报告公司投资评级 - 买进 [3][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内薄膜沉积设备龙头企业，在PECVD设备领域领先对手，是中国半导体产业链国产替代重要拼图 [4] - 中国扶持半导体产业力度将大幅提升，公司作为细分行业龙头，将受益于国产替代带来的业绩与估值提升 [4] - 预计公司2024、2025年净利润8.2亿元和11.8亿元，同比增长23%和44%，EPS分别为4.32元和6.24元，目前股价对应2024、25年PE44倍和30倍，考虑国产替代空间，目前估值未完全反应业绩成长性，给予买进评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为电子，2024年2月26日股价189.01元，上证指数2977.02，股价12个月高/低为330.8/146.5，总发行股数1.8819亿股，A股数1.0408亿股，A股市值196.72亿元 [2] - 主要股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司，持股19.86%，每股净值24.42元，股价/账面净值7.74 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为1.8%、 - 25.6%、6.7%，2022年8月26日评等为买进 [2] - 产品组合中半导体设备占比86.2%，配套材料及服务占比13.8% [2] 业绩情况 - 2023年公司实现营收27亿元，同比增59%，实现净利润6.6亿元，同比增长80%，扣非后净利润3.1亿元，同比增长76% [4] - 2023年第4季度单季公司实现营收10亿元，同比增长40%，环比增长43%，实现净利润3.9亿元，同比增长200%，扣非后净利润1.4亿元，同比增长107%，环比增长25% [4] 回购情况 - 公司董事长提议，拟以不低于1.2亿元、不超过1.97亿元回购公司股份，大约占目前总市值的0.6% - 1%，长期来看有利于增强投资者信心，促进公司稳健、高质量发展 [4] 盈利预测 - 2023年年末在手销售订单金额超过64亿元，相当于2023年营收的2.4倍，业绩确定性高 [4] 财务报表数据（百万元） 合并损益表 |项目|2021|2022|2023F|2024F|2025F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|758|1706|2706|3777|5196| |经营成本|424|865|1334|1886|2611| |营业税金及附加|7|17|3|5|6| |销售费用|97|192|222|310|426| |管理费用|45|81|172|221|278| |财务费用|-19|-18|-15|-2|-3| |资产减值损失|0|0|10|10|10| |投资收益|0|6|-20|-20|-20| |营业利润|56|357|709|862|1244| |营业外收入|11|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|68|369|664|817|1180| [8] 合并资产负债表 |项目|2021|2022|2023F|2024F|2025F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|965|3827|4195|4881|5485| |应收账款|103|262|254|234|203| |存货|953|2297|2411|2411|2291| |流动资产合计|2175|6820|7782|8856|10052| |固定资产|216|382|596|971|1651| |资产总计|2518|7313|8393|9614|10991| |流动负债合计|1016|2947|3831|4406|11455| |非流动负债合计|309|659|1357|2957|6802| |负债合计|1324|3605|4018|4421|4619| |股东权益合计|1193|3712|4376|5193|6373| [8] 合并现金流量表 |项目|2021|2022|2023F|2024F|2025F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额| |137|248|412|587|862| |投资活动产生的现金流量净额| | - 150| - 151| - 330| - 482| - 434| |筹资活动产生的现金流量净额| | - 3|2790|286|581|176| |现金及现金等价物净增加额| | - 15|2890|368|686|604| [9]