业绩总结 - 公司2023年营业收入为17.76亿元，同比增长1.38%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为1.67亿元，同比增长4.07%[1] - 公司2023年经营活动净现金流为1.84亿元，同比增长92.55%[1] - 公司2023年数字城市与交通业务收入为10.83亿元，同比下滑7.01%[1] - 公司2023年数字航运与供应链业务收入为6.70亿元，同比增长20.39%[1] 未来展望 - 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别为18.93/20.95/23.74亿元，归母净利润分别为1.99/2.19/2.49亿元，对应PE分别为29/26/23倍，给予“增持”评级[3] - 公司预计2026年归属母公司净利润将增长至249.42万元，EPS分别为0.51/0.54/0.59/0.67元[4] 新产品和新技术研发 - 2023年中远海科的营业收入预计将增长1.38%，2024年将增长6.59%，2025年将增长10.70%，2026年将增长13.28%[6] - 2023年中远海科的净利润预计将增长3.74%，2024年将增长5.55%，2025年将增长9.83%，2026年将增长13.96%[6] 市场扩张和并购 - 买入评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上[9] - 增持评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间[9] - 中性评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间[9] - 减持评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间[9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为22.86亿元，同比下降37.76%[1] - 公司2023Q4营收7.61亿元，同比下降3.90%，环比增长27.28%[1] - 公司2024年一季度业绩预告，预计实现营业收入7.37亿元，同比增长75.74%[1] - 预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为37.93/48.37/61.70亿元[2] - 公司全年业绩逐季改善，维持“增持”评级[2] 用户数据 - 澜起科技2023年报显示，营业收入增长率分别为-37.76%、65.94%、27.52%、27.57%[4] - 公司净利润增长率分别为-65.30%、191.51%、35.73%、36.25%[4] - 毛利率分别为58.91%、60.78%、63.69%、66.48%[4] - 净利率分别为19.74%、34.67%、36.91%、39.42%[4] 未来展望 - 预计公司2024年一季度归母净利润为2.10亿元-2.40亿元，同比增长9.65-11.17倍[1] - 预计公司2024/2025/2026年的归母净利润分别为13.14/17.84/24.30亿元[2] 新产品和新技术研发 - 公司全年业绩逐季改善，把握DDR5渗透和子代迭代机遇[2] 市场扩张和并购 - 风险提示包括下游服务器市场需求不及预期、地缘政治风险[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入25.37亿元，同比增长41.77%[1] - 公司2023年归母净利润2.81亿元，同比增长36.72%[1] - 公司2023年试验检测及调试服务收入增长64.73%，毛利率42.34%[1] - 公司2023年储能系统技术服务收入增长123.11%，毛利率14.69%[1] - 公司2023年智能配用电设备收入增长31.85%，毛利率34.32%[1] - 公司2023年机器人及无人机收入下滑7.36%，毛利率30.42%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入37.73/55.56/73.99亿元，同比增长48.69%/47.27%/33.17%，维持“增持”评级[4] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为4.08/5.43/7.54亿元，同比增长45.23%/32.92%/38.96%[4] - 公司2024-2026年预测EPS分别为0.72/0.96/1.34元，对应PE分别为37/28/20倍[4] - 南网科技2023年营业收入预计将增长41.77%至2537.31百万元[6] - 2023年净利润预计为283.83百万元，同比增长36.71%[6] - ROE预计在2026年达到17.88%的高点[6] 公司发展 - 公司在智能设备领域取得进展，推动广西电网变电站无人机巡检规模应用[3] 报告声明 - 公司声明报告基于已公开信息，力求准确性和完整性[12] - 报告中的观点和陈述可能会随时间发生变化[12] - 报告中的信息和意见不构成对任何人的投资建议[13] - 客户应根据自身情况考虑报告中的意见是否适合自己[13] - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来，投资者需自行承担风险[14] - 报告强调公司不对使用报告内容引发的任何损失负责，投资者需自行承担风险[15] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容，不得用于营利或其他未经允许的用途[16]

业绩总结 - 公司2023年营收达152.93亿元，同比增长15.83%[1] - 公司电磁线业务销售量同比增长约23.25%，营收突破50亿元[1] - 公司线缆业务销量同比增长12.65%，营收突破100亿元[1] - 公司预计2023-2025年营业收入分别为175.23/198.02/222.82亿元[2] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为6.19/7.31/8.60亿元[2] - 公司2023年市盈率为11.35，2025年预计市盈率为10.29[3] - 公司2023年市净率为1.53，2025年预计市净率为1.45[3] - 公司2023年EPS为0.71，2025年预计EPS为1.17[3] 未来展望 - 公司预计2023-2025年营业收入和归母净利润将持续增长[2] - 2023年金杯电工的营业收入预计将增长15.83%至222.82亿元[5] - 2023年金杯电工的净利润预计将增长41.06%至9.72亿元[5] - 2023年金杯电工的ROE预计将达到13.50%[5] 股票评级 - 金杯电工股票评级为"买入"，预计相对市场表现将超过15%[8] 行业评级 - 金杯电工行业评级为"强于大市"，预计相对市场表现将超过10%[9] 免责声明 - 报告基于可靠信息，但不保证准确性和完整性[11] - 报告中的观点和建议并不构成投资建议，客户应根据自身情况谨慎决策[12] - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失承担责任，投资者需自行承担风险[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容[15] - 引用、刊发或转载报告需注明出处为东方财富证券研究所，不得修改内容[16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 康冠科技2023年四季度营收创历史新高，主要得益于智能电视出货量增长和创新类显示产品销售额大幅提升。公司自有品牌战略取得阶段性成果，电视代工业务持续导入新兴市场客户，出货量持续提升。[2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2023年，康冠科技实现营业收入134.47亿元，同比增长15.05%；实现归母净利润12.83亿元，同比下降15.37%。第四季度收入创历史新高，实现营收48.85亿元，同比增长95.04%，环比增长36.08%；实现归母净利润4.18亿元，同比增长13.20%，环比增长30.37%。[2] - 分产品来看： - 智能电视全年收入72.90亿元，同比增长32.00%，毛利率为15.41%，同比下降2.09个百分点。[2] - 创新类显示产品全年实现销售额9.62亿元，同比增长128.92%，毛利率为14.42%。[2] - 智能交互显示产品全年实现销售额38.41亿元，同比下降9.00%，毛利率为25.92%。[2] - 部品销售业务全年实现收入9.27亿元，同比增长86.76%，毛利率为9.26%，同比下降5.09个百分点。[2] - 设计加工业务全年实现收入4.26亿元，同比下降53.97%，毛利率为12.67%，同比提高2.02个百分点。[2] - 公司构建了KTC、皓丽和FPD三大自有品牌，瞄准电竞显示、智能会议和智能家居领域形成产品矩阵。2023年度在创新显示产品研发投入约2.17亿元，同时积极投放广告提升品牌知名度。根据洛图科技统计，2023年度皓丽在国内商用平板市场占比排名第二，KTC显示器在国内线上零售市场销量排名第七，电竞细分市场排名第四。[2] - 2023年公司智能电视实现出货量731.4万台，较上年增长37.31%。根据洛图科技数据，2023年1-2月，公司电视出货量延续涨势在35万台左右，同比增长8.7%。公司差异化布局发展中国家等新兴市场，以小批量、定制化的柔性服务为突破口，导入亚太、拉美、非洲等地区的当地龙头品牌客户，客户丰富度有较大提升。[2] - 公司在2024年股票期权激励计划公告中对公司层面营收进行考核，2024-2026年收入目标值分别为151/174/188亿元，对应增速分别为12.29%/15.23%/8.05%，触发值分别为144/163/175亿元，对应增速分别为7.09%/13.19%/7.36%。[2] 投资建议 - 公司在2023年营收稳健增长，尤其是在四季度取得营收利润同环比高增。公司大力支持自有品牌战略，创新类显示产品增长取得了阶段性成果。电视代工业务利用优势开展差异化竞争，持续导入新兴市场客户，出货量持续提升。公司2023年全年营收超预期，因此调整了2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年的营业收入为159.09/174.24/189.94亿元，归母净利润分别为15.03/17.29/20.05亿元，EPS分别为2.19/2.52/2.92元，对应PE分别为12/10/9倍，维持"买入"评级。[6] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年的营业收入为15909.32/17423.82/18993.74百万元，增长率分别为18.31%/9.52%/9.01%。EBITDA分别为1879.42/2132.58/2430.94百万元。归属母公司净利润分别为1502.75/1729.19/2004.88百万元，增长率分别为17.17%/15.07%/15.94%。EPS分别为2.19/2.52/2.92元，市盈率分别为11.96/10.40/8.97倍，市净率分别为2.23/1.92/1.67倍，EV/EBITDA分别为10.67/9.11/7.66倍。[7] 资产负债表和现金流量表 - 至2023年12月31日，公司流动资产为11799.27百万元，非流动资产为2291.32百万元，资产总计为14090.59百万元。流动负债为7091.94百万元，非流动负债为50.89百万元，负债合计为7142.83百万元。归属母公司股东权益为6936.45百万元，少数股东权益为11.31百万元，负债和股东权益总计为14090.59百万元。[9] - 2023年经营活动现金流为259.29百万元，投资活动现金流为-3282.98百万元，筹资活动现金流为1996.71百万元，现金净增加额为-1017.05百万元，期末现金余额为1334.65百万元。[9] 主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长16.05%，营业利润增长-24.39%，归属母公司净利润增长-15.37%。[10] - 获利能力：毛利率17.83%，净利率9.55%，ROE 18.49%，ROIC 11.00%。[10] - 偿债能力：资产负债率50.69%，净负债比率35.27%，流动比率1.66，速动比率1.01。[10] - 营运能力：总资产周转率1.12，应收账款周转率4.66，存货周转率4.91。[10] - 每股指标：每股收益1.88元，每股经营现金流0.38元，每股净资产10.12元。[10] - 估值比率：P/E 14.88，P/B 2.76，EV/EBITDA 16.76。[10]

业绩总结 - 公司2023年营收达152.93亿元，同比增长15.83%[1] - 公司电磁线业务销售量同比增长约23.25%，营收突破50亿元[1] - 公司线缆业务销量同比增长12.65%，营收突破100亿元[1] - 公司预计2023-2025年营业收入分别为175.23/198.02/222.82亿元[2] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为6.19/7.31/8.60亿元[2] 未来展望 - 公司预计2023-2025年市盈率分别为11.35/10.29[3] - 公司预计2023-2025年市净率分别为1.53/1.45[3] - 公司预计2023-2025年EPS分别为0.71/1.17元/股[3] 新产品和新技术研发 - 2023年金杯电工的营业收入预计将增长15.83%至222.82亿元[5] - 2023年金杯电工的净利润预计将增长41.06%至9.72亿元[5] 市场扩张和并购 - 金杯电工的P/E比率预计为11.35[5] - 金杯电工的P/B比率预计为1.53[5] 其他新策略 - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失承担责任，投资者需自行承担风险[14]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为6.78亿元，同比增长52.29%[1] - 公司2023年归母净利润为0.58亿元，同比增长167.04%[1] - 公司2023年销售毛利率为73.78%，同比增长4.06%[2] - 公司2023年国内收入同比增长63.96%[1] - 公司2023年海外收入同比增长11.66%[1] 研发和团队 - 公司2023年研发费用为1.47亿元，同比增长52.26%[1] - 公司2023年销售团队扩大至363人，占总人数的33.24%[2] - 公司新增申请发明专利23项，新增专利授权29项[1] 未来展望 - 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别为10.07/14.15/19.77亿元[4] - 澳华内镜2023年营业收入预计将增长52.29%，2024年预计增长48.52%[5] - 2023年净利润为60.77百万元，2026年预计将增长至276.08百万元[5] 财务指标 - 公司2023年销售净利率为8.96%，同比增长3.33%[2] - 营业利润增长率预计在2023年至2026年间分别为378.11%，61.35%，91.34%，44.78%[5] - 毛利率预计在2023年至2026年间分别为73.78%，74.24%，74.54%，74.87%[5] - 净利率预计在2023年至2026年间分别为8.96%，9.81%，13.53%，13.96%[5] - ROE预计在2023年至2026年间分别为4.19%，6.20%，10.62%，13.49%[5] - 资产负债率预计在2023年至2026年间分别为12.53%，14.85%，17.64%，18.70%[5] - P/E比率预计在2023年至2026年间分别为144.26，82.90，43.29，29.49[5] - EV/EBITDA比率预计在2023年至2026年间分别为74.90，56.93，34.67，25.12[5]

业绩总结 - 小熊电器2023年全年实现收入47.12亿元，同比增长14.43%[1] - 公司海外业务持续拓展，海外营收同比增长105.66%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为515.80/579.48/647.89亿元，对应PE分别为16.41x/14.61x/13.06x，维持“增持”评级[2] - 原材料价格上行风险和行业竞争加剧风险可能对公司造成不利影响[3] 财务数据 - 小熊电器2023年报显示，营业收入增长率分别为14.43%、12.43%、11.77%和11.12%[5] - 小熊电器2023年报中，净利率分别为9.45%、9.74%、9.79%和9.85%[5] - 小熊电器2023年报中，ROE分别为16.27%、15.84%、15.08%和14.41%[5] - 小熊电器2023年报中，每股收益分别为2.85元、3.29元、3.69元和4.13元[5] - 小熊电器2023年报中，P/E比率分别为18.25、16.41、14.61和13.06[5] 投资建议 - 东方财富证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[6] - 报告中投资建议评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出[8] 免责声明 - 免责声明中指出本研究报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[10] - 免责声明中强调客户应考虑报告中的意见是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见[12] - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资者需自行承担风险[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[15] - 引用、刊发或转载需注明出处为东方财富证券研究所，不得修改内容[16]

报告的核心观点 1) 显示技术从CRT到LCD再到OLED和Mini LED等新型显示技术的发展历程 [5][6][7][8][9][10] 2) 显示技术的发展趋势是高清、降价、大尺寸和多元化 [19][20][21][22][23] 3) 技术创新推动了显示行业的新周期,后进入者通过逆周期投资实现弯道超车 [25][26][27][28][29][30][31][32] 4) Mini LED背光技术在电视、车载等领域实现快速渗透,价格进入性价比较高区间 [41][42][43][44][46] 5) Mini LED直显在LED显示屏市场复苏中加速渗透,多种封装技术将长期共存 [54][55][56][57][58][59][60][61][62][63] 6) 成本持续下探、出海和新应用场景拓展将刺激Mini LED需求进一步提升 [63][64][65][66][67] 报告内容总结 显示技术发展历程 - 从CRT到LCD,中国企业通过引进合资等方式实现了从"缺芯少屏"到行业领先地位 [5][6][7] - OLED和Mini LED等新型显示技术的兴起,中国企业在柔性OLED和Mini LED领域取得突破 [8][9][10] - 新型显示技术仍面临一些挑战,如缺乏自主核心材料和依赖进口设备等 [9][10] 显示技术发展趋势 - 显示技术发展的主要趋势包括高清化、降价、大尺寸化和多元化应用 [19][20][21][22][23] - 高清化通过芯片微缩实现,大尺寸化满足消费者需求,多元化应用拓展新的市场空间 [19][20][21][22][23] 行业新周期与后进入者弯道超车 - 显示行业具有明显的周期性,后进入者可以利用逆周期投资实现弯道超车 [25][26][27][28][29][30][31][32] - 京东方等企业通过多轮融资实现了快速扩张,成为行业领军企业 [30][31][32] - 小企业也可以通过技术创新和渠道优势在细分赛道上获得发展 [32] Mini LED背光技术 - Mini LED背光技术可以延续LCD优势并改善其缺陷,在电视和车载领域实现快速渗透 [41][42][43][44] - Mini LED电视价格进入性价比较高区间,有望进一步提升渗透率 [43][44][46] - 新进入者增加带动设备需求,产业链多种降本方案并举 [50][51][52][53] Mini LED直显技术 - LED显示屏市场复苏,小间距LED加速渗透,微间距Mini LED将成为未来发展方向 [54][55][56] - 多种封装技术并存,COB技术有望成为主流 [57][58][59][60][61][62] - 成本持续下探、出海和新应用场景拓展将推动Mini LED需求进一步提升 [63][64][65][66][67]

分组1 - 报告行业投资评级为强于大市（维持）[3] - 报告的核心观点为非晶电机在新能源车领域应用加速且市场空间广阔但存在普及痛点同时非晶合金市场集中度较高相关上市公司值得关注[2] 分组2 - 驱动电机是整车实现电能与机械能转换的关键电机提升有效功率密度有两条主要路径一是在重量或体积不变的情况下实现更大的功率输出或在功率不变的情况下实现更小体积更轻量化二是避免高功率输出损耗从而对电机材料工艺软件封装等各方面提出更高要求[2][7] - 电机的损耗主要包括铜耗铁耗和其他杂散损耗目前电机铁芯多用硅钢材料非晶合金材料与无取向硅钢相比具有诸多优势非晶带材损耗密度更低生产过程绿色节能从车端角度看非晶电机的替代有助于新能车节能提续航约15%+有望成为电机定子铁芯主要材料[2] - 新能源车领域非晶电机应用明显加速比亚迪蔚来长安广汽吉利等新能源车企在该领域着手研究成立相关研究部门部分车企已经推出相关产品[2] - 非晶合金行业集中度较高国内布局公司相对较少上市公司建议关注云路股份安泰科技扬电科技非上市公司建议关注吉兆电气湘电莱特兆晶股份等[2] - 安泰科技以先进金属为主业安泰非晶下游应用领域光储电动汽车等业务持续发力对外出口规模不断扩大公司非晶收入增长显著[2] - 云路股份专注于先进磁性金属材料领域非晶合金薄带及其制品贡献主要业绩目前是行业内最大的非晶合金薄带供应商年设计产能达到9万吨[2] - 扬电科技是专业的高效节能电气机械制造厂商产品涵盖非晶变压器非晶铁芯非晶及纳米晶磁性电子元器件等[2] - 非晶电机产业化进度不及预期非晶电机价格过高阻碍规模化应用[2] 分组3 - 非晶电机的工艺路线有冲压和线切割两种工艺各有优劣线切割相对成熟效率低加工时大电流会产生熔融层增加损耗冲压效率高但对模具等要求高普及痛点是非晶片加工难度大磁学性能待优化[17][18] - 从力学角度看非晶片硬度高且在层叠对中度精度加工稳定性等方面要求高加工难度大从磁学角度看非晶偏磁感偏低且磁滞伸缩系数大[18] 分组4 - 目前非晶合金主要应用于配电变压器领域配电变压器按照核心部件铁心所用原材料的不同可以分为硅钢变压器和非晶变压器二者所用的主要原材料分别是硅钢片和非晶合金薄带与硅钢变压器相比非晶变压器在节能提效方面的优势明显是制造节能使用节能回收节能的全生命周期可循环绿色产品[23] - 非晶电机在高速高频领域优势明显新能车应用加速车用方面比亚迪蔚来长安广汽等新能源车企在该领域着手研究成立相关研究部门部分车企已经推出相关产品[25] - 中性假设下2027年非晶电机市场896.9亿元远期可达1512亿元2027年非晶材料市场410亿元远期可达575.4亿元[27] 分组5 - 非晶合金市场规模较小市场集中度高全球非晶带材核心厂商包括青岛云路Proterial Ltd (原日立金属)和安泰科技等前三大厂商占有全球大约70%的份额亚太是最大的市场占有大约65%的份额中日企业的非晶合金带材产品核心参数不存在明显差异[32] - 博迈立铖(日立金属)非晶带材年产能目前达到了10wt[35] - 云路股份专注于先进磁性金属材料领域非晶合金薄带及其制品贡献云路股份的主要业绩2023年公司实现营收17.72亿元其中来自非晶合金的贡献为13.68亿元营收占比为77.18%[37] - 安泰科技以先进金属为主业非晶业务相关营收快速增长公司2023年前三季度实现营收60.4亿元2023年上半年营业收入突破4亿元同比增长50%[42] - 扬电科技是专业的高效节能电气机械制造厂商节能电力变压器贡献主要业绩2023年上半年营收收入为1.4亿元其中节能电力变压器营收为1.02亿元营收占比为72.48%其中包括非晶变压器按照2022年全年来看非晶合金变压器占营收比例为34.22%[47]