行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [1] 核心观点 - 白酒行业方面，头部酒企正在采取控量稳价、品牌升级等措施应对存量竞争和复苏态势较弱的背景 [8] - 食品行业方面，细分品类如休闲零食、软饮料等景气度较高，部分企业通过创新变革实现快速增长 [8] - 建议关注白酒的贵州茅台、五粮液、泸州老窖，啤酒的青岛啤酒、燕京啤酒，休闲食品的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品，调味品的海天味业 [8] 行业数据分析 - 白酒价格方面，茅台、五粮液、国窖1573等主要产品价格基本稳定 [16][17] - 农产品价格方面，生鲜乳、全脂奶粉、脱脂奶粉价格环比有所下降 [19][20] - 大豆、白糖价格环比有所上升，大麦、棕榈油价格环比有所下降 [23][24][27][28] - 包材价格方面，铝锭、玻璃价格环比有所下降，瓦楞纸价格环比小幅下降，聚酯切片价格环比上升 [30][31][32][33] 行业信息更新 - 1-6月我国酒类进口额下降5.7% [36] - 6家酒企登《财富》中国500强榜单 [37][38] - 无糖茶饮料市场快速增长 [39][40]

行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [2] 核心观点 - 7月25日,国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,统筹安排3000亿左右超长期特别国债加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新 [15] - 乘用车方面,提高汽车报废更新补贴标准,将乘用车以旧换新补贴金额提升一倍左右 [16] - 商用车方面,支持老旧营运货车报废更新,支持新能源公交车及动力电池更新 [17] - 此次补贴具有力度大、范围广的优势,中央承担比例增加,有望加快以旧换新落地,且补贴范围进一步扩大,有望开启板块新一轮行情 [18] 行情回顾 - 汽车板块上周表现优于沪深300,细分板块中商用载客车和商用载货车表现较好 [19] - 汽车板块整体估值为1.95倍,乘用车为2.42倍,零部件为1.76倍 [20] 行业数据情况 - 2024年6月汽车销量255.2万辆,同比-2.7%;2024年1-6月累计销量1404.7万辆,同比+6.1% [30] - 2024年6月乘用车销量221.5万辆,同比-2.3%;2024年1-6月累计销量1197.9万辆,同比+6.3% [31] - 2024年6月新能源车销量104.9万辆,同比+30.1%;2024年1-6月累计销量494.4万辆,同比+32.0% [32] - 2024年6月SUV销量同比-1.8%,轿车同比-12.1%,MPV同比-5.1% [33] - 2024年6月乘用车库存系数为1.40,其中合资1.42,豪华&进口1.03,自主1.53 [34] 投资建议 - 整车建议关注:比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团、中国重汽 [18] - 智能驾驶建议关注:德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利 [18] - 特斯拉产业链建议关注:拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份 [18] - 优质零部件建议关注:星宇股份、爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技 [18] 风险提示 - 政策效果不及预期,缺芯缓解进度不及预期,需求复苏不及预期,汽车电动化、智能化发展不及预期 [75]

报告评级 - 报告给予西部矿业"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营收249.77亿元,同比增长10.1%;实现归母净利润16.21亿元,同比增长7.6%;实现扣非归母净利润16.76亿元,同比增长12.6% [7] - 公司主营产品量价齐升,基本完成生产计划。铜精矿产量同比增长42%,钼精矿产量同比增长39%,铁精粉产量同比增长17% [7] - 公司正在推进玉龙三期3000万吨扩能项目,未来产能有望进一步扩大 [7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳步增长 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为457.63/479.93/505.65亿元,归母净利润分别为33.49/36.12/39.02亿元,对应EPS分别为1.41/1.52/1.64元 [8] 财务分析 - 公司2023-2026年营业收入增速分别为7.51%/7.05%/4.87%/5.36% [10] - 公司2023-2026年归母净利润增速分别为-19.06%/20.05%/7.87%/8.01% [10] - 公司2023-2026年毛利率分别为18.04%/19.77%/20.11%/20.42% [10] - 公司2023-2026年ROE分别为20.81%/21.63%/20.18%/19.02% [10]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 海外衰退预期持续发酵，工业金属价格延续下跌趋势，铜、铝价格均下跌，库存有增有减，铜精矿加工费回升 [2] - 碳酸锂价格继续下跌，供应过剩显著，库存增加，去库难度大 [3] - 镁价小幅回升，冶炼端利润仍旧微薄，前期价格松动，后期因厂家停产检修成交好转 [4] - 金价小幅下跌，静待月末美联储议息会议，关注市场对9月美联储降息预期变化 [5] 各目录总结 1 有色板块行情一览 - 本周（2024.7.22 - 2024.7.26）大盘跌幅为 -3.07%，有色金属板块整体跌幅为 -6.97%，相对大盘下跌 -3.91%，各子板块均下跌 [11] - 相关个股中，利源股份、华锋股份等领涨，华钰矿业、盛达资源等领跌 [12][13] 2 行业一周要闻及公告速递 2.1 本周行业重点新闻 - 巴拿马将与第一量子公司就铜矿环境影响谈判，印尼推出镍和锡线上追踪系统，沙特将发放矿化带勘探许可证 [16] - 镍矿市场受印尼天气影响，Vale Base metals将建新铜镍矿，印度免除关键矿物进口关税 [16][17] - 巴西帕尔马多金属矿等项目有进展，韦丹塔资源寻求赞比亚矿山合作伙伴，印尼铜矿产商产出大增 [17] - 几内亚雨季影响铝土矿发运，印尼铜矿商获铜精矿出口许可 [17] 2.2 本周行业重点公告 - 盛达资源子公司矿山建设有进展，白银有色拟收购矿业公司股权，万顺新材可转债到期兑付 [18] - 新威凌拟设立全资子公司，山东黄金竞拍取得矿业权，兴业银锡子公司发生安全事故 [19] - 金徽股份设立全资子公司，厦门钨业终止挂牌项目，山金国际收购股权有进展 [19] - 云南锗业子公司收到政府补助 [20] 3 有色金属数据库 3.1 工业金属数据库 - LME和SHFE的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格本周均下跌 [21][23] 3.1.1 铝相关 - SHFE铝和LME铝价格下跌，三大交易所和国内社会库存减少，中国电解铝行业运行产能持稳 [33] - 铝棒铝板企业开工下降，对电解铝理论需求减弱，但汽车数据支撑终端铝消费 [33] 3.1.2 铜相关 - SHFE铜和LME铜价格下跌，三大交易所库存增加，进口铜矿TC均价小幅上涨 [40] - 铜价下跌，精铜杆下游采购有差异，再生铜杆受新规影响减停产，关注8月政策实施 [40] 3.2 小金属数据库 - 锆锭、铼铁、氧化锑领涨小金属，海绵钛、钨粉等下跌 [45] 3.2.1 锂板块 - 电池级碳酸锂和氢氧化锂价格下降，碳酸锂库存增加，氢氧化锂库存减少 [49] - 碳酸锂供应充足但去库难，下游刚需补货，外采需求差 [49] 3.2.2 钴板块 - 国内电解钴、硫酸钴等价格有变动，6月钴矿砂及其精矿进口量同比上涨，出口量为0 [55] - 国内钴湿法冶炼中间品进口量有变化，下游需求平淡，部分产品价格有调整 [55] 3.2.3 镍板块 - SHFE镍和LME镍价格下跌，硫酸镍产量减少，开工率下调 [61] - 硫酸镍下游前驱体企业订单复苏，但市场供需偏弱，企业谨慎采购 [61] 3.2.4 镁板块 - 金属镁市场价格稍有上调，前期价格松动，后期因厂家停产检修成交好转 [63] - 市场供应量充足，下游需求淡季，后市关注下游需求和工厂开工情况 [63] 3.2.5 稀土板块 - 本周稀土价格震荡上行，市场情绪好转，成交增加，预计短期内价格偏强运行 [67] 3.3 贵金属数据库 - 伦敦现货黄金、COMEX黄金和COMEX银价格本周下跌，美元指数下跌 [73]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 海外衰退预期持续发酵，工业金属价格延续下跌趋势，铜价下跌，库存有增有减，进口铜矿 TC 均价小幅上涨；铝价下跌，库存减少，企业开工下降，需求减弱 [2] - 碳酸锂价格继续下跌，供应过剩显著，库存增加，市场去库难度大 [3] - 镁价小幅回升，冶炼端利润仍旧微薄，前期价格松动下调，周末期因厂家停产检修等因素成交好转 [4] - 金价小幅下跌，静待月末美联储议息会议，关注市场对 9 月美联储降息预期变化 [5] 各目录总结 1 有色板块行情一览 - 本周大盘跌幅为 -3.07%，有色金属板块整体跌幅为 -6.97%，相对大盘下跌 -3.91%，各子板块均下跌 [11] - 利源股份、华锋股份等领涨，华钰矿业、盛达资源等领跌 [13][14] 2 行业一周要闻及公告速递 2.1 本周行业重点新闻 - 巴拿马将与第一量子公司就 Cobre Panamá 铜矿对环境影响进行谈判 [17] - 印尼推出镍和锡线上追踪系统 [17] - 沙特最大矿化带将发放五张新勘探许可证，富含金银铜锌等金属 [17] - 受印尼天气因素影响，哈马黑拉方向红土镍矿装运或受影响 [17] - Vale Base metals 将建新铜镍矿，预计未来四年耗资 2.05 亿加元 [17] - 印度 2024 - 2025 财年预算完全免除锂、铜等 25 种关键矿物进口关税 [18] - 巴西帕尔马多金属矿等项目有进展 [18] - 韦丹塔资源寻求合作伙伴开发旗下赞比亚矿山 [18] - 印尼 Amman Mineral 上半年铜精矿产出同比大增 90% [18] - 几内亚雨季对铝土矿发运影响逐步显现，7 月发运量减少 [18] - 印尼铜矿商 Amman Mineral 获得 53.4 万干吨铜精矿出口许可 [18] 2.2 本周行业重点公告 - 盛达资源子公司鸿林矿业矿山建设有进展 [19] - 白银有色拟收购巴西铜金矿公司股权 [19] - 万顺新材“万顺转债”到期兑付，股本变动 [19] - 新威凌拟设立全资子公司 [20] - 山东黄金竞拍取得矿业权 [20] - 兴业银锡子公司发生安全事故，已停产 [20] - 金徽股份设立全资子公司 [20] - 厦门钨业终止对控股子公司增资及转让股权挂牌项目 [20] - 山金国际收购 Osino Resources Corp. 股权有进展 [20] - 云南锗业子公司收到政府补助 [21] 3 有色金属数据库 3.1 工业金属数据库 - 本周 LME 和 SHFE 的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均下跌 [22] 3.1.1 铝相关 - 价格下跌，库存减少，国内社会库存也减少 [31] - 供应产能持稳，需求企业开工下降，终端汽车数据向好支撑消费 [31] 3.1.2 铜相关 - 价格下跌，库存有增有减 [36] - 供应进口铜矿 TC 均价上涨，需求方面市场成交热度逐渐回落 [36] 3.2 小金属数据库 - 本周锑锭、钒铁、氧化锑领涨，海绵钛、钨粉、氢氧化锂等领跌 [40] 3.2.1 锂板块 - 价格下降，碳酸锂库存增加，氢氧化锂库存减少 [43] - 供应充足，去库难，需求下游产量持稳，采购谨慎 [43] 3.2.2 钴板块 - 国内电解钴、硫酸钴、钴中间品价格持平，MB 钴下降 [49] - 供应 6 月进口量有变化，需求下游平淡，冶炼厂有需求 [49] 3.2.3 镍板块 - 价格下跌，供应产量减少，开工率下调 [52] - 需求下游订单复苏，企业谨慎采买 [52] 3.2.4 镁板块 - 价格稍有上调，前期下调，周末期好转 [54] - 市场供应充足，需求淡季，后市关注需求和开工情况 [54] 3.2.5 稀土板块 - 价格震荡上行，市场情绪好转，成交增加 [58] 3.3 贵金属数据库 - 伦敦现货黄金、COMEX 黄金、COMEX 银价格下跌，美元指数下跌 [62]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 - 本周（7 月 22 日-7 月 26 日）化工行业整体表现较弱，上证综指、深证成指、中小板100指数等均出现3%左右的下跌 [9] - 化工行业7个二级子行业全部出现下跌，23个三级子行业中有2个出现上涨 [14][17] - 本周化工行业421家上市公司中有100家股价上涨，涨幅前十的个股包括真羌股份、乐颜股片等 [20] - 本周化工品价格涨幅前五包括维生素D3、洽豪、琉球等,跌幅前五包括承承、丙酮等 [23][27] - 本周化工品价差涨幅前五包括融新价差、苯乙烯价差等,跌幅前五包括二甲硅价基、PX(华东)价基等 [31][32] - 宝丰能源上半年净利润同比增长46.41%,主要是三期项目投产产量增加 [34] - 国光股份上半年净利润同比增长28.88% [34] - 万华化学等公司与ADNOC、Borealis等合资在福建建设特种烯烃项目 [34] - 卫星化学的1-丁烯绿色新工艺通过中国石化联合会的成果评价 [35] 行业发展趋势 - 化工行业龙头企业具有成本和技术优势,建议关注方牟化工、辛雀仗升等 [10] - 全球轮胎需求复苏,国内外轮胎企业业绩有望改善,建议关注奉枪枪站、秦峡峡 [10] - 粮食价格高涨,农化产品需求旺盛,建议关注绿疗资源、川植等 [10] - 制冷剂行业将受益于三代制冷剂政策,建议关注重化贯份、永永股份等 [10]

报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 行业表现 - 本周基础化工行业跑输上证综指0.42个百分点。[8] - 申万化工7个二级子行业全部涨幅为负,23个三级子行业中只有2个涨幅为正。[8] - 本周化工行业421家上市公司中有100家涨幅为正,涨幅前十的个股包括风光股份、乐凯胶片等。[19] 化工品价格 - 本周维生素D3、液氯、硫磺等化工品价格涨幅居前。[28] - 本周化工品价差涨幅居前的有醋酐价差、苯乙烯价差等。[29] 行业投资主线 1. 看好化工龙头企业,建议关注万华化学、华鲁恒升等。[8] 2. 看好轮胎企业,建议关注赛轮轮胎、森麒麟。[8] 3. 看好磷肥和农药板块,建议关注川恒股份、扬农化工。[8] 4. 看好制冷剂行业,建议关注巨化股份、永和股份等。[8] 根据目录分别总结 1. 行业表现 - 本周基础化工行业跑输上证综指0.42个百分点。[8] - 申万化工7个二级子行业全部涨幅为负,23个三级子行业中只有2个涨幅为正。[8] - 本周化工行业421家上市公司中有100家涨幅为正,涨幅前十的个股包括风光股份、乐凯胶片等。[19] 2. 化工品价格 - 本周维生素D3、液氯、硫磺等化工品价格涨幅居前。[28] - 本周化工品价差涨幅居前的有醋酐价差、苯乙烯价差等。[29] 3. 行业投资主线 1. 看好化工龙头企业,建议关注万华化学、华鲁恒升等。[8] 2. 看好轮胎企业,建议关注赛轮轮胎、森麒麟。[8] 3. 看好磷肥和农药板块,建议关注川恒股份、扬农化工。[8] 4. 看好制冷剂行业,建议关注巨化股份、永和股份等。[8]

行业投资评级 报告给出了看好的行业投资评级。[1] 核心观点 1. 日本经济产业省新增 5 项半导体出口管制政策，包括互补型金属氧化物半导体（CMOS）集成电路、扫描电子显微镜（SEM）、量子计算机、生成多层 GDSⅡ数据的程序、设计和制造 GAAFET 结构的集成电路。这些新增管制项目在半导体产业中占据重要地位。[7][8] 2. 2023 年 5 月日本还将先进芯片制造所需的 23 个品类的半导体设备列入出口管制。[9] 3. 长期来看，日本持续加强半导体领域出口管制有利于加快中国大陆半导体产业链国产化进程。[10] 行业表现 1. 7 月 22 日至 7 月 26 日，上证指数下跌 3.07%，中信电子板块下跌 5.14%。年初至今，上证指数下跌 2.82%，中信电子板块下跌 11%。[11][19][20] 2. 电子各细分行业中，半导体设备、集成电路、半导体、分立器件、半导体材料跌幅靠前。[12][36] 3. 电子行业涨幅前十的个股包括国民技术、精研科技、思维列控等。[44] 投资建议 推荐关注以算力、存储、PCB 为主的半导体行情。[48] 风险提示 下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期。[49]

报告行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年第二季度,中国大陆智能手机市场出货量同比增长10%,达到7050万台,复苏步伐接近全球增速水平。[6] 2) 中国本土手机厂商包揽了中国大陆市场前五名的出货量,展现了中国本土厂商的领导地位。[7][17] 3) 本土厂商正在抓住AI技术的风口,在智能手机上增加AI功能,如荣耀Magic6系列凭借AI功能和全方位升级,首销第一季度出货量超过上一代前两季度之和。[17][18] 4) 2024年第二季度全球和中国大陆智能手机市场均有双位数增长,表明市场正在逐步回归常态,全年有望实现温和复苏。[20] 5) 苹果手机在中国大陆市场跌出前五,未来可能会发力抢回市场份额,届时将面临更加激烈的竞争格局,性价比和AI创新将成为手机厂商的主旋律。[21] 报告分类总结 1. 中国大陆智能手机市场复苏情况[6][11] 2. 中国本土手机厂商市场表现[7][17][18] 3. 全球和中国大陆智能手机市场整体复苏态势[20] 4. 未来市场竞争格局变化预测[21] 5. 投资建议[22] 6. 风险提示[23]

报告公司投资评级 - 买入 [1][7] 报告的核心观点 - 恒力石化是民营炼化龙头企业，全产业链布局持续延伸，顺应全球炼化趋势，各业务板块有不同发展态势，未来有望受益于行业景气向上周期，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 民营炼化龙头企业，全产业链布局持续延伸 - 公司发展历程丰富，2019年炼化一体化项目投产，2020年乙烯项目开车成功，实现全产业链一体化经营 [9][10] - 股权结构清晰稳定，实控人为陈建华、范红卫夫妇，核心子公司布局行业上中下游 [14][15] - 主营业务覆盖炼化、石化及聚酯新材料全产业链，依托炼化一体化项目延伸布局下游新材料，各板块产能丰富且有在建项目 [20][25][26] - 公司营业收入持续增长，2023年归母净利润同比大幅增长，未来各类项目投产预计推动资产负债率改善，2023年销售毛利率及净利率有所恢复 [42][43][54] - 炼化产品营收占比高，贡献大部分毛利，毛利率相对较高，PTA毛利下降，聚酯产品毛利和占比相对稳定 [59][64][66] - 公司多次推出员工持股计划，通过股份回购、大股东增持等彰显发展信心 [76] 顺应全球炼化趋势，民营炼化优势显著 - 全球炼油产能加速东移，中国大陆贡献主要增量，国内民营炼油能力增长明显，新兴民营炼化更符合产业升级方向 [79][92] - 1500 - 2000万吨/年是经济上较合理的炼油厂规模区间，公司2000万吨/年炼油一体化装置规模优势显著 [108][112] - 炼化一体化项目原料重、采购成本低，能将低附加值重质油转化为高附加值石脑油 [114][115] PX投产周期接近尾声，盈利能力明显修复 - PX处于聚酯产业链中间，上游来自石脑油，下游主要用于PTA，我国PX产能自2019年起快速扩张，进口量减少，对外依存度降低 [122][123][127] - 民营企业成为PX供应主力军，产能大幅扩张，2023年占比达52%，产能向头部企业集中，2024年投产少，供应偏紧 [150][158][159] - PX盈利能力走出底部，PX - 石脑油价差均值恢复至375美元/吨，盈利能力明显修复 [162] PTA仍处产能扩张周期，供给过剩愈加明显，公司龙头地位稳固 - PTA处于聚酯产业链中游，下游化纤消费占比95%，近些年产能投放大，供给宽松，出口量及占比逐年增长 [174][175][180] - 民营企业是国内PTA产能主力军，贡献绝大部分产能增量，恒力石化PTA产能位列国内第一 [196][197][205] - 未来PTA新增产能多，供给更宽松，盈利能力减弱，PTA - PX价差或将长期维持低位 [206][211] 涤纶长丝走出景气低谷，聚酯新材料引领二次成长 - 涤纶长丝是应用最广泛的聚酯纤维领域，主要用于服装家纺，国内产能增速大于表观消费量增速，出口持续提升 [216][217][221] - 国内涤纶长丝产能主要集中在民营企业，头部企业产能集中度较高，公司下属恒力化纤产能位列第五 [235][236] - 2024年扩产节奏放缓，但未来三年供应增量大，需求端有望消化新增产能，PTA扩产利于涤纶长丝盈利修复 [243] - 国内消费有望延续平稳复苏态势，消费者信心指数上升，美国服装库存下行，海外补库有望带动出口订单回升 [247][248][255] 盈利预测和评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为92.23亿元、120.06亿元、136.52亿元，EPS分别为1.31元、1.71元、1.94元，对应PE分别为10、8、7倍，首次覆盖给予“买入”评级 [7]