福特公司电动汽车战略调整 - 公司正在暂停其部分电动汽车雄心 从多年激进的电动汽车支出转向更务实的路线 专注于销售和盈利 [1] - 战略调整的核心是减少大型电动汽车 转而优先发展混合动力车、燃油车以及基于通用电动汽车平台的小型经济型电动汽车 [3][4] - 具体产品变更包括：取消全电动版F-150皮卡 将其重新设计为混合动力车 并取消即将推出的电动货车 同时加倍投入燃油和混合动力替代品 [5] - 公司首款基于通用电动汽车平台的车型将是一款中型电动皮卡 计划于2027年在路易斯维尔装配厂开始生产 [5] 行业背景与动因 - 整个汽车行业都承认电动汽车需求（尤其是在美国）未达预期 [6] - 竞争对手也采取了类似行动：通用汽车在去年10月计提了16亿美元费用以缩减其电动汽车计划 Stellantis最近取消了全电动Ram 1500 REV皮卡 克莱斯勒和吉普也在调整其电动化承诺 [6] - 美国电动汽车普及率开始落后 部分原因是政府支持减弱 特朗普政府撤销了旨在提振电动汽车销售的激励措施和法规 一项价值高达7500美元的关键税收抵免已于9月到期 [7] 财务影响与盈利指引 - 公司预计将记录约195亿美元的特殊项目 主要发生在第四季度 与缩减其美国电动汽车资产和产品路线图有关 其中约55亿美元将影响现金流 主要在2026年和2027年 [9][10] - 尽管如此 公司上调了2025年调整后息税前利润指引至约70亿美元 高于先前指导区间60亿至65亿美元 [9][11] - 公司重申其调整后自由现金流指引 趋向于20亿至30亿美元区间的高端 [11] - 公司的电动汽车部门Model e预计将在2029年实现盈利 改善将从2026年开始 [9] 新业务举措 - 公司正在启动电池储能系统业务 利用其在肯塔基州和密歇根州的全资工厂以及磷酸铁锂技术 [8] - 该业务部门将服务于能源基础设施和快速增长的数据中心需求 预计于2027年开始发货 年产能将达到20吉瓦时 [8] 股票表现与估值 - 福特股价在过去六个月上涨了31% 但表现逊于行业 [12] - 同期 通用汽车和Stellantis的股价分别上涨了70%和25% [13] - 从估值角度看 福特股票的远期市盈率为9.73倍 远高于行业水平 其价值评分为A [13] - 相比之下 通用汽车的远期市盈率为7.07倍 Stellantis为7.13倍 [14] - 市场对福特2025年每股收益的普遍预期为同比下降43% 随后预计在2026年反弹35% [14] 近期盈利预测修订 - 根据扎克斯投资研究的数据 对福特未来几个季度的每股收益共识估计在过去90天内有所下调 [14][17] - 具体修订如下：当前季度（2025年12月）从90天前的0.27美元下调至0.06美元 下一季度（2026年3月）从0.30美元下调至0.26美元 当前财年（2025年）从1.15美元下调至1.05美元 下一财年（2026年）从1.36美元上调至1.42美元 [18]

公司战略调整 - 福特计划记录约195亿美元的特殊项目支出 以重塑其电动汽车战略 包括缩减部分大型电池车型 并将投资转向混合动力和增程式汽车 [1] - 此次调整是福特+计划下的一系列变革 大部分支出将落在2025年第四季度 其余部分在2026年和2027年确认 [2] - 总计约55亿美元为现金流出 主要在2026年 其余在2027年 [2] 战略调整动因与目标 - 调整旨在使资本支出更贴近客户需求和更高回报的机会 同时为Model e电动汽车部门规划到2029年实现盈利的路径 预计从2026年起每年改善 [3] - 公司CEO表示 这是一次以客户为导向的转变 旨在打造一个更强大、更具韧性、更盈利的福特 [3] - 公司将重新配置资本到更高回报的增长机会 包括福特Pro、市场领先的卡车和货车、混合动力车以及高利润机会如新型电池储能业务 [4] - 公司放弃了建造某些大型纯电动汽车的计划 原因是经济性不再成立 包括需求弱于预期、高成本和监管变化 [5] - 修订后的方法“优先考虑可负担性、选择和利润” [5] 未来产品与技术规划 - 公司计划拓宽动力系统选择 包括“一系列混合动力和增程式电驱动” 同时将未来纯电动汽车开发集中在其新的、灵活的通用电动汽车平台上 该平台专为更小、更实惠的车型设计 [6] - 到2030年 公司预计其全球销量中约一半将由混合动力车、增程式电动汽车和纯电动汽车组成 高于2025年估计的17% [7] - 在北美 福特的电动汽车工作将围绕通用电动汽车平台展开 该平台被描述为低成本且灵活 [7] - 基于该架构的首款车型将是一款“全互联”中型皮卡 计划于2027年在路易斯维尔装配厂开始生产 [7] - 公司正在修订其大型卡车和SUV的战略 以反映对性能、牵引力和续航的需求 包括增加增程式电动车型 [8] 运营与财务影响 - 这些举措预计也将随着时间的推移提升其福特Blue和福特Pro业务的收益 早期收益预计在2026年出现 [4] - 福特及其子公司计划在全美雇佣数千名员工以支持这些变革 [6]

公司战略调整 - 福特汽车宣布停止生产F-150 Lightning纯电动皮卡 标志着公司从纯电动出行领域进行战略转移 [1] - 公司宣布计提195亿美元（195亿美元）的巨额费用 将全球战略重心转向混合动力汽车 同时计划通过其通用电动汽车平台为美国市场开发低成本电动汽车 [2] - 公司首席执行官表示 将不再向明知“永远不会赚钱”的大型电动汽车“投入数十亿美元” 并调整战略重点 [4] 产品规划与预期 - 基于通用电动汽车平台的首款车型将是完全互联的中型皮卡 计划于2027年在路易斯维尔装配厂开始生产 [3] - 公司预计其全球销量中“约50%”将由混合动力汽车、增程式电动汽车和纯电动汽车构成 [3] - 停产的F-150 Lightning将转向增程式电动汽车 预计续航里程可达700英里 [4] - 公司首席执行官指出 其定价在5万至8万美元区间的高端电动车型“就是卖不动” 并表示7万美元的电动汽车“没有意义” [5] 合作关系与资产变动 - 福特结束了与韩国电池制造商SK On的电动汽车制造合资企业 福特将完全拥有肯塔基州的工厂 而SK On将接管田纳西州的电池工厂 [5] - 公司正在欧洲市场扩张 宣布与法国汽车制造商雷诺集团合作 福特将主导基于雷诺Ampere平台开发的两款福特品牌电动汽车的设计和驾驶动态性能 [7] 行业与政策环境 - 公司首席执行官赞扬前总统特朗普放宽企业平均燃油经济性标准 认为此举有助于福特专注于美国制造的产品 [6] - 公司首席执行官此前曾预测 美国电动汽车的普及率将达到5% [6] 市场表现 - 福特股价在收盘时下跌0.80% 报13.65美元 但在盘后交易中反弹1.11% 至13.80美元 [7]

公司战略调整 - 公司宣布一系列行动以优化其Ford+计划，果断重新部署资本以满足客户需求并推动盈利增长 [1] - 战略转向更高回报的机会，包括利用其美国制造能力增加卡车和货车产品线，并启动一个新的高增长电池储能业务 [2] - 由于需求低于预期、成本高昂和监管变化导致商业案例恶化，公司不再计划生产某些大型电动汽车 [2] 产品与平台战略 - 公司战略优先考虑可负担性、选择和利润，将扩大动力系统选择，包括一系列混合动力和增程式电动汽车，同时将纯电动汽车开发重点放在用于更小、更经济车型的灵活通用EV平台上 [3] - 到2030年，公司预计其全球销量中约50%将为混合动力、增程式电动汽车和纯电动汽车，高于2025年的17% [6] - 公司将把北美电动汽车开发重点放在新的低成本、灵活的通用EV平台上，该平台将支撑一个面向大众市场的小型、高效、经济型电动汽车家族 [7] - 公司计划根据客户需求和用途扩展混合动力车型，包括经济型、性能型以及可输出电力的混合动力车，并增强大型卡车和SUV战略，增加增程式电动选项 [8] - 下一代F-150 Lightning将转为增程式电动汽车架构，在密歇根州迪尔伯恩的Rouge电动汽车中心生产，当前一代F-150 Lightning的生产已结束 [9] - 下一代F-150 Lightning EREV预计将提供超过700英里的续航里程 [10] - 公司不再打算为欧洲生产先前计划的新电动商用货车，但将继续维持该市场的全系列电动货车产品线 [11] - 公司计划用一款新的经济型商用货车（提供汽油和混合动力型号）取代为北美计划的一款电动商用货车，该车将在俄亥俄装配厂生产 [11] - 公司计划到本十年末推出五款新的经济型汽车，其中四款将在美国组装，并计划在其产品组合中扩展汽油、混合动力和增程式电动选项，到本十年末几乎每款车都将提供混合动力或多能源动力系统选择 [12] 新业务与产能部署 - 公司正在启动一项新的电池储能系统业务，以抓住数据中心和基础设施对电池储能支持电网的巨大需求 [15] - 公司计划重新利用肯塔基州格伦代尔现有的美国电池制造产能，服务于快速增长的电池储能系统市场，并计划在未来两年投资约20亿美元以扩大该业务规模 [15] - 肯塔基州工厂将转为生产5兆瓦时以上的先进电池储能系统，包括LFP棱柱形电芯、电池储能系统模块和20英尺直流集装箱系统 [16] - 公司计划在18个月内使初始产能上线，并计划到2027年底每年部署至少20吉瓦时的产能 [17] - 根据与SK On等的合资处置协议，一家福特子公司将独立拥有和运营肯塔基州的电池工厂 [18] - 公司将利用密歇根州马歇尔的BlueOval Battery Park Michigan生产用于住宅储能解决方案的较小安时电芯，该工厂按计划将于2026年开始生产LFP棱柱形电池电芯，为即将推出的中型电动卡车（通用EV平台的首款车型）提供动力 [19] 制造布局与设施调整 - 田纳西州电动汽车中心更名为田纳西卡车厂，将生产全新的Built Ford Tough卡车车型，生产将于2029年开始，这些新的经济型汽油动力卡车将取代先前计划的下一代电动卡车 [21] - 俄亥俄装配厂将成为福特Pro的中心枢纽，从2029年开始组装新的汽油和混合动力商用货车，同时生产Super Duty底盘驾驶室 [21] 财务影响与业绩指引 - 这些行动为Model e业务单元到2029年实现盈利铺平了道路，目标是从2026年开始每年改善，并随着时间的推移提高Ford Blue和Ford Pro的利润，早期效益迹象将在2026年显现 [4] - 因此，公司预计将记录约195亿美元的特殊项目支出，大部分在2025年第四季度，其余在2026年和2027年，其中预计约55亿美元为现金影响，大部分在2026年支付，其余在2027年 [4] - 鉴于持续的基本业务优势（包括成本改善），公司将2025年调整后息税前利润指引上调至约70亿美元，并重申调整后自由现金流指引范围为20亿至30亿美元，趋势趋向于该范围的高端 [23]

核心观点 - 福特汽车被列为2025年股息收益率超过4%的15只派息股之一 [1] - 尽管在电动汽车市场面临挑战并出现亏损，但公司近期财务表现强劲，创下营收纪录并拥有稳健现金流 [2][3] - 有机构上调其目标价，认为行业及公司可能受益于“K型经济”和置换需求，并看好其至2027年的战略调整 [2] 机构观点与目标价调整 - EvercoreISI于11月26日将福特汽车的目标价从10美元上调至12美元，并维持“与大盘持平”评级 [2] - 该机构更新了至2027年的汽车行业展望，认为“K型经济”和置换需求将带来市场潜力 [2] - 预计汽车行业未来一年将有超过20%的上涨空间，驱动力从“25大担忧”转向“27大展望” [2] 财务表现 - 公司报告季度营收创纪录，达505亿美元，同比增长9% [3] - 季度净利润为24亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为26亿美元 [3] - 公司现金流状况稳健，经营现金流为74亿美元，自由现金流为43亿美元 [3] 电动汽车业务现状与战略调整 - 福特在电动汽车市场投入巨大，但其Model e部门在过去九个月亏损近40亿美元 [2] - 12月2日数据显示，其电动汽车销量同比下降61%，仅售出4,247辆 [2] - 公司正在调整其电动汽车战略，计划在2027年前推出通用电动汽车平台 [2] - 公司同时正在扩大其混合动力汽车和商用车的产品阵容 [2] 公司简介与市场定位 - 福特汽车是一家美国跨国汽车制造商，旗下品牌销售多种车型 [4]

公司战略转型与创新 - 福特汽车公司正在通过电动汽车、数字化制造和企业创新等重大举措加速转型 [2] - 公司揭幕了位于迪尔伯恩的亨利·福特二世世界中心，旨在取代历史悠久的玻璃屋总部，新园区旨在促进工程、设计和技术团队之间的协作，以实现更快的创新 [2] - 新园区支持公司业务从传统的汽油车型向灵活的电动、混合动力和内燃机汽车过渡 [2] 新产品与平台技术 - 公司宣布了其通用电动汽车平台和一款即将推出的30,000美元电池电动皮卡，计划于2027年推出 [3] - 该车型采用模块化的“装配树”流程，可将装配时间减少高达40%，同时提高成本效益和生产灵活性 [3] - 基于该平台打造的汽车将是福特首款软件定义汽车，能够进行空中升级、应用集成，并采用解耦的硬件-软件系统，以解决先前的制造效率低下和电池成本挑战 [3] 品牌与市场举措 - 公司推出了名为“Ready Set Ford”的全球品牌活动，旨在创纪录的召回年份中提升客户忠诚度 [4] - 该活动强调质量改进和客户保留，因为公司在平衡创新与运营挑战 [4] 未来竞争力展望 - 展望未来，福特汽车公司结合了模块化制造、软件定义电动汽车和协作式总部，使公司在全球汽车市场中具备长期竞争力 [5]

行业概况 - 全球制造业市场价值在2024年估计为14.16万亿美元，并以4.9%的复合年增长率增长，预计到2031年将达到20.76万亿美元 [2] - 数字化转型和技术突破是行业增长的主要驱动力，特别是云计算、物联网和人工智能正被整合以构建智能、网络化的生产生态系统 [2][3] - 向智能制造的转变使得制造商更易受到网络攻击，中小型制造商正投资于入侵检测系统、防火墙和加密等网络安全解决方案 [2][3] 选股方法论 - 筛选标准始于iShares美国制造业ETF中的制造类股票，从中按投资组合权重选出前13只股票 [6] - 排名依据是截至2025年第二季度的对冲基金持有者总数，若数量相同则使用ETF投资组合权重作为决胜依据 [6] PACCAR Inc (PCAR) - 公司在数字化转型和自动驾驶技术方面取得显著进展，重点是通过人工智能、互联和数据系统方面的合作与投资来推动长期增长 [8] - 公司宣布每股0.33美元的季度现金股息，并为其Peterbilt卡车推出了新的信息娱乐和互联功能，包括无线Apple CarPlay和嵌入式导航 [9] - 产品创新包括配备专有ePowertrain的Kenworth T680E和T880E等先进纯电动汽车，以及符合加州严格排放标准的MX-13发动机 [10] - 公司计划2025年资本支出高达8亿美元，以应对监管要求并提高专用卡车产能，2026年1月的领导层变动旨在加强创新议程 [11] Ford Motor Company (F) - 公司通过电动汽车、数字化制造和企业创新加速转型，新总部Henry Ford II World Center旨在促进工程、设计和技术团队之间的协作 [12] - 公司宣布了通用EV平台和一款计划于2027年推出的30,000美元纯电动皮卡，该平台采用模块化“装配树”流程，可将装配时间减少高达40% [13] - 基于该平台打造的车辆将是公司首款软件定义汽车，支持空中升级、应用集成以及软硬件解耦系统 [13] - 公司推出了全球品牌活动“Ready Set Ford”，旨在创纪录的召回年份中提升客户忠诚度，强调质量改进和客户保留 [14] TE Connectivity PLC (TEL) - 公司是连接器和传感器解决方案的全球领导者，业务遍及130个国家，其组件为下一代汽车、网络和自动化工厂分配电力、数据和信号 [16] - 2025年第三季度业绩超出华尔街预期，销售额和收益实现两位数增长，董事会宣布了每股0.71美元的常规季度现金股息 [17] - 公司以23亿美元收购了Richards Manufacturing，扩大了其在北美的能源业务版图，加强了工业和能源部门 [18] - 公司被认定为2025年Clarivate全球百强创新者，并第11次入选全球最具商业道德企业，正积极将人工智能和自动化技术整合到运营中 [19]

公司产品发布 - 福特汽车推出中型电动卡车通用EV平台 强调简化结构、精简制造流程和采用结构电池以提升效率 [1] - 该平台首款应用为起价约3万美元的中型纯电动卡车 预计2027年开始交付 [1] - 平台设计采用模块化装配方式 包含三个并行子组件最终组合成型 [5] 生产制造优化 - 新平台零部件数量较传统车辆减少20% 其中紧固件减少25% 工位减少40% [4] - 装配时间预计缩短15% 通过装配树工艺和使用大型铸件实现效率提升 [2][6] - 采用单件铝制一体铸造技术 减少约75%零部件、67%焊点和50%紧固件 [5] 电池与能效系统 - 结构电池组构成车辆地板 使用密歇根工厂生产的棱柱形电芯 电池用量比第一代EV减少约三分之一 [2][4] - 中型卡车线束比第一代EV SUV缩短超4000英尺 重量减轻约10公斤 [4] - 系统级能效设计和全车CAD可视化预计实现数千美元成本降低 [5] 技术架构与扩展性 - 平台将支撑福特CE1电子电气架构 为高利润软件和服务业务提供基础 [3] - 平台设计具备灵活性 可支持多种未来车型包括增程式电动车(EREV) [3] - 采用工具包配送模式 为操作员提供含紧固件、扫描仪和电动工具的成套部件 [6] 市场反应 - 高盛分析师维持中性评级 目标股价11美元 [1] - 福特股价周二上涨1.12%至11.27美元 [6]