AT&T Inc. (NYSE:T) is one of the best value stocks in Goldman Sachs’ portfolio. On September 18, Frank Louthan, an analyst at Raymond James, raised the price target on the stock from $31 to $33 and maintained his Buy rating. The analyst cited three metrics that are particularly tracked for telecommunication companies. These three metrics are Wireless post-paid subscriber growth, EPS, and free cash flow growth. According to his analysis, AT&T is executing its strategy effectively and should be able to perf ...

AT&T Inc. (NYSE:T) is included among the 15 Best Performing Dividend Stocks So Far in 2025. Is AT&T’s Dividend Sustainable Among the Best Performing in 2025 Dividend Stocks? Ken Wolter / Shutterstock.com AT&T Inc. (NYSE:T) has spent years shedding the media and entertainment businesses it once acquired in a failed attempt to become a media conglomerate. With that chapter behind it, the company is now focused squarely on its core operations in wireless and fiber. Since the start of 2025, the stock has su ...

公司表现与战略执行 - 首席执行官Stankey被评价为表现卓越 公司执行能力处于极高水平 [1] - 公司股价从22美元上涨至28美元 分析师在24美元时改变看法转为看好 [1] - 公司提供无线通信 宽带和技术管理解决方案等电信服务 [1] 行业地位与竞争优势 - 研究显示该公司被认定为行业内最佳企业 [1] - 尽管T-Mobile受到青睐 但该公司仍被视为具有优势的优质标的 [1] 股东回报与财务指标 - 公司提供接近4%的股息收益率 [1]

公司概况 - 公司为美国领先电信企业 提供无线、宽带和企业服务 [2] - 以稳定现金流和持续股息支付著称 在竞争激烈的电信行业中保持强势市场地位 [2] - 面临高资本支出要求 [2] 现金流预测 - 采用10%贴现率和3%永续增长率进行DCF估值 [3] - 2025-2029年预测自由现金流分别为200亿/210亿/220亿/230亿/240亿美元 [3] - 现金流现值总额达828.9亿美元 [3] 估值计算 - 终端价值计算：(240亿×1.03)/(0.10-0.03)=3531.4亿美元 [3] - 终端价值现值为2218亿美元 [3] - 企业价值为3046.9亿美元 [3] 股权价值 - 现金41.9亿美元 总债务1683.6亿美元 净债务1641.7亿美元 [4] - 股权价值1405.2亿美元 [4] - 流通股42亿股 每股内在价值33.46美元 [4] 估值结论 - 当前股价43.80美元较DCF估值33.46美元存在24%溢价 [5] - 基于保守DCF模型显示上行空间有限 [5]

财务表现 - 第二季度收入同比增长2.28%至44.3亿美元[2] - 收入增长主要受益于光纤战略和高端无线用户增长[2] 战略进展 - 提前完成对Ziply Fiber的收购 新增140万光纤覆盖点[3] - 收购后成为北美第三大光纤互联网提供商[3] - 自2022年以来自助安装量超过100万次[3] 业务构成 - 提供无线 有线 互联网 流媒体和电视服务[4] - 客户涵盖住宅 商业和批发市场[4] 市场评价 - CIBC将目标价从35加元上调至36加元[1] - 分析师维持中性评级[1] - Ziply Fiber的2025年EBITDA预计增长超过20%[3]

AT&T Inc. (NYSE:T) is one of the Blue Chip Stocks to Buy with the Lowest PE Ratios. On September 4, Laurent Yoon from Bernstein raised the price target on AT&T Inc. (NYSE:T) from $31 to $32, while reiterating a Buy rating on the stock. The analyst based his bullish sentiment on the company’s recent acquisition of a large amount of low and mid-band spectrum from Echostar. He believes that this deal will improve AT&T Inc. (NYSE:T)’s wireless network and boost its Fixed Wireless Access (FWA) services. Yoon ...

公司及行业 * 公司为Cogeco Communications (OTCPK:CGEA F) 是一家电信公司 在加拿大和美国（通过Breezeline品牌）运营有线（互联网、电视、语音）和无线业务[1] * 行业为电信行业 主要涉及有线宽带、无线通信和电视服务 面临来自固定无线接入（FWA）和光纤扩建的竞争[12][14][35] 核心观点和论据 **1 公司战略与转型进展** * 公司已完成第一年的组织转型 将加拿大和美国业务合并为一个实体 实现了运营支出（OpEx）和资本支出（CapEx）的节省 且节省幅度超出第一年计划[7] * 未来两年（第二年及第三年）的转型重点将转向再投资 以推动用户增长和每用户平均收入（ARPU）提升[7] * 战略优先事项包括：在两国规模化并盈利地拓展无线业务；扭转美国业务趋势；继续执行三年转型计划 通过部署AI和分析工具以及扩展销售和营销渠道来获取更多合并效益；以相对保守的方式管理资产负债表和现金流 为股东返还价值[10] **2 加拿大业务表现与展望** * 无线业务在加拿大的推出超出预期 已在13个市场推出 并准备在未来几周内推广至所有市场 由于早期销售速度强劲 公司已开始收回部分初始推广优惠[5] * 有线业务客户增长能力依然强劲 竞争行为更具建设性 促销活动有所减少 这是五年来所见的最好进展 对ARPU前景感到鼓舞[6] * 旗下数字品牌oxio表现远超预期 拥有加拿大最高的客户满意度之一 其数字模式服务成本更低 客户更满意 其用户加载越来越多地来自公司自有网络覆盖范围（in-footprint） 与Cogeco品牌形成互补 几乎没有蚕食效应[18][19] * 固定无线接入（FWA）在加拿大带来的负面影响是可控的 公司未真正在数据中感受到其影响 因为加拿大市场入门级市场已相当拥挤 这与美国市场情况不同 FWA在加拿大并未获得太多关注[14] **3 美国业务表现与展望** * 公司对美国用户趋势的扭转能力越来越有信心 正将加拿大的一些成功做法移植到美国 并在那里获得了良好的发展势头[6] * 美国市场非常多样化且异质化 竞争来自多个方面：FWA（一个已应对一段时间的因素）、待售厂商在交易前的激进策略、前DSL厂商升级至光纤 以及部分地区的过度建设 预计部分竞争压力是暂时的[35][36] * 通过改进内部执行（包括发展销售和营销渠道、部署AI和分析工具）来抵消美国的逆风[34][38] * 俄亥俄州市场是一个巨大机遇 约占美国家庭覆盖范围的40% 且渗透率相对较低 有巨大增长空间 目标是在该市场实现用户净增长[41] **4 无线业务战略** * 无线业务策略是在两国都只向同时购买有线的客户（现有客户或新客户）销售无线服务 目标是在无线部分至少实现收支平衡 其益处体现在有线部分：降低流失率、减少折扣 并帮助吸引新客户[22] * 无线业务对损益表产生影响需要时间 不会在第一年就非常明显 其效益将随着时间的推移体现在有线业务表现上[24] * 美国的无线市场比加拿大更拥挤 公司持相对 modest 的野心 将其视为锦上添花 投资者可参考其他美国有线公司无线业务的发展轨迹[39] * 加拿大的无线业务吸收情况远强于美国 原因包括市场差异和客户基础差异[40] **5 财务目标与资本配置** * 公司有信心实现此前公开的目标：在两年内实现6亿加元的现金流[7] * 随着现金流持续增长 公司将能够以相当健康的方式持续增加股息、减少债务 最终股票回购也将成为一个选项[8] * 股息增长将像过去一样稳定持续 公司仅将现金流的相对较小部分用于支付股息 因此有充足空间持续增长股息[45] * 杠杆率正在下降 中期目标是降至2倍左右 并正按计划实现 达到此目标后 将决定是进一步降至2倍以下、进行股票回购 还是两者兼而有之[45] **6 监管环境与立场** * 公司强烈反对加拿大的第三方互联网接入（TPIA）制度 认为该制度是 broken and nonsensical 因其要求区域网络建设者投资升级网络后 却允许三大运营商以CRTC规定的价格使用这些网络 而三大运营商不应被允许利用此制度变得更大[28][30] * 主张在有线和无线之间建立对称性 公司进入无线领域时必须投资6亿加元购买频谱并一对一谈判费率 而三大运营商使用其有线网络则无需投资且价格被规定 这是一种完全的不对称[30] * 已就此提出上诉 并可能在未来提出更多上诉[29][32] * 呼吁CRTC进行现代化改革 并指出加拿大媒体受到过度监管 而美国数字媒体却不受监管 这损害了加拿大媒体的利益[33] 其他重要内容 * 电视业务在加拿大仍是一项良好的业务和现金生成器 在美国虽然规模较小、利润较低 但有助于服务特定市场细分 并在该细分市场通过互联网产品获得良好利润[16] * 公司正认真考虑未来在美国推出类似oxio的模式[19] * 在并购方面 目前暂无重大资产剥离计划 因为分拆操作困难且会造成干扰 也暂无重大收购计划 重点是增长现金流、增加股息、减少债务 可能进行股票回购 小型补强收购始终是可能的[44] * 公司目前处于静默期[5][42]

公司活动安排 - 公司将于2025年8月27日东部时间上午8:55在2025年中西部创意会议上进行演讲 [1] - 活动将进行网络直播并提供演讲存档回放 [2] - 更多信息可在公司网站投资者栏目获取 [2] 公司业务与技术专长 - 公司专注于无线、视频、人工智能及相关技术的研发 [3] - 技术授权范围涵盖无线通信设备、消费电子、物联网设备、汽车及云服务提供商 [3] - 在无线技术领域拥有从早期数字蜂窝系统到5G及先进Wi-Fi的创新成果 [3] - 在视频处理与编解码技术领域处于领先地位 [3] - 人工智能研究与无线及视频技术深度融合 [3] 公司背景与标识 - 公司成立于1972年 纳斯达克上市 [3] - InterDigital为公司注册商标 [4] - 公司官网为www.interdigital.com [4]

纪要涉及的公司 InterDigital (IDCC) 是一家成立于1972年的科技公司，专注于无线、视频和人工智能领域的基础研究，拥有庞大且不断增长的专利组合，并将其技术授权给行业内的大型供应商 [6][7]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务模式与优势** - **基础研究与专利组合**：公司投资于研究，提前五到十年布局，拥有约500名全职员工，分布在7个国家的14个地点，研发站点与世界顶尖大学合作。公司拥有高浓度的发明家，90%以上的员工是科学家和工程师，构建了庞大的专利组合，平均每天新增6项专利。专利质量经LexisNexis排名，在5G领域排第一，视频领域排前五，WiFi领域也名列前茅 [10][11][13][30][31]。 - **标准制定参与**：公司积极参与并主导全球标准制定，标准促进兼容性和互操作性，为行业带来巨大经济价值。在3GPP标准组织中，公司占据多个领导职位，工程师在无线、视频和人工智能标准制定中发挥重要作用 [21][24][25][26]。 - **技术多元化**：公司在无线（包括蜂窝和WiFi技术）、视频和人工智能三个领域进行基础研究，是全球少数精通这三个领域的公司之一。视频技术尤为重要，约80%的互联网流量由视频驱动，公司的视频编解码器技术可将内容压缩约1000倍，每一代编解码器性能提升30 - 50% [14][15][17][20]。 2. **业务发展势头与财务表现** - **业务合作与收入增长**：自2021年以来，公司签署了40多项协议，经济价值超过37亿美元。年化经常性收入持续增长，过去四年复合年增长率（CAGR）为20 - 25%。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长快于收入，利润率不断上升 [33][35]。 - **盈利能力与股东回报**：公司业务产生大量现金，用于增加股息和减少流通股。过去12个月股息增加50%，自2011年以来流通股减少45%，过去几年每股收益增长6.5倍（600%以上） [36]。 3. **长期增长战略与市场机会** - **目标市场与收入预测**：公司将目标市场分为智能手机、消费电子和物联网（包括汽车），并确定了云视频流的巨大新兴机会。预计到2030年，总营收将从目前的5亿多美元增长到10亿美元，其中智能手机业务从4亿多美元增长到5亿美元，消费电子业务从8600万美元增长到2亿美元，云视频流业务增长到3亿美元 [39][42][43][44]。 - **各市场具体机会** - **智能手机市场**：市场高度集中，前10大供应商占据95%以上的市场份额，公司设备授权率从50%提高到80%，有望通过与剩余供应商签约实现收入增长 [39][44]。 - **消费电子市场**：包括PC、平板电脑和电视等，公司已与HP、三星等签署协议，目前PC授权率超过50%，有信心实现业务增长 [45]。 - **汽车市场**：目前约一半的汽车已联网，未来联网汽车比例将接近100%，且汽车将从4G升级到5G，公司作为许可平台，在该领域的采用前景乐观 [46][47][48]。 - **云视频流市场**：第三方数据显示，未来几年该市场年化收入将达到500亿美元，与智能手机市场规模相当。视频编解码器技术对该行业至关重要，可帮助企业提高收入和吸引更多订阅者 [50][51]。 4. **资本配置策略** - **保持财务实力**：维持强大的资产负债表，以应对与大型客户的谈判，展示公司的财务能力和长期创造价值的能力 [53]。 - **研发投资**：将经常性收入的50%投入到研发和知识产权组合的创建与提升中 [54]。 - **并购准备**：保留资金用于潜在的并购活动，此前收购Technicolor为公司开拓了新的设备许可领域和云空间许可机会 [55]。 5. **合同与许可协议** - **合同谈判方式**：有两种合同谈判方式，一种是按运行特许权使用费，根据客户销售和价格层级计算费用；另一种是协商固定美元金额。2024年，94%的收入来自固定费用协议，不受季度销量波动影响 [61][62][64]。 - **关税影响**：公司核心业务为基础研究、标准贡献和知识产权许可，属于无形资产，关税对核心业务无直接影响。短期来看，由于大部分交易为固定金额，收入不受关税影响；长期来看，希望行业健康发展，关税问题得到解决 [64][65]。 - **首次签约与追讨费用**：对于首次签约客户，公司会要求其支付过去侵权费用并在未来支付合理费用，大部分协议通过双边谈判达成（90%以上）。对于未支付费用的侵权者，公司会通过诉讼维护权益，但很少使用诉讼手段 [70][71][73]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司工程师已开始研究6G技术，预计2029 - 2030年推出 [25]。 - 公司与苹果的最大合同为7年协议（2022 - 2029年），收入比上一份合同高15% [66][67]。

文章核心观点 InterDigital公司将于2025年6月3日下午4点20分在William Blair第45届成长股会议上进行展示，活动将进行网络直播并提供存档回放 [1][2] 公司信息 - 公司是一家专注于无线、视频、人工智能及相关技术的全球研发公司 [3] - 设计开发基础技术，授权创新成果给全球提供相关产品和服务的公司 [3] - 是无线技术、视频处理和编解码技术的领导者，有显著的AI研究成果 [3] - 成立于1972年，在纳斯达克上市 [3] 活动信息 - 公司将在2025年6月3日下午4点20分ET参加William Blair第45届成长股会议并进行展示 [1] - 活动将进行网络直播，会议结束后可查看存档回放 [2] 联系方式 - 邮箱：investor.relations@interdigital.com [5] - 电话：+1 (302) 300-1857 [5] 官网信息 - 官网：www.interdigital.com [4]