公司概况 * Boundless Bio 是一家位于圣地亚哥的精准肿瘤学公司 专注于解决由癌基因扩增驱动的肿瘤这一未满足的医疗需求 这类患者约占所有癌症患者的25%[4] * 公司的科学基础是染色体外DNA 这是导致癌基因扩增的根本原因之一 ecDNA不存在于健康组织中[7][8] * 公司拥有专有的发现平台Spyglass 用于识别和验证与ecDNA生物学相关的靶点[14] 核心生物学机制与市场机会 * 癌基因扩增约占所有癌症的25% 既可作为初始驱动因素 也可作为耐药机制出现 例如在KRAS G12C等靶向药治疗后[10] * 公司聚焦的ecDNA生物学约占所有癌症的15% 这一数据已在包含约20,000名患者的美英大型队列研究中得到独立验证[11] * ecDNA在最具侵袭性的肿瘤类型中尤为富集 例如胶质母细胞瘤、肉瘤、转移性卵巢癌、食道癌等[11] * 目前除HER2外 几乎没有针对扩增的精准药物获批 存在巨大的未满足需求[13] 研发管线与临床进展 * 公司已通过Spyglass平台验证了十多个靶点 并根据其干扰ecDNA生命周期（如形成、复制、转录、分离）的不同方面进行分类[16] * **BBI-355**：领先项目 靶向DNA损伤反应通路中的Chk1 已在临床中观察到RECIST反应 但也存在毒性挑战 正在探索可能富集疗效的生物标志物[17][18] * **BBI-825**：另一已进入临床的项目[5] * **BBI-940**：新项目 靶向一种全新的驱动蛋白 公司已开发出一种口服降解剂[20][21][22] * 该靶点对ecDNA的分离至关重要 但由于ecDNA缺乏着丝粒 该靶点对染色体功能非必需 预示可能具有更佳的治疗窗口[24][25] * 临床前数据显示在约15%的细胞系中具有抗肿瘤活性 尤其在乳腺癌模型中信号显著 预计将成为首个临床适应症[26][27][28] * IND enabling研究显示耐受性良好 具有口服生物利用度 计划在2026年上半年启动首次人体试验[26][35] * 据公司所知 目前该靶点尚无竞争对手[30] 平台与竞争格局 * Spyglass平台通过使用100多个体外和数十个体内模型（ecDNA阳性和阴性）进行差异分析 以识别仅对ecDNA必需的合成致死靶点[14][15] * 在ecDNA领域 学术关注度呈指数级增长 公司是首家且领先的专注于ecDNA的公司 但已有其他新兴公司出现 大型药企（如安进）也表现出兴趣[36] * 针对BBI-940 直接的竞争来自其他作用机制的乳腺癌疗法（如SERD、PI3K通路抑制剂、CDK4/6抑制剂） 但公司认为其靶点可能具有互补或联合潜力[31] 财务状况与其他重要信息 * 公司拥有约1.17亿美元现金 预计资金可支撑至2028年 拥有超过两年的运营跑道[38] * 从早期临床项目BBI-355/BBI-825观察到的某些信号（如组织类型和遗传标志物）与BBI-940的临床前数据有重叠 增强了公司对该生物学机制可靶向性的信心[18][29]

> 本纪要详细阐述了波士顿科学在心血管、医疗外科等核心业务领域的战略布局、创新成果及财务展望，展现了公司凭借强大的创新生态系统和卓越的运营能力，致力于实现可持续的超越市场增长。 **公司概览与财务指引** * 公司为波士顿科学，专注于医疗器械行业 [序号2][序号3][序号4] * 2025年上半年业绩强劲，全年有机收入增长指引为14%至15%，这是在2024年16%的高基数上实现的 [序号8] * 公司致力于实现杠杆化的双位数每股收益增长，2025年指引为18%至19% [序号8][序号9] * 未来三年财务展望：有机收入增长目标为10%以上，超过市场9%的复合年增长率；计划每年提升营业利润率50个基点；继续推动强劲的双位数每股收益增长 [序号11][序号12][序号15] **核心业务板块表现与战略** **医疗外科** * 医疗外科业务包含神经调控、泌尿和内窥镜三大部门，服务于全球200亿美元的市场，该市场预计以7%的复合年增长率增长 [序号32][序号33] * 神经调控业务目标为高个位数增长，核心增长动力包括SCS Cadence平台、Intracept疗法和BrainStim DBS平台 [序号37][序号39][序号43] * 泌尿业务服务于70亿美元的市场，目标实现高个位数增长，战略重点在于结石智能生态系统和通过Axonics收购扩展盆底健康业务 [序号48][序号52][序号56] * 内窥镜业务服务于80亿美元的市场，目标超越市场6%的增长率，核心优势在于胰胆管、腔内手术、内镜减重等领域的创新和全面的市场进入策略 [序号68][序号69][序号77] **心血管** * 心血管业务是公司的核心，涵盖了电生理、结构性心脏病、心脏节律管理等多个高速增长的细分市场 [序号145][序号147][序号160] * Watchman左心耳封堵器业务处于市场领先地位，当前市场约20亿美元，年增长率20%，通过Champion AF等临床试验有望将适用患者群从500万扩展到2030年后的2000万以上，潜在市场可达60亿美元 [序号160][序号163][序号164] * 脉冲场消融系统TheraSphere已治疗超过50万患者，是全球领先的PFA解决方案，公司正构建全面的电生理产品组合以抓住130亿美元的市场机遇 [序号191][序号194][序号195] * 在介入心脏病学领域，公司通过内部研发和风险投资布局了血管内碎石术、去肾神经术、循环支持系统等下一代颠覆性技术 [序号133][序号136][序号145] **区域市场表现与战略** * 国际市场（欧洲、中东、非洲、亚太、拉丁美洲）贡献了公司约35%的收入，历史增长率为7%至8%，公司计划通过本地化能力建设加速增长，提高国际收入占比 [序号25][序号101] * 中国是公司的重要战略市场，2025年收入将超过10亿美元，过去五年收入翻倍，公司通过本土化战略、对本地创新公司的投资以及应对带量采购的经验，致力于在未来实现中双位数增长 [序号28][序号30][序号31] * 欧洲市场面临挑战，但团队执行出色，增长受到产品撤回和短期供应限制的影响，但基本面依然强劲 [序号112][序号117][序号118] **关键竞争优势与增长驱动因素** * **创新生态系统**：结合内部研发、风险投资、并购和临床证据生成，公司拥有行业内最大的风险投资组合，约45个项目，并致力于通过创新扩大可服务市场 [序号16][序号17][序号19] * **人才与文化**：公司高度重视人才管理和文化建设，拥有深度的人才梯队和高度敬业的团队，这是公司的核心差异化优势 [序号5][序号6][序号22] * **运营卓越**：全球运营和供应链团队能力出色，通过专业化工厂、人工智能和自动化应用支持公司增长 [序号13][序号26][序号27] * **资本配置**：资本配置策略严谨，专注于能够产生协同效应的小规模补强并购，且不影响公司的利润率及每股收益目标 [序号14][序号16] **其他重要信息** * 公司计划在未来三年内将营收从200亿美元提升至300亿美元，且增速将快于从100亿到200亿的时期 [序号14] * 营业利润率目标已从过去渴望的30%变为清晰可见的目标，自由现金流转化率也已提升至同业水平 [序号15][序号16] * 公司强调其在投资者日设定的目标具有高度可实现性，回顾过去六次投资者日，公司均达到或超越了既定目标 [序号10][序号11]