Anand Varadarajan, Amazon Vice President of product and technology and worldwide grocery stores speaks during the Delivering the future conference in Mt. Juliet, Tennessee, on October 9, 2024.Starbucks announced Friday that it has hired its new chief technology officer, Amazon veteran Anand Varadarajan. Varadarajan, who spent nearly 19 years at Amazon, most recently led technology and supply chain for the tech giant's worldwide grocery stores business.Varadarajan, who also previously held software engineeri ...

星巴克运营与战略 - 公司正大力推行焕新后的绿围裙服务计划，以重建顾客联系并推动交易增长，该计划已于8月在美国所有自营门店全面铺开，并将人员配置和服务质量作为首要任务 [1] - 管理层通过增加工时、扩大员工编制和提早开店来确保高峰时段有充足人手，早期成效积极，客户体验分数提升且员工流失率创历史新低，显示员工参与度增强 [2] - 运营改进已转化为更好的吞吐效率，超过80%的美国自营门店实现了堂食服务时间在4分钟以内，这得益于新的智能排队排序算法，9月份美国同店销售额转为正增长，主要由交易量驱动，是数月来的首次增长 [3] - 公司将绿围裙计划视为防御性修复和进攻性武器，旨在通过更好的人员配置和运营纪律来“赢得早晨时段并赚取下午时段”，尽管劳动力投入持续压制利润率，但公司期望客流引领的增长能驱动长期利润恢复 [4][5] 竞争对手动态 - 竞争对手荷兰兄弟公司继续扩张其以驾车通道为主的门店模式，以快速服务和个性化互动作为差异化优势，其紧凑的门店形式和较低的劳动力需求使其更侧重于效率和面向年轻人的菜单创新 [6] - 餐饮品牌国际公司旗下的提姆霍顿也在推进运营升级，投资于设备改进、数字化点餐功能和有针对性的人员效率提升，以加快速度并提升客户满意度，其价值定价和便利性定位使其成为强大对手 [7] - 竞争对手普遍选择效率和价值导向策略，而星巴克则加倍投入以服务为主导的优质体验，这一战略分歧将决定未来的客流领导地位 [8] 财务表现与估值 - 星巴克股价在过去六个月上涨0.8%，而同期行业指数下跌6.7% [9] - 市场对星巴克2026财年和2027财年的每股收益共识预期分别为同比增长13.6%和25.6%，但这两个财年的每股收益预期在过去30天内有所下调 [13] - 公司当前的远期市销率为2.53倍，低于行业平均的3.5倍 [15] - 根据共识预期，2026财年（截至9月）每股收益为2.42美元，较上年增长13.62%；2027财年每股收益为3.04美元，较上年增长25.61% [16]

财务表现与盈利压力 - 公司2025财年第四季度营收表现稳健，但盈利能力面临挑战[1] - 第四季度合并营业利润率同比下降500个基点至94%，主要受持续通胀（特别是咖啡价格和关税）以及劳动力成本增加影响[2] - 利润率收缩抵消了温和的收入增长，导致第四季度每股收益下降34%至052美元[2] - 通胀环境在短期内未见缓解迹象，咖啡成本居高不下，预计在2026财年下半年之前难有改善[3] 成本结构与战略投资 - 公司持续投入资本以改善客户体验和服务质量，其中“绿围裙服务”是扭亏为盈战略的关键组成部分[3] - 该战略需要更高的人员配置和运营时长，相关成本将持续影响至2026财年初[3] - 公司正推行效率提升计划，并预计明年降低的行政管理费用将部分抵消成本压力[4] - 管理层认为美国同店销售额（尤其是早晨客流量）的近期改善表明转型策略正在见效，但复苏过程可能并非线性[4] 竞争格局分析 - 竞争对手Dutch Bros Inc同样面临大宗商品通胀和劳动力投资带来的利润率压力，其优先考虑客户体验和门店扩张的策略与公司相似[5] - 另一主要竞争对手麦当劳通过其麦咖啡平台采取了更激进的定价策略以抵消通胀，但这可能将价格敏感型消费者推向竞争对手[6] - 随着年轻消费者变得更加挑剔，公司在品牌体验和饮品创新上的投资可能比折扣驱动的客流更具韧性[6] 股价表现与估值 - 公司股价在过去六个月上涨02%，而同期行业指数下跌112%[7] - 公司远期市销率为248，低于行业平均水平的339[11] - 市场共识预期公司2026财年和2027财年每股收益将分别同比增长169%和236%，但这两个财年的每股收益预期在过去30天内有所下调[12] - 当前季度（2025年12月）和下一季度（2026年3月）的每股收益共识预期分别为062美元和043美元[13]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球营收为96亿美元，同比增长5% [22] - 第四季度全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次转正 [4] - 第四季度每股收益为0.52美元，同比下降34% [6][27] - 第四季度北美公司自营店同店销售额同比持平，其中美国持平，加拿大为正增长 [4] - 第四季度国际业务营收达21亿美元，创纪录，全年营收达78亿美元，创历史新高 [14][24] - 第四季度综合营业利润率为9.4%，同比下降500个基点，主要受通胀和战略投资影响 [26] - 第四季度综合一般行政管理费用同比下降2%，约占营收的6.6% [26] - 美国90天活跃星巴克奖励会员数量增长1%至3420万 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国公司自营业务交易同店销售额下降1%，但已连续第四个季度改善 [22] - 美国配送业务第四季度同比增长近30%，全年销售额超过10亿美元 [9] - 渠道发展业务第四季度净营收同比增长16%，主要得益于全球咖啡联盟 [25] - 美国授权门店组合营收在第四季度下降，主要受杂货和零售渠道趋势影响，但机场和大学细分市场表现亮眼 [24] - 国际业务第四季度同店销售额增长3%，由中国、日本、英国和墨西哥等主要市场带动 [5][24] - 中国业务第四季度同店销售额增长2%，连续第二个季度为正增长，交易同店销售额改善9% [15][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场公司自营店数量净下降约1% [10] - 中国市场在竞争激烈的市场中推动需求，拥有8000家门店的组合 [15] - 日本市场在第四季度重回同店销售额正增长区间 [5] - 公司在第四季度全球净新开316家咖啡店，2025财年总计超过900家 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - "回归星巴克"战略聚焦于提升顾客服务、改善咖啡店环境以及革新营销和菜单创新 [6] - 全面推广"绿围裙服务"作为新的顾客体验标准，并于8月在美国公司自营店全面上线 [7][8] - 投资于人员配置和运营时间，延长约半数美国公司自营店的营业时间，近全部在早上5点或之前开业 [8] - 推出SmartQ排序算法，超过80%的美国公司自营咖啡店堂食服务时间平均在4分钟或以内 [9] - 正在试点新的咖啡店原型，具有更低的建造成本和优化的空间利用率 [11] - 推进"焕新"改造计划，第四季度完成近70家店的改造，目标是在2026财年末完成超过1000家 [11] - 彻底改革营销和菜单创新，推出蛋白质冷奶沫和蛋白质拿铁等产品 [12] - 简化门店级报告指标，从近二十个指标减少到仅五个关键绩效指标 [17] - 计划在2026年推出升级的烘焙产品柜和优化抹茶菜单 [18] - 公司相信其规模（最大的汽车餐厅、移动订单和堂食咖啡业务）和独特的工艺与连接定位是应对竞争的最佳方式 [85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为"回归星巴克"计划正在奏效，业绩出现转折点 [4][31] - 美国业务在9月实现由交易驱动的同店销售额正增长，并且这一积极趋势持续到10月 [5][23][30] - 品牌亲和力指标在第四季度加速，达到自2023年以来的最高点，顾客首选排名创五年新高 [12] - 非星巴克奖励会员的交易额连续第二个季度同比增长 [13][24] - 价值认知在第四季度和整个财年 across all generations 均有所加强 [13] - 对在中国寻找合适的合作伙伴以释放增长潜力保持信心，并预计将保留有意义的股份 [15][25] - 咖啡价格和关税仍然是动态的环境因素，咖啡价格预计至少在半年内继续构成阻力 [31][63][64] - 节假日季是业务的重要时刻，公司将整合所有改进工作，管理层对此充满信心 [16] - 公司专注于卓越执行，通过创新推动增长，目标是成为世界最佳客户服务公司 [16][90] 其他重要信息 - 第四季度全球净关闭107家门店，作为9月宣布的重组的一部分 [27] - 这些关闭的门店无法达到顾客体验或盈利标准，预计将对北美公司自营营收基线产生减少影响，但会对营业利润率略有裨益 [27][28] - 公司宣布增加季度股息，这是连续第15年增加 [32] - 2026财年第一季度财报电话会议暂定于2026年1月28日举行 [3] - 投资者日计划在1月底举行，届时将提供更完整的财务展望和算法 [30][69][73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: "回归星巴克"战略是否过于侧重堂食，能否驱动整体业务 [34][35] - 回答："回归星巴克"是全面的，关乎品牌灵魂（顾客连接和工艺），适用于所有渠道（移动订单、汽车餐厅、堂食）[36][37][38] 绿围裙服务标准支持在所有渠道提供卓越体验，并已观察到业务积极反应，例如9月实现交易驱动的同店销售额正增长 [38][39] 问题: 蛋白质平台的接受度和定价反馈，以及对2026年及以后可持续定价的看法 [40] - 回答：蛋白质平台初期表现令人兴奋，客户反馈味道好，认知度仍在建立 [41] 该平台提供高定制性，价值认知持续提升，客户认为其提供了巨大的价值 [42] 对平台未来持乐观态度，视其为推动健康保健的步骤 [43] 问题: 绿围裙服务模型的当前进展和持续效果 [46] - 回答：该标准自8月中旬推出约8-9周，效果持续累积 [47] 最初试点650家门店的表现继续优于公司整体表现，预计随着团队和顾客适应，差距将缩小 [48] 问题: 绿围裙服务是防御性（填补缺口）还是进攻性（驱动流量）措施，以及如何向顾客传播改进 [51][52] - 回答：既是纠正过往不足（人员配置、订单排序），也是进攻性举措以提供行业最佳体验 [52] 高频率业务和社交属性有助于顾客快速感知变化，一致性执行和创新将共同驱动交易增长 [53][54][55] 随着业绩提升，可赚取更多工时，形成良性循环 [55] 问题: 早间交易表现相对优异的原因，以及下午时段的表现是受宏观竞争还是能量饮料趋势影响 [57] - 回答：早间表现优异源于更好的人员配置和服务速度 [58] 下午时段已观察到连续改善，随着人员配置优化，有机会通过饮品和食品创新进一步推动 [58][59] 目标是先赢得早晨，再增长至下午 [59] 问题: 绿围裙服务相关投资（如增加人员）的现状和未来增量投资，以及2026年产品成本展望 [61] - 回答：初始投资已完成，未来额外劳动力将随增长自然获得，不预见额外投资 [62] 咖啡价格仍处于高位，至少半年内是阻力，预计下半年缓解，正寻求抵消途径 [62][63][64] 绿围裙服务投资将在2026财年逐步全部计入，助理店经理角色投资会略有滞后 [63] 问题: 关闭门店的原因（销售额低还是成本高），以及对未来营收、利润率和一般行政管理费用的影响 [66] - 回答：关闭门店主要因无法达到顾客体验标准和盈利性，首要因素是营收不达标 [67][68] 关闭预计对利润率略有裨益，并观察到部分销售额转移至附近门店 [67][68] 未来门店需实现良好的单店营收，预计整体利润率不会有大差异，投资者日将提供更多细节 [69] 问题: 2026财年及长期的财务指引框架和成本节约机会 [71][72] - 回答：2026年及长期指引将在1月底投资者日提供 [73] 重点仍是先推动营收增长，盈利将随后跟上，目前正采取措施确保每笔交易更具盈利性 [73] 问题: 改善的价值认知如何影响2026年定价计划，以及2026财年第一季度北美同店销售额展望 [75] - 回答：定价将保持战略性和针对性，而非全面提价，会密切关注通胀（工资、商品）和价值评分 [76] 第一季度开局良好，9月转正趋势持续至10月，预计季度由正交易同店销售额驱动，盈利增长仍将滞后于营收 [77] 问题: 年轻消费者（35岁以下）的消费行为变化及其对行业的影响 [79] - 回答：所有年龄段客群在本季度均表现出良好的交易和销售额反应 [80] 关键是为年轻消费者提供卓越体验，使其觉得物有所值，这在早晨时段已实现，并努力在全天保持 [81] 问题: 授权业务的机会和与授权伙伴合作方式的潜在调整 [82] - 回答：授权业务仍有增长机会，正调整支持方式以优化合作 [83] 相信与授权伙伴能实现巨大增长，需为不同渠道提供定制化执行支持 [83] 问题: 新兴饮料品牌竞争的影响和应对策略 [84] - 回答：最佳应对是保持进攻态势，专注于工艺、连接和体验 [85] 公司在所有渠道（汽车餐厅、移动订单、堂食）均拥有规模优势，竞争将使公司变得更好 [85][86]

财报发布安排 - 公司计划于2025年10月29日盘后公布2025财年第四季度业绩 [1] - 在过去四个季度中，公司有两次盈利超出市场预期，两次未达预期，平均意外幅度为8.7% [1] 业绩预期 - 第四季度每股收益（EPS）市场一致预期为0.56美元，较去年同期0.80美元下降30% [2] - 第四季度营收市场一致预期约为93.5亿美元，较去年同期增长3% [2] 积极驱动因素 - 公司业绩预计反映出“回归星巴克”计划下的转型战略取得稳步进展 [3] - 全国推行的“绿围裙服务”模式旨在提升服务标准与运营效率，可能改善了服务速度、订单准确性和顾客满意度 [3] - 季节性饮品（如南瓜香料拿铁回归）和新的蛋白质冷泡饮料可能促进了客流量和客单价增长 [4] - 有针对性的门店升级投资和重新设计的店面布局可能提升了店内体验 [4] - 模型预测第四季度同店销售额将同比增长0.2% [4] - 在国际市场，特别是在中国、英国和墨西哥，受益于饮品创新、配送渠道拓展和门店发展，预计保持强劲势头 [5] - 模型预测第四季度国际营收将同比增长7.4%，达到20亿美元 [5] 挑战与压力 - 利润可能持续受到劳动力成本上升、因实施“绿围裙服务”而增加的运营时间以及持续通胀压力的影响 [6] - 模型预测第四季度总运营费用将同比增长8%，达到54.7亿美元 [6] - 美国客流量趋势疲软（尤其是下午时段）以及消费者支出态度谨慎可能对季度表现产生负面影响 [7] 模型预测与市场比较 - 公司当前Zacks评级为3（持有），其盈利ESP为-8.45% [8][9] - 作为对比，Dutch Bros Inc (BROS) 盈利ESP为+6.93%，Zacks评级为2，预计季度盈利增长6.3% [10][11] - Brinker International, Inc. (EAT) 盈利ESP为+1.28%，Zacks评级为3，预计季度盈利同比激增85.3% [11][12] - Darden Restaurants, Inc. (DRI) 盈利ESP为+4.64%，Zacks评级为3，预计季度盈利同比增长3.5% [12][13]

公司领导层与战略转向 - 新任首席执行官Brian Niccol于去年9月上任，面临竞争加剧和消费者转向更便宜饮品等问题 [1] - 公司股价在其前任Laxman Narasimhan上任后已下跌四分之一 [1] - 公司推出“Back to Starbucks”复兴计划，旨在改善客户体验并恢复其作为家庭和工作之外“第三空间”的荣耀地位 [2] - 该计划已包括两轮大规模裁员和关闭数百家门店 [2] 业务运营与市场举措 - 蛋白质附加选项和专注于提升客户服务的“Green Apron Service”举措取得强劲成果 [4] - 复兴计划涵盖从咖啡师着装规范到简化菜单和改革移动订购系统等多个方面 [5] - 公司中国业务受到本土品牌如瑞幸咖啡的严重冲击，瑞幸已于今年在美国开设首家门店 [5] - 公司在中国拥有超过7,500家门店，该地区年销售额约为30亿美元，占总销售额的8% [7] 中国市场战略评估 - 星巴克中国业务估值预计约为100亿美元，其中包括潜在合作伙伴的预付款 [6] - 凯雷投资集团和博裕资本成为收购星巴克中国业务多数股权的主要竞争者 [6] - 公司将在该业务中保留股份并获取未来的特许权使用费 [6] - 尽管中国是仅次于美国的第二大市场，但增长已陷入停滞 [7] 财务表现与市场反应 - 自Niccol担任首席执行官以来，公司股价已下跌约9% [8] - 投资者期待其能复制在Chipotle的成功，后者在其领导下年销售额激增且股价翻了三倍 [8] - 尽管近期三个交易日随大市反弹而上涨，但公司股价今年迄今已下跌超过10% [8] - 公司预计于10月29日公布第四财季财报，分析师预期每股收益为0.57美元，营收为93.7亿美元 [9] 分析师观点与评级 - 分析师对公司的共识评级为“跑赢大盘”，基于29位分析师的平均目标价为100.89美元 [10]

股价表现 - 星巴克股价在过去六个月下跌18.6% 同期行业指数下跌6% 标普500指数上涨7.4% [1] - 星巴克表现逊于麦当劳、Chipotle和达美乐等同行业公司 [1] 盈利预测调整 - 过去30天内 2025年每股收益共识预测下调11.2%至2.23美元 2026年下调6.8%至2.73美元 [3][6] - 当前季度(2025年9月)预测为0.60美元 较30天前预测值0.69美元下降 [6] - 同期麦当劳、Chipotle和达美乐2025年盈利预计分别增长5.3%、8%和6.1% [6] 估值水平 - 星巴克远期市盈率为33.99倍 高于行业平均水平 [7] - 估值高于麦当劳、Chipotle和达美乐等同行业公司 [7] 美国市场表现 - 2025财年第三季度美国同店销售额下降2% 交易量下降近4% [8] - 营业利润率同比大幅收缩660个基点至10.1% [9] - 每股收益同比下降45% [9] 经营挑战 - 劳动力工时投入、门店改造计划及领导力项目投资对盈利能力造成压力 [9] - 面临竞争加剧和美国市场门店饱和度过高的挑战 [12] - 管理层对2025财年第四季度持保守态度 消费者环境存在不确定性 [13] 复苏举措 - 绿色围裙服务、菜单简化和未来创新项目正在推进中 [10] - 国际业务创收记录 中国市场同店销售额和交易量恢复正增长 [14] - 英国、墨西哥和土耳其市场表现强劲 [14] 运营改善 - 合作伙伴参与度提升 得来速和移动订单服务时间改善 [15] - 客户满意度指标呈现积极趋势 包括价值感知提升和投诉减少 [15] - 拥有近3400万活跃奖励会员 行业最大的社交社区之一 [16] 产品创新 - 计划2026年推出蛋白质增强饮料、重新设计的烘焙产品线和体验式饮品 [17] - 通过"Starting 5"流程让咖啡师参与产品开发 以提高执行效率 [17] 转型进展 - 公司处于转型中期 尚未产生实质性成果 [18] - 国际市场和数字业务表现亮眼 但美国业务仍是核心驱动力 [19] - 投资回报取决于执行效果 目前复苏进度缓慢且易受经济环境影响 [19]

星巴克2025财年第三季度业绩 - 公司第三季度财报表现分化 营收超预期但盈利不及预期 营收同比增长但净利润同比下降 [1] - 全球同店销售额下降2% 美国市场同店销售额同样下滑2% 主要受内部战略调整和外部挑战共同影响 [2][9] - 美国可比交易量下降近4% 主要因去年同期高基数促销活动影响 但连续第三个季度环比改善 非会员顾客数量疫情后首次增长 [3] 运营策略调整 - 平均客单价提升2% 折扣交易占比减少三分之一 旨在重建交易质量并提升年轻客群价值感知 [4] - 中国市场表现亮眼 同店销售额增长2% 交易量增长6% 受益于饮品创新 新定价策略及外卖业务增长 [5][9] - 公司推进"绿围裙服务"运营模式改革 预计2026财年见效 但未提供第四季度正式指引 [6] 行业比较 - 餐饮行业同期表现优于星巴克的个股包括Cracker Barrel(年内涨幅24.4%) 2026财年销售和EPS预期增长1.8%/9.4% [10] - 百胜中国(YUMC)过去六个月上涨5.2% 2025年销售/EPS预期增长2.8%/6.9% [10] - 百胜餐饮(YUM)年内上涨9.4% 2025年销售/EPS预期增幅达6.9%/10% [11]

星巴克业绩与战略 - 星巴克计划在8月中旬前将绿围裙服务推广至全美门店 并将在2026财年投入5亿美元劳动力投资 [2] - 第三财季总营收同比增长4%至94.6亿美元 超出预期1.5亿美元 中国同店销售额增长2%超预期1.44% 北美下降2%优于预期下降2.49% [3] - 调整后每股收益0.50美元低于0.65美元共识 主要受0.11美元离散税收费用影响 [3] - 公司计划在2026年底前升级至少1000家北美门店 采用建造成本降低30%的新门店原型 并逐步取消移动订单取货专属门店概念 [4] - 首席执行官表示中国业务转型"超前于计划" 公司坚持保留中国业务重要股权 [3][5] 微策略比特币投资 - 微策略通过优先股发行筹集近25亿美元资金 远超最初5亿美元目标 [7][8] - 公司使用24.74亿美元净收益以均价117,256美元购入21,021枚比特币 总持有量达628,791枚 按当前价格估值743亿美元 [9] - 新发行的可变利率A系列永久优先股(STRC)将于当日开始在纳斯达克全球精选市场交易 [9] 自然灾害事件 - 俄罗斯远东地区发生8.8级地震 引发太平洋沿岸海啸警报 美国西海岸 夏威夷 阿拉斯加及日本太平洋沿岸均发布预警 [2][5][6][7] - 此次地震为1900以来全球前十大地震 也是自2011年日本地震后最强震 已报告人员伤亡和财产损失 [6] 其他市场动态 - 当日Premarket涨幅最大个股：LendingClub股价上涨23% 因第二季度每股收益超预期两倍且第三季度指引乐观 [10] - 大宗商品表现：原油下跌0.6%至68美元/桶 比特币上涨0.3%至118,000美元 黄金上涨0.2%至3,332美元 [9] - 欧洲股市：富时100指数下跌0.2% 德国DAX指数上涨0.3% [10]

公司战略调整 - 星巴克在竞争激烈的消费环境中通过提升客户体验来应对销售疲软 计划回归以"热情好客"为核心的咖啡店本质 [1] - 公司推出"Green Apron Service"计划 强调友好互动和人文关怀 如员工在杯子上手绘图案等细节 旨在培养顾客消费习惯 [2] - 该计划配合人员配置优化和智能排队技术 确保线上线下服务品质的一致性 数字化订单已占总销售额30%以上 [3][7] 管理层与执行 - 新任COO Mike Grams主导门店改造 其拥有塔可贝尔30年运营经验 与CEO Niccol曾共事 [6] - 该计划是公司史上对门店员工最大规模的投资 采用算法驱动的Smart Queue技术优化排班 但未披露具体金额 [7] - 执行重点包括增设数字导购员和得来速专员 实现"全天候精准配置人员" [8] 运营数据与成效 - 1500家试点门店显示成效：80%堂食订单实现4分钟内出餐目标 带动交易量、销售额和服务时效提升 [9] - 本年度股价上涨2.7% 落后标普500指数8.6%的涨幅 但近一年累计涨幅达25% [4] - 同店销售额连续五个季度下滑 新计划被视作扭转颓势的关键 [5] 竞争优势 - 北美2万家门店网络构成显著竞争优势 7000多家配备得来速通道的门店正在升级体验 [10][11] - 通过数字化业务、门店改造和"三渠道覆盖"策略（堂食/外带/线上）保持竞争力 [10][11]