核心观点 - 耐克2025财年三季度营收112.69亿美元（高于预期的110.3亿美元），净利润7.94亿美元（高于预期），显示业绩改善迹象 [1] - 公司正在通过库存清理、产品创新、渠道关系修复等主动变革措施逐步扭转颓势，北美市场营收降幅收窄（Q3同比下降4%，前两季度分别为11%和8%）[5][6] - 大中华区表现稳健，季度营收17.33亿美元，息税前利润4.21亿美元，被列为"Win Now"战略三大重点市场之一 [2][6] - 库存资产连续三个季度下降（Q1 83亿→Q2 80亿→Q3 75亿美元），同比减少2%，显示库存管理成效 [5] - 品牌营销支出同比增长8%至11亿美元，通过体育营销和产品创新重塑专业形象 [7][16][17] 财务表现 - 全球营收112.69亿美元（同比-1%），净利润7.94亿美元，均超市场预期 [1] - 北美市场营收48.64亿美元（同比-4%），服装品类实现7%增长，降幅较前两季度（-11%/-8%）明显收窄 [6] - 大中华区营收17.33亿美元，息税前利润4.21亿美元，利润率24.3% [2] - 库存资产75亿美元，同比减少2%，连续三个季度环比下降（83亿→80亿→75亿） [5] 战略转型 - 实施"Win Now"战略，重点布局中国（北京/上海）、北美、EMEA三大市场 [6] - 调整DTC战略，重建经销商关系，采用弹性渠道策略实现批发与直营互补 [9][10][11] - 产品创新聚焦专业运动领域，推出Vomero 18跑鞋、Pegasus Premium等新品，跑步业务实现中个位数增长 [14] - 营销回归专业主义，投放《So Win》宣传片，续签NFL等顶级赛事合作至2038年 [16][17] 管理变革 - 新CEO Elliott Hill（1988年加入的老将）推动"回归运动"战略，强调产品性能与运动员故事 [13][17] - 组织架构调整包括元老回归、研发投入增加、销售团队重建等措施 [10][13] - 品牌DNA重塑：通过顶级赛事合作（NBA/WNBA/巴西足协等）强化专业形象 [17] 行业趋势 - 运动鞋服行业整体呈现"专业主义复兴"趋势，强调产品性能而非潮流属性 [13] - 库存管理成为行业关键竞争力，处理速度差异将拉开品牌差距 [5] - 渠道策略向"协调一体"演变，注重数字与实体渠道的协同效应 [11]

财务表现 - 2025财年第三季度营收113亿美元 其中自营业务营收47亿美元 经销商业务营收62亿美元 [1] - 大中华区营收17亿美元 [1] - 库存资产75亿美元 同比下降2% 库存改善成效明显 [1] 战略转型 - 新任CEO艾略特·希尔提出"回归运动"战略 强化品牌运动属性和差异化 [3] - 采取"Win Now"战略 中国被列为三个重点国家之一 北京和上海为重点城市 [9] - 通过产品创新 渠道优化和营销投资驱动业务重塑与复苏 [1][2] 体育营销合作 - 延长与NBA WNBA NFL和巴西足协等核心体育联盟的合作关系 [3] - 以体育和运动员为核心 构建多领域多层次合作伙伴网络 [3] - 赞助顶级运动员并参与重要赛事 深入洞察专业运动需求反哺产品创新 [3] 产品创新表现 - 跑步领域业绩增长中个位数 Pegasus Premium在北美市场售罄 [4] - Vomero 18全球市场表现出色 计划4月中旬加倍提升分销量 [4] - 推出Vaporfly 4和Streakfly 2等多款竞速跑鞋 [4] - 在篮球 网球 足球等领域通过装备创新助力运动员 [4] 女性运动市场布局 - 时隔27年重返超级碗中场秀 推出60秒女性运动员广告《不争辩，只争胜》 [6] - 超级碗30秒广告费用达800万美元（约5845万元人民币） [6] - 启动全球女子夜跑系列赛After Dark Tour 覆盖悉尼上海等六大城市 [7] - 推出专为女性设计的Air Max Muse等创新产品 [7] - 与金·卡戴珊品牌SKIMS联合推出女性品牌NikeSKIMS [8] 中国市场本土化 - 任命董炜为耐克大中华区董事长兼CEO及ACG品牌全球CEO [9] - 与2025年崇礼168超级越野赛达成首席独家冠名合作 [10] - 加大中国本土产品研发投入 拥有本土研发团队 [11] - 推出"灵蛇迎新"新年系列产品 涵盖多品类 [10] - 陪伴中国运动员重要时刻 包括郑钦文 张家朗和崔永熙等 [10]