财报表现 - 公司2026财年第一季度营收同比增长69%至441亿美元，超出市场预期的431亿美元，但净利润187.75亿美元低于预期的207.67亿美元 [2] - 财报发布后股价上涨超过5%，摩根士丹利将目标股价从160美元上调至170美元 [3] - 游戏显卡业务营收38亿美元，同比增长42%，创历史纪录 [9] Blackwell芯片表现 - Blackwell芯片贡献了数据中心计算收入的近70%，数据中心业务营收391.1亿美元，同比增长73% [6] - 一季度B200 GPU周交付量提升至7.2万颗，相比去年四季度的30万颗总量显著提升 [6] - 产能提升得益于台积电4NP工艺制程及CoWoS-L封装产能爬坡顺利，以及提前向客户运送13000个样品进行测试 [7] - 早期服务器机架过热和液冷系统泄露问题已解决，预计下半年业绩将加速 [8] 中国市场影响 - 因H20芯片禁令导致25亿美元订单无法交付，库存积压和原材料采购产生45亿美元费用 [11] - 若不计算H20芯片相关费用，非GAAP毛利率可从61.0%提升至71.3%，每股收益从0.81美元提高至0.96美元 [12] - H20芯片FP16稠密算力仅为H100芯片的15%，且配备更高规格显存导致利润最低 [15] - 预计下季度整体营收将因出口限制减少80亿美元 [16]

财报表现 - 2026财年第一季度营收同比增长69%至441亿美元，高于市场预期的431亿美元 [1] - 净利润18775亿美元，低于市场预期的20767亿美元 [1] - 数据中心业务营收3911亿美元，同比增长73%，Blackwell芯片贡献该业务计算收入的70% [4] - 游戏显卡业务营收38亿美元，同比增长42%，创历史纪录 [7] 股价与市场反应 - 财报发布后盘后交易股价一度上涨超5% [2] - 摩根士丹利将目标股价从160美元上调至170美元 [2] - 公司摆脱了此前"财报发布后股价必跌"的魔咒 [1][2] Blackwell芯片进展 - 一季度B200 GPU周交付量达72万颗，去年四季度总交付量为30万颗 [4] - 产能提升得益于台积电4NP工艺及CoWoS-L封装技术成熟 [5] - 前期向微软、OpenAI等客户运送13000个样品加速了产品适配 [5] - 初期服务器机架过热问题已逐步解决，下半年需求有望进一步增长 [6][7] 中国市场困境 - H20芯片因禁令导致25亿美元订单无法交付，库存积压和原材料采购产生45亿美元费用 [8] - H20芯片FP16稠密算力仅为H100的15%，性能严重缩水 [8] - 45亿美元费用导致非GAAP毛利率从713%降至610%，每股收益减少015美元 [9][10] - 预计下季度整体营收将因出口限制减少80亿美元 [12] - 开发符合限制标准的新产品面临技术可行性和商业利润双重挑战 [11][12] 业务亮点 - RTX 50系显卡采用Blackwell架构，DLSS 4技术推动游戏业务增长 [7] - 平价RTX 5060显卡发布有望持续拉动游戏业务 [7] - AI行业需求持续强劲，即便预训练阶段结束仍保持增长 [5]