2025 年 12 月 23 日 集运指数（欧线）：近月关注开舱指引，远月关注 加沙和谈进展 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | EC2512 1,630.1 | 0.21% 186 | | | 1,983 | -160 | 0.09 | | 0.06 | | | EC2602 1,719.8 | 3.66% 31,624 | | | 31,507 | -136 | 1.00 | | 0.85 | | | EC2604 1,128.8 | 1.66% 4,225 | | | 18,837 | 145 | 0.22 | | 0.20 | | | EC2512 - E ...

报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [12] 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）2512 合约暂时观望，等待 11 月下旬运价走势变化以及船司针对 12 月的运力调整计划和宣涨计划 [11] - 2602 合约博弈性质更强，博弈春节晚、是否复航以及 12 月运费高度 [12] - 2604 合约季度级别维持逢高布空 [12] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2512 收盘价 1909.9，涨幅 3.82%，成交 29673，持仓 30915，增仓 1595；EC2602 收盘价 1593.7，涨幅 0.73%，成交 5808，持仓 19690，增仓 909；EC2604 收盘价 1190.0，涨幅 0.87%，成交 1899，持仓 14356，减仓 151；EC2512 - EC2604 价差 719.9，EC2602 - EC2604 价差 403.7 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1208.71 点，周涨幅 -7.9%；美西航线本期 1267.15 点，周涨幅 14.4%；SCFI 欧洲航线本期 1344 美元/TEU，双周涨幅 7.9%；美西航线本期 2647 美元/FEU，双周涨幅 22.9% [1] - 即期运价方面，46 周市场价格最低报价来自 PA 联盟，FAK 再次调降至 1700 - 1800 美元/FEU，最低 SPOT 报价 1500 美元/FEU；Gemini 联盟线上 1900 - 2300 美元/FEU 不等，HPL 调降 200 至 1900 美元/FEU；OA 联盟最高，报价或从 2200 - 2400 美元/FEU 下调至 2100 - 2300 美元/FEU；MSC 面价维持 2265 美元/FEU，线下 SPOT 1840 美元/FEU；46 周表价均值或在 2000 美元/FEU 上下，折 SCFIS 指数约为 1400 点附近；11 月下旬船司宣涨动作未见一致，中远、达飞、MSC 和 HPL 宣涨，实际落地幅度建议以马士基今（明）开舱情况做最终定夺 [1][10] - 汇率方面，美元指数昨日价格 100.21，美元兑离岸人民币 7.13 [1] 宏观新闻 - 白宫表示贸易团队仍在就美印关系进行认真磋商，特朗普与印度总理莫迪经常通话 [8] - 美国国会参议院当地时间 4 日再次未能通过联邦政府临时拨款法案，10 月 1 日开始的本轮联邦政府“停摆”即将打破 2018 年年底至 2019 年年初“停摆”35 天的历史纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府“停摆” [8] 市场表现 - 昨日集运指数（欧线）低开高走，SCFIS 指数低于市场预期以及 46 周报价再调降的信息给到早盘一定压力，午盘交易马士基开舱，盘面出现拉升 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）短期波动放大，2510合约需考虑潜在上行风险，2512合约不宜过分高估，2602合约相对估值高低暂难看清 [9][12][13] - 策略上短期关注1200 - 1250点布空2510的机会，中长期关注02 - 04正套和12 - 04正套逢低做阔的机会 [13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2510昨日收盘价1114.4，涨幅2.67%；EC2512收盘价1696.5，涨幅4.56%；EC2602收盘价1588.1，涨幅3.33% [1] - 运价指数方面，SCFIS欧洲航线本期1254.92点，周涨幅 - 12.9%；美西航线本期1193.64点，周涨幅 - 11.6%；SCFI欧洲航线本期1052 $/TEU，双周涨幅 - 8.8%；美西航线本期1636 $/FEU，双周涨幅 - 31.0% [1] - 即期欧运价方面，不同承运人从上海到鹿特丹的航程在37 - 58天不等，40'GP价格在1410 - 1620美元，20'GP价格在845 - 1055美元 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格97.23，美元兑离岸人民币昨日价格7.11 [1] 即期运费情况 - 40 - 41周表价中枢跌至1450美元/FEU附近，折SCFIS指数约1015点附近，喊涨落地可能性较小 [10] - 不同联盟船司价格有差异，如Gemini联盟马士基42周开舱价上调；OA联盟表价中枢降至1400 - 1500美元/FEU区间；PA联盟部分船司下调或维持价格 [10] 基本面运力情况 - 10月部分船司有主动性空班或取消加班船情况，10月周均运力下修至26.5万TEU/周，运力同比增速0.5% [11] - 11月HMM联盟发布空班计划，MSC有新船下水，11月待定航次缩减，不考虑待定航次周均运力目前为31万TEU/周，同比 + 10%，环比 + 16% [11] 合约分析及策略 - 2510合约若宣涨落地，1200 - 1250点布局空单进交割赢面较大；若宣涨无法落地，交割价大概率在1100点以内 [12] - 2512合约因旺季存在利空因素不宜过分高估，倾向单边观望，等待11月停航力度指引 [13] - 2602合约因2026年春节较晚，12和02合约相对估值高低暂难看清 [13] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为1，强弱程度分类在中性和偏强之间 [14]