业绩总结 - 太阳纸业2023年实现营收397.03亿元，YOY-0.16%[2] - 公司Q4利润大幅增长，主要因下游需求恢复叠加成本端优化[3] - 纸品价格持续回升，公司4Q营收环比增长，纸价有望季节性上涨，公司营收有望稳健增长[4] 未来展望 - 报告内容可能会在没有事前通知的情况下发生变更[12] - 公司及其董事、代表或雇员不会对使用报告后招致的任何损失负责[12] - 报告不是用作推销或促使客户交易所提及的证券[12]

业绩总结 - 2023-2025年公司净利润将分别为67.2亿、86.5亿和109.7亿，同比增长分别为33.5%、28.8%和26.8%[6] - 2025年预计公司营业收入将达到106911百万元，较2020年增长约103.6%[12] - 2025年预计公司净利润将达到10966百万元，较2020年增长约78.3%[12] - 2025年预计公司资产总计将达到102630百万元，较2020年增长约144.5%[12] 市场扩张和并购 - 中国中免计划对三亚国际免税城2号地项目追加投资10.7亿元，以巩固离岛免税业务[2] - 三亚国际免税城春节期间客流同比增长40.4%，海口国际免税城客流同比增长9.8%[3] 其他新策略 - 报告内容的准确性和完整性不受保证，公司不对报告内容的准确性和完整性承担责任[13] - 公司及其代表不会对使用报告后可能产生的任何损失负责[13] - 报告中的资料和意见可能会在没有事前通知的情况下发生变化[13]

评级和目标价 - 海尔智家的目标价为29/30元/港币，股价涨跌为9.9%、7.0%、-10.1%[2] - 维持“买进”的投资建议[4] 市场份额 - 海尔智家在2023年冰箱零售额市占率分别为40.3%/39.1%、冰柜零售额市占率分别为34.6%/40.6%、洗衣机零售额市占率分别为39.8%/37.7%、空调零售额市占率分别为11.6%/14.4%[3] 财务展望 - 2023年预计营业收入为287327百万元，2024年预计为304594百万元[9] - 2023年预计净利润为23537百万元，2024年预计为26459百万元[9] - 2023年预计经营活动产生的现金流量净额为25320百万元，2024年预计为28463百万元[9]

报告公司投资评级 - 买进 [3][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内薄膜沉积设备龙头企业，在PECVD设备领域领先对手，是中国半导体产业链国产替代重要拼图 [4] - 中国扶持半导体产业力度将大幅提升，公司作为细分行业龙头，将受益于国产替代带来的业绩与估值提升 [4] - 预计公司2024、2025年净利润8.2亿元和11.8亿元，同比增长23%和44%，EPS分别为4.32元和6.24元，目前股价对应2024、25年PE44倍和30倍，考虑国产替代空间，目前估值未完全反应业绩成长性，给予买进评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为电子，2024年2月26日股价189.01元，上证指数2977.02，股价12个月高/低为330.8/146.5，总发行股数1.8819亿股，A股数1.0408亿股，A股市值196.72亿元 [2] - 主要股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司，持股19.86%，每股净值24.42元，股价/账面净值7.74 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为1.8%、 - 25.6%、6.7%，2022年8月26日评等为买进 [2] - 产品组合中半导体设备占比86.2%，配套材料及服务占比13.8% [2] 业绩情况 - 2023年公司实现营收27亿元，同比增59%，实现净利润6.6亿元，同比增长80%，扣非后净利润3.1亿元，同比增长76% [4] - 2023年第4季度单季公司实现营收10亿元，同比增长40%，环比增长43%，实现净利润3.9亿元，同比增长200%，扣非后净利润1.4亿元，同比增长107%，环比增长25% [4] 回购情况 - 公司董事长提议，拟以不低于1.2亿元、不超过1.97亿元回购公司股份，大约占目前总市值的0.6% - 1%，长期来看有利于增强投资者信心，促进公司稳健、高质量发展 [4] 盈利预测 - 2023年年末在手销售订单金额超过64亿元，相当于2023年营收的2.4倍，业绩确定性高 [4] 财务报表数据（百万元） 合并损益表 |项目|2021|2022|2023F|2024F|2025F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|758|1706|2706|3777|5196| |经营成本|424|865|1334|1886|2611| |营业税金及附加|7|17|3|5|6| |销售费用|97|192|222|310|426| |管理费用|45|81|172|221|278| |财务费用|-19|-18|-15|-2|-3| |资产减值损失|0|0|10|10|10| |投资收益|0|6|-20|-20|-20| |营业利润|56|357|709|862|1244| |营业外收入|11|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|68|369|664|817|1180| [8] 合并资产负债表 |项目|2021|2022|2023F|2024F|2025F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|965|3827|4195|4881|5485| |应收账款|103|262|254|234|203| |存货|953|2297|2411|2411|2291| |流动资产合计|2175|6820|7782|8856|10052| |固定资产|216|382|596|971|1651| |资产总计|2518|7313|8393|9614|10991| |流动负债合计|1016|2947|3831|4406|11455| |非流动负债合计|309|659|1357|2957|6802| |负债合计|1324|3605|4018|4421|4619| |股东权益合计|1193|3712|4376|5193|6373| [8] 合并现金流量表 |项目|2021|2022|2023F|2024F|2025F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额| |137|248|412|587|862| |投资活动产生的现金流量净额| | - 150| - 151| - 330| - 482| - 434| |筹资活动产生的现金流量净额| | - 3|2790|286|581|176| |现金及现金等价物净增加额| | - 15|2890|368|686|604| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买进”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 2023年全球半导体行业景气弱势，报告研究的具体公司稳健经营，营收和归母净利润均稳步增长，扣非归母净利润同比微增，增幅低于营收增幅，主要受期间费用变动影响 [4] - 考虑股权激励费用影响，略下修盈利预测，预计公司2023 - 2025年分别实现归母净利润3.87/5.03/6.48亿元，折合EPS为3.91/5.08/6.54元，目前A股股价对应的PE为38/29/23倍，估值偏低 [5] - 公司发布2023年业绩快报，预计实现营收12.38亿元，yoy+14.98%；归母净利润3.87亿元，yoy+28.32%；扣非归母净利润为3.12亿元，yoy+3.89%，业绩符合预期 [11] - 公司是国内CMP抛光液龙头企业，业绩稳健增长，市占率持续提升，各产品平台协同发展，产业链不断丰富，成长动力充足 [12] - 公司立足CMP抛光液，持续丰富产品品类，形成四大核心技术平台，看好其成长为平台型的半导体材料企业 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为电子，2024年2月26日A股股价147.01元，上证指数2977.02，股价12个月高/低为219.45/117.7，总发行股数9907万股，A股数9907万股，A股市值145.64亿元，主要股东为Anji Microelectronics Co., Ltd.（持股30.91%），每股净值21.21元，股价/账面净值6.93 [3] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为4.3%、 - 16.2%、 - 1.2%，2023年2月28日和8月30日评级均为买进 [3] 合并损益表 |项目|2021（百万元）|2022（百万元）|2023E（百万元）|2024E（百万元）|2025E（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|687|1077|1238|1682|2036| |经营成本|336|493|505|657|763| |研发费用|153|161|204|277|336| |营业税金及附加|1|1|2|2|2| |销售费用|29|34|45|62|75| |管理费用|60|69|95|128|140| |财务费用|8|-27|10|19|23| |资产减值损失|-3|-6|5|5|6| |投资收益|9|1|6|7|8| |营业利润|133|339|436|566|729| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|1|0|0|0|0| |利润总额|132|339|436|566|729| |所得税|7|38|49|63|81| |归属于母公司股东权益|125|301|387|503|648|[1] 合并资产负债表 |项目|2021（百万元）|2022（百万元）|2023E（百万元）|2024E（百万元）|2025E（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|333|329|357|511|783| |应收账款|178|238|250|299|359| |存货|230|366|384|461|553| |流动资产合计|996|1146|1423|1778|2274| |长期股权投资|40|74|122|178|261| |固定资产|255|242|290|310|332| |在建工程|111|192|183|201|221| |非流动资产合计|676|902|1154|1368|1645| |资产总计|1672|2048|2577|3146|3919| |流动负债合计|332|377|453|532|627| |非流动负债合计|139|149|215|203|232| |负债合计|471|526|668|734|859| |股东权益合计|1201|1522|1909|2412|3059| |负债及股东权益合计|1672|2048|2577|3146|3919|[1] 合并现金流量表 |项目|2021（百万元）|2022（百万元）|2023E（百万元）|2024E（百万元）|2025E（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|143|239|287|344|396| |投资活动产生的现金流量净额|-33|-257|-385|-346|-312| |筹资活动产生的现金流量净额|-32|6|125|156|188| |现金及现金等价物净增加额|-5|-1|27|154|272|[1] 盈利相关数据 |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|125|301|387|503|648| |同比增减（％）|-18.77%|140.99%|28.49%|29.86%|28.75%| |每股盈余（元）|2.35|4.04|3.91|5.08|6.54| |同比增减（％）|-18.94%|71.69%|-3.11%|29.86%|28.75%| |A股市盈率（X）|62.55|36.43|37.60|28.96|22.49| |股利（元）|0.319|0.42|0.5|0.7|0.9| |股息率（％）|0.22%|0.29%|0.34%|0.48%|0.61%|[6] 产品组合 - 化学机械抛光液占比87.9%，光刻胶去除剂占比11.3%，其他占比0.7% [11]

投资评级 - 报告对比亚迪A股(002594 SZ)和H股(01211 HK)给予"买进"评级 目标价分别为215元人民币和220港元[1][3] 核心观点 - 公司通过积极定价策略发布多款新产品 有望加速抢占燃油车市场份额 秦PLUS荣耀版混动入门价格低至7.98万元 较2023版下降2万元 上市首周订单达23590辆[3][4] - 高端品牌建设取得突破 仰望U9超跑售价168万元 极速达309.19km/h 百公里加速仅2.36秒 仰望U8自2023年11月交付以来累计销量达3635辆 其中2024年1月销量1652辆[4] - 全球化进程加速 2024年出口有望继续翻倍增长 公司正加快渠道建设和海外基地建设[3] - 预计2023-2025年净利润分别为302亿元 391亿元和493亿元 同比增长82% 29.4%和26.2% 每股收益分别为10.4元 13.4元和16.9元[3][5] - 当前A股股价对应市盈率分别为17.6倍 13.6倍和10.8倍 H股对应市盈率分别为15.7倍 12.1倍和9.6倍 估值较低[3][5] - 公司拟将回购金额由2亿元提升至4亿元 显示管理层对发展前景信心[3] 财务预测 - 预计2023-2025年营业收入分别为6270.25亿元 8405.82亿元和9888.52亿元[6][10] - 预计2023-2025年归属于母公司净利润分别为302.28亿元 391.24亿元和493.77亿元[6][10] - 预计2023-2025年每股收益分别为10.384元 13.439元和16.961元[6] - 预计2023年末货币资金将达1274.68亿元 2025年末将增长至3216.73亿元[10] 产品战略 - 秦PLUS荣耀版实现"电比油低"定价策略 在中端市场抢占燃油车份额 5-10万 10-15万 15-20万价格区间新能源车渗透率分别为30.9% 25.5%和29.5% 仍具较大替代空间[4] - 方程豹品牌将形成豹3 豹5 豹8产品矩阵 豹5为30万级硬派SUV 1月销量达5203辆[4] - 腾势品牌2024年将推出2款轿车和2款SUV 腾势N7将改款 新产品将重点提升智能化和辅助驾驶体验[4] 市场表现 - 截至2024年2月25日 A股股价为182.68元 总市值2127.79亿元 总股本2911.14百万股[2] - 近一个月 三个月和一年股价涨跌幅分别为-4.1% -12.6%和-32.2%[2] - 机构投资者占流通A股比例中 基金占4.9% 一般法人占16.8%[2]

评级和股价 - 神州数码(000034.SZ)在2024年2月23日首次被评级为"买进"[2] - 公司股价在12个月内的最高/最低价分别为36.96元/20.15元[4] 股本和市值 - 公司总发行股数为669.58百万股，A股数为550.35百万股，A市值为157.68亿元[5] 预测数据 - 公司预计2023-2025年净利润分别为12.67亿、15.77亿、19.38亿元，对应的EPS分别为1.89元、2.36元、2.89元[7] 财务数据 - 公司2021年至2025年的纯利、每股盈余、A股市盈率、股利和股息率数据分别为[8] - 公司2021年至2025年的合并损益表和资产负债表数据显示了营业收入、经营成本、资产总计等关键指标[12] 免责声明 - 报告内容并不对准确性和完整性作出保证[13] - 公司及其相关人员不会对使用报告后导致的任何损失负责[13] - 报告中的资料和观点可能会在没有事前通知的情况下发生变化[13] - 公司及其相关人员可能会根据报告内描述的证券进行交易[13] - 报告不用于推销或促使客户交易报告中提及的证券[13]

业绩总结 - 公司2023年全年预计实现营收1753.61亿元，同比增长5.92%[2] - 公司2023年归母净利润预计为168.14亿元，同比增长3.57%[2] - 公司2023年Q4单季预计实现营收428.07亿元，同比增长21.80%[2] - 公司2023年Q4单季归母净利润预计为41.11亿元，同比增长56.58%[2] - 公司2023年现金分红占归母净利润比例分别为40.65%、31.84%和30.95%[6] - 公司2023/2024/2025年预计实现归母净利润分别为168/205/231亿元，同比增长4%/6%/7%[7] - 公司2023年Q4单季业绩同比大幅增长，主要受益于MDI价格底部和产品组合稳定[5] 未来展望 - 公司计划持续聚焦主营业务，强化核心竞争力，重视股东回报[3] - 公司2023年营业收入预计为175361亿元，2024年预计为209364亿元[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为43604万元，2024年预计为52325万元[11] 其他新策略 - 报告内容可能会在没有事前通知的情况下发生变更[12] - 公司及其董事、代表或雇员可能持有或交易报告中提及的证券[12]