会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年生产经营情况稳定,铜和木产量有明显增长[1][2] - 天津板块产量略有下降,但下半年有望进一步提升[2][3] - 公司正在推进玉龙铜业三期项目,选矿场建设进度顺利[3][4] - 公司冶炼厂生产基本按计划进行,但下半年可能会有检修计划[9][10][11] - 公司铁矿石产量有所增长,未来几年资本开支预计维持在20-30亿元左右[12][13][17] - 公司正在积极开展新矿山的勘探工作,以增加资源储备[7][13] - 公司化工板块中重庆化工和西部美艳的业绩表现较为稳定[14][15] - 公司未来几年将保持较高的分红水平,负债率有所下降[16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问玉龙铜业扩产计划和成本情况[3][4] **公司回答** 玉龙铜业三期项目正在推进,预计2025年底前可完成建设,届时产能将进一步提升。成本方面基本保持稳定,未出现大幅波动[4][5] 问题2 **投资者提问** 询问公司在西藏和内蒙古的勘探计划[7] **公司回答** 公司主要集中在现有矿山的深部勘探,如西北山、千辛等矿山,未来两年勘探投入预计维持在1亿元左右水平[7] 问题3 **投资者提问** 询问公司冶炼板块的成本和利润情况[9][10][11] **公司回答** 公司冶炼板块上半年利润较好,但下半年可能会有所下降。成本方面基本保持稳定,公司自有矿山供给较为充足,不太受进口矿价格波动影响[9][10][11]

会议主要讨论的核心内容 变压器价格涨价原因 - 主要原因是原材料铜价上涨和供需关系紧张 [1][2][3] - 铜价上涨带动了周边电力设备如开关、套管等价格上涨 [3][4][5] - 行业整体供需偏紧,产能负荷爆满,导致价格上涨 [2][6][7] 价格涨幅及持续时间 - 变压器价格从5月份开始上涨,最高达到8万多元 [2][4][5] - 预计价格将长期稳定在8万元以上,除非需求大幅下降 [2][5][35] - 三季度及四季度的订单价格将反映出涨价情况 [5][6][7] 成本构成分析 - 原材料成本(铜、硅钢片等)占比约50%-70% [9][10][12][32] - 附件成本(开关、套管等)占比10%-40%不等,进口附件成本较高 [9][10][11][33] - 人工制造费用和管理费用占比较低 [9][10] 毛利率分析 - 国内变压器毛利率预计上涨10%左右 [24] - 出口到美国等海外市场的毛利率可达40%以上 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 国内变压器厂商是否在集体涨价? [23] **专家回答** 国内变压器厂商从二季度开始普遍上调价格,这是第一次明显的集体涨价行为。各厂商之间存在默认的涨价行为。[23][24] 问题2 **参会者提问** 未来铝和硅钢在BRT成本中的比例是多少? [29][30] **专家回答** 铝和硅钢的比例可能在5:5左右,但铝的用量要比铜多3倍左右,因为铝的导电性较差。整体铝和硅钢的价值比例可能在5.5:4.5左右。[29][30][31] 问题3 **参会者提问** 出口到海外市场的BRT价格涨幅是否会高于国内? [26][27][28] **专家回答** 出口到海外市场的BRT价格涨幅会高于国内,主要原因有: 1. 海外附件(开关、套管等)成本较高,占比较大 [33] 2. 海外供需关系更加紧张 [26][27] 3. 运费成本上涨,尤其是部分海运线路 [26][27][28]

会议主要讨论的核心内容 国内海上风电项目进展 - 预计今年国内海上风电装机量将达到10GW左右,下半年将迎来爆发期 [2][3][4][5][6] - 江苏海上项目受军事航道影响已基本解决,下半年将有多个大项目开工建设 [4][5][6] - 浙江、福建、广东等省份也有多个大型海上项目将在下半年开工 [5][6] 国内陆上风电项目进展 - 预计今年国内陆上风电装机量将达到80GW左右,较去年有所好转 [47][48][49] - 中西部地区陆上风机大型化趋势明显,功率普遍在10MW以上 [49][50][51][52] - 南方地区陆上风机大型化受限于运输等因素,功率多在7MW左右 [50][51] 海外风电市场情况 - 欧洲海上风电市场增速将相对平缓,未来几年每年新增6-7GW [16][17][18] - 东南亚、印度等新兴市场海上风电将在未来5年左右迎来爆发式增长 [29][30] - 美国海上风电市场起步较晚,首个项目预计今年开工并网 [30] 行业技术发展趋势 - 国内风机大型化趋势放缓,陆上多在10-15MW,海上多在10-15MW [49][50][51][52] - 风机零部件如齿轮箱、主轴承等向滑动轴承技术转型 [53][54][55] - 碳纤维叶片在陆上和海上风电中广泛应用 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 青州五期项目如果年底推进,会不会影响十四五规划进度? [24] **Jiazhen Zhao 回答** 不会,各地政府对十四五新能源发展规划都很重视和谨慎。青州五期等项目的开工不会对整体规划产生太大影响,反而有利于提前储备项目资源。[24][25][26] 问题2 **Yang Bai 提问** 目前国家深海风电规划的进展如何? [11][12][13] **Jiazhen Zhao 回答** 国家正在制定深海风电相关政策,预计未来2年内会出台。未来深海风电将简化审批流程,地方政府自主权将加大。整体来看,国家正在大力推动深海风电发展。[11][12][13] 问题3 **Joyce Ju 提问** 风机主机厂的利润空间会有什么变化? [44][45][46] **Lei Chen 回答** 主机厂利润空间受质量问题影响较大,未来2-3年内可能难有大幅改善。但只要控制好成本,新增订单利润应该能维持在底部水平。行业整体利润水平有望逐步企稳。[44][45][46]

会议主要讨论的核心内容 - 软通动力是一家数字技术服务提供商,原主业为IT外包,近年来通过收购同方计算机等业务拓展至硬件领域 [1][2][3][4][5] - 公司与华为保持深度合作,在鸿蒙、欧拉、高斯等华为生态中扮演重要角色,为华为提供全面的软硬件解决方案 [8][9][10][11] - 公司未来增长点包括鸿蒙生态应用开发、算力业务、AIPC等,有望实现业绩持续增长 [13][14][15] - 公司预计2024-2026年营收分别为308亿、352亿和408亿元,净利润分别为7亿、9.6亿和12.6亿元 [16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 软通动力在华为生态中的地位如何?[9] **Jiazhen Zhao 回答** 软通动力是华为最大的IT外包服务商,与华为合作20年,在鸿蒙、欧拉、高斯等华为重点产品上都有深度参与,是华为重要的生态合作伙伴。[8][9][10][11] 问题2 **Yang Bai 提问** 软通动力收购同方计算机后如何协同发展?[12] **Jiazhen Zhao 回答** 收购同方计算机后,软通动力可以提供从底层服务器硬件到操作系统、数据库的一体化解决方案,并在渠道上进行协同,有望进一步提升协同效果。[12] 问题3 **Joyce Ju 提问** 软通动力未来的主要增长点有哪些?[13][14][15] **Lei Chen 回答** 软通动力未来主要增长点包括鸿蒙生态应用开发、算力业务、AIPC等,其中鸿蒙相关业务和算力业务有望在近两年内贡献收入,AIPC则是一个较长期的增长逻辑。[13][14][15]

会议主要讨论的核心内容 - 分析了美国、日本和欧洲央行的购债行为,包括购债方式、价格确定机制和信息披露等 [2][3][4][5][6][7] - 认为中国央行的购债行为与西方央行的QE操作有本质区别,更属于常规货币政策范畴,目前市场缺乏优质资产的情况下央行直接买债的必要性不大 [8][9] - 分析了过去一周债市走势,认为存单的性价比凸显,预计下半年二永债供给压力可控 [9][10][11][12][13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

本次电话会议服务于西部证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不涉及国家保密信息、密幕信息未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作 或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经西部证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 好的各位投资人大家晚上好我是这个西部证券食品饮料研究员卢亚林然后我们今天继续我们今天的这个端午白酒渠道电源电话会然后我们今天请到的这个第三个大商是这个江苏的白酒大商主要是做这个苏酒还有五两叶的张总那张总麻烦您这边先分享一下您这边区域的一个端午的一个动销情况以及以上这些品牌的一个近况吧谢谢好的 首先要讲一下整个端午的一个出货情况其实应该是在5月初我们整个地区的各大品牌其实4月中下旬的时候20号左右已经开始启动整个产品的促销活动 从目前来看整个终端店的动销包括我们自身自己的团购和我们自己的直营门店的 ...

会议主要讨论的核心内容 白酒行业整体情况 - 端午节后白酒销售整体不太理想,高端白酒销售相对较好,中低端销售有所下滑 [1][2][3] - 茅台六月份的配额供应较少,预计将在下周回归正常 [3] - 茅台生肖龙系列价格下跌较多,主要原因是今年投放量较大 [3][4] - 五粮液的回款情况较好,价格基本稳定在945-960元左右 [6][7][8] - 国窖1573的销售进度达到55%,价格稳定在870-875元 [10][11] - 剑南春的销售进度达到55%,价格稳定在510元左右 [11][12] 茅台系列产品情况 - 茅台飞天价格下跌,预计未来价格将稳定在2500-2600元左右 [23][24] - 茅台1935销售进度接近50%,今年增速预计达到35% [5][32] - 茅台金融系列产品亏损较多,酒厂要求经销商打款 [5] 渠道和库存情况 - 整体渠道库存较低,在40-50天左右 [7][9][10][20] - 部分经销商因亏损较多而放弃配额 [32] - 酒厂对经销商的管控有所放松,允许经销商自主选择是否接受配额 [32] 营销和推广情况 - 茅台加大了生肖龙系列的投放力度,以提高销量 [29] - 1618系列产品的推广效果较好,扫码返利等营销手段较为有效 [9][38] - 国窖1573和剑南春加大了营销投入,以提高市场占有率 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 端午节后白酒销售整体情况如何,各个场景表现如何? [13][14] **回答内容** - 白酒整体销售较为平淡,宴席场景同比去年有所下降 - 婚宴等场景有所减少,但寿宴、宝宝宴等场景有所增加 - 总体来说,今年上半年商务宴请较去年有所下降,尤其是次高端场景受影响较大 [15][16] 问题2 **提问内容** 茅台系列产品的需求和价格走势如何? [28][29][30][31] **回答内容** - 茅台飞天价格有所下跌,预计未来将稳定在2500-2600元左右 - 茅台生肖龙系列价格下跌较多,主要是由于投放量大幅增加 - 茅台15年和1935系列价格也有所下降,但需求相对稳定 - 茅台系列产品的需求较为固定,新增需求不多,但也未大幅下降 [23][24][29][30][31] 问题3 **提问内容** 五粮液的销售和价格情况如何,公司有没有采取一些措施? [36][37] **回答内容** - 五粮液的销售进度与去年同期相比有所下降,但库存水平基本稳定 - 公司采取了一些措施来控制价格,如限制高价产品的发货,但整体价格仍维持在945-960元左右 - 公司也允许经销商之间调货,但不鼓励这种做法,以免影响品牌形象 [36][37]

会议主要讨论的核心内容 高端白酒市场情况 - 目前高端白酒批价保持在945-950元左右的水平 [1] - 舍得、社德、建南村、红花廊等主要高端白酒品牌的销售情况较为稳定 [2][3][4] 茅台批价波动分析 - 茅台需求并未出现明显增长,主要原因包括需求疲软、新任总经理上任时间较短等 [4][5][6] - 茅台批价可能在2500元左右波动,厂家尚未给出明确指引 [6][7] 五粮液销售情况 - 五粮液在成都地区的拿货进度在中等水平,约为55%-60% [13][14] - 五粮液批价未来走势取决于厂家是否坚定维护价格 [14][15] 次高端白酒表现 - 建南村、红花廊等次高端品牌表现较好,首席等品牌有所下滑 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 端午节期间宴席、礼赠、商务需求的表现如何 [3] **Jiazhen Zhao 回答** - 宴席需求占比约60%,礼赠约20%,商务约10% [3] - 宴席需求较去年有所下降,商务需求恢复缓慢,仍未达到疫情前水平 [3] 问题2 **Yang Bai 提问** 茅台1935系列的销售情况如何,未来规划是什么 [9][10][11][12] **Jiazhen Zhao 回答** - 1935系列已从线上销售转为线下配额,销量有所下降 [9][10] - 厂家正在调整1935系列的销售策略,但尚未给出明确指引 [11][12] 问题3 **Joyce Ju 提问** 无码问题对次高端白酒的影响如何,厂家的态度和处罚力度如何 [20] **Lei Chen 回答** - 无码问题仍会影响次高端白酒的流通,但厂家的处罚力度有所放松 [20] - 厂家会根据区域平均值来判定是否处罚,具体执行力度有所下降 [20]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年整体经营情况较为稳健,按计划正常生产经营 [1][2] - 铜和木产量将有所增加,在公司业绩中占比进一步提升 [2] - 天心板块产量将在三季度末完成升级改造后有所增加 [2] - 铁矿项目中的双粒铁矿正在进行扩建,预计2025年底投产 [2][5] - 金银等副产品价格上涨,产量基本持平 [2][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司金矿的完全成本结构,特别是能源成本占比 [3] **公司回答** 公司金矿的完全成本结构中,能源成本占比约为90%左右 [3] 问题2 **投资者提问** 询问公司一季度毛利率上涨的原因 [3] **公司回答** 一季度毛利率上涨主要是由于营收增加,其中冶炼和贸易板块的变化影响较大 [3] 问题3 **投资者提问** 询问公司与紫金矿业在日龙铜矿的经营分工 [3][4] **公司回答** 日龙铜矿的经营主要由公司自己负责,派有一位副总经理进行管理,财务方面与紫金矿业有一定分工 [4] 问题4 **投资者提问** 询问公司易龙铜矿3000万吨矿山处理规模手续办理进度 [4][5] **公司回答** 按计划,公司将在2024年底前完成易龙铜矿3000万吨矿山处理规模的手续办理,各项工作正在稳步推进 [5] 问题5 **投资者提问** 询问公司其他小品种业务的盈利情况 [9][11][12] **公司回答** - 铝业务(东台比资源)年投资收益约1亿元,规模稳定 [9] - 木业务(玉龙桶叶)成本低、毛利率高,利润贡献较大 [10] - 金银业务(天心铜)成本被金银价值背掉,利润较好 [10] - 铁矿业务(树北铁矿)规模有所扩大,但价格较低 [11] - 美业务(洋湖化工)年利润约2-3亿元 [12] 问题6 **投资者提问** 询问公司未来5年的矿石采选能力规划 [13][14] **公司回答** 公司计划在2027年前将矿石采选能力提升至5000万吨,主要通过玉龙、稍微旷、青海等项目的扩产来实现 [13][14] 问题7 **投资者提问** 询问公司未来资源并购的规划和方向 [14] **公司回答** 公司未来资源并购仍将以有色金属和贵金属为主,重点关注桶叶型矿床,同时也会关注西藏等地区的资源整合机会 [14] 问题8 **投资者提问** 询问公司各主要金属的回收率情况及提升空间 [15][16] **公司回答** - 天津矿回收率约88%,玉龙矿约80%,大部分矿回收率在90%以上 [15] - 木的回收率从21年的50%提升至60%,未来仍有提升空间 [15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年整体经营情况较为稳健,按计划正常生产经营 [1] - 铜和木产量将有所增长,占公司业绩比重将进一步提高 [1] - 铁矿项目正在建设,预计2025年底投产 [2][5] - 金银等副产品受益于价格上涨,产量基本持平 [2] - 公司正在推进3000万吨矿山处理规模的手续办理,预计2024年底前完成 [4][5] - 公司未来几年计划将矿石采选能力提升至5000万吨,主要通过现有项目扩产和资源并购实现 [13][14] - 公司未来将继续关注有色金属和硅金属资源,尤其是西藏地区的资源整合 [14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司金矿的完全成本结构和占比情况 [3] **张总回答** 公司金矿的完全成本中,人工成本占比不高,主要是采选等环节的折旧成本 [3][16] 问题2 **投资者提问** 询问公司金矿的毛利率情况及原因 [3] **张总回答** 公司矿山板块毛利率较为稳定,金矿毛利率变化主要受冶炼和贸易业务的影响 [3] 问题3 **投资者提问** 询问公司与紫金矿业在日龙铜矿的分工情况 [3][4] **张总回答** 日龙铜矿的经营主要由公司自己负责,双方在管理和财务上有一定分工 [3][4]