核心观点 - 美国教育部已恢复对多数收入驱动还款计划的学生贷款减免 但符合条件的借款人尚无确切的减免到账日期 2025年符合资格的借款人可能需等到2026年才能完成文件处理和贷款注销 [1][2] - 一项临时免税规则将于2026年1月1日到期 但教育部确认 在2025年符合减免资格的借款人 其被注销的贷款无需缴纳联邦税 [3] - 借款人需在2025年底前采取特定步骤 以确保其在2025年获得的贷款减免免于征税 [3][4] 合格还款计划与状态确认 - 教育部正恢复处理基于收入的还款计划、按收入支付计划和收入应急还款计划的免税贷款注销 [5] - 为有价值教育储蓄计划目前仍无法获得减免 因其被持续的法律诉讼所阻止 该计划下的借款人仍处于宽限期 此期间的还款不计入减免资格 [5][6] - SAVE计划的借款人若在宽限期开始前已达到减免所需的付款次数门槛 可在2025年12月31日前申请转入IBR、ICR或PAYE计划 以获得免税注销 [6] 付款次数要求 - 借款人需在2025年前根据其还款计划 完成240或300个月的合格还款 才有资格获得免税减免 [7] - 具体付款次数要求因计划而异：IBR计划（2014年7月1日前借款）需300次 ICR计划需300次 PAYE计划需240次 [10] - 处于宽限或延期状态的还款不计入减免资格 包括新冠疫情期间的付款暂停期 [10] 文件准备与状态核实 - 借款人应保存来自贷款服务机构或教育部的任何关于将获得免税减免的确认通知 [11] - 贷款注销的“生效日期”将基于借款人符合减免资格的日期 借款人可通过电子邮件或电话联系其学生贷款服务商 核实合格付款次数及2025年是否符合减免资格 [12] 州税考量 - 所有在2025年符合基于时间的学生贷款减免资格的借款人无需缴纳联邦税 但部分州仍会对此征税 [13] - 阿肯色州将对贷款减免征收州税 除非减免依据公共服务贷款减免或完全残疾条款授予 [13] - 印第安纳州将对贷款注销征税 除非依据PSLF、教师贷款减免、国家卫生服务团、完全永久残疾、破产或学生死亡等情况 [14] - 密西西比州仅依据《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》取消的贷款减免可免税 [15] - 北卡罗来纳州将对减免征税 除非贷款因死亡或完全永久残疾而被注销 [16] - 威斯康星州将对减免征税 除非通过PSLF、学生死亡、完全永久残疾、教师贷款减免计划或国家卫生服务团贷款偿还计划授予 [17]

经济数据发布 - 本周将集中发布多项因政府停摆而延迟的关键经济报告 包括11月就业数据、10月零售销售数据、9月商业库存数据以及11月消费者价格指数[2][4] - 11月消费者价格指数将揭示关税对通胀的影响 美联储正密切关注直至2026年的价格压力[5] - 其他常规数据包括12月房屋建筑商信心指数、12月帝国州制造业调查、11月现房销售数据以及12月消费者信心指数终值[10][11] 美联储政策信号 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示 央行官员在评估利率路径时需要更多数据[2] - 美联储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒本周将发表讲话 其言论可能影响市场 米兰曾在上周会议上投票支持更大幅度的降息[2][6] - 美联储上周的降息与对劳动力市场疲软加剧的担忧有关[4] 人工智能与科技行业 - 内存芯片制造商美光科技将于周三发布财报 其股价在过去一年中飙升了超过200% 是人工智能投资热点之一[3][7] - 投资者正寻找各种方式参与人工智能投资热潮[11] 消费与零售行业 - 耐克、联邦快递、CarMax、通用磨坊和嘉年华等公司的财报将揭示美国消费者的健康状况[3] - 耐克近期季度报告显示销售增长超预期 但其警告关税仍可能影响其盈利[8] - 联邦快递恢复了全年展望 预测年收入增长4%至6% 尽管面临关税影响 其报告可作为整体商业活动的指标[10] - 本周其他财报也将描绘消费者图景 包括在线汽车销售商CarMax、谷物制造商通用磨坊、食品品牌康尼格拉、餐饮连锁达登餐厅、鞋履制造商勃肯及邮轮运营商嘉年华[9] 本周关键日程 - 周一：美联储官员讲话、房屋建筑商信心指数、帝国州制造业调查[10][11] - 周二：美国11月就业报告、10月零售销售、9月商业库存、标普美国采购经理人指数初值[11] - 周三：美联储官员讲话、美光科技等公司财报[11] - 周四：11月消费者价格指数、周度初请失业金人数、费城联储制造业调查、耐克和联邦快递等多公司财报[11] - 周五：11月现房销售、12月消费者信心指数终值、嘉年华等公司财报[11]

Key Takeaways What's Changed in the Fed's Rate Outlook After Its Latest Cut When you want to know where bank savings rates are headed, it all comes down to what the Federal Reserve does next. That's because the Fed's benchmark rate directly influences how much banks and credit unions pay on savings, money market, and certificate of deposit (CD) accounts. After the Fed delivered its latest rate cut this week, markets quickly shifted to assessing what's to come in 2026. The newest set of Fed projections shows ...

行业趋势：假日季零售折扣策略 - 零售商为吸引价格敏感型消费者并应对关税与成本上升，可能将体育用品、书籍等商品的折扣持续至圣诞节[2] - 尽管折扣力度可能不及去年，但品牌有动力将促销活动维持更长时间[2][3] - 行业专家预计，在圣诞节前最后几天，高达20%的商品将以今年迄今为止的最低价格出售，平均降价幅度约为20%[7] 折扣力度与商品类别分析 - 根据PMG分析，亚马逊在感恩节至网络星期一期间提供的平均折扣幅度从2024年到2025年有所下降，但降幅很少超过约5%[3] - 打折商品的比例也有所下降，但幅度较小[3] - 目前折扣最力度的品类包括玩具、书籍、游戏、体育露营等爱好用品、服装、奢侈品以及美容化妆品[8] - 预计这些品类在未来几天仍将保持相对较大的折扣[8] 零售商具体促销与物流安排 - 塔吉特宣布在12月21日至24日举行“假日倒计时促销”，并推广微型黑胶唱片等产品[5] - 劳氏在12月每周推出新促销，并在部分门店提供用于藏匿礼物的无标识盒子[5] - 多家零售商明确了圣诞订单截止日期以安抚消费者：Five Below为12月17日周三，Williams-Sonoma为12月18日周四凌晨，梅西百货为12月21日周日晚间[6] - 美国鹰列出了六种运输和配送方式的截止时间[6] 消费者购物策略建议 - 消费者值得花时间寻找品牌提供的折扣码，而不仅仅是按价格范围筛选[4][9] - 一些主要零售商提供竞争对手价格匹配服务[4] - 如果商品非圣诞必需品，消费者可以关注清仓销售[4] - 部分品牌在黑五和网一期间可能暂时转向基础降价，以吸引按价格排序的消费者[9]

核心观点 - 2025年全球经济与金融市场被多重主题重塑 包括关税战争、人工智能普及、体育博彩合法化、加密货币进入联邦银行体系以及持续的牛市 [1] - 通胀压力、关税政策以及经济不确定性主导了消费者与投资者的关注焦点 具体体现在对“可负担性”、黄金和特定投资策略的强烈兴趣上 [2][3][4][5] 关税政策 - 关税成为2025年及2024年大部分时间的头条新闻 是塑造经济议题的关键政策工具 [4] - 白宫在2025年多次实施、降低或互征关税 使得投资者、消费者和企业主难以量化其对商品实际成本的影响 [4] - 关税政策加剧了人们对“可负担性”问题的担忧 影响了从食品、医疗到房价等多个领域 [3][4] 人工智能与科技股 - 2025年被视为人工智能生态系统和基础设施超级扩展的开端 相关股票随之起飞 [6] - 为构建人工智能 包括Meta、微软、甲骨文和Alphabet在内的科技公司资本支出预算高达3800亿美元 并承诺未来几年投入更多 [6] - 随着支出增加 这些人工智能公司的股价攀升 但在2025年第四季度 投资者和高管开始质疑其是否存在泡沫 [6] 资产表现与投资策略 - 黄金在2025年成为表现最亮眼的主要资产类别 年内涨幅超过60% 被全球央行和零售投资者视为避险资产 [5] - 金价创纪录的涨势蔓延至白银等其他金属 白银价格也在年内创下历史新高 [5] - 随着股市自9月以来横盘震荡 更多投资者学习并使用备兑看涨期权策略来产生收入 该策略涉及卖出所持股票的看涨期权以获得权利金 [12][13] 加密货币与数字资产 - 美国政府通过《2025年稳定币法案》 为支付型稳定币建立了首个联邦框架 旨在使美国成为“世界加密货币之都” [7] - 该法案促使投资者希望了解稳定币与比特币的区别 以及政府为何要在银行体系中引入与美元挂钩的数字资产 [7] 私人市场与监管变化 - 私人市场（包括私募资本和私募股权）传统上仅面向机构和富裕的合格投资者 但新政府降低了监管门槛 允许其进入401(k)和IRA等固定缴款养老金计划 [11] - 2025年8月 总统签署行政命令以“民主化”私人市场等另类投资的准入 为其纳入退休计划铺平了道路 [11] 体育博彩与预测市场 - 2025年体育博彩、赛事投注和预测市场成为主流 预计美国人在2025年的投注金额将超过1500亿美元 [8] - 随着更多州将体育博彩合法化 该数字预计将继续增长 投资者对高风险高回报的串关投注兴趣浓厚 [8] 市场事件与争议 - 2025年4月初所谓的“解放日”后 美国对数百个贸易伙伴实施互征关税 导致标普500指数下跌近5% 随后几天股市跌幅高达19% [9] - 总统在4月9日暂停许多关税前发文告诉美国人“买入股票” 随后市场反弹至历史新高 此举引发关注 随后有政府官员在“解放日”前抛售股票的报道 但未提起指控 [9]

全国汽油价格趋势 - 根据AAA数据，12月12日全美普通汽油全国平均价格为每加仑2.93美元，较一周前的2.98美元和一个月前的3.08美元持续稳步下降，也低于去年同期的3.03美元，为假日季出行提供了一些缓解 [2] - 有记录以来的最高全国平均价格出现在2022年6月14日，达到每加仑5.02美元 [3] 各州汽油价格差异 - 目前全美最便宜的汽油价格主要集中在南部和中西部，俄克拉荷马州的州平均价格最低，为每加仑2.36美元，其次是德克萨斯州、科罗拉多州和爱荷华州，均为每加仑2.51美元，阿肯色州为每加仑2.52美元紧随其后 [4] - 价格最高的三个州平均价格均超过每加仑4美元，夏威夷州为4.45美元，加利福尼亚州为4.40美元，华盛顿州为4.04美元，俄勒冈州（3.65美元）和阿拉斯加州（3.63美元）位列前五 [4] 汽油价格差异的原因 - 根据美国能源信息署的数据，燃油税是汽油价格在各州存在差异的最大原因之一，2023年税收占每加仑平均价格的14%以上，各州税收和费用的差异会迅速反映在油价上 [6] - 价格差异还基于与炼油厂和管道的距离，以及各州是否要求使用生产成本和运输成本更高的特殊混合燃料 [7] - 以加利福尼亚州为例，其汽油价格通常更高且波动更大，因为该州要求使用独特的清洁燃烧混合燃料，只有相对较少的炼油厂生产，同时该州还拥有全美最高的汽油税之一 [7] 节省燃油成本的建议 - 驾驶习惯方面，平稳、匀速的驾驶可以显著提高燃油经济性，减速以及平缓的起步和停车可以减少发动机燃烧的燃料，在开阔的高速公路上使用巡航控制有助于保持更高效的速度 [10] - 车辆维护方面，及时进行车辆维护可使发动机高效运行并防止燃料浪费，建议定期检查胎压、及时更换机油和滤清器，并快速处理发动机警告灯以避免可能降低里程的问题 [11] - 行程规划方面，提前规划可以减少不必要的里程并降低燃料使用，将差事合并为一次出行、避免长时间怠速以及仅在需要时使用空调，都有助于延长一箱油的行驶距离 [12]

法案补贴到期与关键期限 - 平价医疗法案的关键补贴将于新年伊始到期 若补贴不续期 根据KFF分析 ACA计划参保人的平均健康保险费将从2025年的888美元翻倍以上 增至2026年的1904美元 [2] - 国会预算办公室在2024年估计 此外可能有220万人将完全失去保险 [3] - 12月15日是登记或更新ACA医疗保险计划以确保1月1日获得保障的最后期限 1月15日则是全年登记的最后期限 [2] 政治博弈与谈判动态 - 共和党与民主党近期就如何应对即将到来的补贴悬崖问题激烈冲突 [5] - 周四 一项由民主党提出的延长补贴三年的法案被参议院共和党人否决 尽管有四名共和党成员跨党派投票支持 [5] - 同一天 民主党人阻止了一项共和党法案 该法案旨在用高免赔额保险计划与健康储蓄账户的组合来取代补贴 [5] - 总统特朗普周四晚间表示 他愿意与民主党在医疗保健方面合作 并预测双方将开始共同努力 [3] 经济与消费者影响 - 医疗保健成本是家庭的一项主要支出 在生活成本大幅上涨的背景下 更高的保费将显著削弱消费者的购买力 使其难以支付必需品 [4] - 如果问题在12月15日前未得到解决 通过ACA计划寻求医疗保险的人们将不得不签署保费高得多的计划 且无法确定补贴延长最终是否会降低保费 [4]

美联储官员利率政策观点分歧 - 克利夫兰联储主席Beth Hammack倾向于将关键利率维持在较高水平更长时间 以推动仍高于美联储2%年度目标的通胀下行 [2] - 芝加哥联储主席Austan Goolsbee认为利率可能在明年显著下降 但反对美联储本周的降息 希望先看到更多数据 [2] - 费城联储主席Anna Paulson认为通胀可能在明年消退 并且她看到了劳动力市场面临更大风险 [2] 政策分歧的背景与影响 - 官员们的评论是美联储会议“静默期”后的首次发声 观点多样性反映了美联储在追求国会赋予的保持低通胀和高就业双重使命时面临的平衡难度 [3] - 关税推高了消费者价格 助长了近几个月的通胀回升 使其进一步偏离目标 通胀加速时 美联储通常通过提高关键利率来应对 [4] - 美联储政策委员会内部存在深刻分歧 突显了央行下一步利率行动的难度 同时 就业市场一直在挣扎 部分原因是与关税相关的干扰 美联储官员越来越担心失业潮的风险 [5] 关于利率政策立场的讨论 - 美联储官员面临的一个主要问题是利率是否具有“限制性” 即高到足以拖累经济和通胀 他们希望确保利率处于“中性” 即既不阻碍经济 也不通过宽松货币刺激经济 [6] - Hammack表示 目前的政策大致处于中性水平 她更倾向于采取略微限制性的立场 以继续对通胀施加压力 [6] - Paulson则认为当前的利率政策具有限制性 她更担心就业市场而非通胀 [7] 对通胀前景的预测与政策考量 - Paulson将2025年商品通胀的大部分增长归因于关税 并预计这些影响大部分将在明年年中消失 她还预计住房通胀将在明年继续改善 [8] - 美联储陷入两难境地：一方面需要将利率维持在较高水平更长时间以对抗通胀 另一方面又需要降息以防止低迷的就业市场崩溃 [8] 联邦公开市场委员会投票权与近期决策 - Hammack和Paulson在2025年都不是FOMC投票委员 但明年将是 [7][9] - Goolsbee是投票委员 并且在周三反对了多数人降息25个基点的决定 当时出现了双向异议：Goolsbee和堪萨斯城联储的Jeffrey Schmid投票维持利率不变 而特朗普任命的联储理事Stephen Miran投票支持降息50个基点 [9] - Goolsbee对在今年晚些时候降息持开放态度 但目前可用的经济数据不足以证明降息的合理性 10月和11月的政府停摆延迟了关键的通胀和就业经济报告 这些报告要到下周才会发布 [10]

核心观点 - 公司通过举办“Autonomy & AI Day”活动 宣布了定制AI芯片和增强版自动驾驶软件计划 其股价在次日上涨12% 收复前一日失地 这一表现与当日因AI泡沫担忧而普遍下跌的科技股形成对比 [1] - 分析师认为 公司此举展示了其战略转变 即在面临挑战的电动汽车市场中 更加注重以自动驾驶和AI功能实现产品差异化 并通过订阅和授权开辟新的高利润率收入来源 [3] - 尽管在追赶特斯拉等竞争对手方面仍面临技术障碍 但分析师肯定其垂直整合战略 并认为公司在西方软件定义汽车领域正做出明确努力以取得领先地位 [7] 自动驾驶软件升级 - 公司即将为第二代R1车型发布软件更新 将支持在美国和加拿大超过350万英里道路上进行脱手驾驶 远高于此前不足15万英里的覆盖范围 [2] - 此次升级将使公司的自动驾驶系统在覆盖美国大部分道路方面 更接近特斯拉的基础版Autopilot系统 [2] 订阅服务与定价 - 公司计划于明年初推出名为“Autonomy+”的订阅平台 提供更先进的驾驶辅助功能 并将随软件开发展持续更新 [4] - 该订阅服务定价为每月49.99美元 或一次性支付2500美元购买 相比之下 特斯拉更先进的系统每月收费99美元 [4] 硬件与技术整合 - 公司发布了自研的AI芯片 旨在取代目前从英伟达采购的芯片 为其自动驾驶软件提供算力 [5] - 该自研AI芯片以及激光雷达传感器系统预计将在明年晚些时候获得批准并应用于公司新的R2车型 [5] - 公司计划明年初为第一代和第二代R1车型添加AI语音助手功能 [5] 未来潜在业务拓展 - 公司首席执行官暗示 其在自动驾驶方面的努力可能使公司未来能够探索网约车服务机会 [7] - 提供自动驾驶出租车服务或向网约车平台提供具备自动驾驶能力的车辆 将使公司与已在美国奥斯汀启动自动驾驶出租车试点的特斯拉形成更直接的竞争 [8] 市场表现与行业背景 - 公司股价在2025年已上涨接近40% 表现优于同期上涨16%的标普500指数 尽管股价仍远低于2021年的高点 [8] - 公司股价在自动驾驶项目宣布次日（周四）出现下跌 但在周五反弹并获分析师积极评价 这可能意味着市场对其股票重燃热情 [6]

公司股价表现与市场反应 - 彭博社报道称甲骨文为OpenAI开发的部分数据中心交付延迟一年 导致其股价在周五下跌4.5% 至6月以来最低水平 [1] - 公司股价周四已因季度业绩不及预期而大跌超10% 本周累计下跌近13% [3][6] - 延迟交付的报告加剧了市场对公司AI投资计划的审视 进一步打压了股价 [2][6] 公司业务与财务动态 - 甲骨文季度盈利未达预期 引发市场对其AI雄心的担忧 [3] - 公司正积极投资AI基础设施 以与微软、Alphabet和亚马逊等云计算巨头竞争 [4] - 与主要竞争对手不同 甲骨文的数据中心项目主要依靠大量借款融资 而非自有利润 [2][4] - 公司声明称“所有里程碑均按计划进行” 并强调与OpenAI保持完全一致 有信心履行合同承诺 [2][3] 客户与收入风险 - OpenAI占甲骨文云计算未交付订单（积压订单）的3000亿美元 占比超过一半 [5] - OpenAI预计要到本年代末才能实现盈利 [5] - 甲骨文能否从OpenAI获得全部未来收入 部分取决于OpenAI从投资者或贷款方筹集资金的能力 [5]