核心观点 - 公司股价因限售股解禁预期出现非常规波动，脱离了理性范畴，重要股东四维图新表示看好其长期价值并不急于减持，这被视为战略性建仓的“黄金坑”机会 [1] - 公司是稀缺的智能驾驶潜力股，已通过上市“大考”，业务处于战略突破期，基本面扎实且增长前景广阔，近期股价波动并未改变其成长底色 [1][2][3] - 随着L3级自动驾驶商业化试点启动等行业政策东风到来，公司凭借L2前装量产数据与L4高阶技术研发的闭环能力，已进入亟待价值重估的关键阶段 [8][9][10] 公司基本面与财务表现 - 公司2022-2024年收入以超过50%的复合年增长率快速增长 [3] - 2024年上半年收入劲增46%至3.46亿元人民币，延续高速增长态势 [3] - 在行业融资趋紧背景下，公司利用上市平台优势完成两笔战略融资，为后续发展储备弹药 [3] - 公司高管及重要股东四维图新选择延长禁售期，显示内部信心 [3] 业务进展与市场拓展 - 公司依托“算法+软件+硬件”一体化能力，在ADAS、DMS及OMS、车路协同等多个核心赛道实现突破 [4] - 前装领域：截至2025年6月30日，累计为42家整车厂量产，覆盖上汽、长安等主流及合资品牌 [4] - 前装领域：解决方案已被多款出口车型采用，市场涵盖欧盟、澳大利亚、墨西哥等国，并通过与国际Tier 1合作切入国际整车厂供应链 [4] - 智能驾驶产品：2025年上半年密集推出iPilot 4 Plus、iPilot 4 Max等解决方案，并获得某头部自主品牌旗下多款主力车型订单 [4] - 智能座舱业务：2025年上半年发布智能座舱DMS一体机iCabin Lite及座舱大模型“智能管家BamBam” [5] - 智能座舱业务：此前获得全球知名车企定点，全生命周期订单总金额约为3.2亿元人民币 [5] L4级自动驾驶业务潜力 - L4业务潜力快速释放：2025年2月在苏州落地首个无人小巴项目，下半年中标鄂州花湖机场、桐乡车路云一体化等项目，并作为世界互联网大会官方指定用车 [5] - 2025年9月发布无人物流品牌“小竹”并首发两款车型，截至2025年11月底，小竹无人车在手订单已达1400台 [5] - 2025年上半年，L4业务贡献营收已突破千万元人民币，放量趋势已成，有望成为新增长极 [7] 行业环境与政策利好 - 2025年智驾行业“平权”叙事风靡，但淘汰赛加剧，企业需在技术落地、成本控制与商业闭环间建立平衡 [2] - 2025年12月中旬，工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3自动驾驶正式迈入商业化应用 [8] - 2026年有望成为L3/L4级自动驾驶元年，具备L4高阶技术研发与海量L2前装数据积累的企业有望脱颖而出 [8] - 2025年9月工信部发布的智驾安全强制国标征求意见稿重点提及“驾驶员状态监测”，公司深耕的DMS解决方案未来可能成为行业强制标配 [9] 市场认可与投资价值 - 公司上市后股价曾较发行价翻番，因其作为稀缺的同时布局L2前装与L4自动驾驶的标的，验证了从“渐进式”到“跨越式”的成长路径 [3] - 恒生指数公司将公司纳入“恒生港股通电子主题指数”，其指向意义值得重视 [9] - 公司已构建L1-L4全维技术能力，并实现智驾和座舱业务深度协同，随着政策按下“加速键”，已到价值重估关键阶段 [9][10]

核心财务表现 - 2025年中期总收入达人民币3.46亿元 同比增长46.1% [1] - 毛利达人民币0.52亿元 同比增长54.8% [1] - 毛利率达15% 较去年同期提升0.9个百分点 [1] 业务板块收入构成 - 智能驾驶业务收入人民币2.41亿元 同比增长32.4% 占总收入69.8% [3] - 智能座舱业务收入人民币0.61亿元 同比增长99.0% 占总收入17.6% [3] - 车路协同业务收入人民币0.39亿元 同比增长63.4% 占总收入11.2% [4] 技术产品进展 - 推出中高阶智能驾驶解决方案iPilot 4 Plus与iPilot 4 Pro [6] - 发布座舱大模型解决方案"智能管家BamBam"及DMS一体机iCabin Lite [6] - L4自动驾驶iRobo业务实现突破 无人小巴在苏州等多地商业化落地 [6] 客户与项目拓展 - 新增18个整车厂及一级供应商项目 含6个车型平台 [3] - 累计为42家整车厂提供产品及服务 [3][7] - 合作客户从自主品牌扩展至合资车企 [7] 全球化战略布局 - 海外市场覆盖欧盟 澳大利亚 新加坡等地区 [7] - 成立新加坡子公司 筹备海外车展及销售渠道 [7] - 第四季度将交付首代无人物流车 拓展无人物流场景 [7] 战略发展方向 - 以"舱驾一体"为战略重心 开拓L4自动驾驶多元场景 [8] - 通过技术迭代与产品升级强化自我造血能力 [8] - 持续深化业务根基并拓宽增长路径 [8]