收购交易核心信息 - 默沙东以约92亿美元（约合人民币653.5亿元）的总金额收购Cidara Therapeutics公司 [1] - 收购的核心资产是Cidara的核心候选药物CD388，一种基于创新DFC技术平台的长效抗病毒药物，用于流感预防 [1] - 交易消息公布后，Cidara公司股价飙升超过105%，创下自2017年3月以来的最高水平 [1][5] 被收购资产CD388的技术与临床优势 - CD388在2b期临床试验最高剂量组展现出76%的预防效力，远高于传统流感疫苗平均约40%的预防效力 [1][8] - 单次用药可提供长达4至5个月的保护，支持季度给药一次 [1][7] - 药物设计基于Cloudbreak平台，构建了“直接抑制病原体+激活免疫清除”的双机制Fc-药物偶联物，突破了传统抗病毒药物仅抑制病毒复制的单一模式 [7] - CD388在安全性上表现优异，解决了传统抗病毒药物长期使用的耐药性与副作用担忧 [8] - FDA已授予CD388突破性疗法认定与快速通道资格 [8] 收购的战略背景与动机 - 公司面临王牌抗癌药Keytruda（帕博利珠单抗）的专利悬崖危机，该药预计将于2028年失去专利保护，可能造成约180亿美元的销售额损失 [1][6] - 2025年前三个季度，Keytruda销售额达233.03亿美元，同比增长仅8%，增势已趋缓 [6] - 另一王牌产品HPV疫苗Gardasil系列前三个季度销售额为42.02亿美元，同比下降40%，主要原因为中国地区需求减少 [6] - 公司前三个季度总营收486.11亿美元，基本与去年同期持平，中国区收入同比下滑68%，降至14.52亿美元 [5] - 此次收购旨在通过引入Cidara的专有Cloudbreak平台技术，强化在“免疫激活型抗感染药物”领域的管线厚度，为中长期增长储备新引擎 [2] 目标药物CD388的市场潜力 - 全球流感高危人群超10亿，若渗透率达20%，CD388年销售额峰值或突破50亿美元 [8] - 全球流感疫苗市场规模从2020年的58亿美元增长至2024年的89亿美元，复合年增长率达11.2% [10] - 中国流感疫苗市场规模从2020年的12亿元增长至2024年的35亿元，复合年增长率高达30.6% [10] - 仅四价流感疫苗市场在2024年全球销售额就达到了58.31亿美元，预计到2031年将达到84.93亿美元，年复合增长率为5.6% [10] - CD388凭借“单季一次给药+广谱覆盖+高效力”的差异化优势，有望填补现有流感预防市场的三大痛点：疫苗年度接种且对变异株保护效力波动大、部分人群对疫苗应答不足、未接种疫苗人群暴露风险高 [11][12] 行业趋势与平台技术价值 - 全球流感治疗市场正以2.5%的年复合增长率稳步扩张 [13] - Cidara的Cloudbreak平台技术不仅适用于流感预防，还为针对癌症和其他病毒疾病的创新治疗开辟了通道 [12] - 此次收购体现了制药行业从传统疫苗向创新预防手段的技术范式转变 [12]

并购驱动战略 - 公司在3年内投入超过500亿美元进行并购和业务拓展合作，以应对核心产品专利悬崖的挑战[1] - 过去五年发起3笔百亿美元级别并购，包括115亿美元收购Acceleron Pharma、108亿美元收购Prometheus Biosciences、100亿美元收购Verona Pharma[1] - 通过30亿美元收购EyeBio获得眼科管线，包括潜在首创四价三特异性抗体Restoret（EYE103）[1] - 与科伦博泰、第一三共达成总金额超300亿美元的合作，构建丰富ADC产品矩阵[2] - 以近20亿美元引进恒瑞医药治疗心血管疾病的口服小分子Lp(a)抑制剂HRS-5346[2] 战略背景与动因 - 公司营收近半壁江山依赖Keytruda（K药），其核心专利将于2028年到期[6] - Evaluate预测K药2030年销售额将比2024年的295亿美元下滑近一半[6] - K药2026年将被选中进行价格谈判，市场预计其销售额将暴跌30%-50%，面临近150亿美元收入缺口[6] - 第二大畅销产品HPV疫苗Gardasil/Gardasil 9今年上半年销售额同比下降48%至24.53亿美元，主要因中国市场需​​求持续下滑[7] - 并购活动旨在填补巨大营收缺口，打造覆盖肿瘤、自免、心血管代谢、眼科、呼吸等领域的多元化产品组合[8] 肿瘤领域布局 - 公司聚焦双特异性抗体和抗体偶联药物（ADC）领域，构建全球最全面的IO+ADC管线网络[9][11] - 与科伦博泰达成3次授权协议，涉及6款ADC分子，总交易对价最高可达118亿美元[10] - 与第一三共就3款ADC产品达成合作，包括HER3-DXd、I-DXd和R-DXd[10] - 斥资27.5亿美元收购VelosBio及其ROR1 ADC药物VLS-101[10] - TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（Sac-TMT）已启动14项全球III期临床研究，市场预期峰值销售有望超过50亿美元[12] - Sac-TMT获NMPA批准用于经EGFR-TKI治疗后进展的EGFR突变局部晚期或转移性NSCLC成人患者，成为全球首款覆盖肺癌二线及以上治疗的TROP2 ADC[13] - 以近33亿美元从礼新医药引进PD-1/VEGF双抗LM-299，目前正在中国开展I/II期研究[14] - 以13亿美元收购同润生物CD3xCD19双抗CN201的全球权利，正在开展治疗NHL和B细胞ALL的临床研究[14] 非肿瘤领域拓展 - 通过收购Prometheus Biosciences获得TL1A单抗Tulisokibart（MK-7240）进军自免领域，该药具有"数十亿美元的峰值销售潜力"[16] - 全球IBD药物市场规模2022年为232.6亿美元，预计2030年将增长至370亿美元[16] - 通过收购Verona Pharma获得慢性阻塞性肺病新药Ohtuvayre（恩司芬群），该药2024年6月获FDA批准，成为20多年来首个用于COPD的新型吸入机制药物[17] - 全球约有3.9亿人患有COPD，其中中国患者超1亿，2032年全球COPD治疗市场销售额预计达到约298.8亿美元[17] - 分析师预测恩司芬群到2030年代中期年销售额最高或达到近40亿美元[17] - 通过收购Acceleron Pharma获得肺动脉高压新疗法Winrevair（Sotatercept），花旗银行将2030年销售额预测上调至57-61亿美元，摩根士丹利给出75亿美元峰值预期[19] - 口服PCSK9抑制剂Enlicitide（MK-0616）峰值销售有望达到约50亿美元[19] - 通过收购EyeBio获得潜在first-in-class的四价三特异性Wnt抗体Restoret（EYE103），正在开展II/III期研究用于治疗DME和NVAMD[20] - 长效RSV单抗Clesrovimab（MK-1654）2024年6月获FDA批准上市，成为首个针对婴儿的单剂量RSV单抗[21]