公司概况与市场地位 - 公司为杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司，是全球最大的鱼子酱生产企业，占据全球35.4%的市场份额，超过第二大企业五倍以上 [5] - 公司已连续十年稳坐全球鱼子酱销量冠军宝座，2021年至2024年销量持续占全球市场30%以上，2024年达到35.4% [6] - 公司创立知名品牌“KALUGA QUEEN”（卡露伽），产品出口至46个国家和地区，并为汉莎航空、新加坡航空及国泰航空等主要国际航空公司头等舱提供产品 [6] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从4.91亿元增长至6.69亿元，同期净利润从2.34亿元增长至3.24亿元 [6] - 2025年上半年，公司收入为3.02亿元，净利润达到1.76亿元 [6] - 2024年公司毛利率（计入生物资产公允价值变动影响前）达66.3%，净利率达48.4% [6] - 2025年上半年，公司毛利率和净利率分别达71.3%、58.3% [6] 上市历程与争议 - 公司于2025年10月30日正式向港交所递交招股说明书，此前曾三次冲击A股IPO均告失败 [5] - 首次IPO（2011年）未获批准，主要因关联方交易金额占公司总收入及净利润比例引发监管关注 [7] - 第二次IPO（2014年）未获批准，原因涉及对海外销售、存货水平及股权架构的关注 [7] - 第三次A股上市申请于2022年12月提交，但未获受理，公司于2024年3月挂牌新三板，2025年8月摘牌 [7] - 首次IPO被否关键因素是与股东资兴良美的关联交易，扣除该交易影响后，公司2010年和2011年的营收和净利润未达当时创业板上市要求 [7] - 第二次IPO期间，陷入财务造假争议，资兴良美指控2012年盘点记录为应付检查而非真实数据 [8] 业务风险与挑战 - 公司面临生物资产公允价值波动风险，计入该影响后，2022年至2024年毛利率分别为1%、1.3%及-2.9%，2024年出现毛利亏损主要因附属公司遭遇夏季洪水 [9] - 鲟鱼养殖周期极长，达到性成熟需7-12年甚至更久，资本投入巨大，中后期遭遇极端天气或疫情等风险难以完全对冲 [10] - 销售收入严重依赖海外市场，2022年至2024年海外收入占比分别为79.8%、76.7%及80.1%，2025年上半年进一步升至80.9% [10] - 欧洲和美洲是主要市场，2025年上半年分别贡献公司39.7%和30%的收入 [10] - 客户集中度较高，2022年至2024年前五大客户销售额分别占总收入的36%、34.4%、35.3%，2025年上半年为36.4% [10] 核心竞争力与行业前景 - 公司构建了涵盖遗传育种、鱼苗繁育、生态养殖、加工及品牌营销的完整价值链 [11] - 公司与科研机构合作培育出鲟鱼杂交新品种“鲟龙1号”，在种质资源、养殖技术与规模化能力上形成先发优势 [11] - 基于多地养殖基地，公司形成从1龄到15龄的鲟鱼鱼龄梯队，提高了原料供给稳定性和可追溯性 [11] - 公司通过欧盟IFS、英国BRC等国际食品安全标准认证，在高端餐饮和航空渠道中获得准入优势 [11] - 全球鱼子酱市场快速增长，销量从2019年的402.5吨恢复增至2024年的729.2吨，复合年增长率达12.6% [11] - 由于鲟鱼养殖周期长、生长速度慢，鱼子酱将在中长期内持续处于供不应求的状态 [11]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的鱼子酱企业，自2015年以来连续十年鱼子酱销量全球第一[3] - 2024年公司鱼子酱销量占全球市场份额的35.4%，超过第二大企业5倍以上[3] - 公司构建了覆盖鲟鱼育种、养殖、加工、销售的全产业价值链，拥有品牌KALUGA QUEEN（卡露伽）[3] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司营业收入从4.91亿元增长至6.69亿元，复合年增长率为16.7%[12] - 同期净利润从2.34亿元增至3.24亿元，复合年增长率为17.8%[12] - 2025年上半年实现收入3.02亿元，净利润1.76亿元，净利润率高达58.3%[12][13] - 报告期内净利润率分别为47.5%、47.3%、48.4%和58.3%[13] 产品销售与市场分布 - 鱼子酱产品为公司贡献90%以上收入，2025年上半年占比高达92.4%[5] - 2022年至2025年上半年，鱼子酱销售量分别为195.9吨、219.9吨、258.3吨及141.1吨[5] - 收入高度依赖海外市场，2022年至2024年海外销售占比分别为79.8%、76.7%和80.1%，2025年上半年升至80.9%[5] - 产品出口至46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太[5] 行业背景与增长潜力 - 全球鱼子酱销量从2019年的402.5吨恢复增至2024年的729.2吨，复合年增长率为12.6%[7] - 人工养殖鱼子酱已逐渐替代野生鱼子酱[6] 运营特点与风险因素 - 公司面临生物资产公允价值波动的特殊风险，2024年录得毛亏损1967万元，毛亏损率为2.9%[15] - 报告期内，计入生物资产公允价值变动影响前的毛利率分别为65.6%、70.1%、66.3%和71.3%[15] - 2022年和2023年公司分别宣派股息2.32亿元和8160万元，2025年上半年再次派息4510万元，三年半累计派息3.59亿元[15] 资本运作与未来规划 - 公司已三次冲击A股均失败，于2024年3月挂牌新三板，2025年8月摘牌后转向港股市场递交上市申请[11] - 本次IPO募资拟用于水产养殖及产能扩张、技术升级、品牌营销、研发及战略性投资或收购[16]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的鱼子酱企业，自2015年以来连续10年鱼子酱销量全球第一，2024年全球市场份额达到35.4%，超过第二大企业5倍以上 [1] - 公司拥有自有鱼子酱品牌"KALUGA QUEEN（卡露伽）"，构建了覆盖鲟鱼遗传育种、养殖、加工、销售及品牌营销的全产业链 [5] - 公司产品供应汉莎航空、新加坡航空、国泰航空等主要国际航空公司头等舱，并为顶级邮轮营运商、全球众多米其林星级餐厅提供服务，且入选奥斯卡晚宴 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收从4.91亿元增长至6.69亿元，复合年增长率16.7%，同期净利润从2.34亿元增长至3.24亿元，复合年增长率17.8% [6] - 2025年上半年，公司实现收入3.02亿元，净利润1.76亿元，净利润率高达58.3% [3][7] - 2022年至2024年以及2025年上半年，公司鱼子酱销量分别为195.9吨、219.9吨、258.3吨及141.1吨 [7] 销售渠道与市场分布 - 公司大部分产品销往海外市场，与100多家海外客户合作，产品出口至46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太 [7] - 2022年至2024年以及2025年上半年，海外销售收入分别为3.92亿元、4.43亿元、5.36亿元及2.44亿元，占同期总收入比例分别为79.8%、76.7%、80.1%及80.9% [8] - 公司在中国境内以自有品牌进行直销，建立五大销售中心，服务国内2000多家餐厅及酒店客户，包括大董、新荣记等米其林及黑珍珠餐厅，以及香格里拉、凯悦等酒店集团 [9] 产能与资产布局 - 截至2025年上半年，公司在浙江千岛湖和乌溪江、江西柘林湖等地布局8个鲟鱼养殖基地，并在浙江衢州、江西柘林湖设立两座加工基地 [9] 公司历史与股权结构 - 公司前身成立于2003年，在中国水产科学研究院指导下设立，2010年7月改制为股份有限公司 [11][12] - 公司创始人王斌合计持股约34.64%，为单一最大股东，公司高级管理层在鲟鱼养殖和鱼子酱加工行业平均拥有20年以上工作经验 [12] 资本市场历程 - 公司曾三度闯关A股未果：2011年10月首次创业板申请未获批准，2014年9月第二次创业板申请未获批准，2022年12月第三次深交所主板申请未收到受理通知或反馈 [3][13] - 公司曾于2024年3月挂牌新三板，后于2025年8月从新三板摘牌，目前转道冲刺港股上市 [3][13]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的鱼子酱企业，自2015年以来连续10年鱼子酱销量全球第一 [1] - 2024年公司鱼子酱销量占据全球市场份额的35.4%，超过第二大企业的5倍以上 [1] - 公司构建了覆盖鲟鱼遗传育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的全产业链 [7] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为4.91亿元、5.77亿元、6.69亿元，复合年增长率16.7% [7] - 2022年至2024年净利润分别为2.34亿元、2.73亿元、3.24亿元，复合年增长率17.8% [7] - 2025年上半年实现收入3.02亿元，净利润1.76亿元，净利润率高达58.3% [3][7] 产品销售与销量 - 公司鱼子酱品牌"KALUGA QUEEN（卡露伽）"为汉莎航空、新加坡航空、国泰航空等国际航空公司头等舱及顶级邮轮运营商提供服务 [7] - 产品供应全球众多米其林星级餐厅并入选奥斯卡晚宴 [7] - 2022年-2024年以及2025年上半年，公司鱼子酱销量分别为195.9吨、219.9吨、258.3吨及141.1吨 [7] 销售渠道与市场分布 - 公司大部分产品销往海外市场，与100多家海外客户合作，产品出口至46个国家和地区 [8] - 2022年-2024年以及2025年上半年，海外销售收入分别为3.92亿元、4.43亿元、5.36亿元及2.44亿元，占总收入比例分别为79.8%、76.7%、80.1%及80.9% [9] - 国内通过五大销售中心服务2000多家餐厅及酒店客户，包括大董、新荣记等米其林及黑珍珠餐厅 [10] 公司发展历程与股权结构 - 公司前身成立于2003年，在中国水产科学研究院指导下设立 [6] - 创始人王斌合计持股约34.64%，为单一最大股东，在鱼子酱行业拥有超30年经验 [13] - 股东包括新干线传媒持股4.58%、中信证券投资有限公司持股2.09%等投资机构 [13] 资本市场历程 - 公司曾三度闯关A股未果：2011年10月首次创业板申请未获批准、2014年9月第二次创业板申请未获批准、2022年12月第三次深交所主板申请未收到受理通知 [3][14] - 公司曾于2024年3月挂牌新三板，后于2025年8月从新三板摘牌 [3][14] - 目前公司正在向港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [1]

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