厂一期产能释放中 [3] 相关目录总结 公司基本情况 - 2025年3月14日当前股价19.60元，一年最高最低22.00/6.54元，总市值20.25亿元，流通市值18.35亿元，总股本1.03亿股，流通股本0.94亿股，近3个月换手率147.05% [1] 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为5.49亿、6.96亿、7.81亿、10.05亿、12.08亿元，同比增速分别为19.6%、26.8%、12.2%、28.7%、20.2% [4] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为4300万、6800万、8100万、9600万、1.22亿元，同比增速分别为41.9%、58.6%、18.9%、18.4%、26.5% [4] - 2022 - 2026年毛利率分别为15.2%、19.9%、22.9%、21.4%、21.5%，净利率分别为7.9%、9.8%、10.4%、9.6%、10.1% [4] - 2022 - 2026年ROE分别为10.0%、13.9%、14.4%、14.6%、15.8%，EPS分别为0.42、0.66、0.79、0.93、1.18元/股，P/E分别为46.9、29.6、24.9、21.0、16.6倍，P/B分别为4.8、4.2、3.7、3.1、2.7倍 [4] 产品与市场情况 - 2024年毛利率22.88%比2023年上升3.01个百分点，因加强研发等使宠物零食毛利率上升，罐头境外收入增长且毛利率高，主粮生产线利用率提高 [2] - 2024年境外收入同比增长17.32%，大客户订单增长，主粮新客户开发有成效；境内收入同比增长4.46%，宠物食品收入同比增长21.34%，肉粉收入下降拖累 [2] - 产品上肉干贡献最大增量，罐头、主粮营收增长快，分别达69.14%、53.42% [2] 行业需求与产能情况 - 2023年美国宠物市场销售额达1470亿美元，同比增速7.46%；东南亚宠物食品市场增速快，对主粮和罐头需求大 [3] - 2024年二季度以来美国客户对柬埔寨海外工厂验厂，一期年产3000吨零食项目已生产，二期年产7500吨零食项目辐照车间建成，其他设施在建 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年快报营收7.81亿元同比增12%，归母净利润8128万元同比增19%，上调2024年并维持2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [1] - 主粮、罐头、肉干等主产品毛利率提升，罐头、主粮营收增速达69%、53% [2] - 美国、东南亚市场宠物食品需求旺盛，柬埔寨工厂一期产能释放中 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 日期2025/3/14，当前股价19.60元，一年最高最低22.00/6.54元，总市值20.25亿元，流通市值18.35亿元，总股本1.03亿股，流通股本0.94亿股，近3个月换手率147.05% [1] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|549|696|781|1005|1208| |YOY(%)|19.6|26.8|12.2|28.7|20.2| |归母净利润(百万元)|43|68|81|96|122| |YOY(%)|41.9|58.6|18.9|18.4|26.5| |毛利率(%)|15.2|19.9|22.9|21.4|21.5| |净利率(%)|7.9|9.8|10.4|9.6|10.1| |ROE(%)|10.0|13.9|14.4|14.6|15.8| |EPS(摊薄/元)|0.42|0.66|0.79|0.93|1.18| |P/E(倍)|46.9|29.6|24.9|21.0|16.6| |P/B(倍)|4.8|4.2|3.7|3.1|2.7| [4] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测 [9] 行业情况 - 2023年美国宠物市场销售额达1470亿美元，同比增速7.46%，东南亚宠物食品市场增速较快，对主粮和罐头需求大 [3] 公司业务情况 - 2024年毛利率22.88%，比2023年上升3.01个百分点，境外收入同比增长17.32%，境内收入同比增长4.46%，肉干贡献最大增量，罐头、主粮营收增长快 [2] - 柬埔寨工厂一期年产3000吨零食项目已正式生产，二期年产7500吨零食项目辐照车间已建设完成 [3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司营业收入780,597,092.67元，同比增长12.10%[2] - 2024年利润总额93,782,985.55元，同比增长21.17%[2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润81,280,984.04元，同比增长18.83%[2] - 2024年基本每股收益0.79元，同比增长19.70%[2] - 报告期末总资产779,707,656.27元，较期初增长17.93%[2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益551,773,090.84元，较期初增长15.03%[2] 公司业务收入区域数据关键指标变化 - 境外收入同比增长17.32%，境内收入同比增长4.46%[4] - 境内宠物食品收入同比增长21.34%，但肉粉产品收入下降明显[4] 公司产品业务线数据关键指标变化 - 核心产品肉干贡献最大增量，罐头产品、主粮产品分别增长69.14%、53.42%[4] 公司毛利率数据关键指标变化 - 2024年毛利率22.88%，去年同期19.87%，上升3.01个百分点[4]

股东持股 - 潍坊浚源持股580万股，比例5.6133%[2] 减持计划 - 计划减持不超206万股，比例不超2%[3] - 减持方式为集中竞价或大宗交易，15个交易日后3个月内进行[3] - 减持期间卖出股份总数可能超1%[4] 限售承诺 - 曾承诺上市期间不减持，上市12个月内不得转让[5] - 公开发行后6个月股价低于发行价，锁定期延长6个月[6] - 锁定期满后两年内减持，价格不低于发行价[7] 其他情况 - 减持符合法规，大宗交易受让方6个月内不得减持[8] - 减持计划有不确定性，不导致控制权变更[9][10]

股份回购与注销 - 公司回购20,000股，占回购前总股本0.0194%[3] - 2025年2月10日完成20,000股回购股份注销手续[3] - 回购股份注销前公司股份总额为103,326,400股，完成后为103,306,400股[3] 股份结构变化 - 注销前有限售条件股份9,725,851股，占比9.41%，注销后9,705,851股，占比9.40%[4] - 注销前无限售条件股份93,600,549股，占比90.59%，注销后93,600,549股，占比90.60%[4] 后续事项 - 公司将办理工商变更登记手续并申领新营业执照[7] - 备查文件为《股份注销确认书》[8]

授信额度 - 公司申请不超15000万元综合授信额度[1] - 额度有效期至下一年度授信额度董事会决议通过[1] - 额度在有效期内可循环使用[1] 决策流程 - 议案无需提交股东大会审议[2] - 无需对单笔借款单独开董事会或股东大会[2] 授权安排 - 董事长签署授信额度内法律文件[2] - 财务部门办理手续[2] 目的意义 - 预计满足生产经营正常需要，提高融资效率[3]

综合授信 - 公司拟在2025年度向合作银行申请不超15000万元综合授信额度[5] - 《关于公司向银行申请综合授信额度的议案》表决全票通过[5] - 该议案不涉及关联交易，无需提交股东大会审议[5] 会议信息 - 会议于2025年2月7日召开，通知于2月5日发出[4] - 应出席董事7人，出席和授权出席7人[3]

股东信息 - 潍坊浚源持股5800000股，比例5.6133%[2] 减持计划 - 拟减持不超2060000股，比例不超2%[3] - 方式为集中竞价或大宗交易，30个交易日后3个月内减持[3] 减持限制 - 曾承诺特定期间不减持，上市12个月内不得转让[5] - 公开发行6个月内股价触发条件，锁定期延6个月[6] - 锁定期满后2年内减持，价格不低于发行价[6] 其他情况 - 减持计划合规，大宗交易受让方6个月内不得减持[8] - 减持计划实施不确定，不导致控制权变更[9]