业绩总结 - 公司2023年全年实现营收233.51亿元，同比增长16.78%[1] - 公司2023年归母净利润15.27亿，同比增长19.05%[1] - 公司2023年综合毛利率为18.86%，同比下降0.50pct，净利率同比提升至7.04%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到372.8亿元，较2023年增长59.6%[6] - 公司2026年预计净利润将达到24.87亿元，较2023年增长51.8%[6] - 公司2026年预计每股收益将达到2.68元，较2023年增长62.4%[6] - 公司2026年预计ROE将达到20.0%，较2023年增长1.7个百分点[6] - 公司2026年预计ROIC将达到23.2%，较2023年增长0.3个百分点[6] 业务拓展 - 公司传统核心业务/办公直销业务/零售大店业务分别实现营收91.36/133.07/13.35亿，同比分别增长8%/22%/51%[2] - 公司在全国拥有36家一级合作伙伴、1200个城市的二三级合作伙伴和659家零售大店，构筑了强大的分销体系和覆盖网络[4]

报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或 中性 行业与整体市场表现基本持平 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 看淡 行业弱于整体市场表现 [Table_Introduction] 分析师简介 王仕进，策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，7 年策略研究经验，2022 年 10 月加入首创证券研究发 展部。 张君贝，策略研究助理，南洋理工大学商业分析硕士，2023 年 9 月加入首创证券。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将 对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来 源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取 本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商 业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入为115.38亿元，同比增长12.4%[1] - 公司2023年归母净利润为16.01亿元，同比增长16.5%[1] - 公司2023年实验室服务业务营业收入为66.60亿元，同比增长9.38%[2] - 公司2023年CMC业务营业收入为27.11亿元，同比增长12.64%[2] - 公司2023年临床研究服务业务营业收入为17.37亿元，同比增长24.66%[2] - 公司2023年大分子和细胞与基因治疗服务业务营业收入为4.25亿元，同比增长21.06%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为127.48亿元、147.55亿元和169.95亿元，同比增速分别为10.5%、15.7%和15.2%[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为17.15亿元、20.69亿元和25.39亿元，同比增速分别为7.1%、20.7%和22.7%[4] 现金流量 - 公司2023年经营活动现金流量净额为27.54亿元，同比增长28.50%[3] - 公司的现金流量表显示，经营活动现金流量在2023年至2026年逐年增长，分别为275.4百万元、238.5百万元、124.6百万元和374.1百万元[7] - 公司的净利润在同一期间也呈现增长趋势，分别为160.1百万元、171.5百万元、207百万元和253.9百万元[7] - 公司的营业收入在2023年至2026年预计分别增长至12.4%、10.5%、15.7%和15.2%[7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入5.20亿元，同比增长25.41%[2] - 公司2023年实现归母净利润0.65亿元，同比增长21.04%[2] - 公司2023年毛利率为43.73%，同比增长4.40pct[3] 产品销售 - 蓝牙音频SoC芯片实现收入3.86亿元，同比增长42.58%[2] - 便携式音视频SoC芯片实现收入0.99亿元，同比下降11.74%[2] - 端侧AI处理器芯片实现收入0.34亿元，同比增长30.76%[2] - 手表芯片在国内外市场迅速起量，2023年出货量已突破千万级[3] - 公司已成为蓝牙音箱领域的主流供应商，市场份额有望持续提升[3] 未来展望 - 公司2024/2025/2026年归母净利润预测分别为0.87/1.14/1.44亿元[5] - 公司主要应用于无线家庭影院音响、无线麦克风和无线电竞耳机三大场景[5] - 公司2026年预计营业收入将达到1073.2亿元，较2023年增长约106.2%[6] - 2026年预计净利润将达到143.6亿元，较2023年增长约120.2%[6] - 2026年预计ROE将达到7.5%，较2023年增长约3.9个百分点[6] - 公司2026年预计P/E比率为24.3，较2023年下降约29.3%[6] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[14] - 股票投资评级根据公司股价在报告发布后的6个月内相对沪深300指数的涨跌幅确定[14] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业与整体市场表现的比较确定[14]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比下降11.89%[1] - 公司2023年归母净利润同比下降22.00%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入和归母净利润将逐年增长[5] - 公司2026年预计净利润为73.5亿元，较2023年增长9.3%[6] - 公司2026年预计每股净资产为19.95元，较2023年增长126.8%[6] - 公司2026年预计ROIC为35.36%，较2023年增长23.7%[6] 未来展望 - 公司计划深化煤、绿电布局，提高绿电使用量，未来经济效益及低碳优势可期[2] - 公司铝箔产能持续扩张，分拆上市计划有序推进，业务整合进行中[3] - 铝价有望稳步上移，供需结构良好，公司将受益[4] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据相对沪深300指数的涨跌幅给出买入、增持、中性和减持建议[14] - 股票投资评级中，买入建议要求相对沪深300指数涨幅15%以上，增持建议要求相对涨幅在5%-15%之间，中性建议要求相对涨幅在-5%-5%之间，减持建议要求相对跌幅5%以上[14] - 行业投资评级中，看好建议要求行业超越整体市场表现，中性建议要求行业与整体市场表现基本持平，看淡建议要求行业弱于整体市场表现[14]

业绩总结 - 贵州茅台23年年报显示，营业总收入达到1505.60亿元，同比增长18.04%[1] - 茅台酒Q4营业总收入为452.44亿元，同比增长19.8%[2] - 茅台酒23Q4营业收入为393.2亿元，同比增长17.6%[3] - 公司2023年毛利率为91.96%，销售净利率为52.49%[4] - 公司2024年目标为实现营业总收入较上年度增长15%左右，预计全年业绩目标的实现概率较大[5] 未来展望 - 公司2024年增长目标有望实现，中长期布局机遇凸显[6] - 预计24-26年营业总收入分别为1757.19/2050.99/2394.12亿元，归母净利润分别为871.39/1015.30/1170.35亿元，维持“买入”评级[7] - 公司2023-2026年的主要财务比率和预测数据显示稳健增长趋势，ROE和ROIC持续提升[8] 其他新策略 - 首创证券提供的报告内容仅供参考，不构成个人推荐[12] - 过往表现不代表未来表现，投资者需独立评估信息和意见[13] - 首创证券可能会发布与报告意见不一致的研究报告[14] - 投资者需考虑首创证券可能存在的利益冲突[15] - 本报告版权归首创证券所有，未经许可不得转发或引用[16] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[17] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[17]

财务数据 - 公司2023年营收达136.6亿元，同比增长2.5%[1] - 公司23Q4实现营收47.6亿元，同比增长8.5%[3] - 公司毛利率同比提升2.7个百分点至44%[3] - 公司存货周转天数同比减少25.8天至155天[3] - 公司海外收入达4394万元，同比增长18.9%[4] - 公司2026年预计经营活动现金流量将增长至1,660百万元[8] - 公司2026年预计ROE将增长至12.5%[8] - 公司2026年预计ROIC将增长至17.2%[8] 业绩展望 - 公司预计24/25/26年归母净利润分别为13.1/14.9/16.5亿元[5] - 公司预计未来业务可持续发展，维持“买入”评级[5] - 公司2023年营收预计逐年增长，2024/2025/2026年预计分别为150.96/165.43/179.76亿元[7] 风险提示 - 公司风险提示包括消费复苏不及预期、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧[6] 公司声明 - 公司声明报告内容独立，作者对观点负责，不受第三方影响[10] - 公司免责声明指出报告内容来源可靠但不保证准确性，投资者应独立评估并咨询专业财务顾问[11] - 公司免责声明强调报告仅供参考，不构成投资建议，过往表现不预示未来表现[12] - 公司免责声明提醒投资者首创证券可能存在利益冲突，不应将报告作为唯一决策依据[14] 公司评级 - 公司评级说明中指出股票投资评级分为买入、增持、中性、减持，行业投资评级分为看好、中性、看淡[16] - 公司评级说明中规定投资评级标准以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，相对沪深300指数涨跌幅作为基准[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为733.87亿元，同比增加6.26%[1] - 公司2023年归母净利润为62.25亿元，同比减少11.21%[1] - 公司2023年煤炭板块营业收入为206.81亿元，同比下降5.28%[2] - 公司2023年煤炭销售均价为1181.45元/吨，销售成本为597.90元/吨，毛利率为49.39%[3] - 公司2023年煤化工业务板块营业收入为111.44亿元，同比下降14.75%[4] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为64.4/69.4/70.8亿元，对应PE为7.3/6.8/6.7倍，现金分红比例提升至42.60%[5] - 公司2023年-2026年营收分别为735.9/731.7/741.4/751.3亿元，归母净利润分别为62.2/64.4/69.4/70.8亿元，EPS分别为2.51/2.39/2.58/2.63元/股[7] - 公司2026年预计现金流量表中，经营活动现金流为11577.7百万元，净利润为7081.6百万元[9] - 公司2026年预计资产总计为92815.3百万元，负债和股东权益合计为92815.3百万元[9] - 公司2026年预计ROE为15.1%，ROIC为12.6%[9] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济增长不及预期、煤价大幅下降、煤炭产销不及预期以及在建项目进展缓慢等[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入856.00亿元，同比增长15.50%[1] - 公司2023年归母净利润28.37亿元，同比增长97.73%[1] - 公司2023年暖通空调收入同比增长12.04%[2] - 公司2023年冰洗业务收入同比增长22.93%[2] - 公司2023年毛利率同比提升1.39个百分点至22.08%[3] - 公司2023年净利率同比提升1.46个百分点至5.60%[3] - 公司2023年经营现金流净额同比增长163.17%至106.12亿元[4] - 公司2023年存货周转天数同比减少9.87天至36.08天[4] - 公司2026年预计的营业收入将达到112,325百万元，较2023年增长31.3%[5] - 公司2026年预计的净利润将达到7,227百万元，较2023年增长50.8%[5] - 公司2026年预计的ROE为12.7%，较2023年略有下降[5] - 公司2026年预计的ROIC为43.4%，较2023年大幅下降[5] - 公司2026年预计的每股收益为3.08元，较2023年增长51.0%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入373.71亿元，同比下降19.45%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为42.60亿元，同比减少38.53%[1] - 公司2023年现金分红比例为30%，未来三年高分红确定性强[3] - 预计公司2024年-2026年归母净利润分别为40.5/45.0/45.6亿元[4] 销售数据 - 公司自产煤销售价格为683元/吨，动力煤销售均价为507.96元/吨，冶金煤销售均价为1248.07元/吨[2] 未来展望 - 公司2026年预计净利润为4557.7百万元，较2023年增长6.9%[6] - 公司2026年预计ROE为18.1%，较2023年下降9.1%[6] - 公司2026年预计P/E为6.7，较2023年下降0.4倍[6]