今年的大疆，格外热闹。 热闹不止于新业务层出不穷，比如推出扫地机品牌ROMO、全景影像品牌Osmo 360等；其主力业务消费级无人机还迎来新玩家。 当所有人的目光都放在C端产品上时，却忽略了大疆另一核心业务——更广阔的工业级无人机解决方案。坦白说，农行业级并不性感，需要穿丛林、进高 原、跨山河。但正是这批隐匿在人群外的他们，帮助一个个农业、电力巡检、消防等领域提质增效。 事实上，中国低空经济规模增长才开始，尽管2023年已达 5000亿元，但工信部预计到2035年将破 3万亿。同时，摩根士丹利预测，到2040年，无人机运载市 场规模或超5000亿美金。一条被低估的千亿级赛道正被大疆运载拉回公众视野。 更关键的是，全球政策正开始迎来重磅利好。中国在2023 年《低空经济专项行动计划》中提出，到 2025 年低空经济规模超 1 万亿元；美国FAA（联邦航空 局）已批准部分无人机公司开展商业物流试点；欧洲EASA（欧盟航空安全局）推动无人机物流立法，预计 2025–2026 年全面落地。 需求爆发、政策松绑，这都是一个赛道爆发的必要条件。更关键的是，大疆早在消费级无人机领域积累出了综合能力，比如飞控系统、供应链、量 ...

财务表现 - 24年公司实现营收165.4亿元，同比增长6.7%，归母净利润8.1亿元，同比增长31.7% [1] - 24年单Q4营收63.2亿元，同比增长27.1%，归母净利润1.9亿元，同比增长2178.0% [1] - 25Q1营收38.6亿元，同比增长11.1%，归母净利润4.7亿元，同比增长59.4% [1] - 24年毛利率同比提升1.9个百分点至46.5%，净利率同比提升0.9个百分点至4.9% [3] - 25Q1毛利率同比提升2.5个百分点至49.7%，净利率同比提升3.7个百分点至12.3% [3] 收入驱动因素 - 24Q4收入增长受国补政策拉动需求影响，清洁电器行业线上销额增速43.9%，科沃斯/添可品牌同比分别增长47.5%/6.1% [2] - 25Q1外销增速或优于内销，因国补前置终端需求 [2] - 24年科沃斯/添可欧洲收入同比分别增长51.6%/64.0%，海外市场加速开拓 [4] 盈利能力改善 - 24年毛利率提升得益于供应链优化降本及T30、T50等高盈利产品销售表现较好 [3] - 25Q1毛利率改善受X8等新品占比提升拉动 [3] - 24年四费同比优化3.8个百分点，25Q1四费率同比增加1.5个百分点，主要因股权激励费用及销售费用率增长2.7个百分点 [3] 行业与产品动态 - 25Q1扫地机/洗地机销额同比分别增长62.8%/46.6%，行业需求强劲 [4] - 公司推出T80/X9等中高端产品迭代提升盈利能力，地宝mini有望扩大中低端市场份额 [4] - 公司已有海外产能布局，预计美国关税扰动相对有限 [4] 股东回报 - 公司承诺25-27年每年现金分红比例不低于当年可分配利润的30% [4]