投资评级 - 维持"增持"评级 [4][12] 核心观点 - 业绩符合预期，25H1营收4.6亿元（同比+38.34%），归母净利润0.83亿元（同比+7.80%），扣非归母净利润0.60亿元（同比+15.34%）[1] - 新签订单同比增长近一倍，产品力、品牌力、渠道力增强推动市场占有率提升 [2] - 持续推进设备及射线源国产替代，微焦点X射线源实现全谱系覆盖并产业化，开管射线源获头部客户认可 [8] - 全球化战略进展显著，海外收入占比首次超10%，覆盖全球70多个国家及地区，形成"3+3"产业布局 [9] - 通过投资并购创新电子和珠海九源拓展业务协同，打造工业检测平台化能力 [10] 财务表现 - 25H1毛利率44.12%（同比-1.31pct），主要因产品结构变化 [2] - 期间费用率30.78%（同比+1.12pct），销售/管理/研发费用分别0.53/0.40/0.54亿元（同比+42.18%/+38.97%/+32.34%）[3] - 分业务营收：X射线检测设备4.09亿元（同比+40.67%），其中集成电路及电子制造2.11亿元（同比+54.63%）、新能源电池检测0.98亿元（同比+69.17%）、铸件焊件及材料检测0.92亿元（同比+1.21%）、其他领域0.08亿元（同比+46.25%）[2] 业务进展 - X射线检测设备实现3D/CT检测技术全覆盖，在PCB领域实现亚微米级检测技术升级，在汽车一体化压铸设备保持技术领先 [7] - 微焦点X射线源新增8款产品，纳米级开管射线源和大功率射线源实现产业化 [8] - X射线AI影像软件构建"感知-决策-执行"全链路体系，打造工业X射线影像数据中心与算力中心 [9] 业绩预测 - 预计2025-2027年营收10.37/13.89/18.05亿元（同比+40.2%/+34.0%/+30.0%）[12][14] - 预计2025-2027年归母净利润1.79/2.25/2.82亿元（同比+25.2%/+25.2%/+25.5%）[12][14] - 对应EPS 1.57/1.96/2.46元，当前股价61.22元对应PE 43.51x/34.74x/27.69x [12][14]